汪洋 - 基金投资策略和运作

本季度港股在获利资金离场、地缘风险升高、市场进入业绩真空期等因素限制下，整体处于持续震荡态势。主要海外市场指数中，费城半导体指数(11.20%)>英国富时100(6.21%)>纳斯达克科技市值加权(4.72%)>道琼斯工业平均(3.59%)>标普500(2.35%)>纳斯达克100(2.31%)>罗素2000指数(1.86%)>恒生指数(-4.56%)>恒生科技(-14.69%)。　　海外流动性方面，本季度最近一次议息会议中，美联储下调联邦基金利率目标区间25bps至3.50%-3.75%，符合市场预期。本次会议中，美联储全面上修美国2025-2028年经济增速预期，并下修2025及2026年通胀预测，表现出对美国经济及通胀更加乐观。根据点阵图显示，2026-2027年仍有较高降息概率。展望2026年，宏观利率仍大概率处于下行通道，持续为市场提供较为充足的流动性并为美股估值释放压力。因此从全球宏观流动性的角度，降息预期有望继续为港股估值端释放压力。估值方面，港股科技在经历本季度回调后，最新估值仍仅处于过去5年不到30%百分位的位置，安全边际大且向上空间仍然较高。　　从国内政策端看，新“国九条”明确支持科技企业双重上市，加速中概股回归（如蔚来、小鹏港股主要上市），优化指数成分结构。同时，互联网、新能源、医药生物等行业相关的利好政策持续加码，为港股上市的科技龙头企业保驾护航。从盈利端看，国产大模型DeepSeek-R1的凭借顶尖算力及低成本推动外资重新评估中国科技企业的全球竞争力，尤其认可其在AI应用层（如医疗影像、智能驾驶、创新药）的规模化能力。根据彭博的预测，恒生科技板块在未来两年的每股收益增长率分别为47.5%、16.3%。　　AH溢价指数水平处于历史高位，表明港股相对A股的折价率依然处于较高水平，结合港股估值仍处于历史较低位置，长期来看，随着盈利能力改善及估值中枢的抬升，港股市场的配置价值有望得到进一步提振。数据表明，港股科技板块仍处于历史较低分位，具备较厚安全垫。同时，随着企业盈利持续释放，板块有望在2026年继续保持较高的盈利增速。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。

四季度市场整体震荡，走势一波三折，大小盘出现了一定的分化，由于境外市场也在讨论人工智能是否存在泡沫，境内相关的产业链并未能继续延续强势表现。宽基指数涨跌幅及排序为：中证500(0.72%)>沪深300(-0.23%)>创业板50(-0.83%)>科创50(-10.10%)。市值维度区别并不明显，规模指数涨跌幅及排序为：中证2000(3.55%)>中证500(0.72%)>中证1000(0.27%)>沪深300(-0.23%)。风格维度继续分化，中信风格指数涨跌幅及排序为：周期(5.89%)>金融(3.69%)>成长(-0.30%)>稳定(-0.42%)>消费(-3.46%)。行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：石油石化(16.97%)>国防军工(16.74%)>有色金属(15.63%)>通信(14.72%)>消费者服务(8.45%)，后五为：房地产(-9.91%)<医药(-9.39%)<计算机(-6.72%)<传媒(-6.02%)<汽车(-4.42%)。　　宏观数据层面，2025年11月工业增加值同比增长4.8%，前值4.9%；11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，前值2.9%。通胀指标：11月PPI同比-2.2%，前值-2.1%；11月CPI同比0.7%，前值0.2%。货币金融指标：11月M2同比增长8.0%，前值8.2%；11月社会融资规模同比增长8.5%，前值8.5%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。　　权益市场的长期趋势反映上市公司总体盈利能力的逐步提升，背后的驱动力是经济长期增长动能以及科技升级、产业升级带来的生产力提升。四季度总体宏观经济基本面依旧承压，延续回落的趋势。虽然10月份两项增量财政政策工具陆续落地，但是短期未见成效。结构来看，外需在10月份的一次性因素扰动消退之后，出口有较大幅度反弹回升，出口增速11月回升7pct至5.9%，并且中国累计贸易顺差首次突破1万亿美元，充分展现出中国的产业竞争力。10月底投放完成的5000亿新型政策性金融工具预计拉动7万亿投资，效果将会主要体现在2026年。2026年作为“十五五”规划的开局之年，我们认为政策会靠前发力，叠加欧美日韩财政共振发力，以及联储降息带动全球金融条件的进一步放松，我们认为2026年实现经济开门红概率较高。当前科技板块仍受益于AI技术的发展，人工智能进入到新的发展阶段，叠加全球算力的持续扩张，将进一步推动人工智能的普及并将产生新的应用场景，中国科技企业有望凭借创新与政策支持的双重利好实现突围。　　本基金采用复制标的指数的方法进行组合管理，通过控制跟踪误差和跟踪偏离度，力争基金收益和指数收益基本一致。在报告期内，本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况定期或不定期调整投资组合，保持对标的指数的紧密跟踪。

2025年四季度，国内资本市场稳中有升，市场信心持续修复。从市场表现来看，四季度A股整体保持震荡，上证指数四季度上涨2.22%，全年涨幅达18.41%。风格方面，四季度市场分化继续，价值风格领跑成长风格，有色、石油石化等行业领涨市场，而三季度涨幅突出的人工智能、先进制造相关板块四季度有一定回调。交易活跃度方面，尽管11 月市场出现阶段性缩量，但年末的跨年行情又再度推动成交额回升。整体说来，市场情绪先跌后回暖，价格走势稳健。经济数据方面，中国经济景气水平总体回升。12月制造业PMI指数为50.1，时隔8个月重返扩张区间，这显示制造业产需两端均较上月有一定扩张。1-11月工业增加值累计同比增长6.0%，其中高技术制造业领涨。社会消费品零售总额1-11月累计同比增长4.0%，但自6月以来增速下滑，整体消费动能仍有待提振。四季度，中美关税摩擦升级，但随后沟通谈判进展顺利。当前全球地缘冲突加剧，关税等摩擦预计仍会是未来一段时间的趋势，但市场对关税冲击的敏感度已逐渐下降。展望2026年，作为“十五五”开局之年，政策发力可期，中国经济新动能、新势力有望崛起。本基金跟踪深证300指数，指数选取了深交所市值较大的300只股票作为指数样本，以表征深市整体表现。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，主要通过投资于目标ETF实现了对标的指数的良好跟踪。

2025年4季度，关税政策调整与通胀回落形成博弈，美联储延续降息周期。12月FOMC会议上鲍威尔认为经济活动正以温和步伐扩张，就业下行风险正在累积，本次降息为年内第3次，旨在平衡经济增速放缓与通胀粘性。经济基本面方面，2025年美国3季度实际GDP年化季环比增长4.3%大超预期，消费韧性和进口缩量为主要支撑。美国制造业PMI保持扩张，12月Markit制造业PMI为51.8%，连续4个月处于扩张区间，高技术制造业持续领跑。消费信心边际改善，消费者对通胀和失业的担忧仍存，就业市场呈现分化。通胀方面，价格压力有所缓解，11月CPI同比上涨2.7%，11月核心CPI同比上涨2.6%。货币政策方面，4季度美联储继续降息。指数表现来看，4季度标普500指数和纳斯达克100指数持续上涨。在投资策略上，本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。截至2025年12月31日，本基金基金份额净值为2.2750元，份额累计净值为4.5500元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为1.28%，同期业绩基准增长率1.46%。

四季度港股跟随A股震荡，整体表现不佳，美国对人工智能产业的争议也传递到了港股市场，投资者相对来说更偏向于通过红利投资进行避险。主要海外市场指数中，富时100指数(6.21%)>道琼斯工业平均指数(3.59%)>标普500指数(2.35%)>纳斯达克100指数(2.31%)>罗素2000指数(1.86%)>恒生指数(-4.56%)>恒生科技指数(-14.69%)。　　国内宏观数据层面，2025年11月工业增加值同比增长4.8%，前值4.9%；11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，前值2.9%。通胀指标：11月PPI同比-2.2%，前值-2.1%；11月CPI同比0.7%，前值0.2%。货币金融指标：11月M2同比增长8.0%，前值8.2%；11月社会融资规模同比增长8.5%，前值8.5%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。　　海外流动性方面，美联储12月FOMC会议如期降息25BP，基准利率降至3.5%-3.75%，并启动准备金管理购买（RMPs），时点和规模超过此前预期，点阵图维持2026-2027年各降息一次指引。鲍威尔表态总体比市场预期偏鸽，虽然暗示可能暂停降息（well positioned to wait and see），但也为1月会议降息保留了可能性，强调1月会议前将公布大量数据，将据此做出决策。2026年是美国的中期选举年，特朗普政府有意愿在财政方面提前发力维持经济繁荣，就业市场的修复以及关税在2026年一季度的持续传导，2026年一季度降息概率较低，但是联储扩表会给全球流动性和风险资产价格带来支撑。　　AH溢价指数已经降至120左右，港股估值继续上升，但仍相对于A股有15%-20%的折价。长期来看，随着盈利能力改善及估值中枢的抬升，港股市场的配置价值仍有望得到进一步提振。当前可继续关注内需修复的可持续性和外部环境的不确定性，红利类资产作为权益资产中稳定投资的代表，叠加港股较低估值带来的更高股息率，预计未来仍具有较高的长期投资性价比。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。

本季度港股在获利资金离场、地缘风险升高、市场进入业绩真空期等因素限制下，整体处于持续震荡态势。主要海外市场指数中，费城半导体指数(11.20%)>英国富时100(6.21%)>纳斯达克科技市值加权(4.72%)>道琼斯工业平均(3.59%)>标普500(2.35%)>纳斯达克100(2.31%)>罗素2000指数(1.86%)>恒生指数(-4.56%)>恒生科技(-14.69%)。　　海外流动性方面，本季度最近一次议息会议中，美联储下调联邦基金利率目标区间25bps至3.50%-3.75%，符合市场预期。本次会议中，美联储全面上修美国2025-2028年经济增速预期，并下修2025及2026年通胀预测，表现出对美国经济及通胀更加乐观。根据点阵图显示，2026-2027年仍有较高降息概率。展望2026年，宏观利率仍大概率处于下行通道，持续为市场提供较为充足的流动性并为美股估值释放压力。因此从全球宏观流动性的角度，降息预期有望继续为港股估值端释放压力。企业盈利端而言，根据彭博的预测，恒生消费指数未来两年的每股收益增长率分别为14.4%、11.9%，港股消费板块预计将继续保持良好的盈利能力。估值方面，在经历本季度震荡后，港股消费板块仍然处于较低位置，最新估值仅处于过去5年低于10%百分位的位置，安全边际大且向上空间仍然较高。从国内政策的角度来看，3月国务院发布《提振消费专项行动方案》，通过优化环境、促进重点领域消费、创新模式、提升消费能力和加强政策支持，旨在全面推动消费市场复苏，为经济增长提供持续动力，对港股消费提供强力政策支持。　　AH溢价指数水平处于历史高位，表明港股相对A股的折价率依然处于较高水平，结合港股估值仍处于历史较低位置，长期来看，随着盈利能力改善及估值中枢的抬升，港股市场的配置价值有望得到进一步提振。数据表明，港股非必须性消费及必须性消费估值仍处于历史较低分位，具备较厚安全垫。同时，随着经济持续复苏，消费需求在相关政策的推动下进一步释放，2026年港股消费板块具备一定吸引力。　　本基金采用复制标的指数的方法进行组合管理，通过控制跟踪误差和跟踪偏离度，力争基金收益和指数收益基本一致。在报告期内，本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况定期或不定期调整投资组合，保持对标的指数的紧密跟踪。　　本报告期内，本基金份额净值增长率为-8.84%，业绩比较基准收益率为-9.09%。

2025年四季度，国内资本市场稳中有升，市场信心持续修复。从市场表现来看，四季度A股整体保持震荡，上证指数四季度上涨2.22%，全年涨幅达18.41%。风格方面，四季度市场分化继续，价值风格领跑成长风格，有色、石油石化等行业领涨市场，而三季度涨幅突出的人工智能、先进制造相关板块四季度有一定回调。交易活跃度方面，尽管11 月市场出现阶段性缩量，但年末的跨年行情又再度推动成交额回升。整体说来，市场情绪先跌后回暖，价格走势稳健。经济数据方面，中国经济景气水平总体回升。12月制造业PMI指数为50.1，时隔8个月重返扩张区间，这显示制造业产需两端均较上月有一定扩张。1-11月工业增加值累计同比增长6.0%，其中高技术制造业领涨。社会消费品零售总额1-11月累计同比增长4.0%，但自6月以来增速下滑，整体消费动能仍有待提振。四季度，中美关税摩擦升级，但随后沟通谈判进展顺利。当前全球地缘冲突加剧，关税等摩擦预计仍会是未来一段时间的趋势，但市场对关税冲击的敏感度已逐渐下降。展望2026年，作为“十五五”开局之年，政策发力可期，中国经济新动能、新势力有望崛起。本基金跟踪深证300指数，指数选取了深交所市值较大的300只股票作为指数样本，以表征深市整体表现。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，实现了对深证300指数的良好跟踪。

2025年第四季度，国内经济在“内忧外压”中展现出韧性，全年GDP增速达标可期，但第四季度GDP同比增速面临下行压力。增长动能仍依赖政策驱动，结构上消费与地产修复偏弱，受全球贸易环境变化及前期“抢出口”效应消退影响，出口同比增速进入下行通道，但对非美市场（如非洲、拉美）的对外直接投资带动部分贸易韧性。工业增加值增速环比放缓，但PPI跌幅收窄，CPI因低基数温和回升，反映供需矛盾边际缓解。“两新”政策优化并贯穿全年，超长期特别国债于四季度下达最后690亿元，补贴范围扩围至手机、数码产品、微波炉、净水器等消费升级品类；九部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出“服务消费季”品牌活动、放宽文旅教育等准入、试点春秋假制度、金融贴息与专项债支持，推动服务消费占比突破50%；城乡居民增收计划与消费信贷贴息同步推进，增强中低收入群体购买力。制造业投资面临“反内卷”约束，房地产政策延续“止跌回稳”，但销售与投资跌幅仍大。政策重心在四季度更加突出“扩内需”。海外，四季度全球经济在贸易摩擦扰动下仍展现韧性，美国GDP增速保持稳定，AI云厂商资本开支超3000亿美元和财政扩张成为核心支撑。欧元区与日本经济增速边际回升，但绝对水平仍弱于美国。2025年9月启动降息后，点阵图预示2026年美国仍有降息空间，但欧洲、日本的货币宽松空间很小，意味着全球流动性的增量仅限于美国。中证主要消费指数四季度下跌7.09%，年内跑输沪深300，部分子行业年内收跌，估值处于近10年低位，悲观预期充分释放。促消费组合拳进入密集落地，部委层面《扩大服务消费若干政策措施》10月后再升级。白酒企业报表加速出清，高分红托底估值，渠道预收款增速下降而库存同比增加，批价仍承压，品牌白酒以低估值和高股息成为股价稳定器。主动权益基金消费持仓处于历史低位。低仓位背景下，任何政策或数据超预期均带来快速补仓行情，消费ETF呈现显著的资金净流入，形成政策、估值、资金的交易性机会。作为被动投资的指数基金，本基金在投资运作上严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，积极采取有效方法控制基金相对业绩比较基准的跟踪误差，实现投资目标。

本季度港股在获利资金离场、地缘风险升高、市场进入业绩真空期等因素限制下，整体处于持续震荡态势。主要海外市场指数中，费城半导体指数(11.20%)>英国富时100(6.21%)>纳斯达克科技市值加权(4.72%)>道琼斯工业平均(3.59%)>标普500(2.35%)>纳斯达克100(2.31%)>罗素2000指数(1.86%)>恒生指数(-4.56%)>恒生科技(-14.69%)。　　海外流动性方面，本季度最近一次议息会议中，美联储下调联邦基金利率目标区间25bps至3.50%-3.75%，符合市场预期。本次会议中，美联储全面上修美国2025-2028年经济增速预期，并下修2025及2026年通胀预测，表现出对美国经济及通胀更加乐观。根据点阵图显示，2026-2027年仍有较高降息概率。展望2026年，宏观利率仍大概率处于下行通道，持续为市场提供较为充足的流动性并为美股估值释放压力。因此从全球宏观流动性的角度，降息预期有望继续为港股估值端释放压力。估值方面，港股科技在经历本季度回调后，最新估值仍仅处于过去5年不到30%百分位的位置，安全边际大且向上空间仍然较高。　　从国内政策端看，新“国九条”明确支持科技企业双重上市，加速中概股回归（如蔚来、小鹏港股主要上市），优化指数成分结构。同时，互联网、新能源、医药生物等行业相关的利好政策持续加码，为港股上市的科技龙头企业保驾护航。从盈利端看，国产大模型DeepSeek-R1的凭借顶尖算力及低成本推动外资重新评估中国科技企业的全球竞争力，尤其认可其在AI应用层（如医疗影像、智能驾驶、创新药）的规模化能力。根据彭博的预测，恒生科技板块在未来两年的每股收益增长率分别为47.5%、16.3%。　　AH溢价指数水平处于历史高位，表明港股相对A股的折价率依然处于较高水平，结合港股估值仍处于历史较低位置，长期来看，随着盈利能力改善及估值中枢的抬升，港股市场的配置价值有望得到进一步提振。数据表明，港股科技板块仍处于历史较低分位，具备较厚安全垫。同时，随着企业盈利持续释放，板块有望在2026年继续保持较高的盈利增速。　　本基金采用复制标的指数的方法进行组合管理，通过控制跟踪误差和跟踪偏离度，力争基金收益和指数收益基本一致。在报告期内，本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况定期或不定期调整投资组合，保持对标的指数的紧密跟踪。

2025年四季度，国民经济延续稳中有进发展态势。生产端，1-11月份全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，其中装备制造业和高技术制造业增长较快；投资端，1-11月份全国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，其中基础设施投资同比下降1.1%，制造业投资增长1.9%，房地产开发投资下降15.9%；消费端，1-11月份社会消费品零售总额同比增长4.0%，服务零售增长较快。此外，11月份居民消费价格同比涨幅扩大，工业生产者价格环比继续上涨，就业形势总体稳定。总的来看，四季度国民经济运行总体平稳，但外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行仍面临不少挑战。资本市场方面，四季度A股整体震荡，相较三季度而言波动开始加大。市场情绪略有降温，但绝对成交量仍维持在历史较高水平。行业方面，四季度石油石化、通信和有色金属等行业涨幅领先，医药生物、房地产和美容护理等行业走势较弱。市场风格相较三季度发生变化，价值显著跑赢成长，小微盘优于大盘。金融地产细分行业中，银行稳健上行，证券震荡走弱，地产走势较弱。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，实现了对标的指数的良好跟踪。

2025年第四季度，国内经济在“内忧外压”中展现出韧性，全年GDP增速达标可期，但第四季度GDP同比增速面临下行压力。增长动能仍依赖政策驱动，结构上消费与地产修复偏弱，受全球贸易环境变化及前期“抢出口”效应消退影响，出口同比增速进入下行通道，但对非美市场（如非洲、拉美）的对外直接投资带动部分贸易韧性。工业增加值增速环比放缓，但PPI跌幅收窄，CPI因低基数温和回升，反映供需矛盾边际缓解。“两新”政策优化并贯穿全年，超长期特别国债于四季度下达最后690亿元，补贴范围扩围至手机、数码产品、微波炉、净水器等消费升级品类；九部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出“服务消费季”品牌活动、放宽文旅教育等准入、试点春秋假制度、金融贴息与专项债支持，推动服务消费占比突破50%；城乡居民增收计划与消费信贷贴息同步推进，增强中低收入群体购买力。制造业投资面临“反内卷”约束，房地产政策延续“止跌回稳”，但销售与投资跌幅仍大。政策重心在四季度更加突出“扩内需”。海外，四季度全球经济在贸易摩擦扰动下仍展现韧性，美国GDP增速保持稳定，AI云厂商资本开支超3000亿美元和财政扩张成为核心支撑。欧元区与日本经济增速边际回升，但绝对水平仍弱于美国。2025年9月启动降息后，点阵图预示2026年美国仍有降息空间，但欧洲、日本的货币宽松空间很小，意味着全球流动性的增量仅限于美国。中证医药指数四季度下跌-12.69%，几乎完全消化了三季度的上涨。医药行业在2025年前9个月累计披露超过10起、首付款总额大于40亿美元的License out，使板块提前透支涨幅。进入10月后，尽管部分公司再签大额BD协议，市场反应平淡，出现利好钝化现象。国家医保谈判11月落地，整体降价幅度11.3%，低于去年13.4%，但创新药单品降幅仍达60-70%，催化边际减弱。截止四季度末，中证医药指数市盈率(TTM)为32.25倍，为近十年57%分位数之上。作为被动投资的指数基金，本基金在投资运作上严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，积极采取有效方法控制基金相对业绩比较基准的跟踪误差，实现投资目标。

本季度港股在获利资金离场、地缘风险升高、市场进入业绩真空期等因素限制下，整体处于持续震荡态势。主要海外市场指数中，费城半导体指数(11.20%)>英国富时100(6.21%)>纳斯达克科技市值加权(4.72%)>道琼斯工业平均(3.59%)>标普500(2.35%)>纳斯达克100(2.31%)>罗素2000指数(1.86%)>恒生指数(-4.56%)>恒生科技(-14.69%)。　　海外流动性方面，本季度最近一次议息会议中，美联储下调联邦基金利率目标区间25bps至3.50%-3.75%，符合市场预期。本次会议中，美联储全面上修美国2025-2028年经济增速预期，并下修2025及2026年通胀预测，表现出对美国经济及通胀更加乐观。根据点阵图显示，2026-2027年仍有较高降息概率。展望2026年，宏观利率仍大概率处于下行通道，持续为市场提供较为充足的流动性并为美股估值释放压力。因此从全球宏观流动性的角度，降息预期有望继续为港股估值端释放压力。企业盈利端而言，根据彭博的预测，恒生消费指数未来两年的每股收益增长率分别为14.4%、11.9%，港股消费板块预计将继续保持良好的盈利能力。估值方面，在经历本季度震荡后，港股消费板块仍然处于较低位置，最新估值仅处于过去5年低于10%百分位的位置，安全边际大且向上空间仍然较高。从国内政策的角度来看，3月国务院发布《提振消费专项行动方案》，通过优化环境、促进重点领域消费、创新模式、提升消费能力和加强政策支持，旨在全面推动消费市场复苏，为经济增长提供持续动力，对港股消费提供强力政策支持。　　AH溢价指数水平处于历史高位，表明港股相对A股的折价率依然处于较高水平，结合港股估值仍处于历史较低位置，长期来看，随着盈利能力改善及估值中枢的抬升，港股市场的配置价值有望得到进一步提振。数据表明，港股非必须性消费及必须性消费估值仍处于历史较低分位，具备较厚安全垫。同时，随着经济持续复苏，消费需求在相关政策的推动下进一步释放，2026年港股消费板块具备一定吸引力。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。　　本报告期内，本基金A类份额净值增长率为-8.52%，业绩比较基准收益率为-8.63%。　　本报告期内，本基金C类份额净值增长率为-8.57%，业绩比较基准收益率为-8.63%。