港股通科技30ETF(159636) - 基金投资策略和运作

展望2025年下半年，我们认为国内宏观环境有望迎来改善，海外宏观不确定性可能有所增加。　　在基本面方面，国内宏观调控政策仍有积极空间，经济基本面预计延续结构性修复，自下而上的新兴产业的变化在增加。部分港股公司是新质生产力相关行业内的独特标的，预计对投资者的吸引力增强。　　在流动性方面，随着南下资金定价权边际增加，市场平均资金成本或将进一步下降。虽然短期看港股估值处于历史中等偏高水平，但多数行业港股相比A股仍有较高折价，AH溢价的收敛预期有推动港股继续上行的动力。　　投资展望方面，2025年港股市场有望继续回暖，一方面建议关注互联网、创新药、新能源汽车、智能驾驶、TMT等新质生产力行业，港股相比A股有更多差异化的资产，龙头公司有望率先修复；另一方面建议保持对高股息方向的关注，在无风险利率下行的环境下，中长线资金对能稳定贡献现金流的资产的配置需求抬升。　　国证港股通科技指数包括了AI相关的云侧、应用侧、端侧以及创新药等科技领域的龙头个股，在AI模型后训练与推理侧效果更进一步的情况下，业绩与估值均有望得到提升。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

展望2025年，我们认为国内宏观环境有望迎来改善，海外宏观不确定性可能有所增加。港股市场在连续三年下跌后虽然已经有所反弹，但估值仍处于历史中等偏低水平。在流动性方面，随着南下资金定价权边际增加，市场平均资金成本预计将进一步下降。　　在基本面方面，国内宏观调控政策仍有积极空间，经济基本面预计延续结构性修复，自下而上的新兴产业的变化在增加。部分港股公司是新质生产力相关行业内的独特标的，预计对投资者的吸引力增强。　　2025年港股市场有望继续回暖，一方面建议关注互联网、创新药、新能源汽车、智能驾驶、TMT等新质生产力行业，港股相比A股有更多差异化的资产，龙头公司有望率先修复；另一方面建议保持对高股息方向的关注，在无风险利率长期下行的环境下，中长线资金对能稳定贡献现金流的资产的配置需求抬升。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

展望2024年下半年，我们认为国内外宏观环境均有望迎来改善。港股市场在连续三年下跌后虽然已经有所反弹，但估值仍处于历史低位。在市场环境方面，流动性拐点逐步接近，新兴产业的变化增加。在流动性方面，一是无风险利率中枢有望随着美联储降息周期的开启而波动下行；二是南下资金定价权边际增加，市场平均资金成本将进一步下降。在基本面方面，国内宏观调控政策仍有积极空间，经济基本面预计延续结构性修复，自下而上的新兴产业的变化在增加。部分港股公司是新质生产力相关行业内的独特标的，预计对投资者的吸引力增强。　　投资展望方面，2024年下半年港股市场有望继续回暖，一方面建议关注创新药、新能源汽车、智能驾驶、TMT等新质生产力行业，港股相比A股有更多差异化的资产，龙头公司有望率先修复；另一方面建议保持对高股息方向的关注，在无风险利率长期下行的环境下，中长线资金对能稳定贡献现金流的资产的配置需求抬升，港股红利板块具有较高的配置价值。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

展望2024年，我们认为国内外环境的基准假设均有望迎来改善，港股市场在连续三年下跌后迎来较好的投资机会。市场环境方面，流动性拐点已至，新兴产业新变化增加。2024年港股分母端的改善预期好于分子端。分母端看，一是无风险利率中枢有望随着美联储加息周期渐止而波动回落，全球资金逐渐开启降息交易；二是风险偏好有望随着中美关系新进展而边际改善，2023年11月中美两国元首会晤并达成多项共识进一步打开更多可能性；相比之下，美国大选等海外多个经济体的换届选举以及地缘冲突等不确定性的扰动更偏短期。分子端看，国内宏观调控政策仍有积极宽松空间，经济基本面预计延续结构性修复，自下而上的新兴产业新变化在增加，2023年住宿餐饮、信息技术行业的实际GDP增速较高，居民在教育文娱、医疗保健方面的支出明显增加；但国内地产周期受中长期因素压制预计仍处磨底阶段。投资策略方面，建议以港股科技创新为攻，以高股息配置为守。2024年港股市场有望回暖，可以关注两个方向：一是科技创新方向，以创新药、新能源汽车、智能驾驶、互联网TMT等为代表；港股相比A股有更多差异化的资产，龙头公司有望率先修复；二是高股息方向，红利资产迎来中长线资金的配置需求抬升，港股红利指数的股息率当前显著高于A股红利指数，股息率所反映的投资性价比更为突出。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

当前国内宏观底色之下，风险偏好低位运行，国内产业结构出现深刻变化，而居民边际消费倾向低位徘徊。下半年进入库存去化后期，“宽货币-稳信用”政策框架有望发挥作用。美国资本周期温和下行，中美利差短期难迎来彻底反转。虽然美国资本周期有望高位回落，但“再工业化”边际增量是可提供高经济韧性的部分。当前环境指向两大投资确定性占优的方向，一是体现产业趋势确定性的数字经济尤其是人工智能、二是体现永续经营确定性的“中特估“即央国企改革。以史为鉴，在日本90年代的不确定性环境中，呈现哑铃策略占优的市场格局，当前国内高股息策略与互联网革命产业映射的投资组合也有望创造超额收益。因此相对看好港股高股息策略与以互联网平台与AI应用相关消费层面的港股科技板块。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。