汪洋 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，A股总体呈现“震荡上行、结构极致分化、成交持续放量”的特征。4月初市场仍延续3月地缘冲突扰动后的修复过程，上证指数逐步回升至6月30日的4094.40点，区间明显抬升；成长风格修复更为显著，创业板相关成长风格指数一路走高至历史新高，显示资金风险偏好在二季度中后段持续回暖。从季度运行节奏看，市场大致经历了4月外部扰动下的震荡整固、5月科技主线带动的放量上行、6月高位波动中继三个阶段。随着风险偏好修复、产业景气验证加强以及政策对硬科技支持预期升温，市场定价逻辑逐步由估值修复转向盈利驱动。流动性与交投活跃度是二季度A股最突出的特征之一。全A成交额从2万亿水平持续抬升至3.76万亿元，两融余额也反映杠杆资金持续回流、市场参与深度提升，市场活跃度处于历史高位。这意味着二季度并非单纯存量博弈下的脉冲式反弹，而是具备较强资金承接力和持续交易热度的结构性强势市场。从结构表现看，二季度A股的超额收益几乎集中于科技硬件、高端制造与部分涨价链方向，市场呈现典型“K型分化”，多数传统大消费、顺周期板块仍然偏弱。这一分化背后，本质上是盈利景气、产业资本开支与宏观动能切换共同作用的结果。5月高技术制造业增加值同比增长15.1%，TMT制造业三个月滚动盈利增速达到83.4%，显著领先可选消费、必需消费和传统中游设备板块。2026年二季度国内宏观环境总体呈现“增长韧性仍在、内需偏弱、外需与新动能支撑突出、政策保持偏宽松但更强调结构性发力”的特征。二季度实际GDP的预测显示经济动能较一季度边际放缓，但并未失速。这一放缓的核心原因是地产拖累延续、消费恢复偏慢、固定资产投资再度承压，同时外部地缘扰动与前期“抢出口”效应的透支也对季度节奏形成扰动。政策层面，二季度宏观政策基调延续“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”组合，但实际操作上更强调精准、结构性和节奏管理。货币政策方面体现出总量流动性已较充裕，政策重心更多转向科技创新、设备更新、服务消费、民营企业等领域的结构性支持。二季度海外变量仍是资本市场波动的重要外生来源，其中中东地缘冲突、全球货币政策再定价、关税扰动边际缓和以及国际指数再平衡构成了对A股与港股影响最直接的四条主线。油价上行显著强化了全球“类滞胀”交易，对权益风险偏好形成压制；至6月中旬美伊确认阶段性停火、霍尔木兹海峡重开预期升温后，前期地缘溢价快速出清。与此同时，全球流动性边际上呈现由宽松转向收敛的特征。2026年二季度，医药板块整体表现偏弱，交易层面延续震荡调整，但产业趋势并未恶化，反而呈现出“股价承压、基本面修复、政策框架优化”并行的特征。中证医药指数自5月中旬开始持续回落至6月上旬，季度最大回撤约15%。6月上旬开始出现明显修复。上半年医药显著跑输大盘，反映市场风险偏好、资金分流与医药低配修复尚未完成。但从基本面看，行业基本面已处于底部改善阶段。结构上，化学制剂、CXO改善明显，受益于集采影响减弱、创新药放量、海外及国内研发需求修复等因素。与之相比，原料药、血液制品、生物药、IVD等板块仍有压力，体现出围绕创新、出海和订单改善展开的结构性修复。综合来看，二季度医药板块处于市场表现弱、产业趋势强、政策预期暖的阶段：短期股价受资金风格和风险偏好压制，但行业盈利已进入修复通道，创新药、CXO及部分器械细分方向景气度持续改善，叠加支付体系优化、集采规则趋于常态化，医药板块中长期配置价值正在逐步显现。作为被动投资的指数基金，本基金在投资运作上严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，积极采取有效方法控制基金相对业绩比较基准的跟踪误差，实现投资目标。

二季度美股科技板块表现强劲，在AI资本开支的结构性支撑下继续创新高。主要海外市场指数中，费城半导体指数(87.75%)>纳斯达克科技市值加权指数(38.52%)>纳斯达克100指数(27.53%)>罗素2000指数(21.15%)>标普500指数(14.87%)>道琼斯工业平均指数(12.90%)>英国富时100指数(3.15%)>恒生科技指数(-3.82%)>恒生指数(-7.69%)。　　二季度美国经济在高利率环境下呈现制造业回暖、就业偏强、通胀受油价扰动的复杂格局。6月FOMC会议是新任主席沃什首秀，政策利率维持3.5%-3.75%不变，但会议释放了强烈鹰派信号。经济预测摘要（SEP）大幅上调2026年PCE通胀预测至3.6%，点阵图显示18位委员中半数预计年内至少加息一次。就业方面，5月非农新增17.2万人，远超预期的8.8万人，劳动力市场呈现超预期韧性。通胀方面，5月CPI同比上行至4.2%，能源分项是主要驱动；核心CPI环比0.2%，弱于市场预期。实体经济方面，ISM制造业PMI 5月升至54.0%（2022年5月以来最高），显示制造业复苏势头明确。展望后续，能源价格回落正在缓解通胀压力，实际工资修复与AI资本开支持续扩张为美股估值和企业盈利提供坚实支撑，随着通胀逐步回落，紧缩预期有望逐步缓解。　　美股科技板块在二季度继续受益于AI资本开支的结构性支撑。费城半导体指数二季度涨幅达81%，创历史最佳单季表现，内存芯片与先进制程成为最大驱动力，半导体产业链个股普遍录得大幅上涨。微软、亚马逊、谷歌、Meta等主要科技公司今年计划投入超7250亿美元资本开支用于AI基础设施建设，算力、芯片、存储、先进封装等产业链全线重估。尽管季末受美联储鹰派信号影响板块短期波动加剧，但AI产业高景气的基本面支撑并未动摇，超大规模数据中心的资本开支计划仍保持扩张。后续来看，AI需求从训练端向推理与应用端持续扩散，半导体行业全年销售额有望首破万亿美元，在产业趋势与盈利上修的双重驱动下，仍然看好科技板块。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。　　本报告期内，本基金A类份额净值增长率为35.35%，业绩比较基准收益率为34.34%。　　本报告期内，本基金C类份额净值增长率为35.22%，业绩比较基准收益率为34.34%。　　本报告期内，本基金E类份额净值增长率为35.28%，业绩比较基准收益率为34.34%。

本季度在通胀预期上升、地缘风险上升、港股流动性预期下降等因素的共同作用下，港股消费呈现震荡下跌的态势。主要海外市场指数中，费城半导体指数(87.75%)>纳斯达克科技市值加权(38.52%)>纳斯达克100(27.53%)>罗素2000指数(21.15%)>标普500(14.87%)>道琼斯工业平均(12.90%)>英国富时100(3.15%)>恒生科技(-3.82%)>恒生指数(-7.69%)。　　本季度最近一次议息会议中，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%，自今年1月以来连续第四次维持利率不变，符合市场预期。本次会议中，因地缘事件推高油价，市场普遍做出偏鹰解读，2026年核心PCE通胀率由2.7%上修至3.6%，GDP增长预期小幅下调至2.2%，2026年失业率预期下修至4.2%。当前美伊冲突趋于缓和，美国能源冲击的一轮效应或已见顶，预计美国全年通胀或不及美联储6月预测的3.6%，年内加息真正落地的可能性仍有限。因此从全球宏观流动性的角度，预期港股估值端未来承受压力有限。企业盈利端而言，根据彭博的预测，恒生消费指数未来两年的每股收益增长率分别为11.1%、10.1%，港股消费板块预计将继续保持良好的盈利能力及稳定性。估值方面，在经历本季度下跌后，港股消费板块已来到历史极值，最新估值仅处于过去5年接近0%百分位的位置，安全边际大，继续看好港股消费板块。从国内政策的角度来看，继2025年《提振消费专项行动方案》，2026年促消费政策在规模和精准度上均有升级的趋势，细分方向上包括了以旧换新升级、财政贴息、培育新增长点、激发新需求等，旨在全面推动消费市场复苏，为经济增长提供持续动力，对港股消费提供强力政策支持。　　AH溢价指数水平处于历史高位，表明港股相对A股的折价率依然处于较高水平，结合港股估值仍处于历史较低位置，长期来看，随着盈利能力改善及估值中枢的抬升，港股市场的配置价值有望得到进一步提振。数据表明，港股非必须性消费及必须性消费估值仍处于历史较低分位，具备较厚安全垫。同时，随着经济持续复苏，消费需求在相关政策的推动下进一步释放，预计未来港股消费板块具备一定吸引力。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。　　本报告期内，本基金A类份额净值增长率为-10.35%，业绩比较基准收益率为-11.47%。　　本报告期内，本基金C类份额净值增长率为-10.41%，业绩比较基准收益率为-11.47%。

2026年二季度，A股总体呈现“震荡上行、结构极致分化、成交持续放量”的特征。4月初市场仍延续3月地缘冲突扰动后的修复过程，上证指数逐步回升至6月30日的4094.40点，区间明显抬升；成长风格修复更为显著，创业板相关成长风格指数一路走高至历史新高，显示资金风险偏好在二季度中后段持续回暖。从季度运行节奏看，市场大致经历了4月外部扰动下的震荡整固、5月科技主线带动的放量上行、6月高位波动中继三个阶段。随着风险偏好修复、产业景气验证加强以及政策对硬科技支持预期升温，市场定价逻辑逐步由估值修复转向盈利驱动。流动性与交投活跃度是二季度A股最突出的特征之一。全A成交额从2万亿水平持续抬升至3.76万亿元，两融余额也反映杠杆资金持续回流、市场参与深度提升，市场活跃度处于历史高位。这意味着二季度并非单纯存量博弈下的脉冲式反弹，而是具备较强资金承接力和持续交易热度的结构性强势市场。从结构表现看，二季度A股的超额收益几乎集中于科技硬件、高端制造与部分涨价链方向，市场呈现典型“K型分化”，多数传统大消费、顺周期板块仍然偏弱。这一分化背后，本质上是盈利景气、产业资本开支与宏观动能切换共同作用的结果。5月高技术制造业增加值同比增长15.1%，TMT制造业三个月滚动盈利增速达到83.4%，显著领先可选消费、必需消费和传统中游设备板块。2026年二季度国内宏观环境总体呈现“增长韧性仍在、内需偏弱、外需与新动能支撑突出、政策保持偏宽松但更强调结构性发力”的特征。二季度实际GDP的预测显示经济动能较一季度边际放缓，但并未失速。这一放缓的核心原因是地产拖累延续、消费恢复偏慢、固定资产投资再度承压，同时外部地缘扰动与前期“抢出口”效应的透支也对季度节奏形成扰动。政策层面，二季度宏观政策基调延续“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”组合，但实际操作上更强调精准、结构性和节奏管理。货币政策方面体现出总量流动性已较充裕，政策重心更多转向科技创新、设备更新、服务消费、民营企业等领域的结构性支持。二季度海外变量仍是资本市场波动的重要外生来源，其中中东地缘冲突、全球货币政策再定价、关税扰动边际缓和以及国际指数再平衡构成了对A股与港股影响最直接的四条主线。油价上行显著强化了全球“类滞胀”交易，对权益风险偏好形成压制；至6月中旬美伊确认阶段性停火、霍尔木兹海峡重开预期升温后，前期地缘溢价快速出清。与此同时，全球流动性边际上呈现由宽松转向收敛的特征。二季度，中证消费一路下探至2019年初点位附近，指数市盈率19倍指数冲高回落，股息率4.2%。整体表现远弱于大盘。统计数据显示，必选消费累计同比保持正增长、韧性强；两年复合增速显示粮油食品、日用品优于多数可选品类。持仓与交易层面，主要消费行业配置占比处于历史低位，交易结构恶化已体现，具备估值与持仓修复的潜在空间。下半年大宗商品成本压力渐显，饮料与家电对成本更敏感，考验企业提价与结构升级能力；渠道与餐饮链条修复将继续影响B端动销节奏与盈利释放。未来若居民增收与服务消费扩容政策逐步落地，叠加“更大力度提振消费”的政策预期强化，有助于改善市场对消费资产的悲观预期与估值锚。二季度板块指数回落为下半年结构性配置提供更优性价比窗口。作为被动投资的指数基金，本基金在投资运作上严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，积极采取有效方法控制基金相对业绩比较基准的跟踪误差，实现投资目标。

2026年二季度，中国经济延续结构性分化格局，"稳中求进"政策基调下总量名义企稳，但内外分化与再通胀成为新的主线特征。生产端保持韧性，工业与高技术制造仍是重要支撑。价格端出现明显变化，受海外地缘冲突影响，PPI呈现"再通胀"特征，PPI同比、环比连续为正；CPI同比稳定在1%以上，通胀温和。需求端则边际转弱，社会消费品零售总额同比下滑，内需修复动能不足；民间投资累计同比降幅走阔，社融增量同比下降，信用扩张偏弱。出口维持较强韧性，延续高景气。货币政策保持"适度宽松"，财政与货币协同托底。海外方面，美伊冲突成为主导全球资产的核心变量。二季度前期，霍尔木兹海峡封锁，国际油价冲高，随着美伊局势边际缓和，原油高位震荡回落，外部流动性压力阶段性释放。政策上，美联储在通胀韧性与油价扰动下转向谨慎，全球流动性阶段性收紧。同时，海外AI产业趋势延续高景气，与国内AI产业链形成共振。A股二季度呈现"先抑后扬、结构致胜"格局。一季度末在美伊冲突催化下，避险情绪升温、市场承压，进入4月后，随着外部扰动减退、油价回落及一季报收官，全A盈利增速回暖，市场转入景气驱动的结构性行情，呈现"科技领涨、指数震荡抬升"格局，AI算力等高景气赛道获资金集中增配。本基金为被动跟踪指数的基金，其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。展望三季度，国内"稳中求进"的政策基调延续，AI产业趋势与部分周期涨价链构成结构性亮点，但内需偏弱、信用扩张不足与地产消费的修复仍需政策进一步发力，名义企稳与政策协同仍是主线。外部方面，海外货币政策节奏仍是主要不确定性来源，需持续跟踪地缘冲突演化与海外政策拐点。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。

2026年二季度，中国经济延续结构性分化格局，"稳中求进"政策基调下总量名义企稳，但内外分化与再通胀成为新的主线特征。生产端保持韧性，工业与高技术制造仍是重要支撑。价格端出现明显变化，受海外地缘冲突影响，PPI呈现"再通胀"特征，PPI同比、环比连续为正；CPI同比稳定在1%以上，通胀温和。需求端则边际转弱，社会消费品零售总额同比下滑，内需修复动能不足；民间投资累计同比降幅走阔，社融增量同比下降，信用扩张偏弱。出口维持较强韧性，延续高景气。货币政策保持"适度宽松"，财政与货币协同托底。海外方面，美伊冲突成为主导全球资产的核心变量。二季度前期，霍尔木兹海峡封锁，国际油价冲高，随着美伊局势边际缓和，原油高位震荡回落，外部流动性压力阶段性释放。政策上，美联储在通胀韧性与油价扰动下转向谨慎，全球流动性阶段性收紧。同时，海外AI产业趋势延续高景气，与国内AI产业链形成共振。A股二季度呈现"先抑后扬、结构致胜"格局。一季度末在美伊冲突催化下，避险情绪升温、市场承压，进入4月后，随着外部扰动减退、油价回落及一季报收官，全A盈利增速回暖，市场转入景气驱动的结构性行情，呈现"科技领涨、指数震荡抬升"格局，AI算力等高景气赛道获资金集中增配。本基金为被动跟踪指数的基金，其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。展望三季度，国内"稳中求进"的政策基调延续，AI产业趋势与部分周期涨价链构成结构性亮点，但内需偏弱、信用扩张不足与地产消费的修复仍需政策进一步发力，名义企稳与政策协同仍是主线。外部方面，海外货币政策节奏仍是主要不确定性来源，需持续跟踪地缘冲突演化与海外政策拐点。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。

2026年2季度，美伊冲突持续发酵推高能源价格，通胀黏性明显增强，市场关于美联储政策路径的博弈由"何时降息"转为"何时加息"。4月和6月的FOMC会议上，美联储连续两次选择按兵不动，将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间。6月议息会议删除了前瞻指引，最新点阵图全面转"鹰"，市场对未来收紧的预期大幅升温。整体基调已从观望转向防范通胀反弹。经济基本面方面，2026年1季度美国实际GDP年化季环比增速6月底最新修正至2.1%，这一增长主要得益于消费者支出、企业投资、出口以及政府支出的共同拉动。美国制造业PMI继续保持扩张，连续数月处于扩张区间。制造业面临的成本压力虽有缓和但仍处高位。消费信心持续承压，但边际有所回暖。就业边际转弱、失业率仍处相对低位。通胀方面，整体价格压力因能源大幅上行而重新抬头。指数表现来看，2季度标普500指数和纳斯达克100指数，在科技股盈利强劲及AI投资热潮推动下均创下历史新高。在投资策略上，本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。截至2026年06月30日，本基金基金份额净值为2.4164元，份额累计净值为4.8328元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为13.21%，同期业绩基准增长率13.30%。

二季度A股整体呈现强势上涨走势，科技成长板块表现一枝独秀。市场主要指数涨跌幅及排序为：科创50(75.74%)>创业板50(38.65%)>中证500(18.56%)>沪深300(11.90%)。市值维度分化较大，规模指数涨跌幅及排序为：中证500(18.56%)>中证1000(15.62%)>沪深300(11.90%)>中证2000(7.78%)。风格维度成长大幅领涨，中信风格指数涨跌幅及排序为：成长(37.25%)>金融(-4.27%)>周期(-6.47%)>稳定(-10.00%)>消费(-10.75%)。行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：电子(89.88%)>通信(66.12%)>建材(34.75%)>机械(17.49%)>基础化工(11.95%)，后五为：消费者服务(-21.84%)<农林牧渔(-19.41%)<综合(-18.18%)<综合金融(-16.40%)<传媒(-16.38%)。　　二季度中国经济内需全面走弱且幅度超预期，外需依旧强劲，供强需弱格局愈发突出。消费方面，5月社零同比转为-0.6%，是2022年底以来首次同比负增长，“以旧换新”透支效应持续显现，汽车、家电等品类跌幅均超双位数；5月PPI同比上行至3.9%的背景下，核心CPI却回落至1.1%，终端需求不振的背景下价格向下传导困难，居民短贷和中长期贷款双双负增长，前五个月居民贷款累计下降6300亿元。投资方面，5月固定资产投资当月同比-10.7%，其中制造业投资-4.2%、基建-9.1%、房地产-24%，三类投资全面转负，企业中长期贷款出现罕见的连续两月负增长。出口依然强劲，5月出口（美元计价）同比增速进一步上行至19.4%，AI产业链出口（集成电路同比+110.9%）依旧是核心驱动，但量价拆分显示价格贡献远大于数量贡献，对生产端拉动效果有限。价格方面，PPI同比涨幅扩大至3.9%，但涨价集中于上游采掘和原材料，下游生活资料价格环比持平，上下游传导仍然困难。展望后续，面对内需阶段性走弱，7月政治局会议预计将重新定调，推动超长期特别国债和专项债加快发行使用，并推动政策性金融工具加快落地，有望带动基建投资提速。一线城市二手房价已连续三月环比上涨，积极信号正在积累，随着稳增长政策逐步传导，消费与投资有望边际改善，房地产市场销售回暖的势头也将进一步巩固，整体经济有望在政策发力下实现企稳回升。　　随着政策性金融工具带动投资链条改善、房地产拖累显著收敛、工业生产保持较高强度，企业盈利的底层条件正在同步改善。价格端的持续修复为名义增速提供支撑，出口结构的均衡化也有助于缓解行业间分化。当前估值仍处合理区间，在盈利回升与政策刺激的共同作用下，宽基指数具备承接经济修复预期的优势。后续若稳增长政策进一步加码，宽基指数有望受益于盈利预期上修与估值修复的双重驱动。　　本基金采用指数增强策略进行组合管理，在严格控制跟踪误差和跟踪偏离度的基础上，力争获取相对基准指数的超额收益。在报告期内，本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况、投资策略的动态变化定期或不定期调整投资组合，保持对标的指数的紧密跟踪以及指数增强策略的实施。

二季度港股整体呈现先涨后跌的走势，尤其是季度末受到美联储鹰派信号与全球风险偏好下降影响明显回调。主要海外市场指数中，费城半导体指数(87.75%)>纳斯达克100指数(27.53%)>罗素2000指数(21.15%)>标普500指数(14.87%)>道琼斯工业平均指数(12.90%)>英国富时100指数(3.15%)>恒生科技指数(-3.82%)>恒生指数(-7.69%)。　　二季度港股所处的宏观环境呈现外部流动性偏紧与国内经济内需走弱并存的特征。美联储6月FOMC会议维持利率不变，但释放了强烈鹰派信号，大幅上调2026年PCE通胀预测至3.6%，点阵图显示半数委员预计年内至少加息一次。国内经济内需全面走弱，5月社零同比转负，固定资产投资当月同比-10.7%，但出口依然强劲，5月出口同比增速进一步上行至19.4%。整体来看，港股在外部流动性收紧与国内内需走弱的双重压力下承压，但估值深度折价与南向资金的持续配置需求仍为市场提供了一定支撑。展望后续，7月政治局会议预计将重新定调并推动稳增长政策加码，一线城市二手房价已连续三月环比上涨，积极信号正在积累；随着美伊和谈进展推动油价回落，三季度通胀有望迎来回落，外部流动性压力也将逐步缓解，港股估值修复空间值得期待。　　港股红利板块在二季度同样承压，外部流动性因美联储鹰派信号而显著收紧，美债收益率上行对港股红利资产的相对吸引力形成一定制约。但红利行业以能源、电信、金融等现金流稳健行业为主，受外部波动影响相对有限，南向资金对高股息资产的偏好也持续强化其配置价值。机构预计2026年全年南向资金流入规模有望达7000亿至8000亿元，其中险资增量确定性高，持续受益于入市趋势及对港股红利的偏好。港股通红利类资产在前期调整后配置价值进一步增强，港股通高股息指数近一年股息率达4.9%，在低利率环境中吸引力凸显。后续来看，能源安全战略地位提升叠加行业龙头延续高分红，石油石化、煤炭、通信等核心红利央国企经营稳健，红利资产的防御属性与配置价值有望持续提升。　　本基金采用复制标的指数的方法进行组合管理，通过控制跟踪误差和跟踪偏离度，力争基金收益和指数收益基本一致。在报告期内，本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况定期或不定期调整投资组合，保持对标的指数的紧密跟踪。

2026年二季度国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势。生产端，1—5月份全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，装备制造业和高技术制造业较快增长；投资端，1—5月份全国固定资产投资（不含农户）同比下降4.1%，扣除房地产开发的固定资产投资下降1.2%，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资下降0.4%；消费端，1—5月份社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，服务零售增势良好。物价方面，5月份全国居民消费价格同比上涨1.2%，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%。整体来看，国民经济运行总体平稳，发展韧性持续彰显。2026年二季度A股震荡上行，板块与风格极致分化，成长赛道成为市场主线。行业维度，电子、通信、建筑材料、机械设备涨幅居前，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售等板块表现疲软。风格维度，成长大幅跑赢价值，中小盘强于大盘，红利板块走弱。金融地产细分行业中，证券表现较好，银行与保险表现较弱。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，实现了对标的指数的良好跟踪。

二季度港股整体呈现先涨后跌的走势，尤其是季度末受到美联储鹰派信号与全球风险偏好下降影响明显回调。主要海外市场指数中，费城半导体指数(87.75%)>纳斯达克100指数(27.53%)>罗素2000指数(21.15%)>标普500指数(14.87%)>道琼斯工业平均指数(12.90%)>英国富时100指数(3.15%)>恒生科技指数(-3.82%)>恒生指数(-7.69%)。　　二季度港股所处的宏观环境呈现外部流动性偏紧与国内经济内需走弱并存的特征。美联储6月FOMC会议维持利率不变，但释放了强烈鹰派信号，大幅上调2026年PCE通胀预测至3.6%，点阵图显示半数委员预计年内至少加息一次。国内经济内需全面走弱，5月社零同比转负，固定资产投资当月同比-10.7%，但出口依然强劲，5月出口同比增速进一步上行至19.4%。整体来看，港股在外部流动性收紧与国内内需走弱的双重压力下承压，但估值深度折价与南向资金的持续配置需求仍为市场提供了一定支撑。展望后续，7月政治局会议预计将重新定调并推动稳增长政策加码，一线城市二手房价已连续三月环比上涨，积极信号正在积累；随着美伊和谈进展推动油价回落，三季度通胀有望迎来回落，外部流动性压力也将逐步缓解，港股估值修复空间值得期待。　　港股红利板块在二季度同样承压，外部流动性因美联储鹰派信号而显著收紧，美债收益率上行对港股红利资产的相对吸引力形成一定制约。但红利行业以能源、电信、金融等现金流稳健行业为主，受外部波动影响相对有限，南向资金对高股息资产的偏好也持续强化其配置价值。机构预计2026年全年南向资金流入规模有望达7000亿至8000亿元，其中险资增量确定性高，持续受益于入市趋势及对港股红利的偏好。港股通红利类资产在前期调整后配置价值进一步增强，港股通高股息指数近一年股息率达4.9%，在低利率环境中吸引力凸显。后续来看，能源安全战略地位提升叠加行业龙头延续高分红，石油石化、煤炭、通信等核心红利央国企经营稳健，红利资产的防御属性与配置价值有望持续提升。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。

2026年二季度，全球地缘冲突加剧，国内资本市场保持区间震荡。从市场表现来看，A股整体震荡上行，上证指数二季度上涨5.20%。风格方面，市场分化明显加剧，成长风格显著超越价值风格，国证成长和国证价值分别上涨19.33%、下跌7.62%，季度分化达到26.95%，达到历史极端水平。科技板块为代表的成长赛道领涨市场，市场交易活跃，主线集中于AI、半导体、光模块等科技内部的新兴赛道，同时具备业绩支撑和涨价预期的科技上游也表现突出。市场成交较上一季度提升，二季度市场日均成交金额近三万亿元，市场交易活跃度明显提升。经济数据方面，6月份制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，连续四个月位于扩张区间，显示内外需边际改善，生产扩张加快；5月CPI同比+1.2%，与前值持平，终端消费需求的复苏力度仍有望加强；5月PPI同比+3.9%，较前值大幅上升1.1个百分点，反映出价升结构以工业端为主。中国经济整体有望保持稳中有进。地缘风险带来持续扰动，美伊冲突的不确定性也在二季度内持续影响石油和大宗商品价格，但6月中旬已达成谅解备忘录，冲突边际缓和，霍尔木兹海峡通航也逐渐恢复正常，市场风险偏好逐步修复。展望后续，市场不确定性转变为当下的美国加息预期，随着6月议息后市场基本定价年内加息一次，加息时点集中在9–10月，年内“更久的高利率”成为主线预期，但若油价走弱与通胀缓和，上修空间或受限。国内宏观政策持续托底，经济复苏预期稳固，A股市场有望在高技术制造业和经济复苏的支持下保持韧性。本基金跟踪深证300指数，指数选取了深交所市值较大的300只股票作为指数样本，以表征深市整体表现。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，实现了对深证300指数的良好跟踪。