广发医药卫生联接A(001180) - 基金投资策略和运作

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指医药卫生ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2025年第3季度，全球主要发达经济体货币政策走向持续分化，美国在就业市场放缓的背景下启动降息，欧洲维持相对宽松的政策基调，日本则继续在通缩压力与汇率波动间寻求平衡。全球产业链在贸易环境变化背景下加速调整，半导体、新能源等重点领域面临结构性产能重塑。国内方面，中国经济保持稳中向好的发展态势，宏观政策注重协同发力，财政政策持续发力，重点项目建设资金保障力度加大，货币政策运用多种工具精准支持科技创新与绿色发展。产业转型升级步伐加快，人工智能、高端装备等新兴领域增长强劲，传统消费市场在政策激励下保持活跃。暑期消费市场表现亮眼，服务性消费增长显著，不同年龄群体的多元化需求共同推动内需扩大。改革创新深入推进，资本市场制度持续完善，对科技企业的支持力度加大。总体来看，中国经济在复杂多变的国际环境中保持平稳运行，高质量发展取得新成效，为实现全年发展目标奠定了良好基础。经济结构持续优化，增长动能有序转换，这些积极因素将为经济长期健康发展提供有力支撑。2025年第3季度，医药卫生行业在政策环境改善与产业创新突破的双重推动下呈现复苏态势。宏观层面，全球流动性预期转向宽松为成长板块营造有利环境；国内医保支付能力稳步提升，集采政策更注重支持创新与质量升级，为行业创造结构性发展机遇。产业层面，创新药领域成果显著，多家企业实现高价值海外授权，ADC、双抗等前沿技术国际化步伐加快，显示出研发实力获得全球认可；CXO企业订单需求回暖，医疗器械与血制品等细分领域业绩出现改善迹象，盈利环比增长趋势逐步明朗。尽管短期需关注贸易摩擦带来的供应链风险及部分领域估值压力，但中长期在人口老龄化需求支撑、产业创新转型深化及政策持续支持下，行业成长前景依然清晰可观。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指医药卫生ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2025年上半年，全球经济呈现显著分化与博弈态势，发达经济体增长动能减弱而新兴经济体压力加剧。主要央行货币政策路径差异显著：美联储在通胀黏性与金融风险间谨慎平衡，暂停降息维持利率高位；欧洲央行虽因能源价格回落启动宽松周期，但受服务业价格韧性制约而步伐受限；日本央行尝试边际收紧流动性却引发资本市场剧烈波动。地缘政治冲突持续扰动供应链，催生“近岸外包”趋势加速全球产业链重构，贸易摩擦与关税政策导致全球贸易增速放缓至疫情前水平以下，半导体、新能源领域出现区域性产能过剩隐忧。国内方面，中国经济则展现出“科技突破对冲传统压力”的双轨韧性。政策端实施超常规逆周期调节：财政赤字率创历史新高，超长期特别国债发行超万亿元，重点投向“人工智能+”专项计划及消费品以旧换新，推动5G工业应用、量子计算等领域技术突破；货币政策创设“专精特新再贷款”等定向工具，引导社会资本构建全产业链创新生态。消费市场呈现“两端发力”的结构性亮点：一季度新能源汽车、智能家居销售强劲，二季度银发经济与Z世代需求推动医疗健康、国潮文创爆发式增长，AI技术突破更带动数字经济投资激增，成为制造业核心动能。在外部环境更趋复杂严峻的背景下，中国经济依靠科技创新与改革开放增强内生动力，新旧动能切换进程加速。2025年上半年医药卫生行业呈现政策优化与创新驱动的双主线复苏态势。政策端，集采规则优化与创新药目录制定推动行业结构性调整，医保支付改革和商业保险扩容为创新药械提供支付支撑。细分领域表现分化，创新药凭借国际化和临床突破引领增长，CXO产业链随全球投融资回暖订单修复，AI医疗因模型成本下降加速商业化落地。医疗器械受益于国产替代政策与设备更新周期，高端影像、电生理等细分领域渗透率持续提升。

全指医药指数从中证全指样本股医药卫生行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，以反映沪深两市医药卫生行业内公司股票的整体表现。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指医药卫生ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。　2025年1季度，全球经济呈现分化态势，主要经济体政策路径差异显著。美联储暂停降息以观察通胀黏性，欧洲央行则因能源价格回落启动宽松周期，日本维持超宽松政策巩固复苏成果。地缘政治风险持续扰动供应链，全球贸易增速放缓至疫情前水平以下。国内经济展现出“科技突破对冲传统压力”的双面特征。政策端持续发力，财政赤字率创历史新高，专项债重点支持人工智能和消费品以旧换新；货币政策通过定向工具引导资金流向硬科技。消费市场呈现结构性分化，新能源汽车和智能家居销售强劲，尤为突出的是，AI技术突破带动数字经济投资激增，成为制造业投资的核心动能。政策层面强调“超常规逆周期调节”，将提振消费置于首位，通过扩大以旧换新范围和强化民生保障疏通“就业-收入-消费”循环。资本市场改革力度加大，推动中长期资金入市稳定预期。在外部环境更趋复杂严峻的背景下，中国经济仍需依靠科技创新和改革开放增强内生动力。1季度，创新药领域迎来政策红利，《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》落地实施，推动国产FIC（First-in-Class）药物加速突破，ADC、双抗等前沿技术临床进展密集披露，出海授权交易活跃度显著提升。医疗器械板块受益于医疗设备采购修复与创新迭代，手术机器人、脉冲场消融等高端技术持续突破国际认证壁垒。数字化医疗成为核心增长极，AI大模型深度赋能临床诊疗与药物研发，深圳医保等区域试点率先实现“智能问诊+业务办理”一体化服务；远程医疗与可穿戴设备构建全病程管理生态，慢性病管理效率显著优化。政策端呈现边际改善，医保支付改革引入商业保险多元支付机制，医疗反腐常态化背景下行业合规发展路径明晰。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指医药卫生ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2024年，全球经济在复苏与挑战中交织前行，主要经济体通过降息等宽松政策改善金融环境，但地缘政治紧张、贸易摩擦和通胀压力仍对增长构成阻力；新兴市场表现相对强劲，能源价格波动和供应链调整贯穿全年。国内方面，中国经济展现出较强韧性，全年GDP增长为5.0%。财政政策方面，政府实施了积极的财政政策，通过提升赤字率、增发特别国债、加大公共投资等措施，推动基建、科技创新和绿色发展领域的投资增长。专项债发行节奏加快，为地方经济注入了活力。货币政策方面，央行全年多次降息降准，释放流动性，降低企业融资成本，支持实体经济发展。特别是针对中小企业的定向支持政策，有效缓解了融资难题。消费方面，政府出台了一系列提振消费的政策，包括消费券发放、家电以旧换新、汽车购置税减免等，推动消费市场回暖。出口方面，尽管外部需求疲软，但中国出口表现出较强韧性。出口产品结构进一步优化，高附加值产品占比提升，服务贸易增长较快。新兴产业快速发展，数字经济、人工智能、新能源等领域成为经济增长的新动能。传统产业加速转型升级，绿色低碳发展成为主旋律。A股市场方面，2024年，上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指数上涨13.23%，沪深300指数上涨14.68%，中证全指医药卫生指数下跌14.05%。2024年，医药行业在政策支持和科技创新的推动下展现出新的发展机遇，同时也面临一定的挑战。医保、医疗、医药协同治理进一步加强，药品集中采购常态化、异地就医结算优化以及公立医院改革的推进，显著提升了行业治理水平和效率。科技创新方面，人工智能、医疗机器人、大数据等技术持续赋能医疗诊断、治疗和管理，个性化医疗服务需求凸显，医疗器械领域创新不断，减重药GLP-1的全球热销为医药板块带来了新的增长点。然而，行业也面临海外对国内CXO企业和医疗器械企业的限制措施，这对企业的国际化发展提出了更高要求。创新药物研发加速，国产新药在高技术力疗法和FIC（First-in-Class）产品方面取得显著进展，数字化医疗和去中心化临床试验（DCT）的应用进一步提升了试验效率。尽管全年中证全指医药卫生指数表现承压，但在老龄化趋势和政策支持的双重驱动下，医药行业的长期发展潜力依然强劲，为经济增长和健康需求提供了重要支撑。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指医药卫生ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2024年3季度，全球经济形势依然复杂多变，地缘政治风险加剧，全球经济存在转弱风险。期间，美联储超预期降息50个基点，全球金融环境有所改善，吸引资金流向了新兴市场。国内方面，政府加大财政货币政策逆周期调节力度，措施包括降息降准、财政赤字调整、增发国债等。这些政策的成效逐步显现，通过实施税收优惠、降低费用、扩大公共投资等手段，有力地促进了实体经济的稳健增长，带动了就业市场的繁荣和消费能力的提升。国内市场的消费潜力得到进一步激发，消费对经济增长的拉动作用日益显著。在政策效果的持续释放下，投资和出口等关键经济指标展现出强大的抗压能力，为经济增长注入了坚实动力。A股市场方面，2024年3季度，上证指数上涨12.44%，深证成指上涨19.00%，创业板指数上涨29.21%，沪深300指数上涨16.07%，中证全指医药卫生指数上涨17.97%。3季度，医药行业的创新药物研发在加速，数字化医疗的应用越来越广泛，从新型抗癌药物的成功研发到基于AI的诊断系统的引入，这些进展展示了医药行业的快速发展和广阔前景。在政策层面，医保、医疗、医药协同治理进一步加强。在科技创新方面，人工智能、医疗机器人、大数据等先进技术持续赋能医疗诊断、治疗、管理和服务，个性化医疗服务需求凸显，医疗器械领域创新不断。这些发展为医药卫生行业带来了新的增长点和机遇。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指医药卫生ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2024年上半年，部分国家继续采取措施应对通胀压力，利率维持在高位，部分地区存在冲突升级的风险。尽管如此，全球经济仍处在复苏阶段，主要经济体增长动能有所分化，整体趋势向好。国内经济方面，政府实施的稳健货币政策和积极财政政策逐渐显现出效果。通过减税降费、增加公共投资等措施，有效地支持了实体经济的发展，促进了就业和消费。产业结构持续优化，新兴产业快速发展，成为经济增长的新动力。同时，国内市场消费潜力进一步释放，消费对经济增长的贡献率稳步提升。在政策效应的持续显现下，投资、出口等关键领域也表现出强劲韧性，为经济增长提供了有力支撑。总体来看，我国经济基本面稳健，发展势头良好。A股市场方面，2024年上半年，上证指数下跌0.25%，深证成指下跌7.10%，创业板指数下跌10.99%，沪深300指数上涨0.89%，中证全指医药卫生指数下跌19.44%。2024年上半年，医药卫生行业在政策层面和科技创新方面均取得了一定进展。在政策层面，医保、医疗、医药协同治理进一步加强，推进省级统筹、药品集中采购常态化的监管，优化异地就医结算，深化公立医院改革。这些举措有助于提高医药卫生行业的治理水平和效率。在科技创新方面，人工智能、医疗机器人、大数据等先进技术持续赋能医疗诊断、治疗、管理和服务，个性化医疗服务需求凸显，医疗器械领域创新不断。这些发展为医药卫生行业带来了新的增长点和机遇。此外，随着老龄化和疾病谱变化，康复与健康管理服务市场需求显著增加，行业正积极调整以应对新的消费需求和市场环境。减重药GLP-1在全球销售较旺，为医药板块创造了新的需求增长。与此同时，医药卫生行业出现了一些新的挑战，海外对国内CXO企业出台了一定的限制措施，欧洲针对国内医疗器械企业也出台了一定的措施，这些举措给国内企业带来了一定的压力。但长期来看，这将促使国内企业提升技术实力和创新能力，加快国际化步伐，以更好地适应国际市场的要求并提升国际竞争力。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指医药卫生ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2024年1季度，全球各国继续采取措施应对通胀压力，利率维持在高位，且部分地区存在冲突升级的风险，全球经济仍处在复苏阶段。国内经济方面，政府实施的稳健货币政策和积极财政政策逐渐显现出效果，通过减税降费、增加公共投资等措施，有效地支持了实体经济的发展，促进了就业和消费。出口方面，对外贸易保持了较为稳定的增长，出口产品结构进一步优化，服务贸易也取得了较快发展。居民消费能力的提升和消费结构的升级使得高品质、个性化、绿色环保的产品和服务需求持续增长，消费市场展现出新的活力。A股市场方面，2024年1季度，上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.3%，创业板指数下跌3.87%，沪深300指数上涨3.10%，中证全指医药卫生指数下跌10.94%。2024年1季度，在政策层面上，医保、医疗、医药协同治理进一步加强，推进省级统筹、药品集中采购常态化的监管，并优化异地就医结算，深化公立医院改革；在科技创新方面，人工智能、医疗机器人、大数据等先进技术持续赋能医疗诊断、治疗、管理和服务，个性化医疗服务需求凸显，医疗器械领域创新不断。此外，随着老龄化和疾病谱变化，康复与健康管理服务市场需求显著增加，行业正积极调整以应对新的消费需求和市场环境。减重药GLP-1在全球销售较旺，为医药板块创造了新的需求增长。医药板块是攻守兼备的板块，长远来看，人口老龄化是中国人口结构发展的大趋势，中国人均医疗卫生支出跟发达国家相比有一定距离，医药行业的发展空间依然较大。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指医药卫生ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2023年，国际环境复杂性、严峻性、不确定性上升，全球经济受到了高通胀、债务高企、俄乌冲突等因素的影响，复苏乏力，单边主义、保护主义抬头，经贸活动持续低迷，国际经贸发展面临不少挑战。国内经济方面，宏观政策调控力度加大，着力扩大内需、提振信心、防范风险。全年国内生产总值同比增长5.2%，增速比2022年加快2.2个百分点，人均国内生产总值稳步提高，同比增长5.4%。出口方面，面对外需收缩等不利影响，出口仍实现了正增长，我国出口规模稳、份额稳的特征没有改变，在全球产业链供应链中的重要地位也没有改变。其中，对“一带一路”国家进出口总额比2022年增长2.8%。投资方面，全年全国固定资产投资同比增长3.0%，其中基础设施投资增长5.9%，制造业投资增长6.5%，房地产开发投资下降9.6%。房地产市场方面出现了一些积极变化，一是房地产投资、销售等指标降幅收窄；二是房地产竣工面积增加较快。“保交楼”工作在稳步推进，效果持续显现。消费方面，全年社会消费品零售总额同比增长7.2%。A股市场方面，上证指数下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，创业板指数下跌19.41%，沪深300指数下跌11.38%，中证全指医药卫生指数下跌11.85%。受2022年高基数以及一些政策的影响，2023年医药板块整体表现一般。细分赛道的创新药边际变化较大，对外授权合作规模创新高；中药方面，全国中成药完成了集采，中选产品剂型规格齐全，当前临床使用的主流产品大多中选。另外，减重药GLP-1在全球销售较旺，为医药板块创造了新的需求增长；在政策方面，国内的医保政策进一步加大了对创新药的支持力度。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指医药卫生ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2023年3季度，国际环境复杂严峻，世界经济复苏乏力，单边主义、保护主义抬头，国际经贸发展面临不少挑战。国内经济恢复则呈现出一个波浪式发展、曲折式前进的过程，体现了我国经济韧性强、潜力大、活力足，经济内生增长动能依然较强。政府在3季度加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转。从近期政策变动情况看，地方专项债发行节奏加快，贷款市场报价利率（LPR）在8月份继续调降，全国一些核心城市也陆续优化房地产政策。A股市场方面，上证指数下跌2.86%，深证成指下跌8.32%，创业板指数下跌9.53%，沪深300指数下跌3.98%，中证全指医药卫生指数下跌2.45%。3季度，国家卫健委发布《全国医药领域腐败问题集中整治工作有关问答》，医疗反腐聚焦“关键少数”、“纠建并举”的原则，规范开展的学术会议和正常医学活动有望逐步恢复，行业合规走向常态化。北京DRG和集采联动采购中选结果公布，总体降幅温和。9月，北京医保局发布《关于公布第一批DRG付费和带量采购联动管理采购产品中选结果的通知》。此次联动采购由北京市医疗机构组成医疗机构DRG联动采购集团，围绕运动医学类、神经介入类、电生理类医用耗材展开。医药板块是攻守兼备的板块，长远看，人口老龄化是中国人口结构发展的大趋势，中国人均医疗卫生支出跟发达国家相比有一定距离，医药行业的发展空间依然很大。人们对身体的健康越来越重视，将会加大医药医疗方面的支出。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指医药卫生ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2023年上半年，世界经济受到了高通胀、债务高企、俄乌冲突等因素的影响，金融领域的动荡增加了不确定性，全球经济下行风险变大。中国经济持续向好的趋势没变，市场需求逐步恢复，生产供给持续增加，居民收入平稳增长，经济运行整体回升向好。上半年国内生产总值同比增长5.5%，从分项上看，社会消费品零售总额同比增长8.2%，固定资产投资同比增长3.8%，货物进出口总额同比增长2.1%，其中对“一带一路”沿线国家进出口总额增长9.8%。A股市场方面，上证指数上涨3.65%，深证成指上涨0.10%，创业板指数下跌5.61%，中证全指医药卫生指数下跌7.70%。医药板块上半年的业绩受去年高基数的影响，增长速度有所放缓，板块整体表现一般。细分赛道创新药边际变化较大，从去年上半年的出海频繁受挫到今年以来的捷报频传。另外，美国癌症研究协会(AACR)年会的召开对创新药的行情也有所利好。中药方面，全国中成药完成了一次集采，中选产品剂型规格齐全，当前临床使用的主流产品大多中选。国家进一步加大对中医药的支持力度，着力推动中医药的振兴发展，政策春风持续加码，有望持续推动行业高质量发展。另外，全国的门诊量、手术量、住院人次在上半年同比有所增长。随着门诊与住院人次的增长，处方药以及医疗器械企业的经营趋势整体向好。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指医药卫生ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2023年1季度，海外方面，美国爆发出硅谷银行的流动性危机，虽然政府推出了紧急的融资工具联合救市，但危机并没有因此停止，相反逐步蔓延至欧洲，此后市场对海外经济体在年内降息预期加强，利好权益类资产。国内方面，随着疫情防控政策优化调整、各项政策落地见效，人员流动及物流加快恢复，经济运行稳步改善。消费市场呈现良好态势，旅游出行、餐饮零售等服务业消费大幅回暖。投资方面，各地重大项目密集开工，政策性开发性金融工具、制造业中长期贷款、重点领域设备更新改造等政策有效推动项目的落地。中国经济韧性强、潜力足，经济长期向好的基本面没有改变。A股市场方面，上证指数上涨5.94%，深证成指上涨6.45%，创业板指数上涨2.25%，中证全指医药卫生指数上涨1.76%。1季度，医药板块受集采的影响已边际减弱，创新药今年的边际变化较大，从去年上半年的出海频繁受挫到今年以来的捷报频传，说明中国创新药出海的逻辑进一步增强；零售药店也逐步纳入门诊统筹管理，有助于提升药店的流量；中药方面，国家进一步加大对中医药行业的支持力度，着力推动中医药振兴发展，政策春风持续加码，有望持续推动行业高质量发展。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指医药卫生ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2022年，全球面临地缘政治局势动荡不安、世界经济下行风险加大、通胀压力高企等多重问题，国际关系日益复杂。国内经济受到多重因素的反复冲击，面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。面对风高浪急的国际环境，国内宏观经济大盘总体稳定，高质量发展取得新的成效，2022年国内生产总值同比增长3.0%。A股市场方面，二级市场波动较大，上证指数下跌15.13%，深证成指下跌25.85%，创业板指数下跌29.37%，中证全指医药卫生指数下跌21.16%。2022年医药板块整体受关注度较高，医药板块的新冠口服液、抗疫中药、感冒发烧类用药、疫苗、抗原检测以及药店等领域受到市场关注。另外，医疗器械等领域也随着ICU床位的扩容有所利好，在集采方面，药品器械的降价幅度也有所减少，基本符合市场预期。