东方新策略灵活配置混合A(001318) - 基金投资策略和运作

根据Wind数据显示，2025年4季度，上证指数上涨2.22%、沪深300下跌0.23%、创业板指下跌1.08%、科创50下跌10.10%。申万一级行业涨幅前五的行业分别是有色金属、石油石化、通信、国防军工、轻工制造，跌幅前五的行业分别是医药生物、房地产、美容护理、计算机、传媒。　　产品组合秉持多元化、中长期的投资理念，行业覆盖度较为全面，优选各行业的龙头公司，淡化短期外部事件冲击及企业经营周期的影响，拉长持股周期，重视中长期的投资回报。报告期内，本基金重点配置在电子、电力设备、有色金属等行业，产品净值增长率为1.21%，业绩比较基准收益率为-0.15%，跑赢业绩比较基准。本基金将坚持这种投资策略，以期实现资产的稳健增值与长期回报。

根据Wind数据显示，2025年3季度，上证指数上涨12.73%、沪深300上涨17.90%、创业板指上涨50.40%、科创50上涨49.02%。申万一级行业涨幅前五的行业分别是通信、电子、电力设备、有色金属、综合，仅银行板块下跌。　　产品组合秉持多元化、中长期的投资理念，行业覆盖度较为全面，优选各行业的龙头公司，淡化短期外部事件冲击及企业经营周期的影响，拉长持股周期，重视中长期的投资回报。报告期内，本基金重点配置在电子、电力设备及新能源、医药等行业，产品净值上涨20.66%，跑赢业绩比较基准。本基金将坚持这种投资策略，以期实现资产的稳健增值与长期回报。

根据Wind数据显示，2025年上半年，上证指数上涨2.76%、沪深300上涨0.03%、中证500上涨3.31%、中证2000上涨15.24%、创业板指上涨0.53%、科创50上涨1.46%。A股主要指数呈现分化态势，中小市值证券的关注度显著提升，以沪深300为代表的大盘股指数表现相对乏力。申万一级行业涨幅前五的行业分别是有色金属、银行、国防军工、传媒、通信，跌幅前五的行业分别是煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、建筑装饰。　　报告期内，在全球贸易摩擦升级和地缘政治冲突加剧的背景下，资本市场整体波动显著加剧。分板块表现来看，贵金属价格延续上行趋势，稀土、钨等金属的战略属性进一步凸显，相关公司股价表现较好；银行资产的红利属性进一步得到资本市场认可；人工智能技术迭代持续推进，光模块、PCB等细分赛道展现出较强的上涨动能，DeepSeek的出现亦增加了市场对AI应用的关注，部分AI应用公司已经进入到订单收入增长阶段；人形机器人在政策支持、技术创新和行业巨头的共同推动下，市场热度较高；部分创新药研发管线海外授权的落地，提升了创新药产业的景气度；受宏观经济不确定性加大、消费复苏进程缓慢等因素影响，以食品饮料为代表的内需消费行业表现相对疲弱。　　产品组合秉持多元化、中长期的投资理念，在报告期内增加了行业覆盖广度，优选各行业的龙头公司，淡化短期外部事件冲击及企业经营周期的影响，拉长持股周期，重视中长期的投资回报。本基金将坚持这种投资策略，以期实现资产的稳健增值与长期回报。

2025年1季度，权益市场主要指数涨跌互现，市场呈现分化行情，中证2000、中证1000、科创100、科创50等指数上涨，而上证指数、沪深300、创业板指、红利指数小幅下跌。根据Wind数据显示，申万一级行业涨幅前五的行业分别是有色金属、汽车、机械设备、计算机、钢铁，跌幅前五的行业分别是煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产。　　报告期内，人形机器人在政策支持、技术创新和行业巨头的共同推动下，市场热度较高；贵金属价格延续上行趋势，产品前期配置的相关公司在报告期内取得了较好的正向回报；DeepSeek的出现带动了春节后的科技板块行情，投资机会从海外产业链向国内产业链转移、投资重点从硬件领域向软件领域转变，与我们此前的预判相符。内需顺周期方向表现相对低迷，但产品于四季度增配的汽车、两轮车等享受政策补贴支持的行业，在报告期内投资回报表现尚可。产品组合在报告期内增加了行业覆盖广度，优选各行业的龙头公司，淡化企业短期经营周期，拉长持股周期，以期实现资产的稳健增值与长期回报。

根据Wind数据显示，2024年上证指数上涨12.67%、深证成指上涨9.34%、沪深300上涨14.68%、创业板指上涨13.23%、科创50上涨16.07%、中证1000上涨1.20%、中证2000下跌2.14%。结构上，大盘权重股表现较好、中小盘股表现一般；红利资产和创新成长型公司表现更优。分行业看，申万一级行业涨幅前五的分别是银行、非银金融、通信、家用电器、电子；跌幅前五的行业分别是医药生物、农林牧渔、美容护理、食品饮料、轻工制造。　　回顾2024年，权益市场先抑后扬，产品组合在市场下跌时通过调节仓位比例和结构力争控制产品净值的回撤幅度，但在市场快速上涨时明显张力不足，全年收益水平低于产品业绩比较基准。从配置方向上去分析原因，我们选出并看对了贵金属的趋势性上涨行情，但相关公司的股价反馈在商品价格上涨的中后期不尽如人意，这也促使我们进一步去思考如何看待公司股票的投资回报和基础商品价格走势之间的关系；对于科技制造领域的发展进步，我们始终关注并看好AI产业对社会生产生活带来的积极变化，但由于对基本面要求的严苛和估值的谨慎，使得仓位配置比例不高，对产品净值的贡献较小；我们一直重点关注的刚需医药行业在2024年未能取得正向回报，但国内庞大的人口基数及老龄化的发展趋势是确定的，人们对于更健康舒适地生活需求没有改变，故对于股票的投资回报或要拉长时间周期去看才更加客观；大消费领域是我们在政策积极表态后重点关注的方向，四季度我们也增配了有政策补贴支持的家电、汽车、两轮车等行业，随着经济数据的回暖向好，这部分投资或将取得不错的投资回报。

2024年3季度，权益市场先抑后扬，根据Wind数据显示，上证指数上涨12.44%、沪深300上涨16.07%、科创50上涨22.51%、创业板指上涨29.21%，科创、创业板指数表现更佳。分行业看，申万一级行业均实现上涨，涨幅前五的行业分别是非银金融、房地产、综合、商贸零售、社会服务；煤炭、石油石化、公用事业涨幅相对较少。　　9月24日国新办新闻发布会出台了一揽子金融支持政策，9月26日政治局会议打破了过往的时点惯例，会议内容聚焦经济，两次相近时点的重量级会议凸显了中央对经济和市场的重视。国家明确积极地推出刺激政策明显好于此前市场的主流预期，促使场外增量资金快速涌入，抢配中国权益市场资产，A股和港股均迎来快速上涨行情。在此市场行情转换过程中，我们重点配置的贵金属、中药虽然也受益于市场的整体上涨，但涨幅弹性相对较小，且没有配置这个阶段涨幅较好的非银金融、房地产行业，也使得产品组合在本报告期跑输市场。　　展望后市，权益市场的快速上涨或告一段落，股价走势大概率回归常态化，市场主流投资的决策依据将更加侧重产业的发展趋势和公司的经营情况。产品组合在配置上将综合考量企业的竞争优势、盈利能力、经营周期等因素，在行业选择上将更加多元化、分散化，降低单一行业对组合的影响。

根据Wind数据显示，2024年上半年，上证指数下跌0.25%、深证成指下跌7.10%、沪深300上涨0.89%、创业板指下跌10.99%、科创50下跌16.42%、中证1000下跌16.84%，权益市场整体表现偏弱。风格上，大盘权重股、红利类资产表现相对较好，中小盘股、科创类公司表现不佳。分行业看，申万一级行业涨幅前五的分别是银行、煤炭、公用事业、家用电器、石油石化；跌幅前五的行业分别是综合、计算机、商贸零售、社会服务、传媒。　　本报告期内，我们从产业趋势、行业估值、市场反馈等多个层面梳理了市场上的主要投资机会。一类是行业景气度向上的投资机会，比如周期领域的贵金属、铜铝，制造业里的船舶、电力设备，科技方向的英伟达产业链、存储、PCB等。其中，我们认为贵金属产业趋势向上的确定性更强，且在当前周期品价格下，企业预期盈利水平和估值的匹配度更好，故产品在报告期内对贵金属细分方向进行了明显的增配。另一类投资机会则在一些基本面和估值均处于底部区域的行业，这些行业目前没有明确向上的景气度变化，但股价和估值也较为充分地反应了悲观预期，我们优选其中商业模式好、业绩稳定性强、已经处于相对低估状态的公司，从中长期维度进行了布局。

2024年一季度权益市场先抑后扬，权重指数表现相对较好，中小盘股表现不佳。根据Wind数据显示，2024年1季度，上证指数上涨2.23%、沪深300上涨3.10%、中证2000下跌11.05%、创业板指下跌3.87%、科创50下跌10.48%。分行业看，申万一级行业涨幅排名前五的分别是银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属；跌幅较大的行业分别是医药生物、计算机、电子、综合、房地产。　　回顾一季度，本产品对持仓结构进行了调整：1）基于国内庞大的人口基数及老龄化的发展趋势，我们看好既有刚需属性又有创新发展的医药行业，但受市场风格和短期投资机会较少的因素影响，产品阶段性降低了医药行业的持仓比例，但相比沪深300仍处于超配水平；2）从海外经济数据来看，全球或存在“二次通胀”的可能，美联储降息的节奏或不及年初预期，叠加地缘政治的不确定性加剧，产品增配了以黄金为代表的抗通胀避险资产和以石油为代表的供给受限的能源品；3）科技制造上关注人工智能、船舶、低空经济等投资机会，其中船舶的趋势性更好，优先进行配置；AI的行情往往是脉冲式的、波动较大，更多是阶段性参与。

根据Wind数据显示，2023年上证指数下跌3.70%、沪深300下跌11.38%、创业板指下跌19.41%、科创50下跌11.24%，权益市场整体表现不佳。分行业看，申万一级行业涨幅前五的分别是通信、传媒、计算机、电子、石油石化；跌幅较大的行业分别是美容护理、商贸零售、房地产、电力设备、建筑材料。　　回顾2023年，本产品基于经济发展情况、科技创新变化和市场投资环境的综合考量，在投资策略与产品运作上：1）将投资重心向刚需医药领域倾斜，优选其中具有竞争优势、公司治理规范、经营业绩良好、现金流匹配程度高、估值合理偏低的公司。2）积极关注科技领域人工智能的发展对产业带来的影响，看好具有业绩确定性的半导体设备、算力、服务器以及商业模式清晰的应用市场。同时考虑到科技股的行情往往是脉冲式的、波动较大，在参与投资时会平衡企业基本面的变化速度和股价波动的节奏。3）对于经济相关的方向，我们积极寻找其中复苏相对好的细分行业，同时看好供给端受限的上游行业。全年来看产品的投资策略是较为有效的，产品收益率好于业绩比较基准收益率。

2023年前三季度市场波动较大，行业主题的轮动和结构化特征明显，主要指数里面，上证50、沪深300、中证500涨跌幅分别为-4.70%、-3.98%、-2.96%，上证指数、深证成指、创业板指数涨跌幅分别为0.69%、-8.23%、-14.61%。从中信一级子行业涨跌幅情况来看，行业表现出现显著分化，通信、传媒、石油石化等行业表现较好，商贸零售、电力设备新能源、农林牧渔等行业表现较差。　　本基金坚持追求绝对收益投资理念，权益方面，本着自上而下的框架进行行业均衡配置，力求保持组合的平衡性，合理控制仓位，精选有安全边际的优质个股，并根据市场情况适当调整结构，控制回撤。三季度权益方面适当超配的券商、传媒、电子、计算机行业。　　固收方面，以稳健的短久期利率债为主，主要采用票息策略，力争获取稳健收益。

2023年上半年市场波动较大，行业主题的轮动和结构化特征明显，根据wind数据显示，主要指数里面，上证50、沪深300、中证500涨跌幅分别为-5.43%、-0.75%、2.29%，上证指数、深证成指、创业板指数分别为3.65%、0.10%、-5.61%。从中信一级子行业涨跌幅情况来看，行业表现出现显著分化，通信、传媒、计算机等与人工智能相关行业表现较好，商贸零售、房地产、美容护理等行业表现较差。　　本基金坚持绝对收益投资理念，权益方面，本着自上而下的框架进行行业均衡配置，力求保持组合的平衡性，合理控制仓位，精选有安全边际的优质个股，并根据市场情况适当调整结构，控制回撤。上半年权益方面适当超配了医药、家电、食品饮料、计算机行业。　　固收方面，以稳健的短久期利率债为主，主要采用票息策略，力争获取稳健收益。

2023年一季度市场表现较好，在经济复苏的背景下，一月份主要指数上涨明显，乐观预期表现较为充分，二三月份市场指数出现调整，TMT行业、国央企表现突出，一季度上证指数、沪深300、创业指等主要指数涨幅分别为5.94%、4.63%、2.25%。　　权益方面，本着自上而下的框架进行行业均衡配置，力求保持组合的平衡性，合理控制仓位，精选有安全边际的优质个股，并根据市场情况适当调整结构，控制回撤。今年一季度权益方面适当超配了医药、家电、食品饮料、计算机行业。　　固收方面，以稳健的短久期利率债为主，主要采用票息策略，力争获取稳健收益。