王觉 - 基金投资策略和运作

2026年上半年货币政策整体维持适度宽松，但调控节奏动态调整。一季度央行政策重心转向存量政策落地，不再强调持续加码，市场流动性窄幅平稳；二季度资金面呈现“超宽松—阶段性收紧—均衡宽松”三阶段：4月资金极度充裕，DR007持续低于政策利率；5月央行通过买断式逆回购大额回笼，叠加超长特别国债集中发行，资金利率快速上行；6月跨季资金波动加剧，月末央行新增隔夜逆回购工具释放呵护信号，全年宽松基调未逆转。  利率债走势分化明显，曲线整体陡峭化后逐步走平。一季度受权益跨年行情压制，长端利率高位震荡，短端在资金宽松下持续下行，1年期国债一度至1.25%；二季度4月内需转弱、油价回落，资金宽松推动长端利率下行；5月MLF超额投放进一步利好债市；6月央行阶段性回笼引发短期调整，10年期国债维持1.70%-1.75%区间震荡。超长国债供给、经济预期反复是长端主要压制因素。  同业存单跟随资金面同步波动，中枢全年低位运行。一季度AAA一年期存单最低至1.51%；二季度4月资金宽松带动存单利率下行，5-6月资金收紧小幅抬升利率，但机构配置需求形成支撑，一年期大行存单全年控制在1.5%以内。  报告期内，本基金秉承稳健投资原则，谨慎操作，根据流动性情况保持了一定比例的银行存单、短期融资券、银行存款、银行间逆回购等大类资产的配置，并根据组合持仓情况进行了一定的调整，总体流动性较好。  报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，精选个券，合理控制杠杆、久期和信用风险，组合整体状况良好。

2026年上半年货币政策整体维持适度宽松，但调控节奏动态调整。一季度央行政策重心转向存量政策落地，不再强调持续加码，市场流动性窄幅平稳；二季度资金面呈现“超宽松—阶段性收紧—均衡宽松”三阶段：4月资金极度充裕，DR007持续低于政策利率；5月央行通过买断式逆回购大额回笼，叠加超长特别国债集中发行，资金利率快速上行；6月跨季资金波动加剧，月末央行新增隔夜逆回购工具释放呵护信号，全年宽松基调未逆转。  利率债走势分化明显，曲线整体陡峭化后逐步走平。一季度受权益跨年行情压制，长端利率高位震荡，短端在资金宽松下持续下行，1年期国债一度至1.25%；二季度4月内需转弱、油价回落，资金宽松推动长端利率下行；5月MLF超额投放进一步利好债市；6月央行阶段性回笼引发短期调整，10年期国债维持1.70%-1.75%区间震荡。超长国债供给、经济预期反复是长端主要压制因素。  同业存单跟随资金面同步波动，中枢全年低位运行。一季度AAA一年期存单最低至1.51%；二季度4月资金宽松带动存单利率下行，5-6月资金收紧小幅抬升利率，但机构配置需求形成支撑，一年期大行存单全年控制在1.5%以内。  报告期内，本基金秉承稳健投资原则，谨慎操作，根据流动性情况保持了一定比例的银行存单、短期融资券、银行存款、银行间逆回购等大类资产的配置，并根据组合持仓情况进行了一定的调整，总体流动性较好。  本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，精选个券，合理控制杠杆、久期和信用风险，组合整体状况良好。

2026年上半年货币政策整体维持适度宽松，但调控节奏动态调整。一季度央行政策重心转向存量政策落地，不再强调持续加码，市场流动性窄幅平稳；二季度资金面呈现“超宽松—阶段性收紧—均衡宽松”三阶段：4月资金极度充裕，DR007持续低于政策利率；5月央行通过买断式逆回购大额回笼，叠加超长特别国债集中发行，资金利率快速上行；6月跨季资金波动加剧，月末央行新增隔夜逆回购工具释放呵护信号，全年宽松基调未逆转。  利率债走势分化明显，曲线整体陡峭化后逐步走平。一季度受权益跨年行情压制，长端利率高位震荡，短端在资金宽松下持续下行，1年期国债一度至1.25%；二季度4月内需转弱、油价回落，资金宽松推动长端利率下行；5月MLF超额投放进一步利好债市；6月央行阶段性回笼引发短期调整，10年期国债维持1.70%-1.75%区间震荡。超长国债供给、经济预期反复是长端主要压制因素。  同业存单跟随资金面同步波动，中枢全年低位运行。一季度AAA一年期存单最低至1.51%；二季度4月资金宽松带动存单利率下行，5-6月资金收紧小幅抬升利率，但机构配置需求形成支撑，一年期大行存单全年控制在1.5%以内。  报告期内，本基金秉承稳健投资原则，谨慎操作，根据流动性情况保持了一定比例的银行存单、短期融资券、银行存款、银行间逆回购等大类资产的配置，并根据组合持仓情况进行了一定的调整，总体流动性较好。  报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，精选个券，合理控制杠杆、久期和信用风险，组合整体状况良好。

2026年上半年货币政策整体维持适度宽松，但调控节奏动态调整。一季度央行政策重心转向存量政策落地，不再强调持续加码，市场流动性窄幅平稳；二季度资金面呈现“超宽松—阶段性收紧—均衡宽松”三阶段：4月资金极度充裕，DR007持续低于政策利率；5月央行通过买断式逆回购大额回笼，叠加超长特别国债集中发行，资金利率快速上行；6月跨季资金波动加剧，月末央行新增隔夜逆回购工具释放呵护信号，全年宽松基调未逆转。  利率债走势分化明显，曲线整体陡峭化后逐步走平。一季度受权益跨年行情压制，长端利率高位震荡，短端在资金宽松下持续下行，1年期国债一度至1.25%；二季度4月内需转弱、油价回落，资金宽松推动长端利率下行；5月MLF超额投放进一步利好债市；6月央行阶段性回笼引发短期调整，10年期国债维持1.70%-1.75%区间震荡。超长国债供给、经济预期反复是长端主要压制因素。  同业存单跟随资金面同步波动，中枢全年低位运行。一季度AAA一年期存单最低至1.51%；二季度4月资金宽松带动存单利率下行，5-6月资金收紧小幅抬升利率，但机构配置需求形成支撑，一年期大行存单全年控制在1.5%以内。  报告期内，本基金选择剩余封闭期以内的短期债券，积极把握投资节奏，合理配置资产结构，运用杠杆操作方式增厚组合收益。在保证基金资产平稳运作的前提下，努力为持有人争取更高收益。

2026年上半年货币政策整体维持适度宽松，但调控节奏动态调整。一季度央行政策重心转向存量政策落地，不再强调持续加码，市场流动性窄幅平稳；二季度资金面呈现“超宽松—阶段性收紧—均衡宽松”三阶段：4月资金极度充裕，DR007持续低于政策利率；5月央行通过买断式逆回购大额回笼，叠加超长特别国债集中发行，资金利率快速上行；6月跨季资金波动加剧，月末央行新增隔夜逆回购工具释放呵护信号，全年宽松基调未逆转。  利率债走势分化明显，曲线整体陡峭化后逐步走平。一季度受权益跨年行情压制，长端利率高位震荡，短端在资金宽松下持续下行，1年期国债一度至1.25%；二季度4月内需转弱、油价回落，资金宽松推动长端利率下行；5月MLF超额投放进一步利好债市；6月央行阶段性回笼引发短期调整，10年期国债维持1.70%-1.75%区间震荡。超长国债供给、经济预期反复是长端主要压制因素。  同业存单跟随资金面同步波动，中枢全年低位运行。一季度AAA一年期存单最低至1.51%；二季度4月资金宽松带动存单利率下行，5-6月资金收紧小幅抬升利率，但机构配置需求形成支撑，一年期大行存单全年控制在1.5%以内。  报告期内，本基金秉承稳健投资原则，谨慎操作，根据流动性情况保持了一定比例的银行存单、短期融资券、银行存款、银行间逆回购等大类资产的配置，并根据组合持仓情况进行了一定的调整，总体流动性较好。  本基金通过抽样复制、动态优化跟踪标的指数，力争控制跟踪误差。

2026年上半年货币政策整体维持适度宽松，但调控节奏动态调整。一季度央行政策重心转向存量政策落地，不再强调持续加码，市场流动性窄幅平稳；二季度资金面呈现“超宽松—阶段性收紧—均衡宽松”三阶段：4月资金极度充裕，DR007持续低于政策利率；5月央行通过买断式逆回购大额回笼，叠加超长特别国债集中发行，资金利率快速上行；6月跨季资金波动加剧，月末央行新增隔夜逆回购工具释放呵护信号，全年宽松基调未逆转。  利率债走势分化明显，曲线整体陡峭化后逐步走平。一季度受权益跨年行情压制，长端利率高位震荡，短端在资金宽松下持续下行，1年期国债一度至1.25%；二季度4月内需转弱、油价回落，资金宽松推动长端利率下行；5月MLF超额投放进一步利好债市；6月央行阶段性回笼引发短期调整，10年期国债维持1.70%-1.75%区间震荡。超长国债供给、经济预期反复是长端主要压制因素。  同业存单跟随资金面同步波动，中枢全年低位运行。一季度AAA一年期存单最低至1.51%；二季度4月资金宽松带动存单利率下行，5-6月资金收紧小幅抬升利率，但机构配置需求形成支撑，一年期大行存单全年控制在1.5%以内。  报告期内，本基金秉承稳健投资原则，谨慎操作，根据流动性情况保持了一定比例的银行存单、短期融资券、银行存款、银行间逆回购等大类资产的配置，并根据组合持仓情况进行了一定的调整，总体流动性较好。  报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，精选个券，合理控制杠杆、久期和信用风险，组合整体状况良好。

2026年上半年货币政策整体维持适度宽松，但调控节奏动态调整。一季度央行政策重心转向存量政策落地，不再强调持续加码，市场流动性窄幅平稳；二季度资金面呈现“超宽松—阶段性收紧—均衡宽松”三阶段：4月资金极度充裕，DR007持续低于政策利率；5月央行通过买断式逆回购大额回笼，叠加超长特别国债集中发行，资金利率快速上行；6月跨季资金波动加剧，月末央行新增隔夜逆回购工具释放呵护信号，全年宽松基调未逆转。  利率债走势分化明显，曲线整体陡峭化后逐步走平。一季度受权益跨年行情压制，长端利率高位震荡，短端在资金宽松下持续下行，1年期国债一度至1.25%；二季度4月内需转弱、油价回落，资金宽松推动长端利率下行；5月MLF超额投放进一步利好债市；6月央行阶段性回笼引发短期调整，10年期国债维持1.70%-1.75%区间震荡。超长国债供给、经济预期反复是长端主要压制因素。  同业存单跟随资金面同步波动，中枢全年低位运行。一季度AAA一年期存单最低至1.51%；二季度4月资金宽松带动存单利率下行，5-6月资金收紧小幅抬升利率，但机构配置需求形成支撑，一年期大行存单全年控制在1.5%以内。  报告期内，本基金秉承稳健投资原则，谨慎操作，根据流动性情况保持了一定比例的银行存单、短期融资券、银行存款、银行间逆回购等大类资产的配置，并根据组合持仓情况进行了一定的调整，总体流动性较好。  报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，精选个券，合理控制杠杆、久期和信用风险，组合整体状况良好。

2026年一季度，债券市场受股债跷跷板效应、地缘政治冲突等多重因素影响，呈现长短端走势分化、信用利差普遍收窄的特征，货币市场流动性整体平稳，短债与存单表现随资金面呈现结构性波动，市场整体处于震荡调整格局。  货币政策延续适度宽松基调，但调控力度有所收敛，货政例会删去“持续发力、适时加力”表述，政策重心转向落实存量效能。市场流动性维持窄幅波动，2025年Q3以来“防空转”表述未再提及，债市微观杠杆水平处于相对低位，银行间市场流动性平稳。汇率方面，人民币贬值压力缓解，货政例会不再强调汇率超调风险，后续以宏观审慎管理维护汇率稳定。  短债受资金面宽松主导整体震荡下行，1年期国债收益率一度下探至1.25%，成为市场配置主线。存单方面，AAA一年期存单收益率降至1.51%，短端品种套利空间持续压缩，存单与DR007利差仅0.07%，处于历史低位。从走势来看，一季度存单收益率随短端利率同步波动，虽供给存在增加预期，但提价压力整体可控，资金面宽松成为支撑存单价格的核心因素，短端资产因流动性优势成为资金主要配置方向。  报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，精选个券，合理控制杠杆、久期和信用风险，组合整体状况良好。

2026年一季度，债券市场受股债跷跷板效应、地缘政治冲突等多重因素影响，呈现长短端走势分化、信用利差普遍收窄的特征，货币市场流动性整体平稳，短债与存单表现随资金面呈现结构性波动，市场整体处于震荡调整格局。  货币政策延续适度宽松基调，但调控力度有所收敛，货政例会删去“持续发力、适时加力”表述，政策重心转向落实存量效能。市场流动性维持窄幅波动，2025年Q3以来“防空转”表述未再提及，债市微观杠杆水平处于相对低位，银行间市场流动性平稳。汇率方面，人民币贬值压力缓解，货政例会不再强调汇率超调风险，后续以宏观审慎管理维护汇率稳定。  短债受资金面宽松主导整体震荡下行，1年期国债收益率一度下探至1.25%，成为市场配置主线。存单方面，AAA一年期存单收益率降至1.51%，短端品种套利空间持续压缩，存单与DR007利差仅0.07%，处于历史低位。从走势来看，一季度存单收益率随短端利率同步波动，虽供给存在增加预期，但提价压力整体可控，资金面宽松成为支撑存单价格的核心因素，短端资产因流动性优势成为资金主要配置方向。  报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，精选个券，合理控制杠杆、久期和信用风险，组合整体状况良好。

2026年一季度，债券市场受股债跷跷板效应、地缘政治冲突等多重因素影响，呈现长短端走势分化、信用利差普遍收窄的特征，货币市场流动性整体平稳，短债与存单表现随资金面呈现结构性波动，市场整体处于震荡调整格局。  货币政策延续适度宽松基调，但调控力度有所收敛，货政例会删去“持续发力、适时加力”表述，政策重心转向落实存量效能。市场流动性维持窄幅波动，2025年Q3以来“防空转”表述未再提及，债市微观杠杆水平处于相对低位，银行间市场流动性平稳。汇率方面，人民币贬值压力缓解，货政例会不再强调汇率超调风险，后续以宏观审慎管理维护汇率稳定。  短债受资金面宽松主导整体震荡下行，1年期国债收益率一度下探至1.25%，成为市场配置主线。存单方面，AAA一年期存单收益率降至1.51%，短端品种套利空间持续压缩，存单与DR007利差仅0.07%，处于历史低位。从走势来看，一季度存单收益率随短端利率同步波动，虽供给存在增加预期，但提价压力整体可控，资金面宽松成为支撑存单价格的核心因素，短端资产因流动性优势成为资金主要配置方向。  报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，精选个券，合理控制杠杆、久期和信用风险，组合整体状况良好。

2026年一季度，债券市场受股债跷跷板效应、地缘政治冲突等多重因素影响，呈现长短端走势分化、信用利差普遍收窄的特征，货币市场流动性整体平稳，短债与存单表现随资金面呈现结构性波动，市场整体处于震荡调整格局。  货币政策延续适度宽松基调，但调控力度有所收敛，货政例会删去“持续发力、适时加力”表述，政策重心转向落实存量效能。市场流动性维持窄幅波动，2025年Q3以来“防空转”表述未再提及，债市微观杠杆水平处于相对低位，银行间市场流动性平稳。汇率方面，人民币贬值压力缓解，货政例会不再强调汇率超调风险，后续以宏观审慎管理维护汇率稳定。  短债受资金面宽松主导整体震荡下行，1年期国债收益率一度下探至1.25%，成为市场配置主线。存单方面，AAA一年期存单收益率降至1.51%，短端品种套利空间持续压缩，存单与DR007利差仅0.07%，处于历史低位。从走势来看，一季度存单收益率随短端利率同步波动，虽供给存在增加预期，但提价压力整体可控，资金面宽松成为支撑存单价格的核心因素，短端资产因流动性优势成为资金主要配置方向。  报告期内，本基金通过抽样复制、替代策略和动态优化跟踪标的指数，力争控制跟踪误差。

2026年一季度，债券市场受股债跷跷板效应、地缘政治冲突等多重因素影响，呈现长短端走势分化、信用利差普遍收窄的特征，货币市场流动性整体平稳，短债与存单表现随资金面呈现结构性波动，市场整体处于震荡调整格局。  货币政策延续适度宽松基调，但调控力度有所收敛，货政例会删去“持续发力、适时加力”表述，政策重心转向落实存量效能。市场流动性维持窄幅波动，2025年Q3以来“防空转”表述未再提及，债市微观杠杆水平处于相对低位，银行间市场流动性平稳。汇率方面，人民币贬值压力缓解，货政例会不再强调汇率超调风险，后续以宏观审慎管理维护汇率稳定。  短债受资金面宽松主导整体震荡下行，1年期国债收益率一度下探至1.25%，成为市场配置主线。存单方面，AAA一年期存单收益率降至1.51%，短端品种套利空间持续压缩，存单与DR007利差仅0.07%，处于历史低位。从走势来看，一季度存单收益率随短端利率同步波动，虽供给存在增加预期，但提价压力整体可控，资金面宽松成为支撑存单价格的核心因素，短端资产因流动性优势成为资金主要配置方向。  报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，精选个券，合理控制杠杆、久期和信用风险，组合整体状况良好。