富安达新兴成长混合A(000755) - 基金投资策略和运作

三季度A股市场呈现普遍上涨的行情，其中，上证指数涨12.73%，创业板指涨50.4%，沪深300涨17.9%，通信、电子和有色金属行业涨幅靠前，综合金融、银行跌幅明显，排名落后。三季度成长行业表现较为突出，涨幅明显，主要是科技成长股领涨，尤其是海外算力链和新能源的细分领域，如储能、锂电等环节，有色金属受益于美联储降息和资源品涨价逻辑，今年涨幅较大。今年4月份以来市场风险偏好逐步提升，市场的交易量较以往上了一个台阶，三季度我们重点关注和配置在成长行业，但我们也发现一些成长行业的成交占比接近历史相对高位，我们保持高度关注。目前上证指数突破了2021年的点位，并在新的点位区间震荡，整体国内经济呈现弱复苏态势，反内卷的出台让市场对明年的PPI回正有所预期，同时10月中下旬即将召开的四中全会也让市场对十五五规划较为期待。进入四季度，我们重点关注明年景气度依然有增长的行业，以及业绩与估值匹配的个股，同时也密切关注与反内卷相关的行业如光伏、有色、煤炭等行业的投资机会。本基金在三季度重点布局了消费电子、新能源、机器人等行业中的成长性公司。

2025年上半年A股市场整体呈现先跌后涨的状态，4月初受对等关税影响后修复，截止到上半年末，上证指数涨幅2.76%，沪深300指数收平，涨幅0.03%，受金价上涨和地缘政治的影响，有色金属涨幅较多，银行和传媒以及国防军工涨幅较为靠前，受需求影响，煤炭、房地产和食品饮料涨幅靠后。2025年上半年整体指数走势比较超市场预期，各个主题板块表现比较亮眼，且轮动较快，机器人、创新药、核聚变、稀土、军贸等板块涨幅较大，AI人工智能产业链在成长板块表现依旧突出，当然中间也是一波三折，其间受海外算力回调和4月对等关税的影响，中间跌幅较大，更加考验基金经理对产业趋势的判断和个股择时的能力，上半年我们主要配置了光模块、计算机、消费电子、智能眼镜、人形机器人等行业中的成长性公司。

一季度A股市场呈现先抑后扬的行情，其中有色金属、汽车、机械、计算机等行业表现较好，涨幅靠前，煤炭，商贸零售和非银金融等行业跌幅靠前。因春节前deepseek的发布，带动了整体科技板块的行情，一季度各行业之间走势较为分化，主要以主题行业热点为主。本基金在一季度重点布局了电子、计算机、汽车等高端制造行业中的成长性公司。

2024年市场振幅较大，1-9月市场整体跌幅较大，9月下旬中央政治局会议传递出稳经济、稳增长、提振资本市场等信号，市场预期瞬时逆转，全年上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指数上涨13.23%，科创50指数上涨16.07%；分行业看，银行、非银、通信、电子等板块涨幅较大，医药生物、农林牧渔、美容护理、食品饮料等板块跌幅较大。上半年我们以防守策略为主，持仓中配置了一定比例特高压板块和上游工业金属、贵金属，下半年我们兑现了特高压的配置，主要布局了景气度较高的轨交、消费电子和固态电池等方向。

2024年三季度国内经济仍面临有效需求不足的问题，但季末中央政治局及央行公布多项利好政策，市场预期扭转带动A股触底反弹，上证指数上涨12.44%，深证成指上涨19.0%，创业板指数上涨29.21%；行业间分化加大，非银、计算机、电力设备、电子、地产等板块的涨幅都在20%以上，上半年表现较好的煤炭、公用事业、石油石化等板块小幅下跌。本基金主要配置在两个方向，一个是供给侧逻辑的上游资源股及周期股，如贵金属、工业金属、机械、化工、建筑建材等上游行业，部分上游行业由于供给约束盈利触底回升，后续如果经济复苏加速，业绩弹性或将体现。同时也配置了景气周期向上的船舶、轨交、医疗等板块。

2024年上半年A股维持震荡格局，上证指数下跌0.25%，深证成指下跌7.1%，创业板指数下跌10.99%；行业间分化较大，银行、煤炭、石油石化、家电、公用事业、有色等板块有一定涨幅，消费者服务、计算机、传媒、医药、地产等行业跌幅进一步扩大。本基金主要配置在两个方向，一个是供给侧逻辑的上游资源股及周期股，如贵金属、工业金属、机械、化工、建筑建材等上游的行业，在宏观经济未及预期的情况下，部分上游行业由于供给约束盈利触底回升，后续如果经济复苏动能增强，业绩弹性或将有所表现。同时也配置了景气周期向上的船舶、轨交等板块。

2024年一季度A股先抑后扬，上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.3%，创业板指数下跌3.87%；行业间分化加大，家电、有色、煤炭、石油石化等板块涨幅较大，计算机、电子、医药、地产等行业跌幅较大。本基金主要配置在新能源和汽车等成长性的行业，一季度我们降低了逆周期的电力设备板块的配置比例，考虑到新能源部分环节如逆变器、动力电池等细分板块出现了阶段性的景气上行，我们增加了相关公司的配置。

2023年疫后复苏低于市场预期，A股延续调整，全年上证指数下跌3.7%，深证成指下跌13.54%，沪深300指数下跌11.38%；板块间分化较大，通信、传媒、煤炭、家电、计算机等板块有一定上涨，消费者服务、地产、建材、电力设备新能源等板块跌幅较大。本基金主要配置在新能源和汽车等成长性的行业，由于新能源部分环节竞争格局出现了恶化，中证新能指数全年下跌35.85%，我们主要配置在关注度低且景气度上行的电力设备环节、新型电力系统和电力部分标的，增加了一定的汽车板块的配置。

2023年三季度A股延续调整，单季度上证指数下跌2.86%，深证成指下跌8.32%，沪深300指数下跌3.98%；板块轮动加速，周期类行业如煤炭、非银、石化、地产等板块有一定上涨，上半年表现较好的传媒、计算机、电子等板块跌幅较大。本基金主要配置在新能源相关的细分行业，由于新能源部分环节竞争格局出现了恶化，中证新能指数三季度下跌18.66%，三季度我们持仓调整不大，主要关注过去关注度低且景气度上行的电力设备环节、新型电力系统和电力部分标的，增加了一定的汽车板块的配置。

2023年上半年主要股指涨跌不一，上证指数上涨3.65%，深证成指上涨0.1%，创业板指下跌5.61%；行业间分化较大，通信、传媒、计算机、电子等板块涨幅较大，商贸零售、美容护理、地产、电力设备、食品饮料等板块有一定下跌。由于新能源部分环节竞争格局出现了恶化，中证新能指数上半年下跌12.04%，我们将配置的方向调整为过去关注度低但景气度上行的电力设备环节、新型电力系统和电力部分标的。

从当前国内宏观经济来看，目前我国经济依然处于结构性复苏阶段。3月31日，国家统计局发布数据显示，3月份，制造业采购经理指数为51.9%，虽然低于上月0.7个百分点，但是依然处于扩张区间中。本基金保持原有关注方向，主要在碳中和内部环节寻找新兴产业投资机会。2023年初，特斯拉率先降价，部分自主品牌跟进推出优惠政策，新能源汽车竞争力得到进一步提升；光伏硅料价格在2022年末快速下跌后，在2023年2月出现反弹，在一定程度上影响下游运营商装机意愿，但我们认为该影响为短期扰动，未来硅料价格大概率仍将处于下降通道；海风环节在2023年依然有望迎来吊装高速增长，部分环节预计将出现需求和价格的双重改善；大储环节依然处于发展初期，预计将维持快速增长。本基金在2023年第一季度对原有重点配置的风光储环节进行了部分调整，增加了新能源汽车、电力设备等环节的配置，力争给投资者带来收益。

2022年俄乌冲突、美联储加息、疫情超预期扩散等不利因素导致A股估值下行，同时房地产等行业受经济周期等因素影响出现盈利下行，整体出现大幅下跌，全年上证指数下跌15.13%，深证成指下跌25.85%，创业板指数下跌29.37%。本基金主要配置在新能源及科技等成长板块，申万电力设备指数全年下跌25.43%；本基金在去年下半年配置方向上有所调整，增加了对风光储等高景气环节的配置，以及医药、消费等板块配置，相对减少了新能源汽车的配置。