华夏黄金ETF(518850) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪国内黄金现货价格表现，实现基金投资目标。2025年，黄金全年维持上涨趋势，且涨幅大超预期。国际秩序重塑、地缘关系紧张、对美元的不信任等多方面因素继续发酵，诸多央行继续持续增加黄金储备。伦敦金价全年涨幅约65.2%，年内50余次刷新历史纪录。上金所Au9999合约全年涨幅约58%，年初约614元/克，年末约970元/克。1-4月，受特朗普胜选后关税预期、美联储降息预期升温及全球央行持续购金推动，金价稳步抬升并突破3000、3500美元关键关口；5-7月，贸易谈判缓和、美联储降息表态谨慎，市场观望情绪浓厚，金价在3200-3400美元区间宽幅震荡；8-10月，美联储降息落地、全球央行协同宽松，叠加实际利率下行、美元走弱，金价加速上涨，两个半月上涨33%并突破4000美元；11-12月，受G7信用货币走弱、美联储持续降息及全球避险情绪升温影响，金价在3900-4350美元高位震荡。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取被动式管理的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪业绩比较基准的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括广发证券股份有限公司、国金证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司、招商证券股份有限公司、浙商证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司等。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99，主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪国内黄金现货价格表现，实现基金投资目标。3季度，国内经济运行整体平稳，反内卷带来价格回升拉动企业信心，九三阅兵展示先进武器装备提示需重新评估我国军事科技实力，提振人民币资产的信心。美联储如期降息25bp，中美贸易谈判呈现持续缓和状态。市场层面，黄金在横盘四个月之后，9月在降息预期影响下再次向上刷新历史新高。有助于黄金价格走强的长期基本面依然稳固。相较于债券低票息高波动属性，黄金具备配置性价比。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括广发证券股份有限公司、国金证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司、招商证券股份有限公司、浙商证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司等。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪国内黄金现货价格表现，实现基金投资目标。2025年上半年，黄金仍处于牛市中，黄金价格一季度冲高，关税战后横盘震荡，上半年取得25%左右的涨幅，表现出良好的收益回撤比。贸易保护主义抬头、地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取被动式管理的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪业绩比较基准的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括广发证券股份有限公司、国金证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司、招商证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司等。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99，主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪国内黄金现货价格表现，实现基金投资目标。宏观层面，国内经济延续去年底企稳回升态势，具体的：高技术产出和投资增长迅速，房地产等传统行业则表现相对乏力，但有企稳迹象，内需方面仍有所不足。政策方面，宏观政策延续积极基调，财政政策扩大超长期特别国债使用范围，货币政策多次提及择机降准降息。美国方面，美联储一季度维持利率不变，符合市场预期，经济预测显示美国经济衰退风险上升，就业市场降温，通胀黏性持续。市场层面，一季度黄金市场在避险需求、供需关系和宏观经济环境的多重影响下，表现出强劲的增长势头：伦敦金现一举突破3000元大关，上海黄金交易所Au99.99价格突破700元大关。2025年3月24日，上海黄金交易所正式吸收中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司成为会员，保险资金正式入市黄金市场，预计未来将带来更多增量资金。保险资金的入市、全球央行的购金需求以及地缘政治风险的加剧，将继续支撑黄金价格的长期上涨趋势。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。为促进本基金的市场流动性提高和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商为广发证券股份有限公司、国金证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司、招商证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司等。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪国内黄金现货价格表现，实现基金投资目标。黄金处于牛市中，2024年全年仅个别月份小幅收绿，大多数月份平稳上涨。中国央行时隔半年再度增持黄金，打消投资者疑虑，并且越来越多的央行在加大购金力度，全年全球央行年度购金总量推至1045吨。黄金进入到牛市的自我强化阶段。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取被动式管理的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪业绩比较基准的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括广发证券股份有限公司、国金证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司、招商证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司等。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪国内黄金现货价格表现，实现基金投资目标。尽管金价处于历史高位，且中国央行暂停购金，但受益于国际政治、地缘等长期利好因素，黄金的长期向好的基本面不变，配置力量充沛；中短期，金价受益于美联储的首次降息，3季度持续刷新历史新高。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括广发证券股份有限公司、国金证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司等。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪国内黄金现货价格表现，实现基金投资目标。在内外因素共振作用下，黄金仍是2024年上半年国内表现最优的大类资产之一，以人民币计价的上海午盘基准金价上升了14%。黄金价格在上半年出现显著上涨，短期视角看与全球央行购金以及投机情绪有关，根本推动力来自全球经济及流动性上行周期。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括广发证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司等。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪国内黄金现货价格表现，实现基金投资目标。1季度，在高位横盘2个月之后，3月金价连创新高，冲破2200美元/盎司。黄金的长期基本面仍然向好，世界各国央行对美元的信任问题构成黄金走牛的基础，中期关注美国何时降息。此外，地缘冲突增加不确定性，同样利好黄金价格。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括方正证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司等。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪国内黄金现货价格表现，实现基金投资目标。在内外因素共振作用下，黄金成为2023年国内表现最优的大类资产之一，以人民币计价的上海午盘基准金价上升了17%。海外，3月美国硅谷银行破产令市场看到美联储加息带来的隐忧。2023年，各国央行尤其是新兴市场国家是购金活动主力军，中国人民银行是2023年最大的黄金买家，再次有利地提振了黄金需求。此外，地缘政治的不确定性也是黄金需求的关键驱动因素。以上原因均助力2023年平均金价超过1940美元/盎司，创历史新高。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括申万宏源证券有限公司、中信证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、方正证券股份有限公司等。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪国内黄金现货价格表现，实现基金投资目标。7月，以美元计价的伦敦LBMA早盘金价和以人民币计价的上海SHAUPM午盘基准金价均实现反弹；但由于人民币的走强，后者涨幅较小。8月-9月，以美元计价的伦敦LBMA早盘金价下跌0.6%，但以人民币计价的上海SHAUPM午盘基准金价因汇率原因持续上涨，从而使人民币金价表现优于大多数资产。整体而言，3季度，全球央行“购金热”持续，人民币黄金走势强劲，这与美元加息有关，加息末期风险偏好有下降倾向，同时非美货币汇率具备一定压力。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括申万宏源证券有限公司、中信证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、方正证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司等。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪国内黄金现货价格表现，实现基金投资目标。上半年，黄金价格维持高位，3月初起国际金价一路震荡上行，期间一度突破2000美元关口，向历史最高点逼近。2季度，人民币计价的黄金受益于汇率走弱，呈现高位震荡走势。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括申万宏源证券有限公司、中信证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、方正证券股份有限公司等。

本基金跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪国内黄金现货价格表现，实现基金投资目标。1季度，国内继续向好的方向发展，PMI超过荣枯线，显示疫情因素消退后经济逐渐回归常态，两会定调今年增长目标5.5%，表明经济增长更加追求高质量；海外风险较大，长期低利率环境所滋生的潜在风险在美联储快速加息的过程中暴露，直观冲击是银行风险，后续是否会传导至信用收缩以及是否会产生其他衍生风险，需要持续保持高度警惕。A股和H股市场经历了疫后复苏交易后，进入震荡休整期，强预期需要向弱现实回归。从年度的周期维度看，目前仍是低位，赔率较高。值得注意的是，机构重仓股表现不及非重仓股，尤其是行业方面，表现最强劲的是若干年来市场关注度较低的通信、传媒、计算机，均值回归的力量无形中在发挥着作用。大宗商品分化，系统性通胀压力在缓解。1季度，黄金价格维持高位，3月初起国际金价一路震荡上行，期间一度突破2000美元关口，向历史最高点逼近。黄金的投资价值在凸显，既有全球央行外汇储备换锚的长周期逻辑，又有美联储加息濒临结束的中周期逻辑。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回工作。为促进本基金的市场流动性和平稳运行，经上海证券交易所同意，部分证券公司被确认为本基金的流动性服务商。目前，本基金的流动性服务商包括申万宏源证券有限公司、中信证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、国盛证券有限责任公司、方正证券股份有限公司等。