广发可选消费联接A(001133) - 基金投资策略和运作

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指可选消费ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。报告期内，消费行业在结构性分化行情中整体呈现温和复苏的态势，传统品类承压，而可选消费行业呈现震荡上行趋势。政策发力是驱动板块上行的重要因素。“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策直接带动了汽车、家电、家居等商品的销售。另一方面，服务消费持续活跃，暑期效应推动文旅市场强劲复苏，旅游、电影票房等数据良好。服务消费已逐渐成为消费增长的主引擎之一；同时，金融政策也加大了对服务消费领域的支持。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指可选消费ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。全指可选消费板块在上半年呈现先涨后跌走势。一季度在国内稳增长政策以及科技产业爆发的推动下，经济快速复苏预期强烈，推动指数上涨。随后四月开始爆发的全球贸易战导致以欧美为主要出口目的地的家电、汽车等行业受到了显著冲击，虽然随后贸易摩擦有所缓和，但关税威胁仍存，导致可选消费板块反弹幅度有限。另一方面，国内消费补贴力度的边际减弱也压制了指数的反弹。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

2025年1季度，A股走势先抑后扬。截至3月31日，上证指数下跌0.48%，深证成指上涨0.86%，创业板指下跌1.77%。市场风格方面，小盘风格表现相对占优，其中沪深300指数下跌1.21%，中证500指数上涨2.31%，中证1000指数上涨4.51%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指可选消费ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2025年1季度可选消费指数表现优于大盘指数，主要受到国内经济复苏预期提升的推动，市场整体的风险偏好有了明显提升。另一方面，消费是2025年政策重点支持方向。中央经济工作会议将“大力提振消费”摆在9项重点任务之首，消费将成为2025年扩内需的重要抓手。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指可选消费ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2024年度，A股市场呈“N”型走势。截至2024年12月31日，上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指上涨13.23%；市场风格方面，大盘风格表现占优，其中沪深300指数上涨14.68%，中证500指数上涨5.46%，中证1000指数上涨1.20%。2024年度可选消费行业表现亮眼，其中汽车与家电板块表现较好是驱动指数上涨的重要因素。从核心驱动力来看，可选消费行业内需受益于政策刺激，外需受益于海外需求增长，在估值分位数较低的背景下，获得了较好的表现。内需方面，2024年中央经济工作会议明确“扩大内需”为战略重点，汽车、家电“以旧换新”补贴规模扩容直接拉动耐用消费品需求。外需方面，汽车保持全球第一出口国地位；家电出口继续增长。

2024年3季度，A股触底反弹。截至9月30日，上证指数上涨12.44%，深证成指上涨19.00%，创业板指上涨29.21%。市场风格方面，沪深300指数上涨16.07%，中证500指数上涨16.19%，中证1000指数上涨16.60%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指可选消费ETF 及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2024年3季度，中证全指可选消费指数上涨16.65%，区间日均换手率为1.45%，相对2季度有所增加。3季度前两个月，由于经济数据回落，消费板块呈小幅回落趋势；随着9月底大量经济刺激政策出台，叠加行业估值处于历史相对较低区间，市场情绪快速回暖，并推动指数大幅上涨。截至3季度末，全指可选消费指数动态市盈率为20.57倍，位于近十年15.85%历史分位数。从数据来看，消费行业3季度表现仍相对较弱。截至2024年8月，我国限额以上企业商品零售总额同比累计增加2.10%，相对2季度末减少0.80pct；客运量统计同比增加10.97%，相对2季度末减少2.33pct。耐用品消费方面，截至8月底，我国家用电器和音像器材限额以上企业商品零售额累计同比增加2.50%，相对2季度末减少0.6pct；汽车类限额以上企业商品零售额累计同比增幅为-2.40%，相对2季度末减少1.30pct。

2024年上半年，A股先跌后涨。截至6月30日，上证指数下跌0.25%，深证成指下跌7.10%，创业板指下跌10.99%。市场风格方面，大盘风格表现相对占优，其中沪深300指数上涨0.89%，中证500指数下跌8.96%，中证1000指数下跌16.84%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指可选消费ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2024年上半年，中证全指可选消费指数上涨2.21%。在人员流动复苏推动下，国内消费温和增长；而海外出口强劲增长为可选消费带来增长动力。截至2024年5月，我国客运量累计同比增长14.70%；旅客周转量累计同比增长23.20%，从而推动消费温和复苏。截至6月底我国社会消费零售总额累计同比增幅为3.70%；其中商品零售总额累计同比增长3.20%，餐饮收入累计同比增长7.90%。另一方面，出口增长强劲，截至6月底我国出口金额（人民币计价）累计同比增长6.90%，相对去年底提升6.34PCT。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指可选消费ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2024年1季度，A股市场触底回升。截至3月31日，上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.30%，创业板指下跌3.87%。市场风格方面，大盘风格表现相对占优，其中沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，中证1000指数下跌7.58%。2024年1季度，中证全指可选消费指数上涨5.46%，区间日均换手率为1.29%，较2023年4季度持平。出口数据表现亮眼推动了以汽车、家电为代表的可选消费产业链的表现，也反映了我国经济的持续复苏。2024年3月我国制造业PMI为50.80%，升至荣枯线之上；且新出口订单指数从2月份的46.30%提升到51.30%。具体数据来看，2024年1-2月，我国汽车出口金额（美元）累计同比增加14.00%；家用电器出口金额（美元）累计同比增加20.80%。

2023年度，A股市场主要宽基指数有所回落。截至12月31日，上证指数下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，创业板指下跌19.41%。市场风格方面，小盘风格表现相对占优，其中沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，中证1000指数下跌6.28%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指可选消费ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2023年度，中证全指可选消费指数累计下跌8.19%，主要受到市场预期偏弱的拖累。由于有效需求不足、部分行业产能过剩，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，使得我国经济的进一步回升向好面临一些困难和挑战，消费复苏面临一定波动。然而，出口表现较好为可选消费板块提供了一定的支撑，其中家用电器出口金额累计同比增长3.80%，是2022年以来的最高值；汽车出口金额同比增加85.90%，推动我国成为了全球最大汽车出口国。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指可选消费ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2023年3季度，A股市场震荡回落。截至3季度末，上证指数下跌2.86%，深证成指下跌8.32%，创业板指下跌9.53%。市场风格方面，大盘风格表现相对占优，其中沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，中证1000指数下跌7.92%。2023年3季度，全指可选指数下跌3.18%，指数日均换手率为0.93%，环比有所回落。从市场表现来看，由于地产数据低迷，家电板块表现不佳对可选消费行业形成了拖累，截至8月底，我国商品房销售面积累计同比增速为-7.10%，相对7月环比数据进一步减弱。随后，随着稳增长政策的逐步落地以及经济的修复，我国消费市场持续回暖，也带动了可选消费指数的反弹。2023年8月我国社会消费品零售总额同比增加4.60%，相对于7月数据提升2.10%；1月至8月累计同比提升7.00%。此外，消费者信心也持续复苏，截至8月，消费者信心指数为86.50，相对7月提升0.10。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指可选消费ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2023年上半年，A股市场震荡走强，但结构分化明显，其中上证指数上涨3.65%，深证成指上涨0.10%，创业板指下跌5.61%。市场风格方面，小盘风格优于大盘，沪深300指数下跌0.75%，中证500指数上涨2.29%。2023年上半年，中证全指可选消费指数累计上涨1.41%。国内经济复苏力度的放缓是导致指数冲高回落的重要原因。从社会消费品零售总额数据来看，其同比增速自2023年4月触顶后开始回落，反映了国内经济复苏节奏的减弱。分行业来看，汽车类商品零售额同比数据自2季度开始减弱，主要由于去库压力下车企开启“价格战”导致消费者观望情绪提升；而家电类商品零售额同比数据持续回暖，显示了在我国经济复苏以及地产竣工数据回升推动下，家电需求有所提升，同时海外需求也有所增长。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指可选消费ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2023年1季度，A股市场冲高后维持震荡。截至1季度末，上证指数上涨5.94%，深证成指上涨6.45%，创业板指上涨2.25%。市场风格方面，中小盘风格表现相对占优，其中沪深300指数上涨4.63%，中证500指数上涨8.11%。2023年1季度，全指可选指数上涨3.80%，指数日均换手率为1.31%，环比有所回落。截至2023年2月底，我国消费者信心指数为94.70，较去年4季度末回升6.40；2023年1-2月我国社会消费品零售总额同比增长3.50%，较2022年末的-0.20%明显好转。其中家用电器和音像器材类商品零售额同比下滑1.90%，季度环比改善明显，主要受地产销售数据改善以及经济复苏背景下消费者消费意愿回升的影响。同期汽车类商品零售额同比下滑9.40%，全国汽车销量累计同比下滑15.20%，季度环比表现趋弱，主要由于各大车企降价促销导致消费者短期消费意愿下降。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证全指可选消费ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。2022年，历经重重难关，国内经济显示出了较强的韧性。上半年，在经历了俄乌冲突、大宗商品价格大幅上涨后，全球金融市场发生了剧烈波动。随后，由于美国高通胀带动市场交易美联储加息预期，美债实际利率高位震荡，给新兴市场风险资产价格带来了冲击。下半年，随着防疫优化以及房地产政策的实施，国内经济开始逐渐修复，压制A股的主要因素在年底得到一定程度的缓解。总体而言，在欧美经济呈现弱衰退、国内受疫情影响较大的背景下，全年国内经济总体实现了稳步增长。根据国家统计局数据，2022年，我国经济总量达到121万亿元人民币，同比增长3%。按年均汇率计算，折合美元约18万亿美元，稳居世界第二位。2022年，全国CPI上涨2.0%，涨幅比2021年扩大1.1个百分点。全国PPI上涨4.1%，涨幅同比回落4.0个百分点。A股市场方面，2022年市场整体震荡下行，强势板块主要集中在煤炭等传统能源行业，而电子、计算机、传媒等板块则表现相对弱势。主要指数方面，上证指数下跌15.13%，深证成指下跌25.85%，沪深300指数下跌21.63%，中证500指数下跌20.31%，创业板指数下跌29.37%，科创板50指数下跌31.35%。报告期内，中证全指可选消费指数下跌18.56%。上半年受疫情反复影响，消费市场需求下降，消费数据整体欠佳。下半年，随着防疫政策优化，消费者的购买能力以及购买意愿逐渐改善，消费需求复苏韧性显现。此外，线下客流逐步回暖，也在一定程度上拉动了消费复苏。总体来看，2022年全国居民人均消费支出24538元，名义同比增长1.8%；扣除价格因素，实际下降0.2%。可选消费类别中，汽车、家电等大宗商品的需求依然保持韧性。国家统计局数据显示，2022年全国居民每百户家用汽车拥有量为43.5辆，相比上年增长4.3%；每百户助力车拥有量为75.5辆，增长2.3%；每百户空调拥有量为133.9台，增长2.1%；每百户微波炉拥有量为42.2台，增长1.8%。