赵启元 - 基金投资策略和运作

本基金主要投资境外上市的新能源汽车主题相关股票，通过精选个股和严格风险控制，力争实现资产的稳健增值。　　本季度，虽然新能源车厂商走出淡季周期，但整体订单和交付量偏弱。主要因为行业竞争加剧，产品同质化严重。　　二季度，虽然美国股市因地缘政治缓解以及财报盈利端超预期快速反弹，但以特斯拉为代表的行业beta并没有大幅反弹。主要因为汽车存储价格大涨，新能源汽车在成本端面临压力。海外新能源汽车行业整体表现乏力。国内新能源汽车行业竞争趋于白热化。产品同质性严重。我们认为随着竞争的加剧，优质的企业优势会持续加强，主要是因为这些公司在技术和产品定位方面会持续地为消费者提供良好的产品，进而有不俗的表现。　　本报告期基金份额A净值增长率为12.01%，本报告期基金份额C净值增长率为11.89%;同期业绩比较基准收益率为30.09%。

主要投资美国纳斯达克交易所上市股票，通过精选个股和严格风险控制，力争实现资产的稳健增值。　　2026年二季度美国主要以美联储维持利率不变，就业市场企稳，地缘政治缓解，市场长端利率上行以及股市反弹为主基调。6月发布的CPI为4.2%符合市场预期。美联储进入降息周期后，基础利率上限从5.5%降到3.75%。　　二季度，市场出现强势反弹行情。主要因为一季报盈利表现强劲；虽然估值处于历史较高位，但盈利大幅增长带动股市上涨。我们认为，美国科技股在地缘政治情况缓解，盈利释放后，人工智能某些上游热门板块存在风险。　　大型科技股估值相对具有性价比，下半年，这些公司在资本开支以及回报率端会有较好表现。我们在人工智能云板块、芯片龙头、电动车、社交媒体以及其它软硬件的布局保持稳定。　　本报告期基金份额A净值增长率为16.55%，本报告期基金份额C净值增长率为16.43%;同期业绩比较基准收益率为22.80%。

2026年二季度美国主要以美联储维持利率不变，就业市场企稳，地缘政治缓解，市场长端利率上行以及股市反弹为主基调。6月发布的CPI为4.2%符合市场预期。美联储进入降息周期后，基础利率上限从5.5%降到3.75%。　　二季度，市场出现强势反弹行情。主要因为一季报盈利表现强劲；虽然估值处于历史较高位，但盈利大幅增长带动股市上涨。我们认为，美国科技股在地缘政治情况缓解，盈利释放后，人工智能某些上游热门板块存在风险。　　在美国科技板块中，我们精选规模较大、流动性充足的科技类基金，突出产品的颠覆性创新属性。自成立以来，我们重点将仓位放在了颠覆性创新类的ETF上。随着AI产业新趋势的到来，我们希望这些ETF能够在未来受益于这一轮新的产业趋势，创造出价值。　　本报告期基金份额A净值增长率为30.94%，本报告期基金份额C净值增长率为30.84%;同期业绩比较基准收益率为19.62%。

本基金主要投资境外上市的新能源汽车主题相关股票，通过精选个股和严格风险控制，力争实现资产的稳健增值。　　本季度前期，新能源车厂商处于新年淡季周期，整体订单和交付量偏弱。本季度中，新产品发行较少。　　一季度，随着美国股市因地缘政治快速回调，以特斯拉为代表的行业beta下行。海外新能源汽车整车以及芯片公司整体表现乏力。国内新能源汽车行业竞争趋于白热化。性价比始终是消费者关注的重要点。我们认为随着竞争的加剧，优质的企业优势会持续加强，主要是因为这些公司在技术和产品定位方面会持续地为消费者提供良好的产品，进而有不俗的表现。　　本报告期基金份额A净值增长率为-12.21%，本报告期基金份额C净值增长率为-12.29%;同期业绩比较基准收益率为-3.52%。

本基金主要投资美国科技行业股票，通过精选个股和严格风险控制，力争实现资产的稳健增值。　　2026年一季度美国主要以美联储维持利率不变，就业市场企稳，地缘政治加剧，市场长端利率快速上行以及股市回调为主基调。3月发布的CPI为2.4%符合市场预期。美联储进入降息周期后，基础利率上限从5.5%降到3.75%。　　一季度，市场出现回调行情。虽然四季报普遍表现强劲，但由于估值处于历史较高位，以及地缘政治带动高油价的情况下，科技股普遍进入回调阶段。我们认为，美国科技股在地缘政治情况缓解，人工智能盈利基本面改善的情况下，后续会持续强劲态势。　　我们在人工智能算力、科技龙头、电动车、光芯片以及其它软硬件的布局保持稳定。　　本报告期基金份额A净值增长率为-10.03%，本报告期基金份额C净值增长率为-10.12%;同期业绩比较基准收益率为-6.68%。

2026年一季度美国主要以美联储维持利率不变，就业市场企稳，地缘政治加剧，市场长端利率快速上行以及股市回调为主基调。3月发布的CPI为2.4%符合市场预期。美联储进入降息周期后，基础利率上限从5.5%降到3.75%。　　一季度，市场出现回调行情。虽然四季报普遍表现强劲，但由于估值处于历史较高位，以及地缘政治带动高油价的情况下，科技股普遍进入回调阶段。我们认为，美国科技股在地缘政治情况缓解，原油价格下行，通胀预期下调的情况下，后续会持续强劲态势。　　在美国科技板块中，我们精选规模较大、流动性充足的科技类基金，突出产品的颠覆性创新属性。自成立以来，我们重点将仓位放在了颠覆性创新类的ETF上。随着AI产业新趋势的到来，我们希望这些ETF能够在未来受益于这一轮新的产业趋势，创造出价值。　　本报告期基金份额A净值增长率为-6.84%，本报告期基金份额C净值增长率为-6.91%;同期业绩比较基准收益率为-7.61%。

本基金主要投资境外上市的新能源汽车主题相关股票，通过精选个股和严格风险控制，力争实现资产的稳健增值。　　2025年美股持续2023年以及2024年的上行趋势。原因主要在于：第一，美联储时隔近一年后再次降息。　联储主席鲍威尔在25年9月、11月、12月的FOMC议息会议上连续三次宣布降息，把美国基础利率维持在3.5%到3.75%。美国的降息货币政策为股票市场提供了更加宽松的宏观环境；第二，美国经济在高利率的环境下显示出了强劲的韧性。　虽然基准利率上限在25年全年处于3.75%-4.5%水平，但美国25年GDP增速良好，经济持续向上。第三，美国通胀水平企稳。美国名义CPI同比自22年6月的高点9.1%之后，持续下降。虽然CPI难以维持在2%的联储目标以下，但是下行趋势不变。25年CPI从3.0%下降至2.7%；PCE维持在3%以下。有投资者认为通胀在供应链以及对等关税的作用下会小幅反弹，但高通胀得到有效控制。第四，美国对等关税政策低于市场预期；2025年2月至4月期间，市场对于关税政策过于悲观，造成科技股回调加剧。但是在美国对等关税政策明朗化之后，市场大幅反弹，持续上涨至2025年年底。第五，AI革命带动科技巨头对算力资本开支的大幅上行。科技龙头的资本开支持续新高，带动AI上游产业链的大幅上行，包括：光芯片、存储、液冷及交换机ODM等。2025年美股以MAGNIFICENT　7为代表的七大科技公司股价持续上行趋势。　然而2025年下半年，市场以普涨为主。中小盘科技股表现优于大盘科技股。　　新能源汽车竞争格局在过去一年又有新的变化。从海外市场来说，受到全球关税战加剧、供应链成本上升以及政府对新能源车支持减小的负面影响，首先传统汽车制造商减缓了新能源车战略的推进。其次特斯拉因为马斯克参与DOGE以及政府工作，使得其整年的汽车销量低于预期，然而在下半年，公司快速调整战略在RoboTaxi方面取得了不错的发展。以Rivian和Lucid为代表的新势力还没有形成对特斯拉的挑战。国内市场里，我们看到增程市场竞争加剧。部分车企经历了从增程到纯电的阵痛。我们认为纯电市场相对增程市场会有很大的技术壁垒。拥有技术优势的车企能从能耗、车内空间以及补能等方面对增程车企进行降维打击。整个行业还处于重视性价比的阶段。换句话说，无论什么品牌，只要能提供高性价比的车企都能在销量上超出预期。这也使投资者为整个行业的盈利感到担忧。2025年尾声，整个行业因为产品周期下行以及购车优惠政策的退坡，行业销量并没有出现以往年底的翘尾效应。我们认为RoboTaxi会是2026年行业中的爆发点。RoboTaxi在海内外的发展都进行地如火如荼。尤其是以特斯拉为代表的新能源企业进入这个行业，也为本行业带来了各方面的支撑。　　在这样的大环境下。我们持续看好能为投资者创造长期股东价值的新能源企业，即使在在行业低谷期我们仍能坚定持有。　2025年，我们着重配置了产品力在性价比方面有优势并被低估的新能源整车企业。我们认为这些公司的竞争力会在中长期中体现出来，能为持有人带来可观的回报。我们还配置了新能源车供应链中的芯片股。这类芯片股不仅能在新能源车行业有较快的发展，还能在人工智能算力端有较好的盈利。最后我们还超配了RoboTaxi行业的优质企业，我们相信其广泛的发展前景。　　但是，我们也要注意到，2026年美国经济也存在着一定的风险。首先是通胀问题，虽然目前核心通胀维持在3%以内，但是最近通胀数据有缓慢上行的趋势。劳动力市场也出现松动迹象，这也是投资者关注的问题，最新失业率数据显示失业率近4.5%。超过了美联储4%的失业率目标。如果后续就业市场不达预期的话，投资者可能会对联储滞后的货币政策走向产生怀疑。那就会使美联储陷入进退两难的地步。以较高的十年期美债收益率为代表的高利率环境，也成为了市场参与者担忧的问题。美国私人信贷（Private　Credit）行业风险仍然不容忽视。我们还是需要密切对相关经济数据给予重点关注，及时提示和防范风险。

2025年四季度美国主要以美联储再次降息，就业市场出现松动，市场长端利率稳定以及股市普涨为主基调。12月发布的CPI为2.7%低于市场预期。美联储进入降息周期后，基础利率上限从5.5%降到3.75%。　　　　四季度，市场出现普涨行情。在强劲的基本面盈利带动下，虽然估值处于历史较高位，并没有抑制科技股的上行。在美联储进入降息周期的情况下，以纳斯达克100为主的科技股表现强劲，再创历史新高。我们认为，科技股在利率和通胀下行，人工智能布局带动基本面改善情况下，会保持强劲态势。　　　　在美国科技板块中，我们精选规模较大、流动性充足的科技类基金，突出产品的颠覆性创新属性。自成立以来，我们重点将仓位放在了颠覆性创新类的ETF上。随着AI产业新趋势的到来，我们希望这些ETF能够在未来受益于这一轮新的产业趋势，创造出价值。　　　　本报告期基金份额A净值增长率为-0.27%，本报告期基金份额C净值增长率为-0.34%;同期业绩比较基准收益率为-0.56%。

本基金主要投资美国纳斯达克交易所上市股票，通过精选个股和严格风险控制，力争实现资产的稳健增值。　　　　2025年四季度美国主要以美联储再次降息，就业市场出现松动，市场长端利率稳定以及股市普涨为主基调。12月发布的CPI为2.7%低于市场预期。美联储进入降息周期后，基础利率上限从5.5%降到3.75%。　　　　四季度，市场出现普涨行情。在强劲的基本面盈利带动下，虽然估值处于历史较高位，并没有抑制科技股的上行。在美联储进入降息周期的情况下，以纳斯达克100为主的科技股表现强劲，再创历史新高。我们认为，大型科技股在利率和通胀下行，人工智能布局带动基本面改善。现金流会持续强劲态势。　　　　我们在人工智能算力、科技龙头、电动车以及其它软硬件的布局保持稳定。　　　　本报告期基金份额A净值增长率为-4.04%，本报告期基金份额C净值增长率为-4.13%;同期业绩比较基准收益率为1.13%。

整个2025年三季度，美国科技板块持续二季度末的上涨趋势，不断创造新高。　三季度，美国整体关税政策的不确定性出清。在强劲的经济韧性以及超预期的季度财报的带动下，科技板块表现亮眼。在非农就业出现松动以及失业率有抬头趋势的大环境下，美联储再一次降低美国的基础利率。　　　　美国通胀基本维持在3%以下。三季度美国通胀较23年高位继续回落，核心CPI虽然有所回升到3.1%的同比水平，但通胀的回升整体处于可控的范围。美国失业率在4.3%低位徘徊。再次进入降息周期后，美国十年期国债利率明显进入下行趋势。　　　　在美国科技板块中，我们精选规模较大、流动性充足的科技类基金，突出产品的颠覆性创新属性。自成立以来，我们重点将仓位放在了颠覆性创新类的ETF上。随着AI产业新趋势的到来，我们希望这些ETF能够在未来受益于这一轮新的产业趋势，创造出价值。　　　　本报告期基金份额A净值增长率为13.02%，本报告期基金份额C净值增长率为12.93%;同期业绩比较基准收益率为8.50%。

本基金主要投资境外上市的新能源汽车主题相关股票，通过精选个股和严格风险控制，力争实现资产的稳健增值。　　　　三季度，美国科技以及新能源车行业股票持续了二季度的反弹。尤其是以汽车芯片以及大型SUV新能源车主题表现强势，在季度中产生了不小的alpha。虽然新能源车行业竞争依然趋于白热化，但是高性价比的大型SUV车型成为了本季度新增订单的主力军。我们认为随着竞争的加剧，优质的新能源车企业将会持续地为消费者提供良好的产品，并且进一步扩大市场份额。这些企业会在新能源车行业的下一轮的竞争中抢占先机。　　　　本报告期基金份额A净值增长率为22.68%，本报告期基金份额C净值增长率为22.55%;同期业绩比较基准收益率为15.14%。

整个2025年三季度，美国科技板块持续二季度末的上涨趋势，不断创造新高。　三季度，美国整体关税政策的不确定性出清。在强劲的经济韧性以及超预期的季度财报的带动下，科技板块表现亮眼。在非农就业出现松动以及失业率有抬头趋势的大环境下，美联储再一次降低美国的基础利率。　　　　美国通胀基本维持在3%以下。三季度美国通胀较23年高位继续回落，核心CPI虽然有所回升到3.1%的同比水平，但通胀的回升整体处于可控的范围。美国失业率在4.3%低位徘徊。再次进入降息周期后，美国十年期国债利率明显进入下行趋势。　　　　我们精选质地优良、高护城河、强现金流以及有产业趋势的科技行业个股，突出产品的科技属性。另外自2023年3月成立以来，我们持续看好AI板块算力，因而将更多的权重赋予了能够在这次AI浪潮中受益的公司。中长期来看，我们看好美国科技巨头在这次AI浪潮中的表现，以及其它受益于AI革命的中小型企业的表现。另外我们还看好自动驾驶出租车等前沿科技企业。　　　　本报告期基金份额A净值增长率为16.53%，本报告期基金份额C净值增长率为16.42%;同期业绩比较基准收益率为7.21%。