邱宇航建信基金管理有限责任公司 | 管理/从业年限 | 14.8 年/18 年 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率2.27% |
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邱宇航 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
建信消费升级混合(000056)000056.jj建信消费升级混合型证券投资基金2026年第二季度报告 
2026年2季度，A股市场呈现出“震荡修复、科技领跑”的格局。4月份外部地缘冲突持续扰动，指数宽幅震荡，风险偏好一度受挫，但后续市场逐步脱敏，政策边际利好与部分核心赛道的业绩兑现助力底部盘整。5月份行业高低切换加速，前期热门赛道走向分化，市场逐步由估值修复转为业绩驱动。中盘成长风格表现优异，创业板与科创板受益于业绩验证和改革政策，上涨势头突出。以通信、AI硬件和光学产业链为代表的科技板块集体上行，涨幅领跑全市场。6月份市场维持震荡上行，成长与顺周期双主线共振，风格轮动加快，低位蓝筹、资源股短期受追捧但持续性有限。科技硬件在业绩、政策及资金共振下持续占优，景气为王成为主导评判标准，部分题材股和高估值标的面临调整压力。 具体来看，2026年2季度上证综指上涨5.20%、深证成指上涨20.24%、沪深300指数上涨11.90%、中小100指数上涨17.57%、中证500指数上涨18.56%，创业板指上涨36.35%、万得全A上涨12.82%。行业方面成长板块大幅领涨，其中电子上涨89.88%，通信上涨66.12%、建材上涨34.75%、机械上涨17.49%。表现较弱的依然是内需板块，其中消费者服务下跌21.84%、农林牧渔下跌19.41%、传媒下跌16.38%、石油石化下跌16.10%、食品饮料下跌15.67%。 本基金在报告期内按照基金合同一直保持在85%左右的仓位水平。行业配置上主要分布在食品饮料、家电、消费电子、高端整车、影视娱乐等中长期消费升级的行业，同时在报告期内增加了二季度销售情况较好的个股的配置比重。未来本基金将聚焦内地消费板块中盈利增长确定、估值安全边际较高的个股，力争获取超额收益。
建信恒久价值混合(530001)530001.jj建信恒久价值混合型证券投资基金2026年第二季度报告
由于地缘问题扰动市场出现较大波动，组合前期通过配置新老能源取得较好收益。但是二季度市场主线回归到科技产业，且呈现极端的结构性行情，组合重仓的周期及价值方向回撤较大。组合降低了铜、铝和石油的配置，维持但优化了碳酸锂的配置，对照基准增配科技龙头到标配状态。
建信汇利灵活配置混合(002573)002573.jj建信汇利灵活配置混合型证券投资基金2026年第二季度报告
由于地缘问题扰动市场出现较大波动，组合前期通过配置新老能源取得较好收益。但是二季度市场主线回归到科技产业，且呈现极端的结构性行情，组合重仓的周期及价值方向回撤较大。组合降低了铜、铝、石油、碳酸锂的配置，对照基准增配科技龙头到标配状态，对海外算力、国产算力、半导体设备材料等重点方向进行较为均衡的配置。对AI通胀链条受益的AI金属、材料元器件以及传统价值股业务重估等方向配置较少。
建信优化配置混合(530005)530005.jj建信优化配置混合型证券投资基金2026年第二季度报告
报告期内，宏观景气稳重向好、结构差异显著。4-6月，制造业采购经理指数（PMI）分别为50.3、50.0、50.3，其中6月新订单指数51.2%、比上月上升1.3个百分点，提升幅度明显。非制造业商务活动指数分别为49.4、50.1、50.2，在中枢线附近徘徊。从主要分项看，5月，我国货物进出口总额同比增长16.9%；1-5月，社会消费品零售总额同比增长1.4%，内外需温差明显。 市场方面，二季度A股整体、沪深300指数、创业板指数分别上涨12.8%、上涨11.9%、上涨36.4%，恒生港股通指数、恒生科技指数分别下跌8.0%、下跌3.8%。呈现A股大幅跑赢港股、科创类大幅跑赢蓝筹类的态势。其中，电子、建材、通信、机械、基础化工涨幅居前，消费者服务、农林牧渔、传媒、食品饮料、石油石化表现靠后。 分析市场表现的原因，从宏观层面看，美以伊冲突逐步缓解、内需景气低位盘整、出口贸易快速增长。从产业层面看，大模型对于高价值岗位的渗透起势、算力需求高增引发上游产业链通胀、能源及矿产价格回调等。 报告期内，本基金秉持需求空间明确、经营壁垒清晰、管理与时俱进的分析思路，致力于前瞻发现变化、挖掘成长公司，进而实现组合表现的持续性。 报告期内，股票仓位保持中等偏高水平，加大挖掘结构性机会。重点配置方向包括半导体设备、海外及国内算力、光通信、动力电池等。 在人工智能成为共识的当下，产业供给侧参与者逐步增多，子行业分化将会逐步显现。与此同时，电动化、创新药、企业出海等板块也回调至价值区间。在产业迅速变化的背景下，本基金将跟踪中观演进、聚焦优质公司、做好分析研究、及时优化组合，力求为持有人获取长期稳定回报。
建信优化配置混合(530005)530005.jj建信优化配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
报告期内，宏观景气波动较大、先抑后扬。1-3月，制造业采购经理指数（PMI）分别为49.3、49.0、50.4，其中3月新订单指数为51.6%，比上月上升3.0个百分点，需求景气明显改善。非制造业商务活动指数分别为49.4、49.5、50.1，其中3月服务业商务活动指数为50.2，重新回到扩张区间。1-2月，货物进出口额同比增长18.3%，比上年全年大幅加快，表明全球需求边际改善、我国优势产品竞争力持续增强。 市场方面，一季度A股整体、沪深300指数、创业板指数分别下跌1.2%、下跌3.9%、下跌0.6%。呈现整体下行的普跌态势。其中，煤炭、通信、石油石化、电力及公用事业、电力设备及新能源表现居前，非银行金融、消费者服务、商贸零售、农林牧渔、国防军工表现靠后。 分析市场表现的原因，从宏观层面看，美以伊战争诱发能源上涨、内需景气低位盘整、美联储降息预期发生反转。从产业层面看，人工智能对光连接的需求激增、海外储能需求良好、外卖大战对相关企业盈利带来负面影响等。 报告期内，本基金秉持需求空间明确、经营壁垒清晰、管理与时俱进的分析思路，致力于前瞻发现变化、挖掘成长公司，进而实现组合表现的持续性。 报告期内，股票仓位保持中等水平，加大挖掘结构性机会。重点配置方向包括动力电池、海外及国内算力、光通讯、工程机械、新能源汽车以及保险、医药等。 在地缘扰动频发、市场波动加剧的背景下，甄别市场主线变得尤为重要。我们认为，人工智能演进、电动化转型依旧如火如荼，企业出海、医药创新也在持续进行。与此同时，经过5年的景气下行，房价降幅有望显著缩窄，居民资产负债表有望进入见底修复区间，进而开启内需板块的缓步上行机遇。在产业迅速变化的背景下，本基金将跟踪中观演进、聚焦优质公司、做好分析研究、及时优化配置，力求为持有人获取长期稳定回报。
建信消费升级混合(000056)000056.jj建信消费升级混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年1季度，A股市场迎来 “开门红”，开年呈现出“放量突破，科技领涨”的走势，市场风险偏好显著抬升。年初随着“十五五”规划开局之年的政策红利逐步释放，叠加央行实施“适度宽松”的货币政策，市场流动性充裕，上证指数一举突破并站稳4100点大关，创下阶段性新高。以脑机接口、商业航天、光通信为代表的前沿科技板块成为市场最强主线，资金涌入明显，赚钱效应突出。2月份，市场进入高位震荡整固期，前期快速上涨的科技股出现分化，部分资金开始高低切换，流向具备业绩支撑的中盘蓝筹股。3月份美伊战争爆发，市场波动加大同时风险偏好显著下降，市场的主线基本跟随战争的动态以及特朗普的表态快速轮动。随着年报和一季报业绩预告的陆续披露，市场风格有望进一步向业绩驱动切换，而部分业绩无法兑现的题材股则面临调整压力。 具体来看，2026年1季度上证综指下跌1.94%、深证成指下跌0.35%、沪深300指数下跌3.89%、中小100指数下跌0.26%、中证500指数上涨2.03%，创业板指下跌0.57%、万得全A下跌1.15%。行业方面受益中东局势的上游资源板块领涨，成长板块中新能源和通信表现较好。其中煤炭上涨17.56%，石油石化上涨12.16%、电力及公用事业上涨8.00%、建材上涨6.64%。表现较弱的主要是内需板块，其中非银金融下跌14.82%、消费者服务下跌12.84%、商贸零售下跌9.89%、计算机下跌7.41%、农林牧渔下跌6.64%。 本基金在报告期内按照基金合同一直保持在85%左右的仓位水平。行业配置上主要分布在食品饮料、家电、消费电子、影视娱乐、医疗器械等中长期消费升级的行业，同时在报告期内增加了新消费板块的配置比重。未来本基金将聚焦内地消费板块中盈利增长确定、估值安全边际较高的个股，力争获取超额收益。
建信汇利灵活配置混合(002573)002573.jj建信汇利灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度市场出现了剧烈波动，尤其是本基金重仓的有色板块，1月大幅上涨23%但在3月单月回撤也接近20%，期间做细分领域的轮动对组合有一定的正贡献，但收益的主要短板来自年初没有参与黄金的行情。此外在其他周期品中，煤炭对组合正贡献比较明确，油气和化工板块波动剧烈，风险收益表现较差。一季度本基金对保险板块进行了一定减仓。在战术仓位的配置中，减持了海外科技映射的品种，持有国产半导体设备板块，增配了国产算力芯片，但整体仓位控制比较严格。
建信恒久价值混合(530001)530001.jj建信恒久价值混合型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度市场出现了剧烈波动，尤其是本基金重仓的有色板块，1月大幅上涨23%但在3月单月回撤也接近20%，期间做细分领域的轮动对组合有一定的正贡献，但收益的主要短板来自年初没有参与黄金的行情。此外在其他周期品中，煤炭对组合正贡献比较明确，油气和化工板块波动剧烈，风险收益表现较差。一季度本基金对保险板块进行了一定减仓。
建信消费升级混合(000056)000056.jj建信消费升级混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年上半年，A股市场整体宽幅震荡。年初受节前流动性收紧及外部不确定性影响，市场一度回调；春节前后逐步企稳，并在科技催化下展开反弹。2月，随着国产大模型DeepSeek发布，AI算力、数据中心、人形机器人等主题板块快速走强，带动风险偏好回升。然而3月中下旬“春季躁动”退潮，成交缩量，市场缺乏持续主线。4月初，受美国宣布对华加征关税冲击，市场一路下探。但随后中美经贸摩擦边际缓和，叠加国内稳增长政策预期升温，市场迅速修复。中央汇金持续增持ETF、央行提供流动性支持，类平准基金机制有效稳定市场信心。同时，美联储降息预期增强，国内降准落地，宏观流动性环境趋于宽松。在此背景下，市场风格呈现“成长+红利”双主线并行：一方面，AI算力链、军工外贸、固态电池、可控核聚变等政策驱动型主题轮番活跃；另一方面，稳定红利类资产因利率下行预期成为底仓配置首选。传统消费如白酒、家电、地产链持续承压，而新消费领域（如折扣零售、宠物食品、美妆个护）表现亮眼。 2025年下半年，A股进入全年最活跃阶段，呈现“慢牛—高潮—整固”的三段式运行特征。三季度是全年最强时段，7月宏观不确定性减弱，风险偏好显著回升；8月牛市预期强化，两市日均成交连续多日突破2万亿元，融资资金大幅净流入，市场情绪高度亢奋。上涨主线仍围绕AI算力、通信、电子、机器人等科技板块展开，出口导向型制造企业亦受益于外需韧性，成为基本面亮点。9月市场出现阶段性调整，成长板块内部高低切换明显，部分高估值标的承压。10月，中美经贸磋商取得初步进展，“十五五”规划释放高质量发展信号，资源、制造等顺周期板块阶段性占优，科技成长相对滞涨。11月，受美联储降息节奏反复、北向资金连续净流出及AI板块估值担忧影响，成长风格继续调整。12月中下旬，在人民币汇率加速升值、A500ETF资金大幅净流入等利好带动下，市场再度走强，有色、电力设备、机械设备等周期成长板块领涨。 全年来看，上证指数上涨18.4%，深圳成指上涨29.9%，沪深300上涨17.7%，创业板指上涨49.6%，中证500上涨30.4%，万得全A上涨27.6%。行业方面，有色金属领涨（+96.9%），科技类的通信（+88.3%）、电子（+44.9%）、军工（+41.3%）、机械（+40.7%）表现突出；内需相关的食品饮料（-6.6%）、煤炭（-2.3%）、房地产（+1.1%）、交运（+3.3%）则表现不佳。 本基金在报告期内按照基金合同一直保持在85%左右的仓位水平。行业配置上主要分布在食品饮料、家电、消费电子、影视娱乐、医疗器械等中长期消费升级的行业，同时在报告期内增加了汽车整车板块的配置比重。
2026年中国经济预计将继续稳中向好，新质生产力的占比将继续提升，科技创新在经济中贡献更大，同时内需继续扩大，出口保持基本稳定。中国经济正经历着从“量的积累”向“质的飞跃”的关键转型期。新质生产力不再仅仅是政策口号，而是成为了驱动增长的核心引擎，以人工智能、量子信息、生物制造为代表的前沿技术正在深度重塑传统产业格局，显著提升了全要素生产率。科技创新对GDP的贡献率预计将突破新高，企业研发投入强度持续加大，产学研用深度融合的生态体系日益完善，使得技术成果转化的周期大幅缩短。与此同时，内需扩大的战略基点作用愈发凸显，随着居民收入分配的优化和消费场景的创新，服务消费与绿色消费成为新的增长极，超大规模市场的潜力被进一步释放。在外部环境复杂多变的背景下，中国出口展现出极强的韧性，凭借产业链的完整性和产品的高附加值，不仅在传统市场站稳脚跟，更在“一带一路”沿线及新兴市场取得了突破性进展，实现了外贸结构的优化升级，为全球经济的不确定性注入了确定的中国动力。 2026年A股市场有望继续全面慢牛行情，股市在经济金融中的重要性继续增强，政策继续呵护。这一轮慢牛行情的基石在于中国经济基本面的扎实修复与资本市场制度改革的红利释放共振。监管层坚持“以投资者为本”的理念，通过完善退市机制、强化分红导向、严厉打击财务造假等举措，极大地净化了市场生态，提升了上市公司的整体质量与投资回报率。政策层面的呵护不仅体现在货币政策的精准滴灌和财政政策的积极发力上，更体现在对长期资金入市的制度化安排上，社保基金、保险资金及境外长期资本的持续增配，为市场提供了稳定的压舱石。低估值、高股息的资产受到追捧，而具备成长性的科技龙头也获得了合理的溢价，形成了良性循环的市场生态，使得A股真正成为反映中国经济高质量发展的“晴雨表”。 板块结构方面，科技和高端制造仍是结构性机会的核心，同时内需消费大概率见底回升，看好以AI为代表的新质生产力和未来产业，看好内需板块和中国先进制造业出海。在科技与高端制造领域，国产替代的逻辑已从“可用”迈向“好用”，半导体设备、工业母机、航空航天等关键领域的自主可控进程加速，催生了巨大的市场空间。以人工智能为核心的新质生产力正迎来爆发式增长，大模型应用落地场景不断拓宽，从智能驾驶到人形机器人，再到智慧医疗，AI正在重构千行百业的生产方式，成为推动产业升级的最强变量。未来产业如低空经济、合成生物、脑机接口等也正从概念走向产业化初期，孕育着下一轮财富效应。与此同时，内需消费板块已处于历史估值底部，随着促消费政策的显效和居民消费信心的修复，食品饮料、家电、旅游免税等行业有望迎来戴维斯双击。更为重要的是，中国先进制造业的出海战略已进入深水区，新能源汽车、光伏储能、工程机械等优势产业凭借极致的性价比和技术迭代能力，正在全球范围内抢占市场份额，从单纯的产品出口转向品牌与技术输出，打开了成长的第二曲线，成为对冲国内周期波动的重要力量。 明年本基金将继续聚焦内地消费板块中的食品饮料、家电、整车、农林牧渔、商贸零售等行业，自下而上重点投资盈利增长确定、估值安全边际较高的个股，力争获取超额收益。
建信恒久价值混合(530001)530001.jj建信恒久价值混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年宏观经济环境经历了复杂的变化和挑战，全球贸易环境、地缘关系和金融条件等因素都出现了较大的波动。中国总量经济完成了年度增长目标，结构上呈现外需较强、内需有压力的特点。名义价格方面是我们全年最关注的指标信号，从实际表现来看，呈现广义通胀低位回暖的特点。 从资本市场表现来看，A股市场整体延续了2024年9月以来的牛市格局，虽然由于美国关税摩擦等因素在2025年4月出现了剧烈震荡，但整体仍然录得可观涨幅，尤其是在2025年三季度，重点指数迎来了一波趋势行情。 分行业来看，有色、通信、电子领涨，食品饮料、煤炭、地产、交运等表现偏弱。这种分化的结构性行情围绕“科技+资源”的两条主线进行演绎，科技板块内部，沿着AI产业能力的演进，在算力基础设施、中游制造、下游应用等不同环节、在海外映射和国内自主可控两条逻辑下出现了细分领域的轮动，光模块、PCB、芯片设计制造及相关设备等均有亮眼表现。在资源板块内部，主要围绕有色金属行业内的贵金属、工业金属、稀有金属有轮动表现，同时向石油、化工、煤炭有一定扩散。 本基金坚持自上而下配置思路，年初主要配置偏大盘的价值成长股，行业配置相对分散，涉及红利、周期、科技和制造，二季度后配置开始调整，持续降低制造业配置、提升了红利和周期配置，三季度进一步优化组合，增配保险替代了传统红利、增配铜铝及石油石化等提升周期板块的锐度，四季度坚持了三季度的行业配置思路，但在组合结构上进一步聚焦优质品种，同时增配了煤炭和化工。组合整体对科技的配置偏低，且初期行业配置比较分散，因此在前三季度虽有绝对收益但相对同业的收益弹性偏弱。进入四季度尤其12月后，由于市场风格切换，本基金收益锐度有所凸显。
我们预计2026年A股市场仍有较好的收益空间，但收益水平相比2025年的中枢水平可能有所降低。主要原因是：在经历了两年的估值修复行情后，当前位置上股票市场的上涨更需要基本面业绩改善的配合。 相比2025年，2026年对股票市场和产业行业的分析虽然仍落脚在供需和财务层面，但影响供需经营的因素需要从单纯的行业性因素和周期性因素提升到包含更宏大框架的结构性因素分析范式中。我们认为这种宏大框架的扩展需要至少考虑如下因素： 一是全球动荡变局之下，各经济体全方位的战略补库行为对原有周期运行规律的扰动，这一点在市场已经高度关注的“资源民族主义”的议题中讨论比较充分，但这种变化不应仅局限在“关键矿产资源”和“能源储备”等领域，本质上反应的是关键生产能力全供应链安全可控的诉求。资源安全的议题会进一步扩散到制造生产环节，这是中国产业优势所在，也是未来中国制造出海参与全球竞争的风险和机遇。 二是对全球金融条件变化的分析从紧盯美联储操作升维到关注重点经济体财政体系的稳定性与可持续性上来，全球货币流动性条件围绕美元信用体系的波动开始显著加剧，期间对于美元指数、人民币汇率及其他非美货币的关注，需要结合国别宏观信号如期限利差、通胀预期、债务杠杆等数据综合研判。 三是围绕AI产业发展，关注大国竞争和产业发展可能带来的两面性的影响。与过去几年的AI发展阶段相比，市场的关注度正在从模型本身能力转向对全社会生产效率的提升赋能，要达到提升社会福祉的目的，人工智能与传统产业的融合必须依托于强大的工业基础和生产性需求，这和当下观察到的娱乐性和消费性的AI应用方向仍有较大差异。同时，也需要关注这种效率提升对就业市场的冲击、是否产生结构性的需求抑制。 但整体上来看，中国资产在上述分析框架下仍然能够占据相对优势，我们对市场的整体走势保持乐观，但对可能的波动风险保持高度警惕，回撤控制和关键时点的仓位择时可能是2026年需要额外关注的策略因素。 从配置结构上看，本基金仍将延续自上而下的配置框架，围绕“周期品价格和估值修复”和“重点领域自主可控”两条主线进行组合调整，关注资源品行情向传统能源电力、周期制造、核心资产的扩散，看好有色、化工、石油、煤炭、建材、钢铁、新能源和保险等领域的机会。同时，密切跟踪消费板块预期的反转，关注广义通胀回升带来的更广泛的机会。在科技领域，主要参与战术性和主题性机会。
建信汇利灵活配置混合(002573)002573.jj建信汇利灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年宏观经济环境经历了复杂的变化和挑战，全球贸易环境、地缘关系和金融条件等因素都出现了较大的波动。中国总量经济完成了年度增长目标，结构上呈现外需较强、内需有压力的特点。名义价格方面是我们全年最关注的指标信号，从实际表现来看，呈现广义通胀低位回暖的特点。 从资本市场表现来看，A股市场整体延续了2024年9月以来的牛市格局，虽然由于美国关税摩擦等因素在2025年4月出现了剧烈震荡，但整体仍然录得可观涨幅，尤其是在2025年三季度，重点指数迎来了一波趋势行情。 分行业来看，有色、通信、电子领涨，食品饮料、煤炭、地产、交运等表现偏弱。这种分化的结构性行情围绕“科技+资源”的两条主线进行演绎，科技板块内部，沿着AI产业能力的演进，在算力基础设施、中游制造、下游应用等不同环节、在海外映射和国内自主可控两条逻辑下出现了细分领域的轮动，光模块、PCB、芯片设计制造及相关设备等均有亮眼表现。在资源板块内部，主要围绕有色金属行业内的贵金属、工业金属、稀有金属有轮动表现，同时开始向石油、化工、煤炭有一定扩散。 本基金本年度内进行了基金经理和策略的调整，从自下而上主动量化的偏红利的策略调整到自上而下中观轮动的配置性策略。三季度后把握了反内卷、有色、保险等行业的机会。
我们预计2026年A股市场仍有较好的收益空间，但收益水平相比2025年的中枢水平可能有所降低。主要原因是：在经历了两年的估值修复行情后，当前位置上股票市场的上涨更需要基本面业绩改善的配合。 相比2025年，2026年对股票市场和产业行业的分析虽然仍落脚在供需和财务层面，但影响供需经营的因素需要从单纯的行业性因素和周期性因素提升到包含更宏大框架的结构性因素分析范式中。我们认为这种宏大框架的扩展需要至少考虑如下因素： 一是全球动荡变局之下，各经济体全方位的战略补库行为对原有周期运行规律的扰动，这一点在市场已经高度关注的“资源民族主义”的议题中讨论比较充分，但这种变化不应仅局限在“关键矿产资源”和“能源储备”等领域，本质上反应的是关键生产能力全供应链安全可控的诉求。资源安全的议题会进一步扩散到制造生产环节，这是中国产业优势所在，也是未来中国制造出海参与全球竞争的风险和机遇。 二是对全球金融条件变化的分析从紧盯美联储操作升维到关注重点经济体财政体系的稳定性与可持续性上来，全球货币流动性条件围绕美元信用体系的波动开始显著加剧，期间对于美元指数、人民币汇率及其他非美货币的关注，需要结合国别宏观信号如期限利差、通胀预期、债务杠杆等数据综合研判。 三是围绕AI产业发展，关注大国竞争和产业发展可能带来的两面性的影响。与过去几年的AI发展阶段相比，市场的关注度正在从模型本身能力转向对全社会生产效率的提升赋能，要达到提升社会福祉的目的，人工智能与传统产业的融合必须依托于强大的工业基础和生产性需求，这和当下观察到的娱乐性和消费性的AI应用方向仍有较大差异。同时，也需要关注这种效率提升对就业市场的冲击、是否产生结构性的需求抑制。 但整体上来看，中国资产在上述分析框架下仍然能够占据相对优势，我们对市场的整体走势保持乐观，但对可能的波动风险保持高度警惕，回撤控制和关键时点的仓位择时可能是2026年需要额外关注的策略因素。从配置结构上看，本基金仍将延续自上而下的配置框架，围绕“周期品价格和估值修复”和“重点领域自主可控”两条主线进行组合调整，关注资源品行情向传统能源电力、周期制造、核心资产的扩散，看好有色、化工、石油、煤炭、建材、钢铁、新能源和保险等领域的机会。同时，密切跟踪消费板块预期的反转，关注广义通胀回升带来的更广泛的机会。在科技领域，主要参与战术性和主题性机会。考虑本基金管理规模较小，在组合策略中对战术性机会的交易会更加灵活。
建信优化配置混合(530005)530005.jj建信优化配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年，是中国经济总量稳进、景气盘整、结构调整的一年。从总量指标看，国内生产总值首次突破140万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。从价格指标看，工业生产者出厂价格下降2.6%，居民消费价格与上年持平。从三大需求看，消费、投资、净出口对经济增长的贡献率分别为52.0%、15.3%、32.7%，呈现消费平稳、投资优化、出口韧性的特点。从开年指标看，1月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、生产经营活动预期指数分别为49.3%、49.4%、52.6%，景气有所回落、预期保持乐观。 2025年，新质生产力成长壮大，高质量发展扎实推进。全年规模以上装备制造业、规模以上高技术制造业、规模以上数字产品制造业增加值分别比上年增长9.2%、9.4%、9.3%，高于全部规模以上工业3.3、3.5、3.4个百分点。另外，规模以上制造业企业利润较上年增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点。其中，铁路船舶航空航天、电子行业利润增速分别达31.2%、19.5%。 2025年，股票市场稳步向上，明显收涨。全年A股整体、沪深300指数、创业板指数分别上涨27.7%、上涨17.7%、上涨49.6%。其中，通信、有色金属、基础化工、电子、计算机涨幅居前，食品饮料、煤炭、交通运输、电力及公用事业、房地产表现靠后。 分析背后的原因，从宏观层面看，地缘摩擦先急后缓、无风险利率低位徘徊，为市场提供了良好的外部和流动性环境。从行业层面看，人工智能蓬勃发展带来算力及网络资源紧缺、电动化转型及各国保守倾向带来有色金属价格大幅上涨，房地产及白酒价格延续弱势、企业收紧资本开支并加快出海步伐等，导致了相关板块的表现分化。 过去一年，人工智能、电动转型、资源安全、出海发展成为经济的关键词。以人工智能为例，具备成长速度快、价值体量大、产业链很长的特点，中国企业在模型、算力、网络、应用环节都占据了重要地位，给本基金选股提供了良好的背景。 报告期内，本基金遵循行业景气、个股优质、估值合理的配置思路，致力于选取具有长期成长性的公司。在此基础上，针对性提升对宏观政策研究深度，丰富投资框架，提升组合表现的持续性和稳定性。 报告期内，股票仓位保持中性偏高。上半年配置主线包括动力电池、半导体设备、汽车及零部件、大排量摩托车，下半年加大算力、保险配置，包括光模块、服务器代工、芯片设计、寿险，降低汽车配置。总体而言，接手本基金以来，经过季度调整，下半年实现了收益率显著回升。
从中期看，我国经济正在发生深刻变革，人口、土地、外部环境等红利退却，人才、数据、新兴技术将发挥更大的作用。伴随人工智能、新能源、企业出海等产业趋势，有望迎来新一轮高质量发展。 从短期看，我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多。这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的。按照中央经济工作会议部署，2026年要继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。具体而言，将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。实施新一轮重点产业链高质量发展行动，加紧培育壮大新动能。此外，整治“内卷式”竞争、稳定房地产市场，也将有效防范和化解潜在风险。 开年以来，人工智能的进展吸引了最大的关注度。从国外的代理式任务模型进展、科技巨头资本开支迭创新高，到国内Seedance2.0刷爆全网、机器人闪耀春晚，行业的进步日新月异。我们认为，人工智能对各行各业的渗透刚刚开始，中期有望创造巨大的经济和社会价值。与此同时，基于我国工程师红利、移动互联网形成的数据红利、手机和新能源汽车积累的终端硬件优势，我国的人工智能产业将快速追赶，占据产业链重要地位。 春节刚过，上海市出台“楼市七条”，从购房资质、公积金贷款等方面全面放松，对于房地产行业底部企稳、信心重塑具有积极作用。 映射到证券市场，无论科技领域还是传统经济，积极的因素持续积累，我们正向看待全年市场表现。基于持续的产业跟踪，我们判断板块机会将两端分化。一方面，人工智能的影响十年一遇，其涉及的产业链覆盖面极大，将持续成为最重要的投资方向。另一方面，经过五年调整，国内经济的供需矛盾有望大幅缓解，也会对经济景气带来积极影响，进而带动消费、周期等产业机会。 本基金将秉持价值投资理念，前瞻观察、及时研究、不断优化组合、提升配置效果，力求为持有人获取长期稳定回报。