张诗悦 - 基金投资策略和运作

二季度市场整体表现较为强势，中证全指的涨幅为10.57%，分市值来看，大中盘指数表现较好，沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨跌幅分别为10.85%、16.48%、13.41%、5.99%。从风格来看，市场分化较为强烈，科创50和创业板指的涨幅分别为71.18%，32.67%，而中证红利指数的涨跌幅为-13.34%。中证现金流指数在二季度出现了较大回撤，二季度跌幅为17.91%。中证自由现金流指数于26年6月15日完成 2026 年第二次季度调仓。本次调仓运用了25年年报和26年一季报的财务数据，调整比较相对大。基于自由现金流率调整，调仓后风格相对稳定，仍主要配置在周期和消费类。从估值的角度看，当前中证现金流指数的PE-TTM分位数为13.8，加权PE-TTM为17.1， 相对于宽基的估值较低。 本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。

二季度市场整体表现较为强势，中证全指的涨幅为10.57%，分市值来看，大中盘指数表现较好，沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨跌幅分别为10.85%、16.48%、13.41%、5.99%。从风格来看，市场分化较为强烈，科创50和创业板指的涨幅分别为71.18%，32.67%，而中证红利指数的涨跌幅为-13.34%。截至6月末，中证500的前五大权重行业为电子、电力设备、机械设备医药生物和通信，权重分别为28.7%、9.1%、6.7%、6.5%和6%，电子行业的占比显著突出。相比25年末，电子行业的权重提升了约12%。从估值的角度看，当前中证500的PE-TTM分位数为42，加权PE-TTM为411.7。站在当前，我们看到科技成长的叙事仍在延续，市场热度仍在高位，高收益下的高波动也将给投资者带来更大的挑战。站在大类资产配置的角度看，A股的长期投资属性仍在，宽基指数也在跟随市场的变化调整其内涵，有望成为投资者长期投资的工具。中证500指数在经历了10多年的发展后，伴随着A股股票的成长，中证500逐步成为了中盘股的代表，成分股平均市值超过200亿，其中科技、制造、医药等成长属性强的行业贡献最为显著，和市场风险偏好也更为相关。 本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。

2026年二季度市场整体表现较为强势，中证全指的涨幅为10.57%，分市值来看，大中盘指数表现较好，沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨跌幅分别为10.85%、16.48%、13.41%、5.99%。从风格来看，市场分化较为强烈，科创50和创业板指的涨幅分别为71.18%，32.67%，而中证红利指数的涨跌幅为-13.34%。 伴随着中国经济结构转型和科技行业的发展，宽基的行业权重分布也发生了较大变化。截至6月末，沪深300的前三大行业为电子、通信和银行，占比分别为23.7%、10.5%和9.5%，对比25年末，电子行业的权重提升约10%，通信的权重提升约4%。相比于2020年，沪深300的主要权重行业为非银金融、银行和食品饮料，宽基背后的资产已经发生了重大的结构性变化。 从估值的角度看，当前沪深300的PE-TTM分位数为14.5，加权PE-TTM为70。站在当前，我们看到科技成长的叙事仍在延续，市场热度仍在高位，高收益下的高波动也将给投资者带来更大的挑战。站在大类资产配置的角度看，A股的长期投资属性仍在，宽基指数也在跟随市场的变化调整其内涵，有望成为投资者长期投资的工具。 沪深 300 指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300 只证券组成，可以反映沪深市场头部上市公司证券的整体表现，金融、制造与科技、消费医药等行业贡献较为均衡，和经济的相关性较强。 本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。

二季度市场整体表现较为强势，中证全指的涨幅为10.57%，分市值来看，大中盘指数表现较好，沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨跌幅分别为10.85%、16.48%、13.41%、5.99%。从风格来看，市场分化较为强烈，科创50和创业板指的涨幅分别为71.18%，32.67%，而中证红利指数的涨跌幅为-13.34%。从科创板的表现来看，科技价格二季度的涨幅为51.59%，其中科创50、科创100和科创200的涨幅分别为71.18%、56.32%和38.34%，大市值龙头的表现更为突出。从行业权重来看，科创价格指数中，电子行业的占比提升至63%，相比25年末提升了约16%。 站在当前，我们看到科技成长的叙事仍在延续，市场热度仍在高位，高收益下的高波动也将给投资者带来更大的挑战，科创板整体指数有望成为投资者长期投资的工具之一。上证科创板综合价格指数反映上海证券交易所科创板上市公司整体表现，该指数聚焦新质生产力且研发投入占比高，对科创板资产的覆盖全面，有较高的代表性。本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。

2026年二季度市场整体表现较为强势，中证全指的涨幅为10.57%，分市值来看，大中盘指数表现较好，沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨跌幅分别为10.85%、16.48%、13.41%、5.99%。从风格来看，市场分化较为强烈，科创50和创业板指的涨幅分别为71.18%，32.67%，而中证红利指数的涨跌幅为-13.34%。 伴随着中国经济结构转型和科技行业的发展，宽基的行业权重分布也发生了较大变化。截至6月末，沪深300的前三大行业为电子、通信和银行，占比分别为23.7%、10.5%和9.5%，对比25年末，电子行业的权重提升约10%，通信的权重提升约4%。相比于2020年，沪深300的主要权重行业为非银金融、银行和食品饮料，宽基背后的资产已经发生了重大的结构性变化。 从估值的角度看，当前沪深300的PE-TTM分位数为14.5，加权PE-TTM为70。站在当前，我们看到科技成长的叙事仍在延续，市场热度仍在高位，高收益下的高波动也将给投资者带来更大的挑战。站在大类资产配置的角度看，A股的长期投资属性仍在，宽基指数也在跟随市场的变化调整其内涵，有望成为投资者长期投资的工具。 沪深 300 指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300 只证券组成，可以反映沪深市场头部上市公司证券的整体表现，金融、制造与科技、消费医药等行业贡献较为均衡，和经济的相关性较强。 本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。

二季度市场整体表现较为强势，中证全指的涨幅为10.57%，分市值来看，大中盘指数表现较好，沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨跌幅分别为10.85%、16.48%、13.41%、5.99%。从风格来看，市场分化较为强烈，科创50和创业板指的涨幅分别为71.18%，32.67%，而中证红利指数的涨跌幅为-13.34%。科技50策略指数二季度的涨幅为66.93%，在科技成长类指数中表现良好。科技50策略指数从电子、通信、计算机、传媒、医药生物等科技行业中，采用成长、研发创新、一致预期、动量、价值、低波、盈利等因子倾斜打分，选出50个指数作为成分股。截至6月末，该指数的前三大行业为电子、通信和计算机，权重分别为60%、20%和5.7%。 本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。

二季度市场整体表现较为强势，中证全指的涨幅为10.57%，分市值来看，大中盘指数表现较好，沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨跌幅分别为10.85%、16.48%、13.41%、5.99%。从风格来看，市场分化较为强烈，科创50和创业板指的涨幅分别为71.18%，32.67%，而中证红利指数的涨跌幅为-13.34%。从科创板的表现来看，科技价格二季度的涨幅为51.59%，其中科创50、科创100和科创200的涨幅分别为71.18%、56.32%和38.34%，大市值龙头的表现更为突出。从行业权重来看，科创价格指数中，电子行业的占比提升至63%，相比25年末提升了约16%。 站在当前，我们看到科技成长的叙事仍在延续，市场热度仍在高位，高收益下的高波动也将给投资者带来更大的挑战，科创板整体指数有望成为投资者长期投资的工具之一。上证科创板综合价格指数反映上海证券交易所科创板上市公司整体表现，该指数聚焦新质生产力且研发投入占比高，对科创板资产的覆盖全面，有较高的代表性。本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。

二季度市场整体表现较为强势，中证全指的涨幅为10.57%，分市值来看，大中盘指数表现较好，沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨跌幅分别为10.85%、16.48%、13.41%、5.99%。从风格来看，市场分化较为强烈，科创50和创业板指的涨幅分别为71.18%，32.67%，而中证红利指数的涨跌幅为-13.34%。伴随着中国经济结构转型和科技行业的发展，宽基的行业权重分布也发生了较大变化。截至6月末，上证180的前三大行业为电子、银行和有色金属，占比分别为26%、9%和7.5%，对比25年末，电子的权重提升了约12%。相对沪深300，电子的配置相对高，通信的配置比例相对低。从估值的角度看，当前上证180的PE-TTM分位数为11.9，加权PE-TTM为89。 站在当前，我们看到科技成长的叙事仍在延续，市场热度仍在高位，高收益下的高波动也将给投资者带来更大的挑战。站在大类资产配置的角度看，A股的长期投资属性仍在，宽基指数也在跟随市场的变化调整其内涵，有望成为投资者长期投资的工具。 上证180指数由沪市规模大、流动性好的最具代表性的180 只证券组成，可以反映沪市头部大市值上市公司证券的整体表现。指数于2024年12月进行了修订，修订后上证180指数行业分布更为均衡，金融、主要消费的比例有所下降，信息技术、医药卫生、工业等“新经济”相关行业的权重提升，优化后的指数进一步提升了对上海市场的覆盖度和代表性。 本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。

2026年二季度市场整体表现较为强势，中证全指的涨幅为10.57%，分市值来看，大中盘指数表现较好，沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨跌幅分别为10.85%、16.48%、13.41%、5.99%。从风格来看，市场分化较为强烈，科创50和创业板指的涨幅分别为71.18%，32.67%，而中证红利指数的涨跌幅为-13.34%。对比A股和港股市场，港股市场相对较弱，二季度恒生指数与恒生科技指数均录得下跌。恒生科技指数代表了最大的30个与科技主题高度相关的港股上市公司，在二季度的季度调整中，指数调整了2个成分股，纳入了智谱和MINIMAX这两个AI大模型公司，也展示了该指数对科技行业的密切跟踪。本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。截至报告期末兴业恒生科技指数（QDII）A基金份额净值为0.9013元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-8.51%，同期业绩比较基准收益率为-5.07%；截至报告期末兴业恒生科技指数（QDII）C基金份额净值为0.9007元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-8.54%，同期业绩比较基准收益率为-5.07%。

2026年二季度，国内宏观经济数据表现分化，一方面，PPI转正并出现明显回升，出口增速持续向好；另一方面，投资、消费数据进一步趋弱，社零当月增速多年以来首次出现负增长。此外，国内房地产价格下行速率放缓，部分一线城市开始出现企稳迹象。海外方面，自2月28日美国和以色列联合对伊朗进行的大规模军事打击暂时结束，美国和伊朗已经达成了临时停火协议，霍尔木兹海峡开始逐步恢复开放，国际油价持续回落。中美元首5月在北京进行了会晤，两国关系短期有望维持平稳。在此背景下，下半年国内政策面预计维持稳定。资本市场而言，上半年全球科技类资产在AI资本开支高企带动下大幅上涨，预计产业层面高景气趋势仍将在较长时间内延续。本基金二季度维持了较高的股票仓位，结构上增持了成长类资产，减持了价值类资产。下一阶段，本基金将在均衡配置的基础上，择机精选景气趋势持续向好的科技成长类资产以及估值合理的顺周期类资产，力争通过精选个股来实现超额收益。

二季度市场整体表现较为强势，中证全指的涨幅为10.57%，分市值来看，大中盘指数表现较好，沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨跌幅分别为10.85%、16.48%、13.41%、5.99%。从风格来看，市场分化较为强烈，科创50和创业板指的涨幅分别为71.18%，32.67%，而中证红利指数的涨跌幅为-13.34%。截至6月末，中证500的前五大权重行业为电子、电力设备、机械设备医药生物和通信，权重分别为28.7%、9.1%、6.7%、6.5%和6%，电子行业的占比显著突出。相比25年末，电子行业的权重提升了约12%。从估值的角度看，当前中证500的PE-TTM分位数为42，加权PE-TTM为411.7。站在当前，我们看到科技成长的叙事仍在延续，市场热度仍在高位，高收益下的高波动也将给投资者带来更大的挑战。站在大类资产配置的角度看，A股的长期投资属性仍在，宽基指数也在跟随市场的变化调整其内涵，有望成为投资者长期投资的工具。中证500指数在经历了10多年的发展后，伴随着A股股票的成长，中证500逐步成为了中盘股的代表，成分股平均市值超过200亿，其中科技、制造、医药等成长属性强的行业贡献最为显著，和市场风险偏好也更为相关。 本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。

二季度市场整体表现较为强势，中证全指的涨幅为10.57%，分市值来看，大中盘指数表现较好，沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨跌幅分别为10.85%、16.48%、13.41%、5.99%。从风格来看，市场分化较为强烈，科创50和创业板指的涨幅分别为71.18%，32.67%，而中证红利指数的涨跌幅为-13.34%。伴随着中国经济结构转型和科技行业的发展，宽基的行业权重分布也发生了较大变化。截至6月末，中证A500的前三大行业为电子、通信和电力设备，占比分别为25.3%、10.2%和10%，相比25年末的，电子权重提升了约12%，通信权重提升了约4%。从估值的角度看，当前中证A500的PE-TTM分位数为17.9，加权PE-TTM为95.5。站在当前，我们看到科技成长的叙事仍在延续，市场热度仍在高位，高收益下的高波动也将给投资者带来更大的挑战。站在大类资产配置的角度看，A股的长期投资属性仍在，宽基指数也在跟随市场的变化调整其内涵，有望成为投资者长期投资的工具。 中证A500指数从沪深两市选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。 本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。