焦文龙 - 基金投资策略和运作

本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

海外方面，随着二季度中后段地缘扰动边际缓和，前期由冲突引发的原油风险溢价基本出清，叠加供给修复预期升温，国际油价在经历前期高位震荡后明显回落。美国六月非农就业数据低于预期，推动市场加息预期降温，但制造业景气与企业资本开支仍具支撑，显示美国经济韧性尚未明显削弱，市场对流动性收紧及再通胀的交易也边际缓和。国内方面，当前增长动能仍主要来自外需韧性延续与出口表现偏强，内需修复相对偏慢；国内PPI同比持续改善，带动工业企业营收与利润同步修复，企业盈利环境边际改善。　　在二季度风险偏好回升的背景下，全球主要权益市场整体显著修复，AI资本开支扩张与盈利预期上修驱动科技主线领涨。A股方面，随着外部地缘扰动缓和，市场情绪明显修复，创业板指与科创50持续走强并阶段性创出新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材等板块涨幅居前。　　在基金操作上，本基金一直坚持基本面量化的投资策略，从多个维度定义并寻找优质成长型公司。从盈利能力、成长能力、国际竞争能力等角度出发，重视估值与安全边际，综合评估上市公司的投资价值，重点配置各行业中具备较强全球竞争力和长期成长价值、竞争格局稳定且估值相对合理的优质标的。在二季度基金操作中，结合部分行业短期交易拥挤度快速抬升及性价比变化的情况，组合适时减配了交易较为拥挤的方向，同时重点增配了估值合理、具备全球化竞争壁垒和远期成长空间较大的优质公司。

海外方面，随着二季度中后段地缘扰动边际缓和，前期由冲突引发的原油风险溢价基本出清，叠加供给修复预期升温，国际油价在经历前期高位震荡后明显回落。美国六月非农就业数据低于预期，推动市场加息预期降温，但制造业景气与企业资本开支仍具支撑，显示美国经济韧性尚未明显削弱，市场对流动性收紧及再通胀的交易也边际缓和。国内方面，当前增长动能仍主要来自外需韧性延续与出口表现偏强，内需修复相对偏慢；国内PPI同比持续改善，带动工业企业营收与利润同步修复，企业盈利环境边际改善。　　在二季度风险偏好回升的背景下，全球主要权益市场整体显著修复，AI资本开支扩张与盈利预期上修驱动科技主线领涨。A股方面，随着外部地缘扰动缓和，市场情绪明显修复，创业板指与科创50持续走强并阶段性创出新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材等板块涨幅居前。　　今年以来，权益市场整体呈现出高波动、快切换、重结构的特征，结构性机会更多集中于景气趋势明确、基本面持续兑现的细分领域。二季度基金运作中，组合继续保持了权益资产相对基准的适度超配。权益投资上，组合延续了以定量化筛选、分散配置为主的策略思路；债券投资上，基于二季度流动性环境总体平稳偏松、债券收益率中枢震荡下移以及机构配置需求向中长端延伸的市场特征，顺应市场趋势，逐步拉长了债券组合的久期，在兼顾流动性与回撤控制的前提下，增强固定收益资产对组合整体收益的支撑作用。

本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

海外方面，随着二季度中后段地缘扰动边际缓和，前期由冲突引发的原油风险溢价基本出清，叠加供给修复预期升温，国际油价在经历前期高位震荡后明显回落。美国六月非农就业数据低于预期，推动市场加息预期降温，但制造业景气与企业资本开支仍具支撑，显示美国经济韧性尚未明显削弱，市场对流动性收紧及再通胀的交易也边际缓和。国内方面，当前增长动能仍主要来自外需韧性延续与出口表现偏强，内需修复相对偏慢；国内PPI同比持续改善，带动工业企业营收与利润同步修复，企业盈利环境边际改善。　　在二季度风险偏好回升的背景下，全球主要权益市场整体显著修复，AI资本开支扩张与盈利预期上修驱动科技主线领涨。A股方面，随着外部地缘扰动缓和，市场情绪明显修复，创业板指与科创50持续走强并阶段性创出新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材等板块涨幅居前。　　在基金操作上，本基金采用定量分析和定性分析相结合的方式，当前主要配置可转债。2026年二季度可转债市场整体呈现震荡走势，在组合配置上，基金更加偏向于成长型的转债，优选正股具备上行潜力、转债估值合理的个券。

海外方面，随着二季度中后段地缘扰动边际缓和，前期由冲突引发的原油风险溢价基本出清，叠加供给修复预期升温，国际油价在经历前期高位震荡后明显回落。美国六月非农就业数据低于预期，推动市场加息预期降温，但制造业景气与企业资本开支仍具支撑，显示美国经济韧性尚未明显削弱，市场对流动性收紧及再通胀的交易也边际缓和。国内方面，当前增长动能仍主要来自外需韧性延续与出口表现偏强，内需修复相对偏慢；国内PPI同比持续改善，带动工业企业营收与利润同步修复，企业盈利环境边际改善。　　在二季度风险偏好回升的背景下，全球主要权益市场整体显著修复，AI资本开支扩张与盈利预期上修驱动科技主线领涨。A股方面，随着外部地缘扰动缓和，市场情绪明显修复，创业板指与科创50持续走强并阶段性创出新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材等板块涨幅居前。　　在基金操作上，本基金一直坚持基本面量化的投资策略，从多个维度定义并寻找优质价值型公司，从质量、红利等角度考察上市公司估值合理性，重点配置各个行业中估值合理、经营稳健的优质公司。2026年二季度，传统行业资产可能受到科技板块的虹吸影响较大，组合有所回撤，在运作过程中坚持对质量因子的重视，寻找并配置经营稳健的优质公司。

海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策相机抉择。　　国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。　　二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。 　　回顾二季度，受AI硬件行情催化，市场呈现出极致分化，增加了组合超额收益的获取难度。二季度本基金在仓位上并未做大幅调整。在二季度基金操作中，本基金股票策略alpha稳定，同时各子策略之间保持较低相关性。本基金二季度仍以多因子量化选股策略为主要配置策略，严格控制组合在风格、行业层面的敞口。本基金将着力于研发、迭代所用的指数增强策略，力争实现超越业绩比较基准的投资回报。

2026年是“十五五”规划开局之年，中国交通强国战略将持续推进，中国高铁产业迎来技术突破与网络扩容双轮驱动。政策支持力度持续加码，核心装备升级、新建线路建设及智能化运维成为三大聚焦领域，中国高铁产业已从“规模扩张”阶段迈入“高质量发展”新周期。  截至2025年底，中国高铁运营里程达5.04万公里，占全球总量70%以上，复兴号动车组国产化率达84%。根据国铁集团“十五五”规划，到2030年全国铁路运营里程将达18万公里，其中高铁6万公里，这意味着2026-2030年年均新增高铁里程约2000公里。  另一方面，我国与周边国家在铁路领域的合作逐步深化，高铁装备出海为行业打开新的成长空间：从单一工程承包转向“技术+标准+服务”综合输出。  当前，高铁产业板块的头部央企估值处于历史低位（PE为7-12倍、PB为0.3-0.9倍），2026年“十五五”规划落地、标志性项目加速推进、智能化与绿色化技术突破等提供多重催化，综合来看，高铁产业指数及其代表的板块仍然具备一定的配置价值。  在报告期内，本基金采用完全复制的方法跟踪中证高铁产业指数，努力将跟踪误差控制在合理范围。在此基础上，认真应对投资者日常申购与赎回，以及成分股调整等工作，并通过遵从严格的风险与合规管理流程，努力确保本基金的安全运作。

报告期内，随着美伊和谈积极进展，全球资本市场迎来了短暂的无风险期。基于全球估值对比，市场主线呈现出明显的抽血效应。  本基金在季初可能的套息交易带来的不确定性落地后，积极参与AI领域的投资机会。并辅以调整后的海外原油进行对冲，以期控制组合整体回撤水平。  非风险资产方面，面对配置价值的衰减，本基金逐步降低了转债基金的配置比例。  整体而言，报告期内组合坚持既定的下滑轨道，超配风险资产，较大幅度跑赢业绩基准。我们期待继续坚守中国特色的资产配置框架，在资产和品种上下功夫，为投资人带来长期持续且回撤可控的回报。