范万里 - 基金投资策略和运作

2026年一季度，市场整体呈先扬后抑走势，主要宽基指数表现明显分化。其中，中证500指数收涨2.03%，中证A500指数下跌2.06%，北证50指数跌幅较深，达13.34%。申万一级行业方面，煤炭、石油石化和综合板块涨幅居前，分别上涨16.83%、15.36%和13.67%；非银金融、商贸零售及美容护理板块表现落后，分别下跌14.98%、14.43%和8.93%。从主要宽基及风格指数看，微盘股指数表现突出，上涨7.71%，而上证50指数走势疲弱，下跌6.76%。本基金跟踪的标的指数为北证50成份指数，业绩比较基准为：北证50成份指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。北证50指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。报告期内，本基金在运作过程中严格遵守法律法规和基金合同的要求，对基金主要采取完全复制的方式跟踪指数。一季度虽面临北证50指数震荡下跌的市场环境，但报告期内年化跟踪误差持续保持在较低水平，符合合同要求。报告期内，本基金跟踪误差的来源主要是基金申购赎回的影响和指数成份股调整的影响，其中受市场波动带来的申赎影响最大。本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，努力将基金的偏离度和跟踪误差控制在较低水平。

2026年一季度，市场整体呈先扬后抑走势，主要宽基指数表现明显分化。其中，中证500指数收涨2.03%，中证A500指数下跌2.06%，中证自由现金流指数涨幅5.63%。申万一级行业方面，煤炭、石油石化和综合板块涨幅居前，分别上涨16.83%、15.36%和13.67%；非银金融、商贸零售及美容护理板块表现落后，分别下跌14.98%、14.43%和8.93%。从主要宽基及风格指数看，微盘股指数表现突出，上涨7.71%，而上证50指数走势疲弱，下跌6.76%。本基金跟踪的标的指数为中证全指自由现金流指数，业绩比较基准为：中证全指自由现金流指数收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%。中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。报告期内，本基金在运作过程中严格遵守法律法规和基金合同的要求，对基金采取被动式指数化投资的方式跟踪指数。在指数成份股调整过程中，始终秉持持有人利益优先原则，综合评估新旧成份股的市场表现与趋势，灵活实施切换，取得了良好效果。报告期内，本基金跟踪误差的来源主要是基金申购赎回的影响和指数成份股调整的影响。本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，努力将基金的偏离度和跟踪误差控制在较低水平。

2026年一季度，市场整体呈先扬后抑走势，主要宽基指数表现明显分化。其中，中证500指数收涨2.03%，中证A500指数下跌2.06%，北证50指数跌幅较深，达13.34%。申万一级行业方面，煤炭、石油石化和综合板块涨幅居前，分别上涨16.83%、15.36%和13.67%；非银金融、商贸零售及美容护理板块表现落后，分别下跌14.98%、14.43%和8.93%。从主要宽基及风格指数看，微盘股指数表现突出，上涨7.71%，而上证50指数走势疲弱，下跌6.76%。本基金通过数量化方法，寻找具有良好经营业绩、稳定现金流和合理估值的公司进行投资，注重公司现金流稳定性；同时寻找业绩稳健增长，且被市场投资者认同的低估值公司进行投资，注重公司估值水平。报告期内，本基金整体显著跑赢业绩比较基准，实现良好正向超额收益。归因分析显示，超额收益主要源于个股精选层面的阿尔法贡献。2026年宏观政策定调“稳中求进”，为市场运行提供了清晰的预期坐标。经济增长目标设定为4.5%—5%，兼顾了稳增长与促转型的平衡。财政政策更为积极，赤字率拟按4%左右安排，规模比上年增加2300亿元，这有助于稳定总需求，为市场注入流动性预期。从产业发展方向看，“十五五”规划目标提出，全社会研发经费投入年均增长7%以上，显示出对科技创新的持续高强度支持。政策聚焦的集成电路、航空航天、生物医药等新兴支柱产业，以及未来能源、量子科技、具身智能、6G等未来产业，已成为政策与市场关注的重点方向之一。“十四五”时期，数字经济核心产业增加值占GDP比重目标达到12.5%，预示着“人工智能+”等产业数字化进程将加速。数字经济相关软硬件、应用端相关领域在本轮政策周期中具有重要战略地位。此外，消费领域安排2500亿元超长期特别国债支持以旧换新，相关行业的修复节奏也值得关注。总体而言，2026年政策在稳增长的同时，更着力于通过科技创新培育新动能。市场结构性机会或主要围绕新质生产力主线展开，数字经济与新兴产业的融合发展有望成为贯穿全年的重要主题。本基金管理人将坚持运用具有经济学意义和投资逻辑的基本面选股策略投资，勤勉尽责，在控制基金与标的指数跟踪误差的基础上，力争为投资者获取更高的超额收益。

2026年一季度，市场整体呈先扬后抑走势，主要宽基指数表现明显分化。其中，中证500指数收涨2.03%，中证A500指数下跌2.06%，北证50指数跌幅较深，达13.34%。申万一级行业方面，煤炭、石油石化和综合板块涨幅居前，分别上涨16.83%、15.36%和13.67%；非银金融、商贸零售及美容护理板块表现落后，分别下跌14.98%、14.43%和8.93%。从主要宽基及风格指数看，微盘股指数表现突出，上涨7.71%，而上证50指数走势疲弱，下跌6.76%。本基金量化增强策略采用基本面选股策略为主，选股策略主要选取公司基本面稳定，业绩成长性较高且估值相对合理公司构建投资组合，以获取优质公司长期价值增长为主要收益来源。报告期内，本基金整体显著跑赢业绩比较基准，实现良好正向超额收益。归因分析显示，超额收益主要源于个股精选层面的阿尔法贡献。2026年宏观政策定调“稳中求进”，为市场运行提供了清晰的预期坐标。经济增长目标设定为4.5%—5%，兼顾了稳增长与促转型的平衡。财政政策更为积极，赤字率拟按4%左右安排，规模比上年增加2300亿元，这有助于稳定总需求，为市场注入流动性预期。从产业发展方向看，“十五五”规划目标提出，全社会研发经费投入年均增长7%以上，显示出对科技创新的持续高强度支持。政策聚焦的集成电路、航空航天、生物医药等新兴支柱产业，以及未来能源、量子科技、具身智能、6G等未来产业，已成为政策与市场关注的重点方向之一。“十四五”时期，数字经济核心产业增加值占GDP比重目标达到12.5%，预示着“人工智能+”等产业数字化进程将加速。数字经济相关软硬件、应用端相关领域在本轮政策周期中具有重要战略地位。此外，消费领域安排2500亿元超长期特别国债支持以旧换新，相关行业的修复节奏也值得关注。总体而言，2026年政策在稳增长的同时，更着力于通过科技创新培育新动能。市场结构性机会或主要围绕新质生产力主线展开，数字经济与新兴产业的融合发展有望成为贯穿全年的重要主题。本基金管理人将坚持运用具有经济学意义和投资逻辑的基本面选股策略投资，勤勉尽责，在控制基金与标的指数跟踪误差的基础上，力争为投资者获取更高的超额收益。

2026年一季度，市场整体呈先扬后抑走势，主要宽基指数表现明显分化。其中，中证500指数收涨2.03%，中证A500指数下跌2.06%，北证50指数跌幅较深，达13.34%。申万一级行业方面，煤炭、石油石化和综合板块涨幅居前，分别上涨16.83%、15.36%和13.67%；非银金融、商贸零售及美容护理板块表现落后，分别下跌14.98%、14.43%和8.93%。从主要宽基及风格指数看，微盘股指数表现突出，上涨7.71%，而上证50指数走势疲弱，下跌6.76%。本基金主要通过量化投资策略进行投资管理，选股策略主要选取公司基本面稳定，业绩成长性较高且估值相对合理公司构建投资组合，以获取优质公司长期价值增长为主要收益来源。报告期内，本基金整体跑赢业绩比较基准，实现正向超额收益。归因分析显示，超额收益主要源于个股精选层面的阿尔法贡献，行业配置层面亦提供了一定正向支撑。一季度市场运行呈现显著的事件驱动特征，商业航天、脑机接口及有色资源等板块受海内外政策催化与产业进展影响，股价波动加剧，主题轮动节奏加快，对投资操作与组合风险管理均构成较大挑战。2026年宏观政策定调“稳中求进”，为市场运行提供了清晰的预期坐标。经济增长目标设定为4.5%—5%，兼顾了稳增长与促转型的平衡。财政政策更为积极，赤字率拟按4%左右安排，规模比上年增加2300亿元，这有助于稳定总需求，为市场注入流动性预期。从产业发展方向看，“十五五”规划目标提出，全社会研发经费投入年均增长7%以上，显示出对科技创新的持续高强度支持。政策聚焦的集成电路、航空航天、生物医药等新兴支柱产业，以及未来能源、量子科技、具身智能、6G等未来产业，已成为政策与市场关注的重点方向之一。“十四五”时期，数字经济核心产业增加值占GDP比重目标达到12.5%，预示着“人工智能+”等产业数字化进程将加速。数字经济相关软硬件、应用端相关领域在本轮政策周期中具有重要战略地位。此外，消费领域安排2500亿元超长期特别国债支持以旧换新，相关行业的修复节奏也值得关注。总体而言，2026年政策在稳增长的同时，更着力于通过科技创新培育新动能。市场结构性机会或主要围绕新质生产力主线展开，数字经济与新兴产业的融合发展有望成为贯穿全年的重要主题。本基金管理人将坚持运用具备经济学逻辑与投资逻辑的基本面选股策略投资，勤勉尽责，力争为投资者持续创造稳健的超额收益。

2025年A股市场呈现整体向好结构性分化特征，主要指数整体表现强劲。其中沪深300指数全年上涨17.66%，中证500指数上涨30.39%。风格指数方面，大盘成长、小盘成长、创业板成长等成长类风格表现突出，其中小盘成长指数涨幅达40.84%，大盘成长指数上涨28.17%；大盘价值指数上涨6.19%，表现相对温和。从申万一级行业指数看，涨幅居前的行业为有色金属、通信、电子，分别上涨94.73%、84.75%、47.88%；跌幅靠前的行业为食品饮料和煤炭，分别下跌-9.69%和-5.27%。本基金跟踪的标的指数为中证全指自由现金流指数，业绩比较基准为：中证全指自由现金流指数收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%。中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。报告期内，本基金在运作过程中严格遵守法律法规和基金合同的要求，通过被动式指数化投资以实现跟踪标的指数。在指数成份股调整过程中，始终秉持持有人利益优先原则，综合评估新旧成份股的市场表现与趋势，灵活实施切换，取得了良好效果。报告期内，本基金跟踪误差的来源主要是基金申购赎回的影响和指数成份股调整的影响。本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，努力将基金的偏离度和跟踪误差控制在较低水平。

2025年A股市场呈现整体向好结构性分化特征，主要指数整体表现强劲。其中沪深300指数全年上涨17.66%，中证500指数上涨30.39%。风格指数方面，大盘成长、小盘成长、创业板成长等成长类风格表现突出，其中小盘成长指数涨幅达40.84%，大盘成长指数上涨28.17%；大盘价值指数上涨6.19%，表现相对温和。从申万一级行业指数看，涨幅居前的行业为有色金属、通信、电子，分别上涨94.73%、84.75%、47.88%；跌幅靠前的行业为食品饮料和煤炭，分别下跌-9.69%和-5.27%。本基金为股票指数增强型证券投资基金，基金股票投资方面主要采用指数增强量化投资策略，为实现有效跟踪标的指数并力争超越标的指数的投资目标。基金以中证A500指数为标的指数，业绩比较基准为：中证A500指数收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%。投资于股票资产的比例不低于基金资产的80%，投资于标的指数成份股及其备选成份股的比例不低于非现金基金资产的80%。本基金通过数量化方法，寻找具有良好经营业绩、稳定现金流和合理估值的公司进行投资，注重公司现金流稳定性；同时寻找业绩稳健增长，且被市场投资者认同的低估值公司进行投资，注重公司估值水平。基金成立于2025年4月，报告期间，本基金注重建仓期的风险控制，稳步建仓。在建仓期及市场风格双重承压的环境下，本基金跟踪误差依旧控制在基金合同要求的范围内。本基金管理人将坚持运用具有经济学意义和投资逻辑的基本面选股策略投资，勤勉尽责，在控制基金与标的指数跟踪误差的基础上，力争为投资者获取更高的超额收益。

2025年A股市场呈现整体向好结构性分化特征，主要指数整体表现强劲。其中沪深300指数全年上涨17.66%，中证500指数上涨30.39%。风格指数方面，大盘成长、小盘成长、创业板成长等成长类风格表现突出，其中小盘成长指数涨幅达40.84%，大盘成长指数上涨28.17%；大盘价值指数上涨6.19%，表现相对温和。从申万一级行业指数看，涨幅居前的行业为有色金属、通信、电子，分别上涨94.73%、84.75%、47.88%；跌幅靠前的行业为食品饮料和煤炭，分别下跌-9.69%和-5.27%。本基金为股票指数增强型证券投资基金，基金股票投资方面主要采用指数增强量化投资策略，为实现有效跟踪标的指数并力争超越标的指数的投资目标。基金以中证500指数为标的指数，业绩比较基准为：中证500指数收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%。投资于股票资产的比例不低于基金资产的80%，投资于标的指数成份股及其备选成份股的比例不低于非现金基金资产的80%。本基金量化增强策略采用基本面选股策略为主，选股策略主要选取公司基本面稳定，业绩成长性较高且估值相对合理公司构建投资组合，以获取优质公司长期价值增长为主要收益来源。基金成立于2025年1月，报告期间，本基金注重建仓期的风险控制，稳步建仓。在建仓期及市场风格双重承压的环境下，本基金跟踪误差依旧控制在基金合同要求的范围内。本基金管理人将坚持运用具有经济学意义和投资逻辑的基本面选股策略投资，勤勉尽责，在控制基金与标的指数跟踪误差的基础上，力争为投资者获取更高的超额收益。

2025年A股市场呈现整体向好结构性分化特征，主要指数整体表现强劲。其中沪深300指数全年上涨17.66%，中证500指数上涨30.39%。风格指数方面，大盘成长、小盘成长、创业板成长等成长类风格表现突出，其中小盘成长指数涨幅达40.84%，大盘成长指数上涨28.17%；大盘价值指数上涨6.19%，表现相对温和。从申万一级行业指数看，涨幅居前的行业为有色金属、通信、电子，分别上涨94.73%、84.75%、47.88%；跌幅靠前的行业为食品饮料和煤炭，分别下跌-9.69%和-5.27%。本基金主要通过量化投资策略进行投资管理，选股策略主要选取公司基本面稳定，业绩成长性较高且估值相对合理公司构建投资组合，以获取优质公司长期价值增长为主要收益来源。2025年度基金超额收益稳定，相对业绩比较基准，其中A类份额超额收益为12.27%，C类份额超额收益为11.74%，超额收益主要来源于股票选择，部分来源于行业配置。本基金管理人将坚持运用具有经济学意义和投资逻辑的基本面选股策略投资，勤勉尽责，力争为投资者获得持续稳定的超额收益。

2025年A股市场呈现整体向好结构性分化特征，主要指数整体表现强劲。其中沪深300指数全年上涨17.66%，中证500指数上涨30.39%。风格指数方面，大盘成长、小盘成长、创业板成长等成长类风格表现突出，其中小盘成长指数涨幅达40.84%，大盘成长指数上涨28.17%；大盘价值指数上涨6.19%，表现相对温和。从申万一级行业指数看，涨幅居前的行业为有色金属、通信、电子，分别上涨94.73%、84.75%、47.88%；跌幅靠前的行业为食品饮料和煤炭，分别下跌-9.69%和-5.27%。本基金跟踪的标的指数为北证50成份指数，业绩比较基准为：北证50成份指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。北证50指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。报告期内，本基金在运作过程中严格遵守法律法规和基金合同的要求，对基金采取完全被动复制的方式跟踪指数，控制基金的日均跟踪偏离度和年跟踪误差，力争获取与标的指数相似的投资收益。2025年度，面对市场剧烈波动、基金申赎扰动加大的复杂环境，本基金跟踪误差依旧控制在基金合同要求的范围内。报告期内，本基金跟踪误差的来源主要是基金申购赎回的影响和指数成份股调整的影响，其中受市场波动带来的申赎影响最大。本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，努力将基金的偏离度和跟踪误差控制在较低水平。

在通信和人工智能等科技主题股票带动下，三季度A股市场一路上涨。报告期间，中证500指数、中证A500指数和北证50指数分别上涨25.31%、21.34%和5.63%。从申万一级行业指数来看，涨幅居前的行业分别是通信、电子和电力设备，涨幅48.65%、47.59%和44.67%，涨幅居后的行业分别是银行、交通运输和石油石化，涨幅-10.19%、0.61%和1.76%；从市场主要宽基指数和风格指数来看，涨幅居前的是创业板，涨幅50.40%，涨幅居后的是大盘价值，涨幅-3.86%。本基金主要通过量化投资策略进行投资管理，选股策略主要选取公司基本面稳定，业绩成长性较高且估值相对合理公司构建投资组合，以获取优质公司长期价值增长为主要收益来源。报告期间，基金整体超额收益为负数，主要原因是基金策略偏向价值成长均衡配置，注重公司估值水平，而市场呈现极致的预期成长风格。坚定看好中国资本市场发展前景，看好中国经济的光明未来。当前，我国高质量发展扎实推进，新质生产力蓬勃发展，经济持续回升向好的基础稳固，资本市场平稳健康发展具有坚强的基本面支撑，坚定看好代表新质生产力和科技创新的上市企业。本基金管理人将坚持运用具有经济学意义和投资逻辑的基本面选股策略投资，勤勉尽责，力争为投资者获得持续稳定的超额收益。

本基金为股票指数增强型证券投资基金，基金股票投资方面主要采用指数增强量化投资策略，为实现有效跟踪标的指数并力争超越标的指数的投资目标。基金以中证A500指数为标的指数，业绩比较基准为：中证A500指数收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%。投资于股票资产的比例不低于基金资产的80%，投资于标的指数成份股及其备选成份股的比例不低于非现金基金资产的80%。在通信和人工智能等科技主题股票带动下，三季度A股市场一路上涨。报告期间，中证500指数、中证A500指数和北证50指数分别上涨25.31%、21.34%和5.63%。从申万一级行业指数来看，涨幅居前的行业分别是通信、电子和电力设备，涨幅48.65%、47.59%和44.67%，涨幅居后的行业分别是银行、交通运输和石油石化，涨幅-10.19%、0.61%和1.76%；从市场主要宽基指数和风格指数来看，涨幅居前的是创业板，涨幅50.40%，涨幅居后的是大盘价值，涨幅-3.86%。本基金通过数量化方法，寻找具有良好经营业绩、稳定现金流和合理估值的公司进行投资，注重公司现金流稳定性；同时寻找业绩稳健增长，且被市场投资者认同的低估值公司进行投资，注重公司估值水平。报告期间，基金略微跑输业绩比较基准，主要原因是市场呈现极致的预期成长风格。坚定看好中国资本市场发展前景，看好中国经济的光明未来。当前，我国高质量发展扎实推进，新质生产力蓬勃发展，经济持续回升向好的基础稳固，资本市场平稳健康发展具有坚强的基本面支撑，坚定看好代表新质生产力和科技创新的上市企业。本基金管理人将坚持运用具有经济学意义和投资逻辑的基本面选股策略投资，勤勉尽责，在控制基金与标的指数跟踪误差的基础上，力争为投资者获取更高的超额收益。