王翰生南方基金管理股份有限公司 | 管理/从业年限 | 3 年/8 年 | 13.40亿元 / 13.40亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 4 / 5 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率6.24% | |
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王翰生 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
南方沪深300指数增强A009059.jj南方沪深300指数增强型证券投资基金2026年中期报告 
上半年A股整体震荡上涨，一季度美伊冲突爆发带来阶段性调整，二季度在地缘冲击缓和后风险偏好快速回升。具体来看，上半年沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50分别上涨7.55%、20.97%、15.99%、35.58%、64.25%。行业层面，由于宏观经济呈现明显分化，以AI算力和半导体为代表的成长风格演绎进一步趋于极致，电子、通信、建材表现居前，涨幅分别为86.29%、73.59%、46.26%，而内需消费景气下行，股价表现承压，商贸零售、农林牧渔、美容护理表现靠后，涨幅分别为-29.42%、-25.26%、-24.86%。本基金投资以量化指数增强模型选股投资为主。量化选股股票投资部分：使用多因子，量化基本面，事件驱动等模型，以多策略融合模型进行股票投资。
我们对下半年A股表现较为乐观。目前A股风险溢价处于中性水平，不存在估值扩张或收缩的动能；受PPI上行拉动，全A盈利增速预计将延续改善态势，则可能出现估值稳定、EPS增长转化为股价的提升，驱动A股上行。但由于EPS增长相较估值变化速度更慢，A股整体上行斜率可能较为平缓，不易出现类似24年、25年下半年的快速上涨行情。结构上，宏观的产业分化趋势尚未出现收敛迹象，AI产业蓬勃发展，算力扩张需求旺盛，硬件产能瓶颈在多个环节涌现，形成涨价趋势，而传统消费、地产基本面均呈现压力，尤其是耐用消费品，开始出现需求透支效应。因此下半年可能还是结构性行情为主。主要变量可能来自于新一轮促消费政策的推出和财政支出发力。本基金为指数增强基金，作为基金管理人，我们将通过严格的投资管理流程、精确的数量化计算、精益求精的工作态度，力求实现在对标的指数有效跟踪的前提下，为投资者提供稳健的超额收益。
南方睿阳稳健添利6个月持有债券A019283.jj南方睿阳稳健添利6个月持有期债券型证券投资基金2026年中期报告
今年以来，国际局势复杂多变，地缘政治冲突的外溢效应显著推升了外部风险。美伊冲突引发国际油价阶段性波动，但我国产业链体系完整、供给韧性充足，有效缓冲了外部冲击的传导。人工智能等高新技术产业保持高景气，有助于提振社会信心与风险偏好。不过，部分行业仍面临新旧动能转换的挑战，"K型分化"逐渐成为市场关注焦点。政策端延续积极有力的支撑。央行一季度《货币政策执行报告》重申"实施适度宽松的货币政策"，并首次明确提出"引导隔夜利率在政策利率附近平稳运行"，短端利率走廊的合意区间更趋清晰。二季度内，央行灵活开展公开市场操作，削峰填谷，有效引导资金价格在合理区间内波动。权益市场方面，板块行情结构性特征显著，人工智能产业链相关标的明显走强。债券市场方面，受益于宏观流动性宽松，叠加资金配置需求驱动，收益率曲线呈现整体下移。操作层面，坚持多资产、多策略的均衡配置思路。权益端根据市场环境变化灵活调整仓位与结构分布，注重攻守兼备；固收端整体维持中性久期中枢，伴随市场波动，灵活调节利率风险敞口，争取超额收益。
展望后市，预计宏观经济新旧动能转换过程仍将持续，逆周期与跨周期调节将维持适当平衡。权益方面将结合多维度因子模型精选标的，深度挖掘具备中长期价值的机会。债券方面将密切跟踪流动性变化，把握债券供需形势，灵活调整期限结构与品种配置，择机优化利率风险敞口管理，力争挖掘超额收益。
南方上证50指数增强发起A008056.jj南方上证50指数增强型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，A股市场整体呈现高度分化，震荡向上的走势。年初在前期政策红利持续释放的带动下，市场延续上行惯性，上证50指数一度创出阶段性高点；但进入二季度后，受美伊冲突等国际宏观因素影响，市场风险偏好回落，资金面向科技板块集中，大盘蓝筹板块出现一定回调。在产品运作中，我们坚持采用多策略均衡配置的思路，避免追逐过热板块和风格，严格风险控制，维持产品的平稳运行。本基金是指数增强型基金，以上证50指数作为基金投资组合的标的指数。投资管理上，我们坚持采取量化策略进行投资和风险管理。其中量化投资策略包括：上证50指数增强策略、基本面量化、量化多因子等模型，以多策略融合模型进行股票投资。力争在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。
2026年下半年国内经济仍处于结构转型与温和复苏的关键阶段。从上半年来看，GDP增速维持在合理区间，制造业投资和出口保持韧性，经济结构在不断优化。我们认为中国经济整体向好方向不变。尽管也面临包括内部外部等不确定性因素影响，但我们也在积极从供给侧发力，“反内卷”等措施出台应对外部压力。因此，外部扰动不改变整体向上的大趋势。本基金将继续以多策略融合模型进行股票投资，在组合管理过程中尽量避免在单一维度上的风险暴露，力争为投资者在快速变化的市场环境中带来稳定的超额回报。
南方中小盘成长股票A000326.jj南方中小盘成长股票型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，A股市场经历了从防御避险到极致风格分化的剧烈切换。年初至春节前后，市场延续去年四季度的上涨惯性，情绪较为积极。2月下旬，地缘政治风险急剧升温，市场随之明显回落，期间大盘价值风格占优。进入二季度，市场风格发生剧烈翻转——以科创板与创业板为代表的科技成长板块，在AI产业趋势火爆、流动性宽松等多重催化下吸引了巨量资金涌入。上半年科创50大幅上涨64%，创业板指上涨36%；而上证指数仅涨3%。传统板块遭遇系统性资金抽离，形成了"一半是海水，一半是火焰"的极致分化。中小市值板块内部同样剧烈分化：与AI产业趋势相关的个股涨幅惊人，而传统消费、医药、制造等领域的中小市值成长股则遭遇了市场无差异抛售，整体回撤较大。在过去的操作上，本基金始终聚焦于长期成长性较好的中小市值优质公司，从估值与成长性匹配的角度选取标的，而非追逐市场短期热点，组合整体偏向消费、医药、制造等长期成长逻辑清晰的板块。进入二季度，市场风格急剧转向AI主题，本基金在科技板块暴露较低，因此在结构分化中受到较大冲击。面对净值的明显回撤，我们重新审视了每家持仓公司的基本面——结论是这些公司的内在价值并未发生实质性变化，股价下跌更多是市场极致风格下资金迁徙的结果。操作上，我们对组合进行了审慎的内部再平衡：减持了部分前期涨幅较大的个股，逆势增持被市场恐慌性抛弃但估值已极具吸引力的优质标的。值得欣慰的是，不少被错杀的优质公司也已积极开启分红和回购以维护股东价值。
2026年下半年国内经济仍处于结构转型与温和复苏的关键阶段。从上半年来看，GDP增速维持在合理区间，制造业投资和出口保持韧性，经济结构在不断优化。我们认为中国经济整体向好方向不变，外部扰动不改变整体向上的大趋势。但由于市场总体拥挤度、集中度比去年有显著提高，下半年股票市场波动有可能变大，对组合波动管理提出更高要求。本基金后续将以多策略融合模型进行股票投资，在组合管理过程中尽量避免在单一维度上的风险暴露，力争为投资者在快速变化的市场环境中带来稳定的超额回报。
南方中证500量化增强股票发起A002906.jj南方中证500量化增强股票型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026年2季度，本基金基于公司自主研发的AI策略平台不断寻找市场规律力争获取稳健alpha。策略研发层面丰富了能够适应不同市场环境的子策略，并且具有稳健的风格标签。基金整体在个股偏离、行业偏离、风格偏离上实行严格的总量控制，实现有限度的市场风格观点表达，从整体上力求实现长期稳健的超额收益，兼顾超额收益率和超额收益滚动胜率。
展望2026年下半年，核心观点：低波动慢牛，可以从以下三个方面分析：第一：A 股上市公司正陆续从本国敞口的本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场也正从新兴市场逐步转型为成熟市场，A 股不仅是中国的A 股，也是全球的A 股。“十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，把份额优势转化为定价权，这是A 股行情迈向低波动慢牛的基础。第二：追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，应该是未来资本市场增量流动性格局的核心特征，一定程度上推动了A 股整体呈现高夏普比资产的特征。第三：从大势研判来看，A 股全球营收敞口企业已不局限于少数公司，而是足以推动整个A 股的行情，未来A 股的基本面要放在全球市场需求去看，而不是单看本土需求。当前市场情绪处于相对中性位置，两融余额处于历史高位，短期市场春季行情预期升温，建议积极把握投资机会布局。结构上，建议大盘优于小盘，成长价值均衡，低估值优于高估值。中长期维度来看，当前A 股估值处于合理位置，中央经济工作会议对2026 年经济政策定调积极，中长期维度战略看多A 股市场表现。
南方中证500量化增强股票发起A002906.jj南方中证500量化增强股票型发起式证券投资基金2026年第1季度报告
2026年1季度，本基金通过不断迭代创新的增量Alpha力争实现对基准的稳健超额收益。基金整体组合由多策略合成的方式运作。基于自主研发的量化研究平台，开发了能够适应不同市场环境的子策略，子策略的风格标签在时序上是稳定的。基金整体在个股偏离、行业偏离、风格偏离上实行严格的总量控制，实现有限度的市场风格观点表达，从整体上力求实现长期稳健的超额收益，兼顾超额收益率和超额收益滚动胜率。
南方睿阳稳健添利6个月持有债券A019283.jj南方睿阳稳健添利6个月持有期债券型证券投资基金2026年第1季度报告
今年以来，国际局势波谲云诡，地缘政治冲突的外溢效应显著推升了外部风险。相比之下，国内经济在积极有为的宏观政策支撑下韧性凸显，整体保持平稳向好态势。受海外输入性通胀传导影响，国内通胀预期升温，拖累长端利率表现；而短端受益于适度宽松的货币政策，叠加同业活期存款自律管理升级引发的“资产荒”担忧，利率下行更为显著。全季度来看，收益率曲线陡峭化特征鲜明，长短端分化加剧。权益资产先扬后抑，进入三月份受美伊国际冲突影响，市场风险偏好有所降低，全球风险资产均出现一定程度的下跌。但我们对A股中长期看好的观点仍然不变，相信优质的中国企业在不确定的市场环境中更会展现出更强的韧性。组合操作层面，股票方面采用多策略配置方案，力争在不同的市场环境中均有所表现，并根据市场环境调整策略构成；债券方面夯实信用底仓，积极捕捉长久期债券的阶段性机会，灵活进行久期风险的调节管理。展望后市，输入性通胀冲击下，内外需仍面临一定挑战。鉴于当前不确定性因素较多，且货币政策在应对供给端冲击时空间有限，预计政策重心仍将聚焦于呵护需求端，维持流动性合理充裕。操作上，债券端将敏锐捕捉阶段性机会，灵活调整期限结构与品种配置，力争挖掘超额收益；权益端通过动态配置量化多策略，控制组合波动，力争捕捉宏观冲击后的收益机会。
南方中小盘成长股票A000326.jj南方中小盘成长股票型证券投资基金2026年第1季度报告
1季度股票市场先扬后抑：开年市场延续去年的上涨趋势，但2月底美伊战争开始以来出现了显著回调。报告期内上证指数下跌1.94%，结构上延续了分化趋势，但方向有所逆转：去年偏弱的红利指数大幅上涨6.68%，而创业板指和科创50指数分别下跌0.57%和6.54%。分行业看，煤炭、通信、石油石化等板块表现较好；非银金融、商贸零售、军工等板块表现相对较弱。主要商品价格都出现了较大幅度波动，其中，金银等贵金属价格于1月底开始出现了显著回落；而油价于2月底美伊战争爆发后开启了快速的上涨。在操作上，我们依旧聚焦于长期成长性较好的中小市值优质公司，多数也都是各自细分领域的龙头。在具体标的的配置上，我们还是坚守能力圈，以“称重”的角度选取价值低估的优质公司，而不是从“投票”的角度追逐短期迎合市场审美的公司。报告期内我们的股票仓位有所提升，主要在市场下跌过程中增持了部分优质公司。综合考虑估值与成长性的匹配，当前的持仓更多集中于消费、制造业、建材等板块。
南方上证50指数增强发起A008056.jj南方上证50指数增强型发起式证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，A股市场先扬后抑，进入三月份受美伊国际冲突影响，市场风险偏好有所降低，全球资产均出现一定程度的下跌。但我们对A股中长期看好的观点仍然不变，相信优质的中国企业在不确定的市场环境中更会展现出更强的韧性。在产品运作中，我们坚持采用多策略均衡配置的思路，避免追逐过热板块和风格，严格风险控制，维持产品的平稳运行。本基金是指数增强型基金，以上证50指数作为基金投资组合的标的指数。投资管理上，我们坚持采取量化策略进行投资和风险管理。其中量化投资策略包括：上证50指数增强策略、基本面量化、量化多因子等模型，以多策略融合模型进行股票投资。力争在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。
南方沪深300指数增强A009059.jj南方沪深300指数增强型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度A股整体呈倒V型走势，主要指数涨跌不一，中小盘强于大盘：沪深300、中证500、中证1000、创业板指表现分别为-3.89%、2.03%、0.32%和-0.57%。一季度前期主要是延续了去年底的“春季躁动”行情，市场表现较强，中小盘指数也是在此时跑赢了大盘指数。三月初美伊冲突爆发，对全球供应造成严重冲击，原油价格大幅上涨，引发通胀和流动性收紧担忧，导致A股回调。行业层面，煤炭、石油石化、综合表现居前，涨幅分别为16.83%、15.36%、13.67%；非银金融、商贸零售、美容护理表现较差，分别录得-14.98%、-14.43%、-8.93%。行业分化格局也反映出地缘冲突的影响，受益于供给收紧的能源行业大幅上涨。本基金投资以量化指数增强模型选股投资为主。量化选股股票投资部分：使用多因子，量化基本面，事件驱动等模型，以多策略融合模型进行股票投资，并严格控制相对于基准指数的行业偏离和风格暴露。
南方睿阳稳健添利6个月持有债券A019283.jj南方睿阳稳健添利6个月持有期债券型证券投资基金2025年年度报告
回顾2025年，全年经济运行总体平稳、稳中有进，表现出强大的韧性。一季度经济表现活跃，deepseek模型发布有效提升风险偏好。二季度国际贸易环境剧烈变化，特朗普向全球加征关税，引发全球金融市场大幅波动。三季度市场关注治理企业低价无序竞争，供需不平衡的预期得到明显改善。四季度中央经济工作会议指出要加大逆周期和跨周期调节力度，宏观政策将进一步增强前瞻性、针对性、协同性。组合操作层面，债券方面，综合考虑基本面走势、资金面环境及市场情绪变化，积极进行久期操作，灵活调整利率风险敞口；股票方面，把握市场结构性机会，采用量化多策略均衡配置的思路，挖掘具备基本面支持的优质个股。
展望2026年，预计宏观经济继续固本培元，增长动能的结构性升级仍将持续，供需平衡下价格有望逐渐改善。增长方面：共建“一带一路”倡议推动下，出口有望继续维持较高韧性；财政总体支出力度“只增不减”，意味着基建投资仍将维持一定力度，消费品以旧换新、贷款贴息政策等，也将继续支持居民消费和民间投资；AI等新技术的广泛运用，将从全要素生产率角度，提升经济增长的质量。价格方面：上游大宗商品在长期资本开支不足背景下，已经表现出一定的上涨弹性；中下游制造业企业持续整治“内卷式”竞争，预计可有效改善供需平衡，打开向上价格弹性。债券市场方面，预计流动性将继续维持整体宽松，但是长期债券可能仍需必要的期限溢价补偿增长与通胀的不确定性。股票市场方面，考虑到增长与通胀弹性打开，居民资产再配置需求旺盛，预计仍有进一步表现的机会。组合操作层面，我们将密切关注各类中微观数据和供需结构的变化，把握增长与通胀变化的脉搏，明确机构行为特征变化，择机进行资产配置与轮动，努力挖掘具备投资价值的个券和个股。
南方中小盘成长股票A000326.jj南方中小盘成长股票型证券投资基金2025年年度报告
4季度股票市场震荡上行，期间上证指数上涨2.22%。结构上，相比3季度的大幅分化有所收敛。创业板指和科创50指数分别下跌1.23%和10.1%，而红利指数则上涨2.87%。分行业看，国防军工、石油石化、有色金属等板块表现较好；医药、地产、传媒等板块表现相对较弱。在操作上，我们依旧聚焦于长期成长性较好的中小市值优质公司，多数也都是各自细分领域的龙头。综合考虑估值与成长性的匹配，我们相对更看好消费、制造业、化工、建材等板块。展望后市，经济存在周期性复苏的动能，CPI、PPI等价格指标有望企稳回升，相关领域滞涨的优质公司依旧具备较高的性价比。