汤旻玮 - 基金投资策略和运作

二季度市场除红利指数出现双位数的明显调整外，其余各宽基指数均迎来不同程度的上涨，其中上证指数和上证50指数仅个位数上涨，沪深300指数、中证500指数均有双位数涨幅，创业板指则录得超过30%的涨幅。  从风格来看，二季度成长风格全面大幅跑赢价值风格，且分化极为显著。申万高市净率指数涨幅超过60%，申万高市盈率指数涨幅也近50%，而申万低市净率指数与申万低市盈率指数均有10%左右的调整。大中小盘成长均录得双位数上涨，对应的大中小盘价值则全面调整。  从市场整体来看，二季度呈现N型上涨走势。市场在一季度经历了国际形势的影响产生较明显的调整后，二季度在科技产业的带动下，市场情绪得到快速修复，风险偏好进一步提升。从行业板块来看，二季度仅电子、通信及科技产业链行业有明显上涨，其他传统行业均有不同程度的调整，市场短期对科技成长板块较为乐观，同时对传统行业表现出显著悲观。  市场从2024年9月上涨以来，整体的估值水平持续抬升，且结构分化进一步加剧，部分市场板块已走出低估区域，个别市场板块估值快速扩张，已进入历史高位区域，但由于市场分化明显，低估值个股数量还在增加，目前全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量有近1400只，低于20倍的也接近800只，仍有充足的低估值品种可供发掘选择。  上半年国内外环境复杂多变，但经济基本面整体延续了企稳向好的态势。二季度制造业PMI处于持续温和扩张区间，CPI温和回升至1.2%附近，PPI受海外冲突推升油价及大宗商品涨价传导影响，从年初的-1.4%大幅转正至5月的+3.9%。虽然制造业投资与基建投资均呈现高开低走的谨慎趋势，工业增加值增速有所放缓，但工业企业利润在二季度显著增长。随着中美经贸团队的磋商共识，外贸环境边际改善，二季度出口数据进一步加速。随着经济周期的调整，机械、化工等陆续进入供给出清阶段的行业在需求企稳的情况下开始缓和，经济逐步企稳后，基础民生消费和情绪价值型消费等领域的投资机会也在逐步显现。  总的来说，当前市场估值分化加剧，传统价值板块估值仍在低位区间。随着各项政策的实施，经济以及企业的盈利企稳回升趋势已较为明确，即使国内外已经发生的变化及未来的潜在变化引发了较大的阶段性市场波动以及不同板块的分化表现，从较长时期的角度来看，我们对我国资本市场稳健资产的长期表现持乐观预期。  我们的组合整体布局在大市值企业，且持续高位运行，在结合数量化策略控制行业和风格的偏离程度的情况下，分散持股，力求通过个股选择在不同市场环境中持续获取稳健的超额收益。二季度组合稳健运行，主要受益于电力设备、非银金融、食品饮料、机械设备等行业。

回顾2026年二季度，市场在消化油价冲击与外部扰动后逐步企稳回升，主要宽基指数悉数收红，行业表现呈现显著分化的特征，科技成长板块成为市场绝对主线。以电子、通信、半导体为代表的"新质生产力"主线持续领涨，构成贯穿全季的核心主线；上游资源品中石油石化受益于地缘溢价前期占优，但5月以来随地缘局势阶段性缓和与大宗价格高位回落而明显调整；消费板块延续弱势。宏观层面，霍尔木兹海峡通行受阻导致布伦特原油价格飙升，压制了全球资产的风险偏好。受高油价与通胀黏性影响，全球货币政策范式逆转，美联储点阵图大幅转鹰，外部流动性收紧。国内则呈温和复苏的态势，3月PPI同比41个月来首次转正、企业盈利拐点显现。资金面上，二季度北向资金成交活跃度大幅回升、两融持续净流入，但ETF市场持续流出，整体处于结构分化、存量博弈的阶段。  因子表现方面，二季度呈现出“强动量、高弹性、大盘成长占优”的特征。动量、贝塔和成长性因子表现最为突出，说明市场趋势延续性极强，高弹性资产受到资金持续追捧。相反，价值与质量类因子表现较为弱势。账面市值比、投资质量和盈利质量的表现偏弱。在头部超额维度，盈利能力和盈利质量更是出现明显回撤。这说明在过去的一个季度中，传统的深度价值和防御型质量策略失效，资金对确定性和低估值的要求让位于高弹性与成长预期。此外，短期反转因子也显著回撤，进一步印证了市场处于强趋势动量阶段。  本基金以国证2000指数为主要基准配置基金资产，投资于本基金界定的小盘成长股票的比例不低于非现金基金资产的80%，整体组合持仓较为分散。本基金的选股策略是基于交易所深度行情和上市公司基本面等信息，应用数量化的投资方法，系统性地捕捉市场的非有效性，力争获取相对基准的超额收益。展望后市，我们将坚持稳健克制的原则，通过基本面因子与量价因子的特征规律挖掘，争取平衡组合在高波动环境下的风险暴露。同时，密切关注宏观经济走势、政策导向落地节奏以及行业供需格局变化，把握结构性的投资机会；严格控制组合风险暴露，借助基本面与量价因子的负相关性，力争实现超额收益的平稳性。

回顾2026年二季度，市场在消化油价冲击与外部扰动后逐步企稳回升，主要宽基指数悉数收红，行业表现呈现显著分化的特征，科技成长板块成为市场绝对主线。以电子、通信、半导体为代表的"新质生产力"主线持续领涨，构成贯穿全季的核心主线；上游资源品中石油石化受益于地缘溢价前期占优，但5月以来随地缘局势阶段性缓和与大宗价格高位回落而明显调整；消费板块延续弱势。宏观层面，霍尔木兹海峡通行受阻导致布伦特原油价格飙升，压制了全球资产的风险偏好。受高油价与通胀黏性影响，全球货币政策范式逆转，美联储点阵图大幅转鹰，外部流动性收紧。国内则呈温和复苏的态势，3月PPI同比41个月来首次转正、企业盈利拐点显现。资金面上，二季度北向资金成交活跃度大幅回升、两融持续净流入，但ETF市场持续流出，整体处于结构分化、存量博弈的阶段。  因子表现方面，二季度呈现出“强动量、高弹性、大盘成长占优”的特征。动量、贝塔和成长性因子表现最为突出，说明市场趋势延续性极强，高弹性资产受到资金持续追捧。相反，价值与质量类因子表现较为弱势。账面市值比、投资质量和盈利质量的回报处于靠后区间。在头部超额维度，盈利能力和盈利质量更是出现较为明显回落。这说明在过去的一个季度中，传统的深度价值和防御型质量策略失效，资金对确定性和低估值的要求让位于高弹性与成长预期。此外，短期反转因子也显著回撤，进一步印证了市场或处于强趋势动量阶段。  展望后市，我们对中国主要股指持积极的判断，主要逻辑有三：其一，随着"反内卷"政策引导与供给自然出清逐见成效，资本开支增速下行，部分行业供需格局已显著改善，A股有望从流动性驱动转向业绩驱动，行情或得以延续；其二，估值仍有空间，横向折价充分。当前A股相较美股、韩股显著折价，与欧日大体接近，安全边际充足、性价比突出；其三，《关于推动中长期资金入市的指导意见》落地，保险、社保、年金等长期资金加大入市力度，三年长周期考核引导"长钱长投"，资金端的制度红利或将持续释放。  中小盘股票中蕴藏了丰厚的量化选股空间，在宏观冲击不确定性的背景下，风格轮动可能加快，市场机会与风险并存，有利于量化模型在中小盘里挖掘超额收益。我们将密切观察宏观变化、市场波动，力争带来更为平稳的超额收益。

一季度市场各宽基指数经历了有所分化的宽幅震荡，其中红利指数和中证500指数有所上涨；而上证指数、创业板指数、沪深300指数以及上证50指数均有不同程度下跌。从风格来看，一季度表现略有差异，其中，大盘指数均表现欠佳，大盘价值表现较弱，中盘表现无论成长价值都表现优异，小盘价值与成长差异较小，表现较平。从市场整体来看，一季度经历了一个倒V型走势。春节前延续了2025年市场的上涨走势，春节后受国际形势影响，市场出现较明显的调整。从一季度经济基本面来看，延续了2025年的企稳信号，1-2月的出口数据、制造业投资与基建投资均有明显改善，随着前期政策持续实施推进，我们认为投资者对已经和即将实施的各项政策预期已经充分乐观，并进入兑现阶段。从行业板块来看，一季度煤炭、石油化工等新旧能源行业表现显著优于其他，市场对短期国际形势风险产生的不确定性担忧明显。  市场从2024年9月上涨以来，整体的估值水平不断抬升，部分市场板块已走出低估区域，个别市场板块甚至进入估值历史高位区域。“十五五”规划重提以经济建设为重心，或将经济增长放回重要位置，并首次提到居民消费率明显提高；12月的中央经工作会议强调“持续扩大内需，优化供给，做优增量，盘活存量”，亦将内需置于重要位置，由此，从生产型社会向消费型社会转型发展进入到加速推进阶段，可预期的更广泛的社会保障制度与更多样化的消费激励政策将助力经济恢复。随着经济周期的调整，一些行业，如机械、化工等，已陆续进入供给出清的阶段，防止内卷式竞争的政策措施也在持续推进，基础民生消费和情绪价值型消费等领域的投资机会都在逐步显现。外需方面，从出口到出海，海外新兴市场占比逐步提升且增长可期，行业不仅涉及机械、制造等生产端行业，也延展到了消费端行业，在国际形势多变的环境下，我国完备且稳定的制造产业链价值会逐渐体现。总的来说，当前市场估值分化，而随着各项政策的实施，经济以及企业盈利企稳的端倪已初步显现。即使2025年国内外已经发生的变化及未来的潜在变化可能会引发较大的阶段性市场波动以及不同板块的分化表现，从较长时期的角度来看，我们对我国资本市场长期表现持乐观预期。  我们的组合整体布局在大市值企业，且持续高位运行，在结合量化方法控制行业和风格的偏离程度的情况下，分散持股，力求通过个股选择在不同市场环境中持续追求稳健的超额收益。一季度组合稳健运行，主要在非银金融、国防军工、石油石化、有色金属等行业获得相对基准的较显著的超额回报。

回顾2026年一季度，国内经济在温和通胀、政策积极支持的背景下运行，呈现"外需相对稳定、内需逐步恢复、新动能表现较好"的特点。海外方面，全球宏观环境不确定性依然突出。特朗普正式提名沃什担任新一任联储主席后，市场对偏鹰派货币政策的担忧持续发酵。三月，美伊冲突引发油价暴涨，推高全球通胀预期，对新兴市场风险偏好形成明显压制。A股行业表现来看，能源与资源板块成为市场亮点，煤炭和石油石化板块涨幅居前，反映出能源安全主题持续受到资金青睐，传统能源价值重估逻辑仍在演绎。消费与金融板块整体表现疲软，科技板块内部呈现结构性特征，通信行业表现突出，而计算机、电子等板块则相对平淡。  因子表现来看，A股市场风格市场表现出明显的“均值回归"特征。长期反转、账面市值比表现较强，反映出前期超跌的个股在近期迎来了强劲的修复。与价值端的强势形成鲜明对比，质量与规模因子表现低迷，同时盈利因子遭遇了一定的回撤，且残差波动率因子为负，反映出市场对高波动、高权重、高盈利蓝筹股的暂时回避。值得注意的是，质量与股息这两个因子虽然全样本表现一般甚至为负，但其头部组合却表现出色。这说明在质量和红利领域，只有具备明显优势的“核心资产"仍具备避险吸引力。  本基金以国证2000指数为主要基准配置基金资产，投资于本基金界定的小盘成长股票的比例不低于非现金基金资产的80%。整体组合持仓较为分散。本基金的选股策略是基于交易所深度行情和上市公司基本面等信息，应用数量化的投资方法，系统性地捕捉市场的非有效性，力争获取相对基准的超额收益。展望后续市场，在“十五五”开局之年政策积极有为的背景下，A股有望逐步从估值驱动转向盈利修复驱动，经济再平衡进程中向好格局或得以延续，结构性机会增多，增量资金或来自险资、外资回流及ETF配置再平衡。然而，全球货币政策分化与地缘政治风险仍是核心扰动变量，市场风格可能在价值防御与成长修复之间频繁切换。

回顾2026年一季度，国内经济在温和通胀、政策积极支持的背景下运行，呈现"外需相对稳定、内需逐步恢复、新动能表现较好"的特点。海外方面，全球宏观环境不确定性依然突出。特朗普正式提名沃什担任新一任联储主席后，市场对偏鹰派货币政策的担忧持续发酵。三月，美伊冲突引发油价暴涨，推高全球通胀预期，对新兴市场风险偏好形成明显压制。A股行业表现来看，能源与资源板块成为市场亮点，煤炭和石油石化板块涨幅居前，反映出能源安全主题持续受到资金青睐，传统能源价值重估逻辑仍在演绎。消费与金融板块整体表现疲软，科技板块内部呈现结构性特征，通信行业表现突出，而计算机、电子等板块则相对平淡。因子表现来看，A股市场风格市场表现出明显的“均值回归"特征。长期反转、账面市值比表现较强，反映出前期超跌的个股在近期迎来了强劲的修复。与价值端的强势形成鲜明对比，质量与规模因子表现低迷，同时盈利因子遭遇了一定的回撤，且残差波动率因子为负，反映出市场对高波动、高权重、高盈利蓝筹股的暂时回避。值得注意的是，质量与股息这两个因子虽然全样本表现一般甚至为负，但其头部组合(前10%标的)却表现出色。这说明在质量和红利领域，只有最顶尖的“核心资产"仍具备避险吸引力。后市展望，从中长期配置视角，我们重点关注三大方向：首先是科技成长领域，科技创新是推动经济增长的关键动力，半导体、人工智能、生物科技等行业将继续受到政策和市场的双重支持，有望出现新的增长点。其次，全球地缘冲突的背景下，商品的资源稀缺性被重新定价，我们关注相对滞涨的工业金属板块。最后，看好2026年PPI底部回升，“反内卷”政策深入推进带来的工业品价格与盈利修复的机遇，其中供给格局清晰的基础化工行业值得重点关注。    中小盘股票中蕴藏了丰厚的量化选股收益，在宏观冲击不确定性的背景下，风格轮动可能加快，市场机会与风险并存，有利于量化模型在中小盘里挖掘超额收益。我们将密切观察宏观变化、市场波动，力争让组合的超额收益更为平稳。

回望2025年的A股市场，我们经历了一个从预期修复转向基本面验证的复杂年份。年初，随着一系列逆周期调节政策的效能加速释放，市场在流动性充裕与政策底明确的双重支撑下，开启了一轮以核心资产估值修复为主线的反弹行情。然而，随着全球宏观环境的复杂化，特别是地缘政治博弈对全球供应链的持续重构，A股市场在年中经历了显著的波动与磨底。进入下半年，随着三季报及年报预期的逐步明朗，市场重心开始向具备全球竞争力的制造业龙头倾斜。从因子表现来看，上半年，受全球降息预期反复与国内产业政策落地的双重影响，成长风格中的动量因子一度占据主导，人工智能应用端等新兴产业带动了小盘成长股的阶段性估值修复。然而三季度以来，顺周期复苏的预期逐步抬升，大类风格波动剧烈，在10月和12月初分别有两次极致的风格轮动，整体来看，盈利、波动率、流动性回撤较大。10月初，市场风格切换到小市值低波为主的分散化行情，超额迎来了一轮反弹，而12月初以来，市场又延续了7-9月的集中行情，风险偏好波动剧烈。四季度，市场在内部政策定力与外部压力缓和的共同作用下，逐步走出观望情绪，完成从“防御避险”到“布局成长”的风格转换。  本基金以国证2000指数为主要标准配置基金资产，投资于本基金界定的小盘成长股票的比例不低于非现金基金资产的80%。整体组合持仓较为分散。本基金的选股策略是基于交易所深度行情和上市公司基本面等信息，应用数量化的投资方法，系统性地捕捉市场的非有效性，力争获取相对基准的超额收益。因此组合相对基准，在各行业和风格上的偏离较小，同时组合不会通过集中配置来追逐市场热点，也不会因为市场风格和热点的切换进行大幅调整，因此获取了相对稳健的超额收益。展望2026年，在经济温和复苏与政策支持并存的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。我们借助基本面因子和量价因子的负相关性，持续挖掘数据特征规律，平衡高波动环境下的风险，力争让量化组合的超额收益更为平稳。

市场各宽基指数在经历三季度的大幅上涨后基本以横盘震荡度过了四季度，其中创业板指数和沪深300指数微幅调整；而上证指数、中证500指数、中小综指以及上证红利指数则微幅上涨。从风格来看，四季度表现略有差异，其中大盘指数分化明显，大盘成长表现最弱，中大盘价值表现最优，小盘指数无论成长和价值都表现较平。三季度表现优异的申万高市盈率指数、申万高市净率指数四季度均略微调整，而申万低市盈率指数、申万低市净率指数则持续取得正收益。从市场整体来看，四季度呈现了平台反复震荡的走势。从经济基本面来看，四季度延续了三季度陆续显示企稳的信号，CPI同比转正，PPI环比转正、同比降幅收窄，随着前期政策持续实施推进，我们认为投资者对已经和即将实施的各项政策的预期已经充分乐观，转入等待兑现阶段。从行业板块来看，四季度有色金属、石油化工、通信、国防军工等行业表现显著优于其他，市场整体风险偏好明显。  市场从2024年9月上涨以来，整体的估值水平不断抬升，部分市场板块或已走出低估区域，个别市场板块甚至进入估值历史高位区域。“十五五”规划重提以经济建设为重心，或将经济增长放回重要位置，并首次提到居民消费率明显提高；12月的中央经济工作会议强调“持续扩大内需，优化供给，做优增量，盘活存量”，亦将内需置于重要位置，由此，从生产型社会向消费型社会转型发展或将进入到加速推进阶段，可预期的更广泛的社会保障制度与更多样化的消费激励政策将助力经济恢复。随着经济周期的调整，一些行业如机械、化工等或将逐步进入供给出清的局面，防止内卷式竞争的政策措施也在有序推进，基础民生消费和情绪价值型消费等领域的投资机会都在逐步显现。外需方面，从出口到出海，海外新兴市场占比逐步提升且增长可期，行业不仅涉及机械、制造等生产端行业，也延展到了消费端行业。  总的来说，当前市场估值分化，而随着各项政策的实施，经济以及企业的盈利或将企稳向上。即使2025年国内外已经发生的变化及未来的潜在变化可能会引发较大的阶段性市场波动以及不同板块的分化表现，从较长时期的角度来看，我们对我国资本市场长期表现持乐观预期。我们的组合整体布局在大市值企业，采用相对基准行业中性的策略，分散持股，结合量化策略，控制行业和风格的偏离程度，力求通过个股选择在不同市场环境中持续获取稳健的超额收益。四季度组合完成建仓，且持续高位运行，本季度主要在电力设备、医药生物、电子等行业获得较显著的相对基准的超额。

2025年四季度，全球资本市场进入中美地缘政治与全球宏观政策博弈的密集窗口期。期间，A股市场整体呈现“N”字走势： 10月在国内"十五五"规划定调及中美经贸关系阶段性缓和推动下震荡走高；11月受美联储降息预期反复及AI泡沫担忧影响有所回调；12月在美联储降息落地、中央经济工作会议积极定调与人民币汇率升值的共振下强势反弹。10月整体呈现先跌后涨走势，核心驱动在于中美关系出现“先紧张后缓和”的明显转变。月初，市场主要受中美关税不确定性压制。月末利好集中释放，中美元首于韩国釜山举行会晤，商务部宣布中美双方在吉隆坡经贸磋商取得突破性进展——"芬太尼关税"税率下调10个百分点，"对等关税"中24%的部分获展期一年。美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%区间。11月，市场波动主要围绕美联储12月降息预期的反复、AI泡沫的发酵以及中日关系的紧张而展开。受益于中美吉隆坡共识的稳步落实，叠加国内10月CPI同比转正、PPI环比回升等经济数据利好，上证指数于11月14日创下年内新高4034点。12月，市场预期中央经济工作会议召开，有色金属与商业航天成为市场主线，中央经济工作会议明确2026年经济工作基调，同时强调扩大内需是战略之举。海外方面，美联储如期降息，同时上调了明年的经济增长预期，温和下调了通胀预期。A股市场在年底最后一周，以连续上涨收尾。    本基金以中小盘股作为投资主要范围，中小盘中蕴藏了丰厚的量化选股收益，在经济温和复苏与政策扶持并存的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快，也有利于量化模型在中小盘里创造超额收益。我们将密切观察宏观变化、市场波动，力争让组合的超额收益更为平稳。

三季度市场各宽基指数在经历了二季度的震荡后迎来了除红利指数外的全面上涨，其中创业板指数大幅上涨超50%，中小板指数、中证500指数，沪深300指数、上证指数的涨幅也均超过两位数，上证红利指数则出现了个位数的调整。  从风格来看，三季度以创业板指为代表的成长风格表现显著优于以红利为代表的价值风格，申万高市盈率指数、申万高市净率指数三季度均录得较高涨幅，而申万低市盈率指数、申万低市净率指数则仅微正；其中二季度表现最弱的大盘成长在三季度表现最优取得较大涨幅，而二季度表现最好的大盘价值在三季度表现最劣呈现小幅的调整。  从三季度经济基本面来看，已有指标陆续出现企稳信号，前期政策持续实施推进，我们认为投资者对已经和即将实施的各项政策产生了积极的预期。从行业板块来看，三季度通信、电子、电力设备、有色金属等行业表现显著优于其他，市场整体风险偏好明显。  三季度国内工业企业累计利润总额及利润率皆呈现好转，全国房地产开工与销售情况虽依旧低迷，但部分地区已看到企稳迹象，地产对经济的边际影响已非当前主要矛盾。外需方面，从出口到出海，海外新兴市场占比逐步提升，行业也从机械、制造到消费多点开放；内需方面，随着经济周期的调整，一些行业如机械、化工等也逐步进入供给出清的局面，消费端延续了去年拉动内需的持续性，基础民生消费和情绪价值型消费等领域的投资机会都在逐步显现。  总的来说，当前市场估值分化，而随着各项政策的实施，经济以及企业的盈利有望逐步改善。即使2025年国内外已经发生的变化及未来的潜在变化可能会引发较大的阶段性市场波动，从较长时期的角度来看，我们对我国资本市场表现持乐观预期。  市场三季度经历了单边上涨的走势。7月以来市场一路上行，直到9月才出现部分放缓。我们的组合处于建仓期，在短期快速上行的情况下建仓相对谨慎，在市场波动时期逐步建仓。

2025 年三季度在国内经济温和复苏的背景下，政策宽松力度与产业盈利边际改善成为市场行情的核心驱动力。在消化内外扰动后，市场最终呈现 “流动性宽松，科技成长领涨，资产配置向确定性聚焦” 的演绎路径。尽管内需相对偏弱、盈利修复广度不足等制约仍存，但政策工具箱的持续发力与产业升级的长期逻辑，为市场从 “交易型反弹” 向 “基本面驱动” 切换奠定了基础。风格上科技成长全面领跑，大盘价值局部承压，行业分化较二季度更为显著。半导体、AI 算力与工业自动化链成为绝对主线，通信、电子板块三季度涨幅居前；石油石化受地缘风险支撑维持震荡，氟化工、半导体材料等细分领域获资金关注；而银行板块逆势下跌，消费板块虽有修复但仍显乏力。因子表现方面，贝塔、动量、流动性、成长涨幅较大，盈利、杠杆跌幅较大。8月份，投资运作在科技单边上涨的“一九行情”下较为承压，随着风格企稳，9月以来有所修复。    本基金力争通过量化选股，为客户创造权益投资回报。四季度市场预计将延续结构性行情，在经济温和复苏与政策扶持并存的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。我们将密切观察宏观数据、产业政策及资金流向的变化，我们也会持续跟踪市场风格因子特征，争取控制组合风险暴露，力争让量化组合的超额收益更为平稳。

2025 年三季度在国内经济温和复苏的背景下，政策宽松力度与产业盈利边际改善成为市场行情的核心驱动力。在消化内外扰动后，市场最终呈现“流动性宽松，科技成长领涨，资产配置向确定性聚焦”的演绎路径。尽管内需相对偏弱、盈利修复广度不足等制约仍存，但政策工具箱的持续发力与产业升级的长期逻辑，为市场从“交易型反弹”向“基本面驱动”切换奠定了基础。风格上科技成长全面领跑，大盘价值局部承压，行业分化较二季度更为显著。半导体、AI 算力与工业自动化链成为绝对主线，通信、电子板块三季度涨幅居前；石油石化受地缘风险支撑维持震荡，氟化工、半导体材料等细分领域获资金关注；而银行板块逆势下跌，消费板块虽有修复但仍显乏力。  本基金以国证2000指数为主要标准配置基金资产，投资于本基金界定的小盘成长股票的比例不低于非现金基金资产的80%。整体组合持仓较为分散。本基金的选股策略是基于交易所深度行情和上市公司基本面等信息，应用数量化的投资方法，系统性地捕捉市场的非有效性来获取相对基准的超额收益。因此组合相对基准，在各行业和风格上的偏离较小，超额收益不来源于小市值风格或者小微盘股的暴露。同时组合不会通过集中配置来追逐市场热点，也不会因为市场风格和热点的切换进行大幅调整。三季度，得益于组合相对基准在行业和风格上的均衡配置，期间超额收益稳健。  四季度市场预计将延续结构性行情，在经济温和复苏与政策扶持并存的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。我们将密切观察宏观数据、产业政策及资金流向的变化，我们也会持续跟踪市场风格因子特征，争取控制组合风险暴露，力争让量化组合的超额收益更为平稳。