华夏中证全指运输ETF(159666) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为中证全指运输指数，中证全指运输指数主要反映中证运输行业各子板块相关的上市公司整体运行情况，主要包含物流、公路、港口、航空、航运等相关板块的上市公司。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。2025年全球货币政策普遍宽松，但是受制于美国通胀粘性，整体降息幅度有限。贸易冲突是2025年全球市场的最大变量，2025年4月由美国总统特朗普掀起的无差别关税战，深刻影响了全球供应链和贸易格局。地缘政治的不确定性与美元的信任危机，催生了贵金属（尤其是黄金）的避险上涨。在复杂多变的国际形势下，2025年中国经济展现了强大韧性，全年GDP增速5%，总量突破140万亿元。政策上，国家实施了更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，新质生产力（如人工智能、生物制药、新能源汽车、半导体国产替代、商业航天等领域）开始贡献较大的工业增长，新消费（如以旧换新、悦己消费、文旅、体育等）也逐渐提供了强劲的内需消费支撑，共同推动经济结构高质量转型。市场方面，A股震荡上行，主要宽基指数均录得正收益。市场风格主要偏向成长（如通信、电子、电力设备等）和周期（有色金属、化工、机械等），红利类（银行、煤炭等）资产表现弱于大盘。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括东方证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、华安证券股份有限公司、国投证券股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、方正证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为中证全指运输指数，中证全指运输指数主要反映中证运输行业各子板块相关的上市公司整体运行情况，主要包含物流、公路、港口、航空、航运等相关板块的上市公司。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。3季度，美国通胀与增长呈现“跷跷板”效应，在就业市场显著降温的背景下，美联储政策重心从“控通胀”转向“稳就业”，9月美联储议息会议决议降息25个基点。当前全球贸易保护主义抬头、地缘政治紧张、经济增长放缓，中国所面临的外部环境依旧复杂多变。3季度国内经济低位筑底，宏观政策持续发力，一方面通过消费补贴、消费信贷等工具刺激需求，另一方面通过“反内卷”治理从供给端优化产能，政策带动作用下，工业、服务业保持较快增长，PPI同比降幅有所收窄，制造业向高端化、智能化转型，新质生产力成为经济增长新引擎，国内宏观经济保持稳中有进发展态势。市场方面，3季度债市疲弱震荡，A股市场走出慢牛行情，主要宽基指数均录得正收益，其中科创板、创业板股票上涨强劲，成长风格引领市场，大小盘表现接近。板块方面，通信、电子、有色金属、电力设备与新能源等行业领涨，银行、交通运输等防御板块相对收益不佳。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括东方证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、方正证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为中证全指运输指数，中证全指运输指数主要反映中证运输行业各子板块相关的上市公司整体运行情况，主要包含物流、公路、港口、航空、航运等相关板块的上市公司。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。2025年上半年全球局势动荡，主要经济体货币政策分化，美联储维持既有利率水平，欧央行步入宽松周期持续下调利率，美国“对等关税”政策远超各国预期，冲击全球供应链，扰乱原有贸易格局，美国经济滞胀风险加剧，全球地缘冲突频发。尽管外部环境仍旧复杂多变，但我国宏观经济展现出强劲韧性，2025年上半年GDP增速达5.3%，我国逆周期调节政策持续加码，“两新”政策、政府债投资等拉动内需投资，出口结构积极调整缓解关税冲击，新质生产力驱动转型，宏观经济整体延续了2024年以来的复苏态势。市场方面，上半年A股市场呈高波动性震荡态势，主要宽基指数波动较大但均录得正收益。行业层面，有色金属、银行、军工等板块表现更佳，煤炭、房地产、食品饮料等板块有所下跌。金融、周期、成长等风格多点开花，小盘优于大盘。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括东方证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、招商证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为中证全指运输指数，中证全指运输指数主要反映中证运输行业各子板块相关的上市公司整体运行情况，主要包含物流、公路、港口、航空、航运等相关板块的上市公司。截至2025年3月31日，中证全指运输指数成份股92只。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。1季度，特朗普政策反复变化，政策不确定性影响美联储降息节奏与速度，同时美债规模不断扩大加剧美国财政不可持续性，10年期美债利率一度飙升至5%，全球投资者担心美国经济可能转向滞涨，美国股市大幅下跌同时黄金上涨。当前全球贸易保护主义抬头、地缘政治紧张、海外降息节奏放缓的背景下，国内经济坚持“以我为主”，大力发展新质生产力，全球经济呈现“东升西落”的差异化发展态势。在基建投资加速、消费回暖、制造业升级等因素推动下，我国经济基本面保持稳健增长，政策效应逐步显现，同时以DeepSeek为代表的大模型技术推动新一轮科技热潮，为经济增长带来新的驱动力，高质量发展有望迈入新阶段。市场方面，1季度债市震荡下行，A股市场短暂下跌后持续上行，大部分指数均录得正收益，其中小微盘股票上涨强劲，大盘股相对较弱，成长周期风格引领市场。板块方面，有色金属、机械、汽车、计算机、钢铁、传媒等行业领涨，煤炭、商贸零售、非银金融等行业下跌。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括东方证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、招商证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为中证全指运输指数，中证全指运输指数主要反映中证运输行业各子板块相关的上市公司整体运行情况，主要包含物流、公路、港口、航空、航运等相关板块的上市公司。截至2024年12月31日，中证全指运输指数成份股92只。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。“降息”是2024年全球货币政策的主旋律，美联储于9月正式开启货币宽松周期，年内降息三次，欧央行、加拿大、英国等经济体货币同样步入宽松。2024年作为“大选之年”，政治不确定性影响经济政策的方向，4季度美国大选结果出炉，特朗普上台，其宣传的贸易保护、孤立主义等经济外交政策可能进一步扰乱全球产业链格局、加大地缘政治风险。在复杂多变的外部环境下，2024年中国经济仍旧保持了平稳增长，高质量发展取得新成效，全年GDP增速达到5%，尤其是四季度以来，高频数据显示经济增长动能有所改善，政府补贴下社会消费品零售总额同比增长，物价稳定，PPI跌幅收窄。政策方面，9月以来一系列利好政策密集出台，积极部署财政、货币、扩内需、产业、地产等相关政策，有效提振社会信心，带动社会预期持续改善。市场方面，全年A股市场走势一波三折，主要指数波动较大但均录得正收益。前三季度大盘红利类资产表现更佳，银行、非银金融等行业领涨，而在9月底市场反弹以来，成长为代表的高弹性行业表现更强。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括东方证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、海通证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为中证全指运输指数，中证全指运输指数主要反映中证运输行业各子板块相关的上市公司整体运行情况，主要包含物流、公路、港口、航空、航运等相关板块的上市公司。截至2024年9月30日，中证全指运输指数成份股90只。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。宏观层面，国内经济整体平稳运行：总体来看，三季度经济增长动能延续了二季度以来的放缓态势，背后主要是在房地产行业持续调整背景下，以居民消费、民间投资为代表的经济内生增长动能偏弱。从具体经济数据来看，8月最新制造业PMI降至49.1%，连续4月处于收缩区间。政策方面，国务院新闻办公室于9月24日举行新闻发布会，会上央行行长提出进一步降低存量房贷利率和房贷最低首付比例，同时要创设新的货币政策工具来支持股票市场稳定发展等一系列利好措施，有利于提振市场情绪。美国方面，美联储最新议息会议上，正式宣布降息50bp，此前市场较多预期本次降息为25bp，略微超出市场预期。市场层面，权益市场整体呈现震荡下行走势：7月以来，权益市场整体跌多涨少，市场情绪面较二季度再度下行，整体成交量进一步下滑，市场呈现下行走势。9月下旬，受到降存量房贷等一系列利好政策影响，市场顺势反弹。分板块而言，三季度非银金融、银行、综合金融、家电等防御型板块整体表现较优，农林牧渔、建材、石油石化等板块表现相对靠后。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括中信证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为中证全指运输指数，中证全指运输指数主要反映中证运输行业各子板块相关的上市公司整体运行情况，主要包含物流、公路、港口、航空、航运等相关板块的上市公司。截至2024年6月30日，中证全指运输指数成份股90只。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。宏观层面，国内经济整体平稳运行：上半年GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，整体符合预期。从细分项上面来看，进出口数据较为强劲，但企业融资需求端略有不足。总体来看，4月进出口同比增速转正，企业出口意愿强烈，在投资和消费相对疲软的背景下进出口贸易成了经济增长强有力支撑。4月信贷数据和M1走弱，体现出当前整体需求端较为疲软。政策方面，二季度房地产市场再度迎来“组合拳”：降低首付门槛和贷款利率，多管齐下去库存。美国方面，美联储最新议息会议上，目标利率继续维持不变，但加拿大央行于6月初宣布降息25bp，为四年来首次。随着加拿大央行打响G7降息第一枪，全球央行货币政策转向大潮已经声势渐起市场层面，权益市场整体呈现宽幅震荡走势：2月5日前，市场主要呈现出单边下跌走势，尤其是1月底至2月初期间，市场情绪一度到达冰点；2月6日以来，随着大资金进场，市场终于企稳回升，情绪层面彻底修复；5月中下旬之后，市场表现再度低迷，成交量逐步萎缩，市场再度迎来调整行情。从市值上看，上半年上证50，沪深300等大盘指数表现相对强势，录得正收益；而中证1000，中证2000等中小盘指数表现相对较差。分板块而言，上半年银行、煤炭、石油石化等防御性板块表现最优，旅游、计算机、商贸零售等板块表现相对靠后。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括中信证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为中证全指运输指数，中证全指运输指数主要反映中证运输行业各子板块相关的上市公司整体运行情况，主要包含物流、公路、港口、航空、航运等相关板块的上市公司。截至2024年3月31日，中证全指运输指数成份股91只。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。宏观层面，国内经济整体企稳回升。总体来看，2024年前2月经济数据表现良好：排除基数后的社零增速较去年12月明显回升，基建和制造业投资受益于财政加码和内需修复也超市场预期，进出口增速也超市场预期。美国方面，美联储3月FOMC议息会议上，将目标利率继续维持在5.25-5.5%不变，根据最新点阵图显示，年内预计将降息3次。整体来看，美联储此次会议表态偏鸽，但后续市场降息预期仍有修正风险。市场层面，权益市场整体呈现“V”型走势：以2月5日为节点，市场分别走出向下和向上两段趋势行情。开年初，市场迎来一波急速调整，尤其是1月底至2月初期间，市场情绪一度到达冰点。2月6日以来，随着资金进场，市场终于企稳回升，上证指数更是迎来了久违的八连阳，情绪层面彻底修复。分板块而言，一季度煤炭、银行、家电等防御型板块整体表现较优，医疗、基础化工、房地产等板块表现相对靠后。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括中信证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为中证全指运输指数，中证全指运输指数主要反映中证运输行业各子板块相关的上市公司整体运行情况，主要包含物流、公路、港口、航空、航运等相关板块的上市公司。截至2023年12月31日，中证全指运输指数成份股91只。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。宏观层面，国内经济整体平稳，一季度由于受到去年年底政策刺激经济触底回升，二季度起经济复苏受到一定阻力，整体经济形势呈现为低通胀、弱就业以及内需修复不足，2023年全年GDP增速5.2%，达到年初设定目标，整体来看经济呈现复苏态势。政策方面，今年年内先后推出了降息、降印花税以及调整优化房地产政策等相关政策。美国方面，美联储12月暂停加息，并通过点阵图发出了迄今为止最强烈的加息周期结束信号，市场对于美联储明年降息基本预期一致，但对具体的转向时点和幅度依然存在一定分歧，具体的降息幅度取决于美国明年的通胀情况。市场层面，权益市场整体呈现下跌走势：以春节为节点，市场分别走出向上和向下两段趋势行情。春节前：受去年年底相关利好政策刺激，权益市场表现较优，整体走出单边上涨行情；春节后：市场风向突然转变，节前表现较优的创业板、新能源等板块回调幅度较大，市场整体呈现震荡下行走势。分板块而言，受ChatGPT概念影响，上半年TMT板块表现最优，地产、消费以及旅游等传统板块表现相对靠后；下半年，TMT板块出现一定程度回调，煤炭、石油石化、银行等周期防御性板块表现较优。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括中信证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为中证全指运输指数，中证全指运输指数主要反映中证运输行业各子板块相关的上市公司整体运行情况，主要包含物流、公路、港口、航空、航运等相关板块的上市公司。截至2023年9月30日，中证全指运输指数成份股91只。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。三季度，宏观层面，国内经济逐渐呈现出企稳回升迹象，8月最新经济数据工业增加值、社零等指标均超出市场一致预期。政策方面，7月政治局会议后降准降息、地产放松等稳增长政策接踵而至，且正在逐步落地生效。具体经济指标上，PMI指标连续三月同比下降，最新为49.7%，仍位于枯荣线之下，但连续三个月环比改善，一定程度上也反映出经济逐渐企稳回升。美国方面，美联储9月暂停加息，但从点阵图和后续官员发言来看，美联储加息步伐并未终止而是延缓，后续仍存在加息可能。市场层面，权益市场整体呈现震荡下行走势：7,8月份权益市场情绪整体偏弱，市场震荡下行；8月底，财政部发布降印花税等利好政策，市场短暂回升。分板块而言，市场风格有所转变，煤炭、非银、银行、地产等防御性板块表现较优，前期强势的TMT板块有所回调，本期表现相对靠后。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括中信证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为中证全指运输指数，中证全指运输指数主要反映中证运输行业各子板块相关的上市公司整体运行情况，主要包含物流、公路、港口、航空、航运等相关板块的上市公司。截至2023年6月30日，中证全指运输指数成份股91只。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。宏观层面，上半年国内经济整体平稳，一季度由于受到去年年底政策刺激经济触底回升，二季度经济复苏受到一定阻力，整体经济形势呈现为低通胀、弱就业以及内需修复不足，但整体上也反映出市场主体正在进一步修复。两会公布2023年政府工作报告，设定今年GDP增速目标为5%，CPI涨幅控制在3%左右，上半年国内GDP同比增速5.5%，初步达成目标。政策方面，6月央行宣布降息10bp，当前货币政策整体呈现偏宽松状态。同时产业政策也在扮演更加重要角色，尤其是4月政治局会议重点提及的新能源汽车、储能和人工智能等。具体经济指标上，PMI指标最新为49%，位于枯荣线之下，一定程度上也反映出二季度经济复苏受阻。美国方面，美联储6月暂停加息，但从点阵图和后续官员发言来看，美联储加息步伐并未终止而是延缓，后续仍存在加息可能。市场层面，权益市场整体呈现震荡走势：以春节为节点，市场分别走出向上和向下两段趋势行情。春节前：受去年年底相关利好政策刺激，权益市场表现较优，整体走出单边上涨行情；春节后：市场风向突然转变，节前表现较优的创业板、新能源等板块回调幅度较大，进入6月以来市场企稳回升。分板块而言，受ChatGPT概念影响，上半年TMT板块表现最优，地产、消费以及旅游等传统板块表现相对靠后。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括中信证券股份有限公司、海通证券股份有限公司等。

本基金跟踪的标的指数为中证全指运输指数，中证全指运输指数主要反映中证运输行业各子板块相关的上市公司整体运行情况，主要包含物流、公路、港口、航空、航运等相关板块的上市公司。截至2023年3月31日，中证全指运输指数成份股91只。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。宏观层面，去年11月国内政策迎来重大拐点，防疫政策优化加地产三箭齐发提振市场信心，加速国内经济触底回升。两会公布2023年政府工作报告，设定今年GDP增速目标为5%，CPI涨幅控制在3%左右。政策方面，本次报告指出积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。另外，本次报告也提到了其它重要议题，包括加快建设现代化产业体系，深化国企改革，鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大，支持平台经济发展，更大力度吸引和利用外资等，释放持续推动经济稳增长的明确信号。具体经济指标上，PMI指标连续两月同比上升，最新为52.6%，创2012年以来新高，社融及信贷数据总量也超出市场预期。美国方面，美联储3月加息25bp，符合市场一致预期。市场层面，权益市场一季度整体呈现“倒V型”走势：以春节为节点，市场分别走出向上和向下两段趋势行情。春节前：受去年年底相关利好政策刺激，权益市场表现较优，整体走出单边上涨行情；春节后：市场风向突然转变，节前表现较优的创业板、新能源等板块回调幅度较大。整体而言，受ChatGPT概念影响，一季度TMT板块表现最优，地产以及旅游等传统板块表现相对靠后。基金投资运作方面，本基金今年年初成立，一季度主要完成平稳建仓工作，同时在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经深圳证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括中信证券股份有限公司等。