叶乐天 - 基金投资策略和运作

报告期间，基金管理人主要利用量化模型进行个券选择和风险管理。一季度股市呈现冲高回落、结构分化的格局，近期受地缘政治影响，避险情绪升温，能源、红利相对抗跌。债市方面，利率呈震荡偏强、曲线陡峭化格局，短端收益更好，长端相比较弱。本基金报告期间，权益仓位保持适中水平，运用量化多因子模型投资股票和转债，剩余仓位投资于流动性较好的利率债以及回购，力争获取较为良好的收益。

2026年初国内经济整体向好，1-2月，工业增加值与固定资产投资同比均在5%以上，出口同比高增，固定资产投资由负转正，消费从低位回升。3月，制造业PMI与非制造业商务活动指数重新回升至荣枯线之上，总体物价维持上行趋势。政策方面符合预期，两会设定增长目标为4.5%-5%，财政赤字率4%左右，货币政策维持宽松基调，货币市场利率维持相对低位。　　一季度A股经历了春季躁动之后窄幅整固。年初市场延续了前期上涨趋势，监管通过上调融资保证金比例等手段为市场降温。此后中东地缘冲突加剧，原油价格大幅上涨，全球风险偏好明显回落，市场从高位回落，回吐此前涨幅。整体来看，一季度上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，创业板指下跌0.57%。分行业看，煤炭、石油石化、综合表现较好，非银金融、商贸零售、美容护理等行业表现较差。　　回顾本季度的基金管理工作，基金仍采用主动与量化相结合的投资策略，高配景气和动量因子权重，持仓行业相对均衡，主要配置了具备产业趋势和核心竞争力的科技板块、估值或成长仍有空间的资源个股，以及具备独立基本面改善逻辑的标的，通过积极选股获取超额收益。

本基金以量化策略运作。在报告期内，基金保持以小市值指数增强策略为主、绝对收益目标策略为辅的管理方法。基金管理人持续迭代多因子模型，并以此来精选个股、构建组合与管理风险，力争获得较为持续的超额收益。　　在报告期内，基金规模继续增长。基金管理人通过合理扩充选股范围，有效提高了当前策略的容量。此外，基金积极参与新股网下申购，力争进一步增厚产品收益。

本基金为指数增强型产品，投资目标是在跟踪标的指数的前提下，力争获取稳健超额收益。基金管理人以量化投资策略为核心依托，整合多维度市场数据搭建专业量化分析模型；在严控跟踪误差的基础上，重点布局高预期收益标的，兼顾指数增强增效与组合风险管控双重目标。　　报告期内，标的指数上行后出现回撤。上涨股票相对集中，题材切换较快，获取超额收益难度较高。管理人整合全域市场数据，搭建量化风险模型，基于历史数据和特征挖掘有效Alpha因子；在保持投资组合与标的指数风格特征、行业配置基本贴合的前提下，通过量化模型优选具备较强上涨潜力的个股，持续优化组合结构。同时，管理人灵活运用股指期货工具动态调节组合仓位，辅以基差交易策略增厚收益，进一步强化指数增强效果。

本基金为指数增强型基金，基准指数主要由工业和通信业的龙头股票构成，投资目标是跟踪指数的基础上获得超额收益。管理人主要采用量化投资的方法框架对产品进行管理。　　在报告期内，指数上涨后下行，指数内部不同题材分化明显，能源股涨幅较大。本基金主要利用量化模型，在保持与标的指数相似的风格特征和行业分布的同时，利用各类数据寻找预期涨幅更高股票的信号因子，构建投资组合，在保持较低跟踪误差的同时力争获得超越基准的收益，同时利用股指期货对基金仓位调整并利用基差策略进行增强。

报告期间，本基金的基准指数中证1000指数先快速上行，经历震荡后走弱；本基金平稳开展投资运作，并成功跑赢基准。　　产品作为指数增强基金，主要通过量化多因子模型来实现投资目标——在跟踪基准指数波动的前提下，尽可能超越指数的收益。具体来说，跟踪方面，产品通过量化风险模型管理股票组合和基准指数之间在行业、风格等方面的差异，使得产品和基准指数之间的偏离尽可能降低；同时，超额收益方面，产品通过以多因子模型为主的量化选股模型进行个股选择，在保持规定的成分股比例下，通过股票权重的不同配置，优选股票形成投资组合，力争战胜指数。

本基金为被动指数基金，在报告期内，本基金根据基金合同规定，采取了对指数的被动复制策略，尽力控制年化跟踪误差和日均跟踪偏离度。　　报告期内，本基金规模相对稳定，跟踪误差主要来自个别股票分红再投资后与指数权重之间的细微差别，以及本基金积极参与新股认购带来额外超额收益等两方面原因。　　本基金管理人在量化分析基础上，采取了适当的组合调整与优化策略，尽量控制基金的跟踪误差与偏离度。

一季度，A股市场冲高回落，仍呈现较强的结构性行情。开年强势冲高，上证指数一度逼近4200点，3月受地缘政治冲击有所回调。指数增强型基金超额收益波动较大。本基金主要目标是在跟踪指数的基础上，获取较为稳健的超额收益。本基金严格按照合同，依靠量化模型进行指数增强。运作过程中模型严格控制行业和风格偏离，主要依靠个股选择来获取持续稳定的超额收益，一季度超额收益先抑后扬。接下来，我们会继续深挖模型与因子，努力达成相对跟踪指数更为持续稳定的超额收益。

本基金为指数增强型基金，管理人以量化分析研究为基础，利用量化模型进行指数增强和风险管理。本基金从成立以来一直严格控制与标的指数的行业偏离和风格偏离，在个股选择上进行了一定的主动暴露。由于基金规模相对较大，基金管理人采用分散持仓、适当降低换手率、采用算法交易等方式尽量降低交易成本，同时对风险事件进行实时监控，以尽量避免负面事件影响。报告期内市场环境变化较大，市场波动和风格变动都较为明显，对指数增强策略带来较大影响。

一季度A股ESG市场呈现板块极致分化、防御与周期ESG领涨、成长ESG承压的态势，核心主线是高股息、稳现金流、政策支持的绿色防御板块等。本基金完全被动跟踪对应指数，绝大部分仓位投资对应的建信上证社会责任ETF，运作中努力降低跟踪误差。本基金跟踪的对应指数是上证社会责任指数，契合ESG主题，它从上证公司治理板块中选取社会责任的履行方面表现良好的100只上市公司证券作为指数样本，以反映上证公司治理板块上市公司证券的整体表现。

股票市场方面，年初以来，市场受到春季躁动预期的影响，出现了连续上涨，为更好地给投资者创造收益，基金增加了权益持仓中成长股的比例，以跟上市场涨幅。进入3月中旬，市场受到美伊战争的冲击出现了较大波动，本基金调高了价值股比例。债券端，一季度长端收益率总体震荡，短端收益率在资金价格的带动下震荡下行。季度内10年期国开债收益率下行6BP到1.95%，而1年期国开债收益率则下行11BP至1.44%，收益率曲线有所陡峭化。基于前期的市场判断，本季度久期维持中性偏低的配置。　　　　本基金将继续保持股债平衡的配置思路，积极参与利率波段交易，在多变的市场环境下不断优化股票配置底仓的收益获取能力，灵活进行持仓的结构调整。

本基金是以量化方法管理的指数增强基金，基金管理人利用多因子模型进行日常的组合构建和风险管理。通过严格控制与标的指数的行业偏离和风格偏离，以将跟踪误差控制在合适的水平；通过在个股权重上进行一定的主动暴露，以争取获取较稳定的超额收益。此外，基金管理人采用股指期货替代的方法，以尽可能降低日常申赎带来的额外交易成本。