戴弘毅华富基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 3.9 年/-- 年 | 7,141.63万元 / 40.60亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 11 / 12 | 基金经理风格 | 债券型 | 管理基金以来年化收益率3.90% | |
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戴弘毅 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华富益鑫灵活配置混合A002728.jj华富益鑫灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告 
国内经济方面，2026年上半年延续“稳中求进”修复态势，PMI在荣枯线附近波动，PPI同比转正后持续回升，企业盈利预期改善。消费端服务消费具韧性，出口多元化支撑较强，内需不足仍是核心约束，“K型”经济特征明显。 海外方面，2026年上半年，美以伊冲突阶段性升温后烈度边际降温，地缘风险溢价先升后落；美联储维持观望，美元及美债收益率高位震荡，全球资本市场围绕AI算力产业进行交易。 权益市场方面，A股2026年上半年在地缘冲击消化后随政策支撑整体震荡向上。上半年上证指数、沪深300、中证A500、创业板指与科创50指数分别上涨3.16%、7.55%、11.91%、35.58%、64.25%，然而上证50、中证红利和恒生指数分别录得-1.38%、-8.75%和-1.73%，全A股涨跌幅中位数-15.42%，5500多家上市公司上半年有1700多家为正收益，显示出科技产业与传统产业、权重股与小盘股之间分化显著。 可转债方面，2026年上半年市场结构分化，并非普涨牛市，转债从“配置驱动”进一步转向“交易驱动”，投资难度逐步增加，其结构和风格表现同步跟随权益市场。 纯债方面，债市流动性由超宽松向合理充裕逐步收敛，2026年上半年末资金面波动加大，但在央行削峰填谷的操作下，流动性未出现持续紧张局面，市场利率围绕政策利率窄幅波动。信用债方面，信用债估值持续修复，半年末评级调整扰动弱资质标的，市场分层分化。 本基金在2026年二季度对投资策略进行调整，将本基金定位从“固收+”基金过渡为“低波权益”基金，从中长期均衡角度出发，采用量化多策略的风险平价配置模型。
宏观经济方面，2026年下半年经济修复仍处于波浪式前进过程，政策端预计延续稳中求进总基调，财政发力与货币配合仍是大方向。整体而言，K型分化特征短期难以逆转，结构性机会优于总量博弈。 海外方面，2026年下半年需关注三条主线：一是美联储政策路径；二是地缘局势，中东冲突的尾部风险仍需警惕；三是全球AI产业周期，硬件端投资高景气有望延续，但需关注交易拥挤度与估值消化压力。 权益市场方面，2026年下半年A股预计呈现结构主导、震荡分化格局。当前科技产业景气与政策支持形成共振，海外与国内AI叙事方向有望维持高景气，但部分热门赛道波动或加大。传统板块方面，高股息红利资产在低利率环境中仍具配置价值，但仍需甄选基本面具有韧性的方向。可转债方面，下半年转债市场仍将面临供需结构变化与估值分化并存的局面。策略上，建议关注中等价位、正股基本面扎实且转股溢价率合理的平衡型标的。纯债方面，下半年债市主线围绕宽货币+稳信用展开，组合层面，维持中性偏短久期，注重票息收益与流动性管理的平衡。 展望2026年下半年，本基金将坚持多策略风险平价的配置框架，动态跟踪全球产业趋势与市场特征变化，争取为持有人获取稳健回报。
华富可转债债券A005793.jj华富可转债债券型证券投资基金2026年中期报告
国内方面，2026年上半年，宏观经济表现有所分化。前瞻指标来看，1-6月统计局制造业PMI指数围绕50荣枯线波动，整体平稳。消费与投资增速修复较缓，经济呈“K型”复苏。海外方面，上半年美伊爆发冲突，原油价格剧烈波动。目前美伊之间分歧仍大，战争后续走向存在较大不确定性。 转债市场方面，2026年上半年权益市场由于美伊战争的黑天鹅事件，走出"先扬后抑再修复"的完整三阶段走势，主要宽基指数悉数收红，但结构性牛市演绎极致，除了和AI相关的科技、电力设备等细分行业涨幅猛烈，其他方向表现一般。风格上，中小盘成长指数表现明显占优，大盘价值和小盘价值表现较弱。因此映射到转债市场，也并非普涨牛市，转债从年初的配置驱动估值抬升进一步转为偏股交易型，投资难度逐步增加。 运作方面，2026年上半年产品整体保持对转债的中性仓位，通过选择股性的转债个券小幅提高产品弹性。
展望2026年下半年，预计国内宏观环境偏平稳，但结构性压力或将延续。目前政策端储备较为充分，预计将视情况推出增量政策，助力经济复苏并实现更高质量发展。 资产方面，A股市场在前期行情极致分化的演绎下，伴随着的是筹码的极度拥挤与估值的过于乐观；而科技股票经历了一波迅速的下杀调整后，部分股票回到合理的估值水平。基本面角度来看，K型经济是全球都在发生的事情，资本开支也大都投入到由AI需求引发的各个细分行业，但未来几年的增速是否会有边际变化是不确定的事情；因此在当下位置，横向与动态地比较科技与消费等其他行业是极为重要的，从而在其中找到具有较好风险收益比的投资方向与标的。对于转债资产，高价高估值的状态下导致配置价值的吸引力减弱，对策略和交易的灵活度要求极高，整体风格预计会跟随权益市场，依靠自下而上挖掘具有弹性的优质个券来贡献收益。
华富弘鑫灵活配置混合A003182.jj华富弘鑫灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
国内经济方面，2026年上半年延续“稳中求进”修复态势，PMI在荣枯线附近波动，PPI同比转正后持续回升，企业盈利预期改善。消费端服务消费具韧性，出口多元化支撑较强，内需不足仍是核心约束，“K型”经济特征明显。 海外方面，2026年上半年，美以伊冲突阶段性升温后烈度边际降温，地缘风险溢价先升后落；美联储维持观望，美元及美债收益率高位震荡，全球资本市场围绕AI算力产业进行交易。 权益市场方面，A股2026年上半年在地缘冲击消化后随政策支撑整体震荡向上。上半年上证指数、沪深300、中证A500、创业板指与科创50指数分别上涨3.16%、7.55%、11.91%、35.58%、64.25%，然而上证50、中证红利和恒生指数分别录得-1.38%、-8.75%和-1.73%，全A股涨跌幅中位数-15.42%，5500多家上市公司上半年有1700多家为正收益，显示出科技产业与传统产业、权重股与小盘股之间分化显著。 可转债方面，上半年市场结构分化，并非普涨牛市，转债从“配置驱动”进一步转向“交易驱动”，投资难度逐步增加，其结构和风格表现同步跟随权益市场。 纯债方面，债市流动性由超宽松向合理充裕逐步收敛，2026年上半年末资金面波动加大，但在央行削峰填谷的操作下，流动性未出现持续紧张局面，市场利率围绕政策利率窄幅波动。信用债方面，信用债估值持续修复，半年末评级调整扰动弱资质标的，市场分层分化。 本基金在2026年二季度更换投资策略，从中长期均衡角度出发，采用量化多策略的风险平价配置模型。
宏观经济方面，2026年下半年经济修复仍处于波浪式前进过程，政策端预计延续稳中求进总基调，财政发力与货币配合仍是大方向。整体而言，K型分化特征短期难以改变，结构性机会优于总量博弈。 海外方面，2026年下半年需关注三条主线：一是美联储政策路径；二是地缘局势，中东冲突的尾部风险仍需警惕；三是全球AI产业周期，硬件端投资高景气有望延续，但需关注交易拥挤度与估值消化压力。 权益市场方面，2026年下半年A股预计呈现结构主导、震荡分化格局。当前科技产业景气与政策支持形成共振，海外与国内AI叙事方向有望维持高景气，但部分热门赛道波动或加大。传统板块方面，高股息红利资产在低利率环境中仍具配置价值，但仍需甄选基本面具有韧性的方向。可转债方面，下半年转债市场仍将面临供需结构变化与估值分化并存的局面。策略上，建议关注中等价位、正股基本面扎实且转股溢价率合理的平衡型标的。纯债方面，下半年债市主线围绕宽货币+稳信用展开，组合层面，维持中性偏短久期，注重票息收益与流动性管理的平衡。 展望2026年下半年，本基金将坚持多策略的配置框架，动态跟踪全球产业趋势与市场特征变化，争取为持有人获取稳健回报。
华富安华债券A010473.jj华富安华债券型证券投资基金2026年中期报告
国内经济方面，2026年上半年延续“稳中求进”修复态势，PMI在荣枯线附近波动，PPI同比转正后持续回升，企业盈利预期改善。消费端服务消费具韧性，出口多元化支撑较强，内需不足仍是核心约束，“K型”经济特征明显。 海外方面，2026年上半年，美以伊冲突阶段性升温后烈度边际降温，地缘风险溢价先升后落；美联储维持观望，美元及美债收益率高位震荡，全球资本市场围绕AI算力产业进行交易。 权益市场方面，A股2026年上半年在地缘冲击消化后随政策支撑整体震荡向上。上半年上证指数、沪深300、中证A500、创业板指与科创50指数分别上涨3.16%、7.55%、11.91%、35.58%、64.25%，然而上证50、中证红利和恒生指数分别录得-1.38%、-8.75%和-1.73%，全A股涨跌幅中位数-15.42%，5500多家上市公司上半年有1700多家为正收益，显示出科技产业与传统产业、权重股与小盘股之间分化显著。 可转债方面，2026年上半年市场结构分化，并非普涨牛市，转债从“配置驱动”进一步转向“交易驱动”，投资难度逐步增加，其结构和风格表现同步跟随权益市场。 纯债方面，债市流动性由超宽松向合理充裕逐步收敛，2026年上半年末资金面波动加大，但在央行削峰填谷的操作下，流动性未出现持续紧张局面，市场利率围绕政策利率窄幅波动。信用债方面，信用债估值持续修复，半年末评级调整扰动弱资质标的，市场分层分化。 本基金2026年上半年债券投资方面维持中短久期高等级城投债、产业债、二永债配置，适度延伸久期提升静态票息。含权资产方面，本基金在二季度对投资策略进行调整，在维持基金原有的风险收益特征定位与含权资产仓位的同时，投资策略上改为10%的“全天候”配置底座，加上5%上下的主观机动配置思路，选择景气趋势更加明确的方向。
宏观经济方面，2026年下半年经济修复仍处于波浪式前进过程，政策端预计延续稳中求进总基调，财政发力与货币配合仍是大方向。整体而言，K型分化特征短期难以改变，结构性机会优于总量博弈。 海外方面，2026年下半年需关注三条主线：一是美联储政策路径；二是地缘局势，中东冲突的尾部风险仍需警惕；三是全球AI产业周期，硬件端投资高景气有望延续，但需关注交易拥挤度与估值消化压力。 权益市场方面，2026年下半年A股预计呈现结构主导、震荡分化格局。当前科技产业景气与政策支持形成共振，海外与国内AI叙事方向有望维持高景气，但部分热门赛道波动或加大。传统板块方面，高股息红利资产在低利率环境中仍具配置价值，但仍需甄选基本面具有韧性的方向。可转债方面，下半年转债市场仍将面临供需结构变化与估值分化并存的局面。策略上，建议关注中等价位、正股基本面扎实且转股溢价率合理的平衡型标的。纯债方面，下半年债市主线围绕宽货币+稳信用展开，组合层面，维持中性偏短久期，注重票息收益与流动性管理的平衡。 展望2026年下半年，本基金将继续坚持“全天候”底座+主动景气投资的配置框架，动态跟踪全球产业趋势与宏观变化，争取为持有人获取稳健回报。
华富强化回报债券164105.sz华富强化回报债券型证券投资基金2026年中期报告
国内经济方面，2026年上半年我国宏观经济总体平稳、结构分化，外需强于内需。宏观经济数据来看，今年上半年，国内生产总值同比增长4.7%，增速符合全年经济增长预期目标，尽管二季度增速有所回落，但是经济稳定运行、向新向优的基本面并没有变化。投资方面，2026年1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）226370亿元，同比下降5.7%，分领域看，基础设施投资同比下降2.4%，制造业投资下降1.2%，房地产开发投资下降18.0%。消费方面，1-6月份，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%。出口方面，以美元计，1-6月份，我国出口总值21254亿美元，同比增长17.6%。 权益市场方面，2026年上半年主要指数震荡上行，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为3.16%、7.55%、35.58%。行业表现方面，申万一级行业指数涨幅居前5位的依次为电子、通信、建筑材料、机械设备、综合，而商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁跌幅居前，上半年市场呈现由AI科技叙事主导的极致结构性行情，半导体板块大幅跑赢沪深，而传统消费板块普遍承压。 可转债方面，2026年上半年中证转债指数在正股结构性走强与估值修复推动下上行2.51%，个券涨跌分化显著。 债券方面，2026年上半年债市偏强运行、收益率中枢下移，10年期国债收益率由年初1.85%附近降至6月末的1.73%附近，各期限普遍下行10–20BP。信贷需求偏弱、优质资产适配困难格局延续，信用品种相对利率表现更优，信用利差整体收窄。 回顾2026年上半年，本基金保持中短久期城投债和高等级产业债，以及3-5年二永债的配置，提升票息价值。风险资产部分则降低转债仓位，并增加偏股和平衡性转债，加强自下而上正股驱动和主题驱动机会挖掘。
展望2026年下半年，国际地缘政治因素对于全球宏观经济和权益市场的影响或边际弱化，石油供给冲击全球经济衰退的预期有所缓和，宏观经济的关注点或重新聚焦全球经济增长动能最强的AI产业。国内而言，大概率延续弱修复和政策双宽的宏观格局，外需动能仍有支撑，但仍面临内生有效需求不足的情况，新老经济动能转换仍在进行中，经济稳中向好的基础还需巩固。 权益市场方面，在前期行情极致分化的演绎下筹码极度拥挤，科技股票经历了快速调整后，部分股票回到合理的估值水平。基本面角度来看，K型经济是全球都在发生的事情，资本开支也大都投入到由AI需求引发的各个细分行业，但未来几年的增速是否会有边际变化是不确定的事情；因此在当下位置，倾向于横向与动态地比较科技与消费等其他行业，从中找到具有较好风险收益比的投资方向。转债市场方面，高价高估值的状态下导致配置价值的吸引力减弱，整体风格预计会跟随权益市场，依靠自下而上挖掘具有弹性的优质个券来贡献超额收益。债券市场方面，市场整体环境偏利好但赔率不足，10年及以下利率债大概率震荡偏强、波幅收窄，超长债赔率相对较好、仍有期限利差压缩空间，久期策略或有阶段性脉冲机会。 本基金将根据性价比进一步平衡股债配置，股票仓位仍会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，寻找具有估值优势或拥有优势赛道且具备长期成长性的企业。本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。
华富安颐九个月持有期债券A025144.jj华富安颐九个月持有期债券型证券投资基金2026年中期报告
国内经济方面，2026年上半年延续"稳中求进"修复态势，PMI在荣枯线附近波动，PPI同比转正后持续回升，企业盈利预期改善。消费端服务消费具韧性，出口多元化支撑较强，内需不足仍是核心约束，“K型”经济特征明显。 海外方面，2026年上半年，美以伊冲突阶段性升温后烈度边际降温，地缘风险溢价先升后落；美联储维持观望，美元及美债收益率高位震荡，全球资本市场围绕AI算力产业进行交易。 权益市场方面，A股2026年上半年在地缘冲击消化后随政策支撑整体震荡向上。上半年上证指数、沪深300、中证A500、创业板指与科创50指数分别上涨3.16%、7.55%、11.91%、35.58%、64.25%，然而上证50、中证红利和恒生指数分别录得-1.38%、-8.75%和-1.73%，全A股涨跌幅中位数-15.42%，5500多家上市公司上半年有1700多家为正收益，显示出科技产业与传统产业、权重股与小盘股之间分化显著。 可转债方面，2026年上半年市场结构分化，并非普涨牛市，转债从“配置驱动”进一步转向“交易驱动”，投资难度逐步增加，其结构和风格表现同步跟随权益市场。 纯债方面，债市流动性由超宽松向合理充裕逐步收敛，2026年上半年末资金面波动加大，但在央行削峰填谷的操作下，流动性未出现持续紧张局面，市场利率围绕政策利率窄幅波动。信用债方面，信用债估值持续修复，半年末评级调整扰动弱资质标的，市场分层分化。 本基金在2025年四季度基金合同生效后定位为中波固收+策略，在四季度完成建仓，主要目标是追求高Calmar比、持有期内高正收益概率和净值中枢逐渐抬升，同时为追求尽量在多数情况下实现季度正回报，依照类CPPI的风险预算方式构建组合。2026年上半年末，结合基金组合的静态和预期收益率情况，将权益资产控制在18%左右的仓位，以应对新一季度的挑战。
宏观经济方面，2026年下半年经济修复仍处于波浪式前进过程，政策端预计延续稳中求进总基调，财政发力与货币配合仍是大方向。整体而言，K型分化特征短期难以改变，结构性机会优于总量博弈。 海外方面，2026年下半年需关注三条主线：一是美联储政策路径；二是地缘局势，中东冲突的尾部风险仍需警惕；三是全球AI产业周期，硬件端投资高景气有望延续，但需关注交易拥挤度与估值消化压力。 权益市场方面，2026年下半年A股预计呈现结构主导、震荡分化格局。当前科技产业景气与政策支持形成共振，海外与国内AI叙事方向有望维持高景气，但部分热门赛道波动或加大。传统板块方面，高股息红利资产在低利率环境中仍具配置价值，但仍需甄选基本面具有韧性的方向。可转债方面，下半年转债市场仍将面临供需结构变化与估值分化并存的局面。策略上，建议关注中等价位、正股基本面扎实且转股溢价率合理的平衡型标的。纯债方面，下半年债市主线围绕宽货币+稳信用展开，组合层面，维持中性偏短久期，注重票息收益与流动性管理的平衡。 展望2026年下半年，本基金将根据新季度安全垫水平重新评估含权仓位，维持多策略风险平价配置策略，为持有人获取稳健合理的投资回报。
华富安和债券A025154.jj华富安和债券型证券投资基金2026年中期报告
国内经济方面，2026年上半年延续"稳中求进"修复态势，PMI在荣枯线附近波动，PPI同比转正后持续回升，企业盈利预期改善。消费端服务消费具韧性，出口多元化支撑较强，内需不足仍是核心约束，“K型”经济特征明显。 海外方面，2026年上半年，美以伊冲突阶段性升温后烈度边际降温，地缘风险溢价先升后落；美联储维持观望，美元及美债收益率高位震荡，全球资本市场围绕AI算力产业进行交易。 权益市场方面，A股2026年上半年在地缘冲击消化后随政策支撑整体震荡向上。上半年上证指数、沪深300、中证A500、创业板指与科创50指数分别上涨3.16%、7.55%、11.91%、35.58%、64.25%，然而上证50、中证红利和恒生指数分别录得-1.38%、-8.75%和-1.73%，全A股涨跌幅中位数-15.42%，5500多家上市公司上半年有1700多家为正收益，显示出科技产业与传统产业、权重股与小盘股之间分化显著。 可转债方面，2026年上半年市场结构分化，并非普涨牛市，转债从“配置驱动”进一步转向“交易驱动”，投资难度逐步增加，其结构和风格表现同步跟随权益市场。 纯债方面，债市流动性由超宽松向合理充裕逐步收敛，2026年上半年末资金面波动加大，但在央行削峰填谷的操作下，流动性未出现持续紧张局面，市场利率围绕政策利率窄幅波动。信用债方面，信用债估值持续修复，半年末评级调整扰动弱资质标的，市场分层分化。 本基金在2025年四季度基金合同生效后定位为低波固收+策略，在四季度完成建仓，主要目标是追求高Calmar比、持有期内高正收益概率和净值中枢逐渐抬升，同时为追求尽量在多数情况下实现季度正回报，依照类CPPI的风险预算方式构建组合。2026年上半年末，结合基金组合的静态和预期收益率情况，将权益资产控制在10%左右的仓位，以应对新一季度的挑战。
宏观经济方面，2026年下半年经济修复仍处于波浪式前进过程，政策端预计延续稳中求进总基调，财政发力与货币配合仍是大方向。整体而言，K型分化特征短期难以改变，结构性机会优于总量博弈。 海外方面，2026年下半年需关注三条主线：一是美联储政策路径；二是地缘局势，中东冲突的尾部风险仍需警惕；三是全球AI产业周期，硬件端投资高景气有望延续，但需关注交易拥挤度与估值消化压力。 权益市场方面，2026年下半年A股预计呈现结构主导、震荡分化格局。当前科技产业景气与政策支持形成共振，海外与国内AI叙事方向有望维持高景气，但部分热门赛道波动或加大。传统板块方面，高股息红利资产在低利率环境中仍具配置价值，但仍需甄选基本面具有韧性的方向。可转债方面，下半年转债市场仍将面临供需结构变化与估值分化并存的局面。策略上，建议关注中等价位、正股基本面扎实且转股溢价率合理的平衡型标的。纯债方面，下半年债市主线围绕宽货币+稳信用展开，组合层面，维持中性偏短久期，注重票息收益与流动性管理的平衡。 展望2026年下半年，本基金将根据新季度安全垫水平重新评估含权仓位，维持“全天候”风险平价配置策略，力争实现季度正收益目标，为持有人获取稳健合理的投资回报。
华富安鑫债券A000028.jj华富安鑫债券型证券投资基金2026年中期报告
国内经济方面，2026年上半年延续"稳中求进"修复态势，PMI在荣枯线附近波动，PPI同比转正后持续回升，企业盈利预期改善。消费端服务消费具韧性，出口多元化支撑较强，内需不足仍是核心约束，“K型”经济特征明显。 海外方面，2026年上半年，美以伊冲突阶段性升温后烈度边际降温，地缘风险溢价先升后落；美联储维持观望，美元及美债收益率高位震荡，全球资本市场围绕AI算力产业进行交易。 权益市场方面，A股2026年上半年在地缘冲击消化后随政策支撑整体震荡向上。上半年上证指数、沪深300、中证A500、创业板指与科创50指数分别上涨3.16%、7.55%、11.91%、35.58%、64.25%，然而上证50、中证红利和恒生指数分别录得-1.38%、-8.75%和-1.73%，全A股涨跌幅中位数-15.42%，5500多家上市公司上半年有1700多家为正收益，显示出科技产业与传统产业、权重股与小盘股之间分化显著。 可转债方面，2026年上半年市场结构分化，并非普涨牛市，转债从“配置驱动”进一步转向“交易驱动”，投资难度逐步增加，其结构和风格表现同步跟随权益市场。 纯债方面，债市流动性由超宽松向合理充裕逐步收敛，2026年上半年末资金面波动加大，但在央行削峰填谷的操作下，流动性未出现持续紧张局面，市场利率围绕政策利率窄幅波动。信用债方面，信用债估值持续修复，半年末评级调整扰动弱资质标的，市场分层分化。 回顾2026年上半年，本基金继续保持整个组合高权益的景气投资框架。在行业配置上总体维持对中长期景气方向的布局，整个组合配置重点聚焦在光通信、存储、国产算力、AI缺电、商业航天等景气板块，维持了对半导体自主可控、创新药以及新消费以及稀缺资源品等板块的卫星配置。可转债整体仓位中枢维持在中低配水平。
考虑到国内仍处在经济结构转型的关键阶段，科技与新质生产力等景气度仍在上行通道，且全球AI技术革命与其带动的能源革命仍在进行中，我们将继续保持对景气行业的重视。 宏观经济方面，2026年下半年经济修复仍处于波浪式前进过程，政策端预计延续稳中求进总基调，财政发力与货币配合仍是大方向。整体而言，K型分化特征短期难以改变，结构性机会优于总量博弈。 海外方面，2026年下半年需关注三条主线：一是美联储政策路径；二是地缘局势，中东冲突的尾部风险仍需警惕；三是全球AI产业周期，硬件端投资高景气有望延续，但需关注交易拥挤度与估值消化压力。 权益市场方面，2026年下半年A股预计呈现结构主导、震荡分化格局。当前科技产业景气与政策支持形成共振，海外与国内AI叙事方向有望维持高景气，但部分热门赛道波动或加大。传统板块方面，高股息红利资产在低利率环境中仍具配置价值，但仍需甄选基本面具有韧性的方向。可转债方面，下半年转债市场仍将面临供需结构变化与估值分化并存的局面。策略上，建议关注中等价位、正股基本面扎实且转股溢价率合理的平衡型标的。纯债方面，下半年债市主线围绕宽货币+稳信用展开，组合层面，维持中性偏短久期，注重票息收益与流动性管理的平衡。 本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。
华富安康三个月持有期债券A025152.jj华富安康三个月持有期债券型证券投资基金2026年中期报告
国内经济方面，2026年上半年延续"稳中求进"修复态势，PMI在荣枯线附近波动，PPI同比转正后持续回升，企业盈利预期改善。消费端服务消费具韧性，出口多元化支撑较强，内需不足仍是核心约束，“K型”经济特征明显。 海外方面，2026年上半年，美以伊冲突阶段性升温后烈度边际降温，地缘风险溢价先升后落；美联储维持观望，美元及美债收益率高位震荡，全球资本市场围绕AI算力产业进行交易。 权益市场方面，A股2026年上半年在地缘冲击消化后随政策支撑整体震荡向上。上半年上证指数、沪深300、中证A500、创业板指与科创50指数分别上涨3.16%、7.55%、11.91%、35.58%、64.25%，然而上证50、中证红利和恒生指数分别录得-1.38%、-8.75%和-1.73%，全A股涨跌幅中位数-15.42%，5500多家上市公司上半年有1700多家为正收益，显示出科技产业与传统产业、权重股与小盘股之间分化显著。 可转债方面，2026年上半年市场结构分化，并非普涨牛市，转债从“配置驱动”进一步转向“交易驱动”，投资难度逐步增加，其结构和风格表现同步跟随权益市场。 纯债方面，债市流动性由超宽松向合理充裕逐步收敛，2026年上半年末资金面波动加大，但在央行削峰填谷的操作下，流动性未出现持续紧张局面，市场利率围绕政策利率窄幅波动。信用债方面，信用债估值持续修复，半年末评级调整扰动弱资质标的，市场分层分化。 本基金在2025年四季度基金合同生效后定位为稳健低波固收+策略，在四季度完成建仓，主要目标是追求高Calmar比、持有期内高正收益概率和净值中枢逐渐抬升，同时为追求尽量在多数情况下实现季度正回报，依照类CPPI的风险预算方式构建组合。2026年上半年末，结合基金组合的静态和预期收益率情况，将权益资产控制在5%左右的仓位，以应对新一季度的挑战。
宏观经济方面，2026年下半年经济修复仍处于波浪式前进过程，政策端预计延续稳中求进总基调，财政发力与货币配合仍是大方向。整体而言，K型分化特征短期难以改变，结构性机会优于总量博弈。 海外方面，2026年下半年需关注三条主线：一是美联储政策路径；二是地缘局势，中东冲突的尾部风险仍需警惕；三是全球AI产业周期，硬件端投资高景气有望延续，但需关注交易拥挤度与估值消化压力。 权益市场方面，2026年下半年A股预计呈现结构主导、震荡分化格局。当前科技产业景气与政策支持形成共振，海外与国内AI叙事方向有望维持高景气，但部分热门赛道波动或加大。传统板块方面，高股息红利资产在低利率环境中仍具配置价值，但仍需甄选基本面具有韧性的方向。可转债方面，下半年转债市场仍将面临供需结构变化与估值分化并存的局面。策略上，建议关注中等价位、正股基本面扎实且转股溢价率合理的平衡型标的。纯债方面，下半年债市主线围绕宽货币+稳信用展开，组合层面，维持中性偏短久期，注重票息收益与流动性管理的平衡。 展望2026年下半年，本基金将根据新季度安全垫水平重新评估含权仓位，维持多策略风险平价配置策略，力争实现季度正收益目标，为持有人获取稳健合理的投资回报。
华富收益增强债券A410004.jj华富收益增强债券型证券投资基金2026年中期报告
国内经济方面，2026年上半年面对错综复杂的国际环境，中国经济总体平稳、向新向优。宏观经济数据来看，今年上半年，国内生产总值同比增长4.7%，增速符合全年经济增长预期目标，尽管二季度增速有所回落，但是经济稳定运行、向新向优的基本面并没有变化。投资方面，2026年1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）226370亿元，同比下降5.7%，分领域看，基础设施投资同比下降2.4%，制造业投资下降1.2%，房地产开发投资下降18.0%。消费方面，1-6月份，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%。出口方面，以美元计，1-6月份，我国出口总值21254亿美元，同比增长17.6%。 权益市场方面，2026年上半年主要指数震荡上行，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为3.16%、7.55%、35.58%。行业表现方面，申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为电子、通信、建筑材料、机械设备、综合，涨跌幅分别为86.29%、73.59%、46.26%、22.60%、9.67%。下跌方面，商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁跌幅居前，涨跌幅分别为-29.42%、-25.26%、-24.86%、-19.52%、-19.01%。 可转债方面，2026年上半年中证转债指数在正股结构性走强与估值修复推动下上行2.51%，个券涨跌分化显著。 债券方面，2026年上半年债市偏强运行、收益率中枢下移，10年期国债收益率由年初1.85%附近降至6月末的1.73%附近，各期限普遍下行10–20BP。走势上先上后下，一季度经济复苏韧性显现、通胀预期抬升，长端上行、期限利差走阔、曲线陡峭化；二季度内需走弱带动长端利率下行，期限利差收窄、曲线由陡转平；信用品种相对利率表现更优，信用利差整体收窄。 回顾2026年上半年，本基金延续以中短久期、中高等级债券为主的配置，适度增配二永债和利率债以提升久期和票息价值；转债则保持中性偏低仓位，结构上侧重平衡与防御性品种以控制波动。
展望2026年下半年，国际地缘政治因素对于全球宏观经济和权益市场的影响或边际弱化，石油供给冲击全球经济衰退的预期有所缓和，宏观经济的关注点或重新聚焦全球经济增长动能最强的AI产业。国内而言，受益于中国制造全球竞争力，我国出口保持强劲势头，但仍面临内生有效需求不足的情况，新老经济动能转换仍在进行中，经济稳中向好的基础还需巩固。 权益市场方面，在前期行情极致分化的演绎下筹码极度拥挤，科技股票经历了快速调整后，部分股票回到合理的估值水平。基本面角度来看，K型经济是全球都在发生的事情，资本开支也大都投入到由AI需求引发的各个细分行业，但未来几年的增速是否会有边际变化是不确定的事情；因此在当下位置，倾向于横向与动态地比较科技与消费等其他行业，从中找到具有较好风险收益比的投资方向。转债市场方面，高价高估值的状态下导致配置价值的吸引力减弱，整体风格预计会跟随权益市场，依靠自下而上挖掘具有弹性的优质个券来贡献超额收益。债券市场方面，市场整体环境偏利好但赔率不足，10年及以下利率债大概率震荡偏强、波幅收窄，超长债赔率相对较好、仍有期限利差压缩空间，久期策略或有阶段性脉冲机会。 本基金将保持组合的风险收益特征，更为注重回撤控制，转债部分以价值和主题方式参与市场；纯债部分做好久期择时，并适当降低信用风险敞口。本基金将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对稳健地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。
华富安业一年持有期债券A014385.jj华富安业一年持有期债券型证券投资基金2026年中期报告
国内经济方面，2026年上半年延续"稳中求进"修复态势，PMI在荣枯线附近波动，PPI同比转正后持续回升，企业盈利预期改善。消费端服务消费具韧性，出口多元化支撑较强，内需不足仍是核心约束，“K型”经济特征明显。 海外方面，2026年上半年，美以伊冲突阶段性升温后烈度边际降温，地缘风险溢价先升后落；美联储维持观望，美元及美债收益率高位震荡，全球资本市场围绕AI算力产业进行交易。 权益市场方面，A股2026年上半年在地缘冲击消化后随政策支撑整体震荡向上。上半年上证指数、沪深300、中证A500、创业板指与科创50指数分别上涨3.16%、7.55%、11.91%、35.58%、64.25%，然而上证50、中证红利和恒生指数分别录得-1.38%、-8.75%和-1.73%，全A股涨跌幅中位数-15.42%，5500多家上市公司上半年有1700多家为正收益，显示出科技产业与传统产业、权重股与小盘股之间分化显著。 可转债方面，2026年上半年市场结构分化，并非普涨牛市，转债从“配置驱动”进一步转向“交易驱动”，投资难度逐步增加，其结构和风格表现同步跟随权益市场。 纯债方面，债市流动性由超宽松向合理充裕逐步收敛，2026年上半年末资金面波动加大，但在央行削峰填谷的操作下，流动性未出现持续紧张局面，市场利率围绕政策利率窄幅波动。信用债方面，信用债估值持续修复，半年末评级调整扰动弱资质标的，市场分层分化。 本基金在2023年下半年开始转型为低波固收+策略，主要目标是追求高Calmar比、持有期内高正收益概率和净值中枢逐渐抬升，同时为追求尽量在多数情况下实现季度正回报，依照类CPPI的风险预算方式构建组合。2024年至2026年上半年按照风险预算的约束与宏观对冲思路运作，每季度均实现正收益目标，并在2026年上半年末，结合基金组合的静态和预期收益率情况，将权益资产控制在10%左右的仓位，以应对下半年的挑战。
宏观经济方面，2026年下半年经济修复仍处于波浪式前进过程，政策端预计延续稳中求进总基调，财政发力与货币配合仍是大方向。整体而言，K型分化特征短期难以改变，结构性机会优于总量博弈。 海外方面，2026年下半年需关注三条主线：一是美联储政策路径；二是地缘局势，中东冲突的尾部风险仍需警惕；三是全球AI产业周期，硬件端投资高景气有望延续，但需关注交易拥挤度与估值消化压力。 权益市场方面，2026年下半年A股预计呈现结构主导、震荡分化格局。当前科技产业景气与政策支持形成共振，海外与国内AI叙事方向有望维持高景气，但部分热门赛道波动或加大。传统板块方面，高股息红利资产在低利率环境中仍具配置价值，但仍需甄选基本面具有韧性的方向。可转债方面，下半年转债市场仍将面临供需结构变化与估值分化并存的局面。策略上，建议关注中等价位、正股基本面扎实且转股溢价率合理的平衡型标的。纯债方面，下半年债市主线围绕宽货币+稳信用展开，组合层面，维持中性偏短久期，注重票息收益与流动性管理的平衡。 展望2026年下半年，根据下半年安全垫水平重新评估含权仓位，维持“全天候”风险平价配置策略，力争实现季度正收益目标，为持有人获取稳健合理的投资回报。
华富安沣债券A026169.jj华富安沣债券型证券投资基金2026年中期报告
国内经济方面，2026年上半年延续“稳中求进”修复态势，PMI在荣枯线附近波动，PPI同比转正后持续回升，企业盈利预期改善。消费端服务消费具韧性，出口多元化支撑较强，内需不足仍是核心约束，“K型”经济特征明显。 海外方面，2026年上半年，美以伊冲突阶段性升温后烈度边际降温，地缘风险溢价先升后落；美联储维持观望，美元及美债收益率高位震荡，全球资本市场围绕AI算力产业进行交易。 权益市场方面，A股2026年上半年在地缘冲击消化后随政策支撑整体震荡向上。上半年上证指数、沪深300、中证A500、创业板指与科创50指数分别上涨3.16%、7.55%、11.91%、35.58%、64.25%，然而上证50、中证红利和恒生指数分别录得-1.38%、-8.75%和-1.73%，全A股涨跌幅中位数-15.42%，5500多家上市公司上半年有1700多家为正收益，显示出科技产业与传统产业、权重股与小盘股之间分化显著。 可转债方面，2026年上半年市场结构分化，并非普涨牛市，转债从“配置驱动”进一步转向“交易驱动”，投资难度逐步增加，其结构和风格表现同步跟随权益市场。 纯债方面，债市流动性由超宽松向合理充裕逐步收敛，2026年上半年末资金面波动加大，但在央行削峰填谷的操作下，流动性未出现持续紧张局面，市场利率围绕政策利率窄幅波动。信用债方面，信用债估值持续修复，半年末评级调整扰动弱资质标的，市场分层分化。 本基金在2026年一季度基金合同生效后定位为中低波固收+策略，在5月完成建仓，主要目标是追求高Calmar比、持有期内高正收益概率和净值中枢逐渐抬升，同时为追求尽量在多数情况下实现季度正回报，依照类CPPI的风险预算方式构建组合。2026年上半年末，结合基金组合的静态和预期收益率情况，将权益资产控制在11%左右的仓位，以应对新一季度的挑战。
宏观经济方面，2026年下半年经济修复仍处于波浪式前进过程，政策端预计延续稳中求进总基调，财政发力与货币配合仍是大方向。整体而言，K型分化特征短期难以改变，结构性机会优于总量博弈。 海外方面，2026年下半年需关注三条主线：一是美联储政策路径；二是地缘局势，中东冲突的尾部风险仍需警惕；三是全球AI产业周期，硬件端投资高景气有望延续，但需关注交易拥挤度与估值消化压力。 权益市场方面，2026年下半年A股预计呈现结构主导、震荡分化格局。当前科技产业景气与政策支持形成共振，海外与国内AI叙事方向有望维持高景气，但部分热门赛道波动或加大。传统板块方面，高股息红利资产在低利率环境中仍具配置价值，但仍需甄选基本面具有韧性的方向。可转债方面，下半年转债市场仍将面临供需结构变化与估值分化并存的局面。策略上，建议关注中等价位、正股基本面扎实且转股溢价率合理的平衡型标的。纯债方面，下半年债市主线围绕宽货币+稳信用展开，组合层面，维持中性偏短久期，注重票息收益与流动性管理的平衡。 展望2026年下半年，本基金将根据新季度安全垫水平重新评估含权仓位，维持多策略风险平价配置策略，力争实现季度正收益目标，为持有人获取稳健合理的投资回报。