华夏全球股票（QDII）(000041) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华夏全球股票（QDII）000041.jj华夏全球精选股票型证券投资基金2025年第三季度报告 
截至2025年9月30日，本基金份额净值为1.3518元，本报告期份额净值增长率为9.34%，同期业绩比较基准增长率以美元计为7.29%（不包含人民币汇率变动等因素产生的效应）。报告期内，基金整体面临着美国国内政策的虽有不确定性但是宽松预期与软着陆预期不断兑现和中国经济呈现企稳迹象的宏观局面，在此宏观局面下，我们在三季度维持了中国资产的相对配置力度，并略微抬升了美股资产的beta暴露情况，目前美股科技股在标准配置略偏高的水平。我们认为，短期来看，美国国内政策从不确定性逐步走向较为明确将是未来3个月时间内最大的事件。但是与以往的经济事件相比，本次宏观事件的预判性相对较为困难，它不是如同08年一样由于经济本身原因导致的全球衰退的确定性结果，而是由较为个人偏好的原因引发的对未来经济形势的负面预期与干扰。因此，本次危机组合只能根据关税等一系列政策的博弈结果和通胀数据等后做调整，我们认为，当前状态下，除了正在走向巨大革新的AI科技股外，组合配置上超配beta控制较为合理的金融板块、公用事业等防御性行业去等待宏观数据的进一步明确仍然是比较好的选择，同时我们看好美国工业股逻辑在OBBB法案通过基础上随着美国国内资本开支的加大而带来的利润提升机会，我们认为这是未来多年的长远机会，因此保持对工业股中这类优质资产。
华夏全球股票（QDII）000041.jj华夏全球精选股票型证券投资基金2025年中期报告
回顾2025年上半年，美国经济在一季度一定程度延续了2024年相对强劲的经济增长。随后，基金整体面临着美国国内政策的不确定性和中国经济有企稳迹象的宏观局面，以此宏观局面为背景，我们在二季度初相对维持了中国资产的配置力度，并降低了美股资产的beta暴露情况，目前美股科技股在标准配置左右。我们认为，短期来看，美国国内政策的不确定性将是未来3个月时间内最大的事件。与以往的经济事件相比，本次事件的预判性相对较为困难，它不是如同08年一样由于经济本身原因导致的全球衰退的确定性结果，而是由较为个人偏好的主观原因引发的对未来经济形势的负面预期与干扰。因此，在此背景下，组合只能根据关税等一系列政策的博弈结果做调整。我们认为，目前状态下，组合配置上调整到beta相对小的金融、公用事业等防御性行业去等待事件的进一步明确仍然是比较好的选择，同时我们看好美国工业股逻辑在OBBB法案通过基础上随着美国国内资本开支的加大而带来的利润提升机会，我们认为这是未来多年的长远机会，因此对工业股中这类优质资产增加了配置。
下半年的美国经济，第三季度由前所述我们相对谨慎，但是到第四季度以后我们保持相对乐观的观点。经济应该有缓慢下行，但美联储的降息空间我们认为可能在第四季度打开，会为经济有所托底。美联储的降息会给市场一定支撑，但下半年的资本市场的波动仍可能较大。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
华夏全球股票（QDII）000041.jj华夏全球精选股票型证券投资基金2025年第一季度报告
报告期内，基金整体面临着美国国内政策的不确定性和中国经济有起稳迹象的宏观局面，以此宏观局面为背景，我们在一季度相对增加了中国资产的配置，并降低了美股资产的beta暴露情况，减配一部分美股科技股至标准配置之下，同时整体上增加了中国资产的配置。我们认为，短期来看，美国国内政策的不确定性将是未来3-6个月时间内最大的事件。与以往的经济事件相比，本次事件的预判性其实较为困难，它不是如同08年一样由于经济本身原因导致的全球衰退的确定性结果，而是由较为个体偏好的原因引发的对未来经济形势的负面预期与干扰。因此，本次危机组合只能根据关税等一系列政策的博弈结果做调整，我们认为，当年状态下，组合配置上调整到beta相对小的金融，医疗健康等防御性行业去等待事件的进一步明确将是比较好的选择。截至2025年3月31日，本基金份额净值为1.1442元，本报告期份额净值增长率为-3.01%，同期业绩比较基准增长率以美元计为-1.69%（不包含人民币汇率变动等因素产生的效应）。
华夏全球股票（QDII）000041.jj华夏全球精选股票型证券投资基金2024年年度报告
回顾2024年，美国经济在一定程度延续了2023年相对强劲的经济增长。2024年前3个月的非农就业数据均表现出超预期的就业增长；同期的通胀数据也有比预期要高。在这个背景下，美联储在年初并未跟随2023年底市场的降息预期，在1季度选择维持政策利率。2季度的非农就业数据较1季度有所回落，但依然保持较好的状态。更重要的是在2季度的通胀数据比1季度改善很多，2季度的核心CPI平均值只有0.2%，低于1季度的0.4%的平均值。这个给美联储很大的政策空间。3季度，美国经济基本面显现出一定的下行压力，主要体现在每月初的劳工就业数据方面。在8月初公布的7月劳工数据，新增就业岗位低于预期。结合美国的通胀数据持续降低，如PCE等指标已经回到2.5%范围，美联储在9月开始了降息周期。在降息决议前，市场主要的争论是25bps的降息还是50bps 的降息，而不是是否该开始降息。最终，美联储选择了在9月开始50bps的降息。这也显示了美联储对就业数据的关注。4季度，美国的经济基本面保持一定的稳定增长 随着CPI持续的从高点回落和失业率的上升（四季度月初在4.2%），美联储认为当下过去10年高点的政策利率过于紧缩。基于此，美联储在4季度进一步下调利率政策， 2024年央行总共降低政策利率100bps。同时在4季度，美国经历了4年一次的总统大选，以特朗普代表的共和党全面获胜。海外资本市场，2024全年的市场表现总体和经济运行的基本面吻合的。美股尽管经历了4月的回调和8月的日本股市熔断带来的波动，全年依然给出很好的回报。标普500上涨了25%左右，以科技为核心的纳斯达克指数上涨了29.6%左右。 海外港股市场，尽管经历全年较大波动，但富时中国50指数在2024年上涨了31.98%左右, 超过了美国的纳斯达克指数。美债市场，尽管经历了美联储全年100bps的降息，但10年美国债收益率反而上升了69bps；彭博美债总指数只回报了1.25%左右，同时，大宗商品表现不一，黄金上涨了27.2%左右，布伦特石油下跌了3.12%左右。报告期内，本基金继续保持以美国权益为主，海外中国为辅的配置方向。在美国权益板块内，从全年维度，我们逐步调低了科技板块配置，增加了价值板块的配置，但组合整体风格依然以蓝筹成长为主；在海外中国权益板块，我们继续配置以价值风格为主，以互联网龙头和低估值的金融板块为主要配置方向。
对于未来美国经济，在良好的当前趋势和AI科技进一步的推进背景下，我们依然保持相对乐观的判断。尽管美联储的未来降息空间有限，但特朗普政府的新政策给经济注入了一些新动能。同时，潜在的美国关税增加政策，会对全球的产业链有较大的影响，也可能增加一些市场波动性，但同时也会带来一些美国本土产业链的投资机会。从中期维度看，尽管美股经历了连续2年的高回报，估值也不在便宜的区间内，但高名义GDP增加下的企业盈利增加和AI科技进步依然为股市的健康发展打下基础。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
华夏全球股票（QDII）000041.jj华夏全球精选股票型证券投资基金2024年第三季度报告
回顾2024年3季度，美国经济基本面显现出一定的下行压力，主要体现在每月初的劳工就业数据方面。 从8月初公布的7月份劳工数据看，新增就业岗位低于预期（11.4万新增岗位远低于预测的17.5万岗位）。尽管9月初公布的8月数据比前月有所增加，但新增工作岗位减缓的趋势是比较明显的。这也是过去2年在疫情复苏后，首次出现新增岗位大幅低于市场预期的情况。 结合美国的通胀数据持续降低，如PCE等指标已经回到2.5%范围，美联储在9月份开始了降息周期。在降息决议前，市场主要的争论是25bps的降息还是50bps 的降息，而不是是否该开始降息。最终，美联储选择了在9月份开始50bps的降息。这也显示了美联储对就业数据的关注。 3季度的海外资本市场，美股和美债在美联储降息的预期下，均有上涨。标普500上涨了接近4.7%，但以科技为龙头的纳斯达克只涨了0.7%。 美国10年国债收益率在降息的预期下下行了72bps，彭博美债指数在3季度给出了5.4%的高回报。同期，基于美联储的降息预期，富时中国50指数在3季度上涨了5.1%。报告期内，本基金继续保持以美国权益为主，海外中国为辅的配置方向。在美国权益板块内，我们略微调低了科技板块配置，增加了价值板块的配置；在海外中国权益板块，我们的配置继续以价值板块为主。截至2024年9月30日，本基金份额净值为1.1198元，本报告期份额净值增长率为1.86%，同期业绩比较基准增长率以美元计为6.21%（不包含人民币汇率变动等因素产生的效应）。
华夏全球股票（QDII）000041.jj华夏全球精选股票型证券投资基金2024年中期报告
回顾上半年，美国经济在一定程度延续了2023年相对强劲的经济增长。2024年前3个月的非农就业数据均表现出超预期的就业增长；同期的通胀数据也有比预期要高。在这个背景下，美联储并未跟随去年底市场的降息预期，在1季度选择维持政策利率。 美联储主席鲍威尔在3月美联储会议后发言表明，美国经济在总体上继续取得“良好进展”，现在的利率政策的风险点是相对平衡。2季度的非农就业数据较1季度有所回落，但依然保持较好的状态。更重要的是在2季度的通胀数据比1季度改善很多，2季度的核心CPI平均值只有0.2%，低于1季度的0.4%的平均值。这个给美联储很大的政策空间。如果美国的失业率还进一步上升，美联储很有可能会开始快速降息。 海外资本市场，上半年的市场表现总体是和经济运行的基本面吻合的。美股等海外股市，尽管经历了4月的回调，上半年整体依然给出较好的回报。标普500上涨了15.2%， 以科技为龙头的纳斯达克上涨了17.3%。富时中国50指数在上半年给出10%的回报。 美债市场在1季度通胀和美联储降息的预期落空的背景下，10年国债的收益率从去年底的3.88% 上行51bps到6月底的4.39%；彭博美债指数上半年总回报尽管有票息的帮助，指数回报依然是-0.7%。 同时，大宗商品上半年表现不一，黄金和石油等上涨明显，分别获得12%和11%的回报。但其它大宗商品，如铁矿石等同期都是下跌的。报告期内，基金管理人继续保持以美国权益为主，海外中国为辅的配置方向。在美国权益板块内，继续以科技板块为主，价值板块为辅；在海外中国权益板块，我们的配置继续以价值板块为主。
下半年的美国经济，我们依然保持相对乐观的观点。经济应该有缓慢下行，但美联储的降息空间已经打开，会为经济有个托底的功能。下半年最大的市场风险是美国的总统大选，考虑到今年候选人的特殊性，以及股市较好的市场表现，我们对下半年是谨慎乐观。 美联储的降息会给市场一定支撑，但下半年的资本市场的波动有加大的可能。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
华夏全球股票（QDII）000041.jj华夏全球精选股票型证券投资基金2023年年度报告
回顾2023年，宏观经济的演变与2022年底的市场预期很不一样。在2022年底，市场对2023年的普遍预期是美国的经济衰退，中国等新兴国家的经济强劲复苏。2023年1季度，美国经济经历了硅谷银行等银行破产的冲击，市场一度怀疑风波会很快扩展到整个银行板块并拖垮商业地产和全球经济。但从后期看，在美国的居民消费和科技经济的带动下，硅谷银行事件仅造成局部影响。 同期，欧洲的能源危机在2023年初得到很大缓解。随着美国春季的非农劳工数据大幅超出预期，市场重新调整对美联储未来政策利率的观点，市场从年初的快速降息到还要加息两次。美国GDP在3季度和4季度走出4.9% 和 3.3% 的高增长。在经济强劲增长中，美国的通胀从2022年底的7% 回落到2023年底的3.2%。在4季度，随着通胀的快速回落，美联储调整对市场利率政策的指引，市场开始认为现在的利率政策相对于通胀已经太高，市场开始隐含2024年的降息。在2023年中国经济也走出了与2022年底预测不一样的路径，疫情结束后的服务行业等消费经济复苏在2季度中又受到地产行业下行的压力，经济压力主要体现在产能相对过剩的行业。 随着国内宏观经济政策的调整，经济刺激力度逐渐加码，GDP尽管低于预期，但全年还是有相对较良好的表现。在欧美经济超预期的背景下，海外多数国家的股市都有较好的表现，如标普500上涨了25.9%左右，MSCI欧洲上涨了19%左右。表现最好的是有AI推动的美国科技板块,纳斯达克指数上涨了54%左右。同时，美股价值板块大幅跑输市场，只上涨了9%左右，其中在2022年有良好表现的能源板块表现较差，指数回报是-0.6%。在2023年，中国股市在经济相对低于预期的背景下，MSCI 中国下跌了11%。 在中国权益市场中，价值板块大幅跑赢市场。MSCI 中国的价值指数回报是-4%， MSCI 中国成长指数回报是-15%。 在基金投资策略上，组合在初夏时期调整策略，大幅增加了美国的配置，尤其是美国科技板块的配置； 在中国的配置中，降低了中国成长板块的配置，增加了中国价值板块的投资。
展望2024年，市场普遍预测美国经济会保持相对平稳的趋势，央行货币政策应该逐步进入宽松模式。但这些利好也基本在2023年底反映在市场的价格走势中。2023年底，市场已经反映了2024年的5次央行降息和美国公司盈利持续增长的利好。我们认为美国经济基本面会依然良好，但考虑到股市的估值在历史高位，资本市场有过度提前反应的风险。债券市场已经反映了5次的降息，且10年美债比央行政策利率要低100bps。考虑政策的不确定性和美国大选的不确定性，我们对2024年的市场保持谨慎乐观。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
华夏全球股票（QDII）000041.jj华夏全球精选股票型证券投资基金2023年中期报告
回顾2023年上半年，宏观经济的演变与2022年底的市场预期很不一样。 在2022年底，市场对2023年的普遍预期是美国的经济衰退，中国等新兴国家的经济强劲复苏。但欧洲的能源危机在年初得到很大缓解，美国在一季度的非农劳工数据表现出极大的任性。 1季度末，美国经济经历了硅谷银行等银行破产的冲击，市场一度怀疑会很快扩展到整个银行板块并拖垮商业地产和全球经济。 但从后期看，美国的居民消费强劲和科技经济的任性，美国的硅谷银行事件仅造成局部影响。 随着美国5月份非农劳工数据，大幅超出市场普遍预期，市场重新调整对美联储未来加息路径，市场从年初的快速降息到还要加息两次。 同期，中国经济也走出了与年初不一样的路径，疫情结束后的服务行业等消费经济的复苏在2季度中又受到地产行业下行的压力。 随着收入预期的转弱，部分地方政府和居民有进一步的去杠杆的行为。国内PPI等通胀指标的回落，市场一度担心国内经济有陷入通缩的压力。上半年的资本市场表现，基本与经济超预期的走势同步。美国2年国债收益率在硅谷银行事件期间，一度到达3.76%，低于美联储隔夜利率达到100bps。 随着经济的韧性和银行事件的淡化，美国2年利率在2季度上行了87bps。在6月底，2年国债收益率达到4.93%。同期，期货市场隐含了年两次美联储加息。 美国的股市，在AI科技进步和经济任性的带动下，在上半年季度表现的非常好，标普500上半年上涨了16.8%，纳斯达克上涨了39.1%。中国港股在上半年走出前高后低的波动。以MSCI 中国指数为代表，市场在1月延续去年底的快速上涨，一度给出17%的回报。但后期，随着地缘政治和国内经济下行，指数从高点回落了-20%。 整个上半年，MSIC 中国指数回报-5%，以海外互联网ETF（KWEB）下跌-10%。报告期内，基金根据市场情况对持仓做了部分调整；在中国股票方面，在上半年较大比例调低了配置，在美国股票方面，调高了配置。在行业板块方面，组合调低了中国的消费等配置，增加了价值和高股息板块的配置。 在美股持仓中，组合增加对科技和AI等行业的布局。
展望下半年，全球经济前景的不确定性正在增加。一方面，欧美经济增速面临边际放缓，美联储的货币政策在3季度还有可能继续加息。其次，中国经济增速能否重新走强，政策层面的刺激政策的力度和着重点也有一定的不确定性。在资产配置方面，尽管美联储还有可能继续加息和美股在今年已经有超预期的表现，但考虑到AI等科技进步和优质美股的全球稀缺性，中长期我们依然看好美国的权益市场。 但同期，我们不排除市场在短期内有回调的风险。对于中国，我们认为下半年可以期待政府的稳经济政策，和下半年港股等海外中国资本市场的一定修复。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
华夏全球股票（QDII）000041.jj华夏全球精选股票型证券投资基金2022年年度报告
1季度，恒生指数下跌5.99%左右，国企指数下跌8.63%左右，标普500下跌4.95%，纳斯达克下跌9.10%。港股市场在1月小幅上涨，2月震荡下行，3月在前半月大幅下跌后反弹震荡。美股市场在1月大幅下跌，2月震荡下行，3月在前半月探底后快速回升。美联储加息使得流动性和估值受到影响，俄乌战争则推升了通胀并降低了市场风险偏好。美国成长股在1季度出现较大回调。1季度，本基金持仓板块配置更加均衡。维持高配美国科技和消费，以互联网、半导体、消费电子、软件、可选消费品等为主，加配美国能源股。对于港股进行行业均衡配置。2季度，恒生指数下跌0.62%左右，标普500下跌16.45%左右。港股在4月快速下跌并见底，5月企稳震荡，6月大幅反弹回升。美股市场在4月大幅下跌，5月震荡，6月则继续下跌。海外中国股票跑赢美股。美国通胀持续高企，美联储不得不持续加息，市场流动性和风险偏好受到很大负面影响。美国股市在2季度都出现大幅回撤。2季度，本基金持仓配置更加均衡，加配海外中国股票，对美股配置更加行业均衡。本基金持续优化持仓结构，降低了整体持仓的beta，对基本面转差的股票进行卖出。3季度，恒生指数下跌21.21%左右，标普500下跌5.28%左右。港股在7、8、9月连续下跌。美股市场在7月大幅反弹，但在8、9月又下跌探底。美国通胀在3季度仍然高企，美联储持续加息，市场流动性和风险偏好受到很大负面影响。美国科技股在7月反弹后，在8、9月回撤探底。美国科技股的涨跌与加息预期大体相关联，所以呈现出先反弹后下跌的走势。港股市场受到美国联储连续加息和中国国内经济疲弱的双重影响，表现较差。3季度，本基金持仓配置更加均衡，对美股配置更加行业均衡。本基金持续优化持仓结构，降低了整体持仓的beta，对基本面转差的股票进行卖出。4季度，恒生指数上涨14.86%左右，标普500上涨7.08%左右。港股和美股市场在四季度都出现明显反弹。港股反弹尤为强势，主要原因是港股在10月已经被严重超卖，估值已经处在历史低点，且疫后复苏趋势明显，美联储加息边际减弱。美国通胀在10月出现向下拐点，为23年美联储停止加息打下了基础。美股在4季度企稳回升。 4季度，本基金持仓维持配置均衡，对港股和美股进行均衡配置。对美股配置更加行业均衡。本基金持续优化持仓结构，对基本面转差的股票进行卖出。
我们对美国市场的前景更加乐观。随着美国通胀在2022年4季度见顶回落，美联储预期在2023年年中停止加息。美国经济目前并没有衰退迹象。如果在2023年1季度通胀继续回落而经济增长稳定的环境下，美股可能迎来反转向上行情。目前美国科技股的估值已经回落到历史均值之下，正是很好的布局时点。我们看好美国科技的长期成长前景。本基金将继续坚持“自下而上”的基本面研究，坚持成长股投资风格。投资有长期成长逻辑，有极强基本面，且中短期业绩能够兑现的公司。本基金会持续进行积极的持仓调整，增配基本面向好的持仓标的，买入新挖掘的优质成长公司，卖出基本面转差或长期投资逻辑被破坏的公司。本基金将坚持深度研究，精准预测，紧密跟踪。抓住高确定性投资机会，为投资人创造长期绝对回报。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
华夏全球股票（QDII）000041.jj18华夏全球精选股票型证券投资基金2022年中期报告
上半年，全球股票市场都出现下跌。美国通胀持续高企，美联储不得不持续加息，市场流动性和风险偏好受到较大负面影响。以纳斯达克为代表的美国科技股大幅下挫，让投资人大跌眼镜。报告期内，恒生指数下跌6.57%左右，标普500下跌20.58%左右，而纳斯达克下跌29.51%左右。中国香港市场跑赢美股。报告期内，本基金持仓配置更加均衡，加配海外中国股票，对美股行业配置均衡。本基金持续优化持仓结构，降低了整体持仓的beta，卖出基本面转差的股票。
我们对美国市场保持乐观，虽然美国通胀高企，美联储可能继续加息缩表，但是美国经济并没有衰退迹象。目前股价已经提前反映所有负面因素，标普500的估值已经回落到历史均值之下。在化石能源供给受限，价格高企的背景下，全球能源自主独立的趋势更强，我们看好光伏和风电在全球整体能源份额的加速提升，看好全球电动车渗透率的快速提升。长期，我们看好美国科技的成长前景。美国互联网公司持续增长，加息对于有强劲现金流和稳定增长的巨头几乎没有基本面和估值影响。移动互联网的创新仍在持续。而虚拟现实和WEB3.0也许是下一波科技创新的趋势。我们也看好美股半导体板块。随着电动车渗透率的提升和元宇宙的兴起，半导体的需求有望加速增长，带动半导体设计和设备维持高景气，半导体设计创新与先进制程的落地形成强绑定。我们尤其看好电动车/AIoT对于功率半导体的需求，数据中心/无人驾驶/VR对于GPU/CPU/存储的需求。我们也看好以SaaS为主的美股软件板块，加息使得美股SaaS板块从1月开始出现大幅下跌，但是目前估值已经变得很吸引。在美欧人力资源短缺的背景下，公有云计算带动许多SaaS应用的渗透率在快速提升，其中专业的网络安全保护SaaS在当今世界变得更加重要，垂直行业领域的SaaS也在快速成长。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
华夏全球股票（QDII）000041.jj华夏全球精选股票型证券投资基金2021年年度报告
2021年，第1-2季度，全球股票出现分化。美国股市稳定上涨，欧洲和中国台湾股市大幅反弹，香港股市结构分化，日韩整体表现平淡。中概股则大幅下跌。标普500上涨14.4%左右。香港恒生指数上涨5.86%左右。中证海外互联网指数下跌9.7%左右。1-2季度，本基金进行了积极的持仓调整，减持中概股，加配美股。目前基金主要聚焦在美国和中国的投资机会，美股和港股配置较为均衡。3季度，沪深300下跌6.85%左右，恒生国企指数下跌18.17%左右，标普500上涨0.23%左右，MSCI下跌18.43%左右。3季度，美股在7-8月维持上涨态势，在9月下跌。港股在7月下跌较多，在8月企稳，在9月又有下跌。美国中概股在7-9月连续下跌。在中美竞争对抗的国际背景下，港股和美国中概股面临较大压力，互联网和消费板块跌幅较大。互联网和教育行业受到政策监管，对投资人情绪产生了负面影响。3季度，本基金持仓保持稳定，维持对美股科技板块的高配，主要以美国互联网、软件、半导体为主，并通过ETF持有中国新能源和全球锂资源板块。本基金低配中概股和香港股票，一定程度上避免了损失。4季度，恒生国企指数下跌5.62%左右，标普500上涨10.65%。港股在4季度整体表现较差，互联网和生物科技板块大幅下跌，唯绿电运营商和电子板块表现强势。美股在10月大幅上涨，11月平稳，12月又有上攻。美股半导体、消费电子、电动车表现亮眼，唯软件板块在12月出现大幅回撤。4季度，本基金持仓保持稳定，维持对美股科技板块的高配，主要以美国互联网、软件、半导体为主，并通过ETF持有光伏和锂电板块。本基金低配中概股和港票，避免了大幅下跌。
展望未来，我们对于2022年的全球股票并不悲观。我们仍然看好全球科技股的表现。美联储加息和潜在缩表对于美国股市有负面影响，但整体可控，美国科技股的强劲增长会对冲估值压力。我们预期中国会加大资金层面的宽松，财政政策也有较大发力空间，中国科技股会有很好投资机会。我们对美国科技保持乐观。虽然在美联储加息预期下，以SaaS为主的美股软件板块率先做出下跌反应，但是加息对于有强劲现金流和稳定成长的巨头（如FAANG）估值影响很小。我们认为美国科技巨头业绩表现强劲，SaaS的行业渗透率处于上升期。随着智能驾驶和元宇宙的兴起，半导体的需求有望加速增长，带动半导体设计，制造和设备维持高景气。我们尤其看好电动车、AIoT对于功率半导体的需求拉动，数据中心、无人驾驶、VR/AR对于GPU/CPU/存储的需求。对于中国科技行业，我们仍然看好以光伏，锂电，风电为代表的新能源板块，新能源的高成长性会维持5-10年。光伏/风电有巨大的装机增长空间和技术提升空间。随着硅料价格下跌，光伏终端需求在1月明显回升，各环节排产环比大幅提升。全球分布式光伏装机维持高景气，其商业模式的韧性愈加明显。22年风电景气程度提升，陆上风电装机会有较大增长，海上风电会进行大量项目招标。全球电动车渗透率在快速提升，且电动车产品不断进化。新能源车销量持续创出新高，特斯拉销量更是大超预期。本基金会积极抓住新能源行业发展趋势，配置优质新能源成长标的。我们认为自下而上的选股是在2022年获得正收益的关键因素。我们相信成长股经历风雨后必将重现彩虹。本基金将继续坚持“自下而上”的基本面研究，坚持成长股投资风格。投资有长期成长逻辑，有极强基本面，且中短期业绩能够兑现的公司。本基金会持续进行积极的持仓调整，增配基本面向好的持仓标的，买入新挖掘的优质成长公司，卖出基本面转差或长期投资逻辑被破坏的公司。本基金将坚持深度研究，精准预测，紧密跟踪。抓住高确定性投资机会，为投资人创造长期绝对回报。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
华夏全球股票（QDII）000041.jj华夏全球精选股票型证券投资基金2021年中期报告
上半年，全球股票市场出现分化。美国股市稳定上涨，欧洲和台湾股市大幅反弹，中国香港市场结构分化，日韩整体表现平淡，中概股则大幅下跌。上半年，标普500上涨14.4%。香港恒生指数上涨5.86%。中证海外互联网指数下跌9.7%。报告期内，本基金进行了积极的持仓调整，减持中概股，增配美股。目前本基金主要聚焦美国和中国的投资机会，美股和港股配置较为均衡。本基金增配基本面向好的公司，同时买入了新挖掘的优质成长公司，卖出基本面转差或长期投资逻辑被破坏的标的。
展望下半年，我们认为市场将维持震荡格局，选股远比择时重要。世界经济从疫情中恢复，中国经济维持稳中向好，全球流动性维持宽松。企业端收入和利润增速稳定，唯市场估值偏贵。市场会在增长和估值两端维持一个平衡。作为选股者，我们相信市场会有很多正回报机会。基本面强劲且业绩兑现的公司股价将有超额收益。我们认为科技股在下半年会延续良好表现，我们重点看好全球市场的信息技术、新能源、半导体和医疗科技。信息技术领域的机会主要在新兴市场和新兴产品。中国互联网发展红利饱和，又受到政策监管影响。而东南亚、非洲和拉丁美洲等发展地区国家互联网发展红利开始兴起，因此投资海外互联网龙头是一个正确的选择。东南亚政治稳定，经济蓬勃发展，电商渗透率仍很低，游戏等娱乐需求快速增长，移动支付渗透率快速提升。消费电子领域，VR设备出货大增，VR有望成为下一个普及的智能终端，带来最少千亿美元的硬件和软件市场机会。世界新一轮创新周期主要由新能源产业带来，表现在可再生能源（主要是光伏）在能源供应的比重大幅提升，电池/储能技术的大规模普及，电动智能汽车的放量，以及工业上电传动取代机械驱动。全球光伏和电动车产业链价值量的一半以上在中国。本基金会积极抓住新能源行业发展趋势，配置优质新能源成长标的。中国的半导体产业迎来历史性的发展机遇。在这一轮半导体周期上行中的供应紧张提升了中国IC设计和制造的市场份额，而中美在科技领域的竞争加速了国产替代。中国公司在半导体产业的各个环节市占率都很低，存在很大的市占率提升空间。我们尤其看好三大方向：半导体设备公司、IC设计公司、IC制造的原材料和耗材供应商。全球疫情持续肆虐，生物技术和医疗科技的发展受到助推。新型疾病对世界安全构成挑战，大量疑难杂症有待攻克，人在医药和医疗的支出不存在天花板。我们看好新靶向药物针的研发，看好mRNA疫苗等全新技术在疾病上的应用，看好医疗手术机器人在全世界的普及，看好中国CXO公司的持续成长。本基金将继续坚持“自下而上”的基本面研究，坚持成长股投资风格。投资有长期成长逻辑，有极强基本面，且中短期业绩能够兑现的公司。本基金将坚持深度研究，精准预测，紧密跟踪。抓住高确定性投资机会，为投资人创造长期绝对回报。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。