邹依恩 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，我国经济在出口带动下，表现出较强韧性。与此同时，外部环境逐渐从无序走向有序，带动避险情绪降温，油价回落。债券方面，利差进一步压缩，收益率曲线平坦化。截止2026年6月末，30年期国债收益率较一季末下行约12bp，10年期国债收益率较一季末下行约9bp，1年期AAA中票较一季末下行约8bp。本基金在报告期内主要投向短久期票息资产，有效保证了净值的稳定性。在6月流动性边际收紧的背景下，债券收益率有所上行，本基金抓住机会逐步配置，并适度拉长久期，持续为投资人创造收益。　　展望后市，我国经济总体稳中有进，但同时也面临一定压力，下半年需关注存量政策的落地情况，以及出台增量政策的可能性。此外，虽然央行维持适度宽松的货币政策仍是大概率事件，但由于短端资产与资金利差已处较低水平，杠杆策略的性价比降低。中期维度看，降准降息的可能性依旧存在，债券资产仍具备价值。未来我们将继续严格控制信用风险，时时关注政策发力效果和市场变化，合理配置各类资产，把握债券市场调整带来的投资机会，为投资者争取更好的组合收益。

2026年二季度，我国经济在出口带动下，表现出较强韧性。与此同时，外部环境逐渐从无序走向有序，带动避险情绪降温，油价回落。债券方面，利差进一步压缩，收益率曲线平坦化。截止2026年6月末，30年期国债收益率较一季末下行约12bp，10年期国债收益率较一季末下行约9bp，1年期AAA中票较一季末下行约8bp。　　报告期内，本基金主要投向短久期票息资产，并在此基础上灵活运用久期与杠杆策略，积极把握市场波动带来的交易性机会，在控回撤的基础上，为投资人创造收益。　　展望后市，我国经济总体稳中有进，但同时也面临一定压力，下半年需关注存量政策的落地情况，以及出台增量政策的可能性。此外，虽然央行维持适度宽松的货币政策仍是大概率事件，但由于短端资产与资金利差已处较低水平，杠杆策略的性价比降低。中期维度看，降准降息的可能性依旧存在，债券资产仍具备价值。　　未来我们将继续严格控制信用风险，时时关注政策发力效果和市场变化，合理配置各类资产，把握债券市场调整带来的投资机会，为投资者争取更好的组合收益。

2026年二季度，我国经济在出口带动下，表现出较强韧性。与此同时，外部环境逐渐从无序走向有序，带动避险情绪降温，油价回落。债券方面，利差进一步压缩，收益率曲线平坦化。截止2026年6月末，30年期国债收益率较一季末下行约12bp，10年期国债收益率较一季末下行约9bp，1年期AAA中票较一季末下行约8bp。　　本基金在报告期内主要投向短久期票息资产，有效保证了净值的稳定性。在6月流动性边际收紧的背景下，债券收益率有所上行，本基金抓住机会逐步配置，并适度拉长久期，持续为投资人创造收益。　　展望后市，我国经济总体稳中有进，但同时也面临一定压力，下半年需关注存量政策的落地情况，以及出台增量政策的可能性。此外，虽然央行维持适度宽松的货币政策仍是大概率事件，但由于短端资产与资金利差已处较低水平，杠杆策略的性价比降低。中期维度看，降准降息的可能性依旧存在，债券资产仍具备价值。未来我们将继续严格控制信用风险，时时关注政策发力效果和市场变化，合理配置各类资产，把握债券市场调整带来的投资机会，为投资者争取更好的组合收益。

2026年二季度，国内经济延续构性分化复苏格局，科技持续强劲、内需修复动能持续偏弱，制造业 PMI 在扩张区间内边际走弱，传统制造业融资需求走弱带来信贷持续收缩。季初资金面维持充裕，在央行一系列净回笼操作后资金呈现出阶段性扰动，但央行整体采用缩长放短来以达到精准滴灌的资金把控效果。二季度政府债、银行二永债较一季度发行放量，但上半年发行速度不及往年。债市维持区间震荡格局，10 年期国债收益率中枢较一季度下行，曲线陡峭化程度有所收敛。　　报告期内，本基金延续稳健审慎、灵活操作思路，以控制回撤、夯实收益、捕捉波段交易机会为核心，结合基本面预期、债券供给与资金波动动态调整久期、杠杆及券种结构。

2026年二季度，国内经济延续构性分化复苏格局，科技持续强劲、内需修复动能持续偏弱，制造业 PMI 在扩张区间内边际走弱，传统制造业融资需求走弱带来信贷持续收缩。季初资金面维持充裕，在央行一系列净回笼操作后资金呈现出阶段性扰动，但央行整体采用缩长放短来以达到精准滴灌的资金把控效果。二季度政府债、银行二永债较一季度发行放量，但上半年发行速度不及往年。债市维持区间震荡格局，10 年期国债收益率中枢较一季度下行，曲线陡峭化程度有所收敛。　　报告期内，本基金延续稳健审慎、灵活操作思路，以控制回撤、夯实收益、捕捉波段交易机会为核心，结合基本面预期、债券供给与资金波动动态调整久期、杠杆及券种结构。

回顾2026年二季度，年初行情后国内经济复苏动能边际放缓，通胀预期有所回落，地缘风险持续影响，政府债供需压力不大，流动性较为宽松，债市行情逐步由短端向长端传导，6月上旬资金面边际收敛，市场出现一定回调。　　操作上，本基金在二季度，提升了一定组合久期，动态调整杠杠水平，择机进行了资产结构调整，保持组合流动性。　　展望2026年三季度，经济复苏基础尚待巩固，但出口保持韧性，支撑政策力度预计不大，政府债供给上升，资金面偏稳，配置力量可能逐步减弱，债市以震荡为主，同时评级调级行为可能会对信用债有一定的影响。我们将根据市场变化，动态调整组合久期，积极参与调整后的配置机会，控制回撤，加强组合流动性管理。

2026年二季度，国内经济延续构性分化复苏格局，科技持续强劲、内需修复动能持续偏弱，制造业PMI在扩张区间内边际走弱，传统制造业融资需求走弱带来信贷持续收缩。季初资金面维持充裕，在央行一系列净回笼操作后资金呈现出阶段性扰动，但央行整体采用缩长放短来以达到精准滴灌的资金把控效果。二季度政府债、银行二永债较一季度发行放量，但上半年发行速度不及往年。债市维持区间震荡格局，10年期国债收益率中枢较一季度下行，曲线陡峭化程度有所收敛。　　在本基金运作中，我们聚焦信用债票息价值，精选资质优良的产业债与合规城投债，严控信用风险。截至报告期末，组合维持了较高杠杆水平，以高资质信用债投资为主，在风险可控的情况下为组合争取更好的投资收益。

2026年一季度，国内经济延续温和复苏态势，内需修复节奏平稳，制造业PMI维持在扩张区间。货币政策延续适度宽松基调，强化逆周期与跨周期调节，资金面保持合理充裕。一季度政府债券供给逐步放量，叠加风险偏好阶段性回升，债市呈区间震荡、期限分化格局，10年期国债收益率围绕1.85%中枢波动，收益率曲线维持陡峭化运行。　　报告期内，本基金坚持稳健审慎、灵活操作思路，以控制回撤、筑牢收益安全垫、把握结构性机会为核心，优化久期、杠杆与品种结构。

2026年一季度，我国供需问题有所改善。与此同时，外部环境更趋复杂多变，油价上涨带动通胀预期抬升。在基本面与通胀预期共同影响下，债券长短端走势进一步分化。截止2026年3月末，30年期国债收益率较年初上行约10bp，10年期国债收益率较年初下行约2bp，1年期AAA中票较年初下行约11bp。　　本基金在报告期内采用短久期杠杆策略。在央行维持流动性充裕的背景下，持续投向短久期票息资产，优化配置节奏，在控回撤的基础上，力争为投资人创造收益。　　展望后市，我国经济总体稳中有进，但同时也面临外部环境变化影响加深等一系列挑战，需时刻关注油价对经济和通胀造成的影响。虽然央行未来保持适度宽松的货币政策是大概率事件，但由于短端资产与资金利差已处较低水平，杠杆策略的性价比降低。中期维度来看，降准降息的可能性依旧存在，债券资产仍具备价值。　　未来我们将继续严格控制信用风险，时时关注政策发力效果和市场变化，合理配置各类资产，把握债券市场调整带来的投资机会，为投资者争取更好的组合收益。

2026年一季度，我国供需问题有所改善。与此同时，外部环境更趋复杂多变，油价上涨带动通胀预期抬升。在基本面与通胀预期共同影响下，债券长短端走势进一步分化。截止2026年3月末，30年期国债收益率较年初上行约10bp，10年期国债收益率较年初下行约2bp，1年期AAA中票较年初下行约11bp。　　报告期内，本基金主要投向短久期票息资产，并在此基础上灵活运用久期与杠杆策略，积极把握市场波动带来的交易性机会，在控回撤的基础上，力争为投资人创造收益。　　展望后市，我国经济总体稳中有进，但同时也面临外部环境变化影响加深等一系列挑战，需时刻关注油价对经济和通胀造成的影响。虽然央行未来保持适度宽松的货币政策是大概率事件，但由于短端资产与资金利差已处较低水平，杠杆策略的性价比降低。中期维度来看，降准降息的可能性依旧存在，债券资产仍具备价值。　　未来我们将继续严格控制信用风险，时时关注政策发力效果和市场变化，合理配置各类资产，把握债券市场调整带来的投资机会，为投资者争取更好的组合收益。

2026年一季度，我国供需问题有所改善。与此同时，外部环境更趋复杂多变，油价上涨带动通胀预期抬升。在基本面与通胀预期共同影响下，债券长短端走势进一步分化。截止2026年3月末，30年期国债收益率较年初上行约10bp，10年期国债收益率较年初下行约2bp，1年期AAA中票较年初下行约11bp。　　本基金在报告期内采用短久期杠杆策略。在央行维持流动性充裕的背景下，持续投向短久期票息资产，优化配置节奏，在控回撤的基础上，力争为投资人创造收益。　　展望后市，我国经济总体稳中有进，但同时也面临外部环境变化影响加深等一系列挑战，需时刻关注油价对经济和通胀造成的影响。虽然央行未来保持适度宽松的货币政策是大概率事件，但由于短端资产与资金利差已处较低水平，杠杆策略的性价比降低。中期维度来看，降准降息的可能性依旧存在，债券资产仍具备价值。未来我们将继续严格控制信用风险，时时关注政策发力效果和市场变化，合理配置各类资产，把握债券市场调整带来的投资机会，为投资者争取更好的组合收益。

2026年一季度，国内经济延续温和复苏态势，内需修复节奏平稳，制造业PMI维持在扩张区间。货币政策延续适度宽松基调，强化逆周期与跨周期调节，资金面保持合理充裕。一季度政府债券供给逐步放量，叠加风险偏好阶段性回升，债市呈区间震荡、期限分化格局，10年期国债收益率围绕1.85%中枢波动，收益率曲线维持陡峭化运行。　　报告期内，本基金坚持稳健审慎、灵活操作思路，以控制回撤、筑牢收益安全垫、把握结构性机会为核心，优化久期、杠杆与品种结构。