李铭一国泰基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 3.4 年/9 年 | 5,157.39万元 / 20.67亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 10 / 10 | 基金经理风格 | 债券型 | 管理基金以来年化收益率2.76% | |
| 备注 (0): | 双击编辑备注 |
李铭一 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰惠丰纯债债券A007214.jj国泰惠丰纯债债券型证券投资基金2026年中期报告 
2026上半年债市流动性保持充裕，内需偏弱但是外需保持强劲，基本面对债市影响总体偏积极，资金价格降至低位震荡，带动中短端利率及信用债收益率持续下行，长端收益也有不同程度跟进下行，曲线期限结构保持牛陡。本基金在上半年增配中高等级一般信用债和银行二级资本债，并积极参与超长利率债的逢高配置和波段操作，实现了一定的净值增长。
展望下半年，预计适度宽松的货币政策将继续保持，债市流动性仍将保持宽裕状态。经济基本面、内需进一步改善的趋势仍待观察，外需保持偏强状态，国内生产预计偏强，物价低位震荡，企业和居民信贷需求偏弱，财政政策有望进一步发力，政府债供给有望放量，下半年债市承接能力仍面临一定考验。整体看，债市风险可控，大幅调整空间有限，但是向下打开空间仍需降低政策利率。目前收益率曲线偏陡峭，信用债供需结构相对较好，绝对收益率处于较低水平，考虑资金价格保持低位震荡，杠杆策略、久期策略均有一定操作空间，利率债尤其长端波动仍较大，但是配置价值较为突出，关注调整带来的加仓配置机会。
国泰润泰纯债债券A003457.jj国泰润泰纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026上半年债市流动性保持充裕，内需偏弱但是外需保持强劲，基本面对债市影响总体偏积极，资金价格降至低位震荡，带动中短端利率及信用债收益率持续下行，长端收益也有不同程度跟进下行，曲线期限结构保持牛陡。本基金在上半年主要配置短久期利率债和高等级银行二级资本债，辅以利率债波段交易，整体保持偏低杠杆和久期水平，实现了一定净值增长。
展望下半年，预计适度宽松的货币政策将继续保持，债市流动性仍将保持宽裕状态。经济基本面、内需进一步改善的趋势仍待观察，外需保持偏强状态，国内生产预计偏强，物价低位震荡，企业和居民信贷需求偏弱，财政政策有望进一步发力，政府债供给有望放量，下半年债市承接能力仍面临一定考验。整体看，债市风险可控，大幅调整空间有限，但是向下打开空间仍需降低政策利率。目前收益率曲线偏陡峭，信用债供需结构相对较好，绝对收益率处于较低水平，考虑资金价格保持低位震荡，杠杆策略、久期策略均有一定操作空间，利率债尤其长端波动仍较大，但是配置价值较为突出，关注调整带来的加仓配置机会。
国泰合益混合A010832.jj国泰合益混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年债市总体平稳，流动性保持充裕，超长期利率债区间震荡，存在交易机会。权益市场波动加大，板块分化极致，3月开始油价跳涨冲击全球风险资产估值，在美债利率和美元走强格局下，市场选择追逐分子端（景气度）高增来抵御预期上升的分母。整体来看，上半年成长风格明显跑赢价值风格。本产品从一季度开始增加权益资产的配置，整体持仓策略偏均衡，并在二季度积极增加科技行业的配置，同时在6月中下旬逐步提高了组合久期，既作为对宏观经济基本面的观点表达，也作为权益仓位的一种对冲。
本轮AI叙事较强，相比于19-21年基本面强复苏+弱产业周期（新能源），本轮行情是弱复苏+强产业周期（AI），科技行业的资本开支为整条产业链提供了当期景气上升和远期终局叙事，行情的终局尚难证明，但短期波动有所放大，体现为对好消息和坏消息的反应不再是不对称了，甚至是利多不涨，对利空更敏感，短期积累的较高的涨幅，可能需要释放出清。但我们认为情绪出清后，结合对未来行业资本支出和海外流动性的研究判断，科技行业仍有机会，因此将维持一定的科技行业仓位。同时，内需板块在基本面上处于出清阶段的尾部，对于这部分细分行业或主要龙头公司，我们将采取自下而上的方式，逐步建仓。
国泰聚鑫纯债债券008921.jj国泰聚鑫纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026上半年债市流动性保持充裕，内需偏弱但是外需保持强劲，基本面对债市影响总体偏积极，资金价格降至低位震荡，带动中短端利率及信用债收益率持续下行，长端收益也有不同程度跟进下行，曲线期限结构保持牛陡。本基金在上半年主要配置中短久期利率债，辅以长端利率债波段操作，实现了一定的净值增长。
展望下半年，预计适度宽松的货币政策将继续保持，债市流动性仍将保持宽裕状态。经济基本面、内需进一步改善的趋势仍待观察，外需保持偏强状态，国内生产预计偏强，物价低位震荡，企业和居民信贷需求偏弱，财政政策有望进一步发力，政府债供给有望放量，下半年债市承接能力仍面临一定考验。整体看，债市风险可控，大幅调整空间有限，但是向下打开空间仍需降低政策利率。目前收益率曲线偏陡峭，信用债供需结构相对较好，绝对收益率处于较低水平，考虑资金价格保持低位震荡，杠杆策略、久期策略均有一定操作空间，利率债尤其长端波动仍较大，但是配置价值较为突出，关注调整带来的加仓配置机会。
国泰盛合三个月定期开放债券007532.jj国泰盛合三个月定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026上半年债市流动性保持充裕，内需偏弱但是外需保持强劲，基本面对债市影响总体偏积极，资金价格降至低位震荡，带动中短端利率及信用债收益率持续下行，长端收益也有不同程度跟进下行，曲线期限结构保持牛陡。本基金在上半年主要配置中短久期利率债，辅以长端利率债波段操作，实现了一定的净值增长。
展望下半年，预计适度宽松的货币政策将继续保持，债市流动性仍将保持宽裕状态。经济基本面、内需进一步改善的趋势仍待观察，外需保持偏强状态，国内生产预计偏强，物价低位震荡，企业和居民信贷需求偏弱，财政政策有望进一步发力，政府债供给有望放量，下半年债市承接能力仍面临一定考验。整体看，债市风险可控，大幅调整空间有限，但是向下打开空间仍需降低政策利率。目前收益率曲线偏陡峭，信用债供需结构相对较好，绝对收益率处于较低水平，考虑资金价格保持低位震荡，杠杆策略、久期策略均有一定操作空间，利率债尤其长端波动仍较大，但是配置价值较为突出，关注调整带来的加仓配置机会。
国泰惠盈纯债债券A006941.jj国泰惠盈纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026上半年债市流动性保持充裕，内需偏弱但是外需保持强劲，基本面对债市影响总体偏积极，资金价格降至低位震荡，带动中短端利率及信用债收益率持续下行，长端收益也有不同程度跟进下行，曲线期限结构保持牛陡。本组合在上半年主要增配中长久期高等级银行二级资本债，辅以长端利率债波段操作，实现了一定的净值增长。
展望下半年，预计适度宽松的货币政策将继续保持，债市流动性仍将保持宽裕状态。经济基本面、内需进一步改善的趋势仍待观察，外需保持偏强状态，国内生产预计偏强，物价低位震荡，企业和居民信贷需求偏弱，财政政策有望进一步发力，政府债供给有望放量，下半年债市承接能力仍面临一定考验。整体看，债市风险可控，大幅调整空间有限，但是向下打开空间仍需降低政策利率。目前收益率曲线偏陡峭，信用债供需结构相对较好，绝对收益率处于较低水平，考虑资金价格保持低位震荡，杠杆策略、久期策略均有一定操作空间，利率债尤其长端波动仍较大，但是配置价值较为突出，关注调整带来的加仓配置机会。
国泰民安增益纯债债券A004101.jj国泰民安增益纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026上半年债市流动性保持充裕，内需偏弱但是外需保持强劲，基本面对债市影响总体偏积极，资金价格降至低位震荡，带动中短端利率及信用债收益率持续下行，长端收益也有不同程度跟进下行，曲线期限结构保持牛陡。本组合在上半年增配高等级中长久期银行二级资本债，并积极参与长端利率债的逢高配置和波段操作，实现了一定的净值增长。
展望下半年，预计适度宽松的货币政策将继续保持，债市流动性仍将保持宽裕状态。经济基本面、内需进一步改善的趋势仍待观察，外需保持偏强状态，国内生产预计偏强，物价低位震荡，企业和居民信贷需求偏弱，财政政策有望进一步发力，政府债供给有望放量，下半年债市承接能力仍面临一定考验。整体看，债市风险可控，大幅调整空间有限，但是向下打开空间仍需降低政策利率。目前收益率曲线偏陡峭，信用债供需结构相对较好，绝对收益率处于较低水平，考虑资金价格保持低位震荡，杠杆策略、久期策略均有一定操作空间，利率债尤其长端波动仍较大，但是配置价值较为突出，关注调整带来的加仓配置机会。
国泰丰盈纯债债券A006725.jj国泰丰盈纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026上半年债市流动性保持充裕，内需偏弱但是外需保持强劲，基本面对债市影响总体偏积极，资金价格降至低位震荡，带动中短端利率及信用债收益率持续下行，长端收益也有不同程度跟进下行，曲线期限结构保持牛陡。本组合在季度内重点配置中长久期政金债，辅以长端利率债波段操作，实现了一定的净值增长。
展望下半年，预计适度宽松的货币政策将继续保持，债市流动性仍将保持宽裕状态。经济基本面、内需进一步改善的趋势仍待观察，外需保持偏强状态，国内生产预计偏强，物价低位震荡，企业和居民信贷需求偏弱，财政政策有望进一步发力，政府债供给有望放量，下半年债市承接能力仍面临一定考验。整体看，债市风险可控，大幅调整空间有限，但是向下打开空间仍需降低政策利率。目前收益率曲线偏陡峭，信用债供需结构相对较好，绝对收益率处于较低水平，考虑资金价格保持低位震荡，杠杆策略、久期策略均有一定操作空间，利率债尤其长端波动仍较大，但是配置价值较为突出，关注调整带来的加仓配置机会。
国泰睿元一年定期开放债券发起式013773.jj国泰睿元一年定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026上半年债市流动性保持充裕，内需偏弱但是外需保持强劲，基本面对债市影响总体偏积极，资金价格降至低位震荡，带动中短端利率及信用债收益率持续下行，长端收益也有不同程度跟进下行，曲线期限结构保持牛陡。本基金在上半年主要配置中短久期利率债和高等级信用债，辅以利率债波段交易，实现了一定净值增长。
展望下半年，预计适度宽松的货币政策将继续保持，债市流动性仍将保持宽裕状态。经济基本面、内需进一步改善的趋势仍待观察，外需保持偏强状态，国内生产预计偏强，物价低位震荡，企业和居民信贷需求偏弱，财政政策有望进一步发力，政府债供给有望放量，下半年债市承接能力仍面临一定考验。整体看，债市风险可控，大幅调整空间有限，但是向下打开空间仍需降低政策利率。目前收益率曲线偏陡峭，信用债供需结构相对较好，绝对收益率处于较低水平，考虑资金价格保持低位震荡，杠杆策略、久期策略均有一定操作空间，利率债尤其长端波动仍较大，但是配置价值较为突出，关注调整带来的加仓配置机会。
国泰睿鸿一年定期开放债券发起式014952.jj国泰睿鸿一年定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026上半年债市流动性保持充裕，内需偏弱但是外需保持强劲，基本面对债市影响总体偏积极，资金价格降至低位震荡，带动中短端利率及信用债收益率持续下行，长端收益也有不同程度跟进下行，曲线期限结构保持牛陡。本基金在上半年主要配置中短久期利率债，辅以长端利率债波段操作，实现了一定的净值增长。
展望下半年，预计适度宽松的货币政策将继续保持，债市流动性仍将保持宽裕状态。经济基本面、内需进一步改善的趋势仍待观察，外需保持偏强状态，国内生产预计偏强，物价低位震荡，企业和居民信贷需求偏弱，财政政策有望进一步发力，政府债供给有望放量，下半年债市承接能力仍面临一定考验。整体看，债市风险可控，大幅调整空间有限，但是向下打开空间仍需降低政策利率。目前收益率曲线偏陡峭，信用债供需结构相对较好，绝对收益率处于较低水平，考虑资金价格保持低位震荡，杠杆策略、久期策略均有一定操作空间，利率债尤其长端波动仍较大，但是配置价值较为突出，关注调整带来的加仓配置机会。
国泰睿元一年定期开放债券发起式013773.jj国泰睿元一年定期开放债券型发起式证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度债市流动性保持充裕，中短端债券收益率普遍下行，年内长期限政府债供给预期增加，市场承接压力增大，债券借贷量持续上升，长端债券收益率震荡，超长政府债利率小幅上行，利率及信用收益率曲线延续陡峭。本基金以中短久期利率债和高等级信用债为底仓，辅以利率债波段交易，实现了一定净值增长。
国泰聚鑫纯债债券008921.jj国泰聚鑫纯债债券型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度债市流动性保持充裕，中短端债券收益率普遍下行，年内长期限政府债供给预期增加，市场承接压力增大，债券借贷量持续上升，长端债券收益率震荡，超长政府债利率小幅上行，利率及信用收益率曲线延续陡峭。本基金主要配置中短久期利率债，辅以长端利率债波段操作，实现了一定的净值增长。