景顺长城中证科技传媒通信150ETF联接A(001361) - 基金投资策略和运作

本季度　A　股权益市场整体震荡态势，TMT板块自季度初整体处于震荡态势。主要宽基指数中，中小盘跌幅最小，宽基指数涨跌幅及排序为：中小100(-0.26%)>创业板综(-0.49%)>上证指数(-1.94%)>沪深300(-3.89%)>科创50(-6.54%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：稳定(4.05%)>周期(2.32%)>成长(-0.39%)>消费(-3.03%)>金融(-8.68%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：煤炭(16.83%)>石油石化(15.36%)>综合(13.67%)>公用事业(9.21%)>建筑材料(8.18%)。　　宏观数据层面，主要经济活动指标：2026年2月工业增加值同比增长6.3%，前值6.3%；2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，前值0.9%。通胀指标：2月　PPI　同比-0.9%，前值-1.4%；2月　CPI　同比　1.3%，前值0.2%。货币金融指标：2月　M2　同比增长9.0%，前值9.0%；2月社会融资规模同比增长8.2%，前值　8.2%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。　　进入2026年，人工智能投资已进入到增量市场的逻辑，细分行业龙头纷纷投入大量资本支出以期在未来占据更多市场份额并驱动主营业务。长期来看，算力低成本化及国产化将有望推动人工智能项下如自动驾驶、云计算、生物科技、物联网等多个相关细分产业的蓬勃发展，未来市场空间仍然巨大。盈利端看，板块未来将保持高增速。根据Wind一致预期数据，2026及2027年，中证科技传媒通信150指数每股收益增速高达56.9%、31.9%，为板块估值持续上涨提供动能。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。

回顾2025年，A　股权益市场整体震荡上行，TMT赛道全年同样保持震荡上行态势。主要宽基指数中成长类资产领涨，宽基指数涨跌幅及排序为：创业板综(40.40%)>科创50(35.92%)>中小100(29.48%)>上证指数(18.41%)>沪深300(17.66%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：周成长(43.90%)>周期(35.44%)>金融(11.57%)>消费(6.60%)>稳定(-0.03%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：有色金属(94.73%)>通信(84.75%)>电子(47.88%)>综合(43.55%)>电力设备(41.83%)。　　宏观数据层面，主要经济活动指标：2025年11月工业增加值同比增长4.8%，前值4.9%；11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，前值2.9%。通胀指标：11月　PPI　同比-2.2%，前值-2.1%；11月　CPI　同比　0.7%，前值0.2%。货币金融指标：11月　M2　同比增长8.0%，前值8.2%；11月社会融资规模同比增长8.5%，前值　8.5%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。

本季度 A 股权益市场整体震荡上行，TMT板块自季度初整体保持上行态势。主要宽基指数中成长类资产领涨，宽基指数涨跌幅及排序为：科创50(49.02%)>创业板综(30.01%)>中小100(28.37%)>沪深300(17.90%)>上证指数(12.73%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：成长(34.25%)>周期(20.01%)>消费(9.12%)>稳定(1.46%)>金融(0.24%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：通信(48.65%)>电子(47.59%)>电力设备(44.67%)>有色金属(41.82%)>综合(32.77%)　　宏观数据层面，主要经济活动指标：2025年8月工业增加值同比增长5.2%，前值5.7%；8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，前值3.7%。通胀指标：8月 PPI 同比-2.9%，前值-3.6%；8月 CPI 同比 -0.4%，前值0.0%。货币金融指标：8月 M2 同比增长8.8%，前值8.8%；8月社会融资规模同比增长8.8%，前值 9.0%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。　　进入2025年，DeepSeek的横空出世再次点燃国内对人工智能相关资产的投资热情，其训练成本显著低于ChatGPT的巨大优势引发资金高度关注，TMT及人工智能细分板块估值提升明显。长期来看，算力低成本化及国产化将有望推动人工智能项下如自动驾驶、云计算、生物科技、物联网等多个相关细分产业的蓬勃发展，未来市场空间仍然巨大。盈利端看，板块未来将保持高增速。根据Wind一致预期数据，2025及2026年，中证科技传媒通信150指数每股收益增速高达57.0%、39.3%，为板块估值持续上涨提供动能。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。

上半年 A 股权益市场整体震荡上行，TMT板块自年初以来整体处于震荡上行态势。主要宽基指数有一定程度分化，宽基指数涨跌幅及排序为：创业板综(8.78%)>上证指数(2.76%)>中小100(2.29%)>科创50(1.46%)>沪深300(0.03%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：成长(7.51%)>金融(7.34%)>周期(6.57%)>消费(1.19%)>稳定(-1.06%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：有色金属(18.12%)>银行(13.10%)>国防军工(12.99%)>传媒(12.77%)>通信(9.40%)。　　宏观数据层面，主要经济活动指标：2025年6月工业增加值同比增长6.8%，前值5.8%；6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，前值6.4%。通胀指标：6月PPI同比-3.6%，前值--3.3%；6月CPI同比 0.1%，前值-0.1%。货币金融指标：6月M2同比增长8.3%，前值7.9%；6月社会融资规模同比增长8.9%，前值8.7%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。

本季度 A 股权益市场整体震荡上行，TMT板块处于震荡上行态势。主要宽基指数有一定程度分化，宽基指数涨跌幅及排序为：科创50(3.42%)>中小100(2.95%)>创业板综(2.82%)>上证指数(-0.48%)>沪深300(-1.21%)。市值维度，总体表现出小盘占优特征，规模指数涨跌幅及排序为：中证1000(4.51%)>中证500(2.31%)>沪深300(-1.21%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：周期(5.00%)>成长(3.05%)>消费(0.41%)>金融(-1.90%)>稳定(-4.00%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：有色金属(11.96%)>汽车(11.40%)>机械设备(10.61%)>计算机(7.62%)>钢铁(5.64%)，排后五行业为：煤炭(-10.59%)<商贸零售(-8.22%)<石油石化(-5.90%)<建筑装饰(-5.88%)<房地产(-5.83%)。　　宏观数据层面，主要经济活动指标：2025年前2月工业增加值同比增长5.9%，前值6.2%；2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，前值3.7%。通胀指标：2月 PPI 同比-2.2%，前值-2.3%；2月 CPI 同比 -0.7%，前值0.5%。货币金融指标：2月 M2 同比增长7.0%，前值7.0%；2月社会融资规模同比增长8.2%，前值 8.0%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。　　进入2025年，DeepSeek的横空出世再次点燃国内对人工智能相关资产的投资热情，其训练成本显著低于ChatGPT的巨大优势引发资金高度关注，TMT及人工智能细分板块估值提升明显。长期来看，算力低成本化及国产化将有望推动人工智能项下如自动驾驶、云计算、生物科技、物联网等多个相关细分产业的蓬勃发展，未来市场空间仍然巨大。盈利端看，板块未来将保持高增速。根据Wind一致预期数据，2025及2026年，中证科技传媒通信150指数美股收益增速高达70.0%、26.3%，为板块估值持续上涨提供动能。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。

回顾2024年，A 股权益市场整体情绪平稳，受全球人工智能投资热潮提振，A股TMT板块资金关注度提升明显，中证科技创美通信150指数全年录得超20%收益，优于A股主要宽基指数。主要宽基指数有一定程度分化，宽基指数涨跌幅及排序为：科创50(16.07%)>沪深300(14.68%)>上证指数(12.67%)>创业板综(9.63%)>中小100(6.01%)。市值维度，全年维度大盘占据较大优势，规模指数涨跌幅及排序为：沪深300(14.68%)>中证500(5.46%)>中证1000(1.20%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：金融(33.36%)>稳定(17.32%)>成长(7.38%)>周期(7.31%)>消费(-2.23%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：银行(34.39%)>非银金融(30.17%)>通信(28.82%)>家用电器(25.44%)>电子(18.52%)，排后五行业为：医药生物(-14.33%)>农林牧渔(-11.58%)>美容护理(-10.34%)>食品饮料(-8.03%)>轻工制造(-6.01%)。　　宏观数据层面，主要经济活动指标：12月工业增加值同比增长6.2%，前值5.4%；12月社会消费品零售总额同比增长3.7%，前值3%。通胀指标：12月 PPI 同比-2.3%，前值-2.5%；12月 CPI 同比 0.5%，前值0.2%。货币金融指标：12月 M2 同比增长7.3%，前值7.1%；12月社会融资规模同比增长8.0%，前值 7.8%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。

本季度A股权益市场整体情绪较弱，但季度末最后几个交易日市场交投活跃，令主要宽基指数季度上涨，宽基指数涨跌幅及排序为：创业板50(33.43%)>科创50(22.51%)>中证A50(18.66%)>中证1000(16.60%)>中证A500(16.44%)>中证500(16.19%)>沪深300(16.07%)。市值维度，总体表现出成长股占优特征，规模指数涨跌幅及排序为：中证1000(16.60%)>中证500(16.19%)>沪深300(16.07%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：金融(26.97%)>消费(18.13%)>成长(17.75%)>周期(11.37%)>稳定(8.06%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：非银金融(41.67%)>房地产(33.05%)>综合(31.20%)>商贸零售(27.50%)>社会服务(25.43%)，排后五行业为：煤炭(1.24%)<石油石化(2.00%)<公用事业(2.95%)<农林牧渔(9.20%)<银行(9.31%)。　　宏观数据层面，主要经济活动指标：8月工业增加值同比增长4.5%，前值4.5%；8月社会消费品零售总额同比增长2.2%，前值2.1%。通胀指标：8月PPI同比-2.5%，前值-1.8%；8月CPI同比0.6%，前值0.6%。货币金融指标：8月M2同比增长6.3%，前值6.3%；8月社会融资规模同比增长8%，前值8.5%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。　　季度末由于政策刺激权益市场表现出明显的上涨效应，在“努力实现全年经济社会发展目标”的定调下，货币政策加大发力，“924”新政推出一系列货币金融政策组合拳，超市场预期，凸显政策层稳经济稳市场和提振微观主体信心的决心。“926”政治局会议罕见讨论经济议题，会议强调“加大财政货币政策逆周期调节力度”的同时，就地产、消费等领域做出了积极表态，地产层面出现“促进房地产市场止跌回稳”的新表述。本次会议对于提振经济预期和增强资本市场信心均具有积极的信号作用，权益市场的长期趋势反映上市公司总体盈利能力的逐步提升，背后的驱动力是经济长期增长动能以及科技升级、产业升级带来的生产力提升。虽然季度末有所上涨，目前主要宽基指数估值水平仍处于历史较低位置，在经济复苏大背景下，权益市场配置价值凸显。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。

上半年，A股权益市场整体情绪分化较为明显，宽基指数涨跌幅及排序为：沪深300(0.89%)>上证指数(-0.25%)>中小100(-5.86%)>创业板指(-10.99%)>科创50(-16.42%)。市值维度，总体表现出大盘占优特征，规模指数涨跌幅及排序为：沪深300(0.89%)>中证500(-8.96%)>中证1000(-16.84%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：稳定(8.79%)>金融(2.77%)>周期(-1.21%)>消费(-13.24%)>成长(-14.76%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：银行(17.02%)、煤炭(11.96%)、公用事业(11.76%)、家用电器(8.48%)、石油石化(7.90%)，排后五行业为：综合(-33.34%)、计算机(-24.88%)、商贸零售(-24.59%)、社会服务(-24.05%)、传媒(-21.33%)。　　宏观数据层面，主要经济活动指标：6月工业增加值同比增长5.3%，前值5.6%，经季节调整后环比增长0.42%；6月PMI49.5，5月49.5；6月社会消费品零售总额同比增长2.0%。通胀指标：6月PPI同比-0.8%，前值-1.4%；6月CPI同比0.2%，前值0.3%。货币金融指标：5月M2同比增长6.2%，前值7.0%；6月社会融资规模同比增长8.1%，前值8.4%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。

本季度A股权益市场整体情绪较为平稳，主要宽基指数有一定程度分化。宽基指数涨跌幅及排序为：沪深300(3.10%)>上证指数(2.23%)>中小100(-3.78%)>创业板指(-3.87%)>科创50(-10.48%)。市值维度，总体表现出大盘占优特征，规模指数涨跌幅及排序为：沪深300(3.10%)>中证500(-2.64%)>中证1000(-7.58%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：稳定(5.24%)>金融(2.26%)>周期(1.26%)>消费(-3.75%)>成长(-7.29%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：银行(10.60%)、家用电器(10.26%)、煤炭(10.46%)、石油石化(10.58%)、有色金属(8.55%)，排后五行业为：医药生物(-12.08%)、综合(-10.33%)、电子(-10.45%)、计算机(-10.51%)、环保(-6.57%)。　　宏观数据层面，主要经济活动指标：2月工业增加值同比增长-12.70%，前值26.30%，经季节调整后环比增长0.56%；2月PMI49.1，1月49.2；2月社会消费品零售总额同比增长5.5%。通胀指标：2月PPI同比-2.7%，前值-2.5%；2月CPI同比0.7%，前值-0.8%。货币金融指标：2月M2同比增长8.7%，前值8.7%；2月社会融资规模同比增长9.0%，前值9.5%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。　　权益市场的长期趋势反映上市公司总体盈利能力的逐步提升，背后的驱动力是经济长期增长动能以及科技升级、产业升级带来的生产力提升。目前主要宽基指数估值水平处在历史低位，在经济复苏大背景下，权益市场配置价值凸显。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。

本年度，A股权益市场整体情绪较为低迷，主要宽基指数均有一定程度回调，宽基指数涨跌幅及排序为：上证指数(-3.70%)>科创50(-11.24%)>沪深300(-11.38%)>中小100(-17.98%)>创业板指(-19.41%)。市值维度，总体表现出小盘占优特征，规模指数涨跌幅及排序为：中证1000(-6.28%)>中证500(-7.42%)>沪深300(-11.38%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：稳定(2.14%)>周期(-2.44%)>金融(-3.86%)>成长(-6.75%)>消费(-7.90%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：通信(25.75%)、传媒(16.80%)、计算机(8.97%)、电子(7.25%)、石油石化(4.32%)，排后五行业为：美容护理(-32.03%)、商贸零售(-31.30%)、房地产(-26.39%)、电力设备(-26.19%)、建筑材料(-22.64%)。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。

本季度，A股权益市场整体情绪较为低迷，主要宽基指数均有一定程度回调，宽基指数涨跌幅及排序为：上证指数(-2.86%)>沪深300(-3.98%)>创业板指(-9.53%)>中小100(-10.86%)>科创50(-11.67%)。市值维度，总体表现出大盘占优特征，本季度规模指数涨跌幅及排序为：沪深300(-3.98%)>中证500(-5.13%)>中证1000(-7.92%)。风格维度，本季度中信风格指数涨跌幅及排序为：金融(5.33%)>周期(-0.76%)>消费(-1.73%)>稳定(-3.68%)>成长(-10.84%)。行业维度，本季度涨跌幅排前五行业为：非银金融(5.62%)、煤炭(5.26%)、石油石化(4.37%)、钢铁(2.14%)、银行(1.50%)，排后五行业为：电力设备(-15.68%)、传媒(-15.58%)、计算机(-11.71%)、通信(-10.65%)、国防军工(-9.40%)。  宏观数据层面，主要经济活动指标：8月工业增加值同比增长4.5%，前值3.7%，经季度调整后环比增长0.50%；8月PMI49.7，7月49.3；8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，前值2.5%。通胀指标：8月PPI同比-3.0%，前值-4.4%；8月CPI当月同比0.1%，前值-0.3%。货币金融指标：8月M2同比增长10.6%，前值10.7%；8月社会融资规模同比增长9.0%，前值8.9%。总体来看，增长斜率有所放缓，但保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位且温和回升。  权益市场的长期趋势反映上市公司总体盈利能力的逐步提升，背后的驱动力是经济长期增长动能以及科技升级、产业升级带来的生产力提升。目前主要宽基指数估值水平处在历史低位，在经济复苏大背景下，权益市场配置价值凸显。  本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。

今年上半年，A股权益市场整体表现较为平稳但结构上有所分化，主要宽基指数涨跌幅及排序为：科创50(4.71%)>上证指数(3.65%)>沪深300(-0.75%)>中小100(-1.84%)>创业板指(-5.61%)。市值维度，总体表现出小盘占优特征，规模指数涨跌幅及排序为：中证1000(5.10%)>中证500(2.29%)>沪深300(-0.75%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：稳定(10.12%)>成长(7.80%)>周期(1.29%)>金融(-0.72%)>消费(-2.52%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：通信(50.66%)、传媒(42.75%)、计算机(27.57%)、机械设备(13.44%)、家用电器(13.29%)，排后五行业为：商贸零售(-23.44%)、房地产(-14.29%)、美容护理(-13.61%)、建筑材料(-10.52%)、综合(-9.62%)。  本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。