富国科创板两年定期开放混合(506003) - 基金经理

市场环境概述1）二季度A股市场呈结构性分化，宏观经济温和复苏背景下，政策驱动与产业趋势明确的板块表现突出。2）海外流动性预期改善，创新药、科技等成长板块估值修复动能增强。投资方向：深耕科技与医药成长主线（一）科技板块：双轮驱动――AI+半导体自主可控1）AI产业链算力层：国产AI芯片/服务器，高速光模块技术迭代。应用层：垂直领域大模型落地（医疗/金融/制造），关注具客户粘性的SaaS企业。2）半导体自主可控政策加码：设备/材料国产替代、先进封装技术突破。周期复苏：消费电子库存出清+AI需求拉动，设计环节业绩弹性显现。（二）医药板块：创新药出海进入收获期授权合作（License-out）模式渐成熟，欧美市场对优质临床数据认可度提升。布局重点靶点差异化：ADC、双抗、GLP-1等前沿领域具全球竞争力企业。国际化能力：临床开发团队海外经验、BD团队议价能力。

自2024年9月底以来，国内经济政策转向“托底+转型”并重，稳增长措施持续加码，市场对经济硬着陆的担忧明显缓解。2025年初进入“Deep Seek时刻”――政策层面对长期高质量发展的坚定表态（如新质生产力等），叠加美联储加息周期结束的预期，显著提升了国内外投资者对中国资产的长期信心。在持仓配置方面，关注：1）创新药与器械：全球比较优势下的价值重估；2）新兴消费：新世代需求的结构性机会；3）科技AI：硬件创新与国产替代的交集。

2024年科创板定开业绩-1.26%，业绩基准9.34%，跑输业绩基准。从业绩归因上看，还是医药配置较多，拖累业绩。2024年的股票市场走势复杂且充满变化，不同阶段呈现出截然不同的特点。在9月份之前，红利股展现出了突出的表现，获得了绝对收益。这一时期，全球经济存在一定的不确定性，国内经济增速也有所放缓，市场处于谨慎观望状态。红利股凭借其稳定的股息派发和相对较低的波动性，吸引了众多投资者的目光。在市场整体波动的情况下，红利股为投资者提供了较为稳定的回报，成为了资金的避风港。然而，到了9月底，股票市场的格局发生了显著变化。以AI为代表的科技股开始崭露头角，表现极为出色。随着AI技术的不断突破和应用场景的日益广泛，AI浪潮拉动了对相关科技产品的需求，使得科技板块迎来了向上的拐点。从行业数据来看，电子板块在2024年上半年营收净利润实现双增长，其中归母净利润增幅近40%，成为上半年表现最好的科技板块。进入二季度，各大科技板块业绩拐点向上，除光伏板块业绩仍然承压外，其他板块业绩明显反弹，净利润环比增速均在30%以上。

我们认为中国经济将保持稳定增长。尽管面临一些外部不确定性，但国内经济的韧性较强，政策支持力度也在不断加大。预计未来几年，中国经济将继续保持中高速增长，为 A 股市场提供坚实的基本面支撑。财政政策的积极发力将对 A 股市场产生积极影响。政府加大财政支出，特别是在基础设施建设、科技创新、民生保障等领域的投入，将带动相关行业的发展，提升企业盈利水平。减税降费政策也将减轻企业负担，提高企业竞争力，有利于股市的稳定发展。科技创新是未来经济发展的核心驱动力，以新质生产力为代表的科创类股票具有巨大的投资潜力。我们把半导体和医药行业作为重点持仓方向，在近期市场表现中有一定波动。相关上市公司的业绩增长稳定，我们希望从这一类新质生产力的股票中，寻找基本面边际有改善，部分实现由亏转盈的标的作为重点研究方向，这类标的具有较高的投资价值。我们通过深入研究和精选个股，构建了具有竞争力的投资组合，希望为投资者带来了良好的回报。