李铭一 - 基金投资策略和运作

2025年四季度债券市场整体表现仍偏弱，结构上信用强于利率，固收产品整体赎回增加，债券负债端压力继续增大，叠加市场对未来政府债供给增长的担忧，收益率曲线继续呈熊陡态势。本基金在季度内主要采取利率债波段交易策略，保持偏低杠杆和久期水平，实现了一定净值增长。

2025年四季度债券市场整体表现仍偏弱，结构上信用强于利率，固收产品整体赎回增加，债券负债端压力继续增大，叠加市场对未来政府债供给增长的担忧，收益率曲线继续呈熊陡态势。本基金以信用债为底仓，在季度内小幅度提升了信用债的仓位，尝试参与利率债波段机会，整体降低了组合杠杆水平和久期中枢，市场表现整体偏弱，净值有小幅度增长。

2025年四季度债券市场整体表现仍偏弱，结构上信用强于利率，固收产品整体赎回增加，债券负债端压力继续增大，叠加市场对未来政府债供给增长的担忧，收益率曲线继续呈熊陡态势。本基金在季度内主要采取利率债波段交易策略，通过国债期货套保策略对冲风险，整体保持偏低杠杆和久期水平，实现了一定净值增长。

2025年四季度债券市场整体表现仍偏弱，结构上信用强于利率，固收产品整体赎回增加，债券负债端压力继续增大，叠加市场对未来政府债供给增长的担忧，收益率曲线继续呈熊陡态势。本基金以高等级信用债为底仓，在季度内提高了信用债仓位和久期贡献，尝试参与利率债波段机会，整体上降低了组合杠杆水平和久期中枢，但是市场表现整体偏弱，净值有小幅度增长。

2025年四季度债券市场整体表现仍偏弱，结构上信用强于利率，固收产品整体赎回增加，债券负债端压力继续增大，叠加市场对未来政府债供给增长的担忧，收益率曲线继续呈熊陡态势。本基金以高等级信用债为底仓，在季度内降低了组合久期中枢，加仓了中等期限大行二级资本债，提高了信用债仓位和组合票息水平，积极尝试参与长端利率修复行情，但是市场表现持续偏弱，利率修复时间短暂且幅度有限，曲线熊陡持续加剧，净值有小幅度增长。

2025年四季度债券市场整体表现仍偏弱，结构上信用强于利率，固收产品整体赎回增加，债券负债端压力继续增大，叠加市场对未来政府债供给增长的担忧，收益率曲线继续呈熊陡态势。本基金在季度内主要采取信用债配置和利率债波段交易策略，保持偏低杠杆和久期水平，实现了一定净值增长。

2025年四季度债券市场整体表现仍偏弱，结构上信用强于利率，固收产品整体赎回增加，债券负债端压力继续增大，叠加市场对未来政府债供给增长的担忧，收益率曲线继续呈熊陡态势。本基金在季度内主要采取信用债配置和利率债波段交易策略，保持偏低杠杆和久期水平，实现了一定净值增长。

2025年四季度债券市场整体表现仍偏弱，结构上信用强于利率，固收产品整体赎回增加，债券负债端压力继续增大，叠加市场对未来政府债供给增长的担忧，收益率曲线继续呈熊陡态势。本基金在季度内主要采取利率债波段交易策略，保持偏低杠杆和久期水平，实现了一定净值增长。

2025年四季度债券市场整体表现仍偏弱，结构上信用强于利率，固收产品整体赎回增加，债券负债端压力继续增大，叠加市场对未来政府债供给增长的担忧，收益率曲线继续呈熊陡态势。本基金在季度内主要采取信用债配置和利率债波段交易策略，整体保持偏低杠杆和久期水平，实现了一定净值增长。

2025年四季度债券市场整体表现仍偏弱，结构上信用强于利率，固收产品整体赎回增加，债券负债端压力继续增大，叠加市场对未来政府债供给增长的担忧，收益率曲线继续呈熊陡态势。本基金以高等级信用债为底仓，在季度内提高了信用债仓位和久期贡献，尝试参与利率债波段机会，整体上降低了组合杠杆水平和久期中枢，但是市场表现整体偏弱，净值有小幅度增长。

2025年三季度市场流动性继续保持宽松状态，但是权益市场风险偏好持续提升，债券市场各类债券收益率在季度内均出现不同程度上升，固收产品赎回增加，叠加政府债供给放量，债市负债端压力整体增大，利率债、信用债收益率曲线均呈熊陡态势。本基金以高等级信用债为底仓，并通过利率债进行灵活波段操作，通过国债期货套保策略对冲风险，整体采取偏低杠杆和弹性久期策略，实现了一定程度的净值增长。

2025年三季度市场流动性继续保持宽松状态，但是权益市场风险偏好持续提升，债券市场各类债券收益率在季度内均出现不同程度上升，固收产品赎回增加，叠加政府债供给放量，债市负债端压力整体增大，利率债、信用债收益率曲线均呈熊陡态势。本基金以高等级信用债为底仓，季度内积极参与利率债和银行二级资本债波段策略增厚收益，虽然在本季度降低了组合杠杆和久期水平，但是市场表现整体偏弱，净值出现了一定回撤。