景顺长城大中华混合（QDII）A人民币(262001) - 基金经理

二季度,国内经济呈现弱复苏态势，尽管信贷数据对企业盈利的支撑仍显不足，但部分内需消费领域和先进制造业展现出较强的韧性。二季度的新增信贷表现疲弱，但社融维持8.7%的较高增速，主要是靠政府债支撑，私人部门信用扩张动力不足。房地产销售跌幅连续扩大，5月房地产销售面积同比下降3.3%，降幅较前值扩大1.2个百分点，地产价格下行压力进一步扩大。投资端，受关税不确定性冲击拖累，企业资本开支意愿下降；新增专项债发行节奏有所放缓，拖累基建投资下行。5月固定资产投资同比增长2.9%，较前值回落0.7个百分点。出口方面，4月以来美国对中国加征关税出现多轮反复，出口增速出现回落，但总体维持较强的韧性。5月以美元计价出口同比增长4.8%，对美国的出口出现剧烈下滑，同比下降34%，但是对东盟、欧盟、拉美、非洲等地区的出口表现较为亮眼，充分体现了我国外贸的竞争优势。需求端消费表现最为亮眼，5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，限额以上社零表现尤其强劲，同比增长8%。今年“618”购物节大幅提前叠加消费品以旧换新政策继续显效，受到政策支持的品类销售增长显著。在需求端表现分化的背景下，生产端韧性更强，工业生产和服务业生产增速保持韧性，均实现6%左右的增长。展望未来，在抢出口效应退潮后，预计外需进一步降温回落，外需回落同时也会拖累出口相关部门的生产和就业情况，叠加房价重现加速下行的压力，均对居民消费形成拖累，叠加金融数据作为领先指标指向后续实体经济活动将进一步降温，我们判断三季度需要政策端给予对冲。　　海外方面，6月美联储FOMC会议如期按兵不动，基准利率维持在4.25%-4.5%，本次会议对全年的增长预测进行下调，对通胀和失业率预测进行上调，并维持今年两次降息的指引，但2026年降至一次。美国就业市场保持温和降温的趋势，总体依旧稳健。5月新增非农就业小幅超预期，录得13.9万，三个月平均13.5万人。在就业市场总体充分就业、没有大幅走弱风险的背景下，美国经济衰退风险也大幅收敛。5月份CPI再度小幅低于预期。核心CPI同比持平于2.8%；环比从前值0.2%降至0.1%。随着前期抢进口积累的库存消耗完毕，核心商品价格的上行将会在三季度体现更加明显，并且从企业调查来看，价格传导的压力将逐步加大，预计三季度通胀将趋于上行，导致联储降息变得更加困难，联储将会在四季度等待关税对于通胀的影响更加明朗之后再确定是否合适降息。　　5月以来，伴随美国关税政策缓和，市场风险偏好得到一定改善，A股及海外市场修复完前期缺口，并录得一定涨幅。二季度，纳斯达克指数上涨17.64%，台湾加权指数上涨7.54%，MSCI金龙指数上涨9.68%，恒生指数上涨4.12%，恒生中国企业指数上涨1.90%，恒生科技下跌1.70%。在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上力争实现基金资产的长期稳健增值是成长之星基金的投资目标。从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择个股，同时结合当下宏观政策刺激与获益情况。组合整体配置泛科技（互联网、AI应用、高端制造等）、内需消费（汽车、情绪消费、食品饮料）和红利（银行）为主。根据一季报业绩情况，对周期及景气度确定性改善的品种增加配置，如生物医药、风电设备、内需品种、商贸零售、非银板块等；考虑部分出口链及国补政策的需求透支，降低家电、汽车等板块配置。　　大中华基金业绩基准是MSCI金龙指数，该指数跨市场配置，台湾地区市场占比35.4%，港股占比42.6%、美股占比13.9%、中国A股占比8.1%。根据基金合同要求本基金通过投资于除内地以外的大中华地区证券市场以及海外证券市场交易的大中华企业。2024年AI领域的重大进展推动科技龙头持续创新高，美股和台股在供应链上下游上具有客户和代工生产的关系，投资上具备相互验证和反馈增强的协同效应。2025年春节前后，大中华基金迅速反应，减持高位的台股和美股，积极增加了港股比例，主要是资讯科技、可选消费、通信服务、日常消费和医药等成长性行业。　　展望2025年下半年投资机会，我们把握超额收益的几个方向：①关注细分赛道景气带来的超额收益（创新药、新消费、电力设备等）；②泛科技仍是中期主线，AI和电子若调整到位仍可中期布局；③金融资产（银行、保险等）。当然，预判市场风格是困难的，我们能做好的是基本面研究和跟踪，做好性价比策略。　　二季度我们加大调研，希望在中报当中跟投资人交流一些我们的思考。我们观察到这样一种现象，即2021年以后居民房地产配置的欲望降低，生活服务类、个人价值、个人成长、生活体验性消费在上升。年轻人如90后00后群体扩大，在消费上呈现两级分化，养生、医美等功能性消费，潮玩、零食、宠物等情绪价值型消费需求明显增长，年轻人更加集中的配置在当下就能立竿见影带来效果的消费上，而攀比性消费因为环境的变化是在减少的。客单价消费分层明显，而不是简单的价格上升或者下降。优势的品类可能性价比或者质量要更好，在低客单里面又是一个消费升级的产品，在每一个价位段里面的马太效应会更加明显。线下渠道方面变化也很大，我们看到即时零售市场增长很快，正在以2-3倍的增长速率对传统电商和线下零售业态加速渗透，二季度平台补贴大战加快了渗透趋势，带来相应的物流配送的投资机会。山姆前店后仓和零食量贩加速开店也加快了零食爆品的产生。在新媒体、新渠道的加持下，只要有好的产品，放量的效率也在提高。　　科技文娱方面，随着DeepSeek、Tiktok、泡泡玛特的出海成功，黑悟空和哪吒在游戏电影领域传播中华文化，小米比亚迪宁德时代塑造中国新能源车形象，我们看到无论国内还是海外消费者开始接受中国高端品牌这一现实，中国品牌全球化发展的时代到了。我们看到品牌力和产品力的稳定性提升，来源于70后到90后的这一批创始人对中国品牌的极度渴望，对创新的执着追求，他们的愿景就是做中国乃至世界最好的产品，重视内容表达和情感陪伴，通过多维增长极实现业绩的跨越式增长：人群破圈-多品牌矩阵-产品系列细分-全渠道发展-国内海外两手抓几乎成为新消费必经之路。　　中国创新药方面，产业发展趋势明显加快，我们在公司投研平台资源下加大对医药行业调研加深理解。自2015年起，中国药监局CDE对标FDA、ICH指导原则，构建创新药研发的政策法规体系，为针对全球创新的研发铺就道路。2018年香港18A及2019年科创板的推出，也为生物医药产业发展创造条件。过去十年，生物医药行业面临Fast Follow约束、从0到1的研发难题以及资本市场起伏和支付问题。今年国家下定决心解决支付问题，高层调研会显示国家对生物医药领域高度关心，意识到需大力发展创新药，避免成果贱卖影响国家安全。7月初高层工信部召集企业开研讨会，下决心解决创新药支付相关问题。2022-2024年是行业发展的低谷、2025年会迎来新发展阶段、未来10年是国产创新药崛起的十年，十年后中国也会诞生自己的MNC，对于创新药龙头企业，政策、资金、人才瓶颈会配套到位支持快速发展；美国临床现在做得很慢很贵，而中国临床质量好、速度快、价格便宜，中国有全世界独一无二的优势，现在海外MNC早期研发管线的概念验证逐步希望来中国做，之前都在澳洲或者欧美做，说明中国的地位在持续提升；从行业来讲，国内的医疗资源和临床研究资源丰富，公司有发展潜力，国家也大力支持，未来十年中国生物药发展会远高于以前，过去三年的积累可能会使行业进入快速增长阶段。在大的产业逻辑下我们看好创新药投资机会。　　新质生产力异军突起，以DeepSeek为代表的AI人工智能搅动时代风云。DeepSeek的V3亮点在低成本，在算力约束大背景下，通过极致的算法工程和Infra层面的联动优化，对于既有算力利用效率进行了一次极致挖掘，大模型开源+免费确定性利好端侧及应用发展。展望未来，中国的AI应用会加速发展。我们的科技投资策略聚焦以下几个方向：AI+云、新能源车智驾、可穿戴设备、机器人等，持续做好跟踪，纵深把握核心与卫星投资机会。近期海外AI算力需求持续超预期，Oracle表示拟建40万卡集群，马斯克宣布训练超100万GPU集群大模型等，海外大厂陆续公布更为激进的AI算力方案等，将持续验证行业景气度，有助于推动AI算力和互联网AI龙头的估值修复。　　资源的稀缺性会带来重估价值。世界经济形势总体不容乐观，不确定性因素显著增加，关键矿产供应安全成为大国重要关切，逆全球化及资源民族主义日益抬头。矿产资源是矿业公司生存和发展的基础，只有控制资源且能够不断获取优质资源的企业，才能在竞争中形成优势。我们看好具有出色专业技术能力和决策水平，逆周期低成本并购和自主找矿勘查相结合的世界级矿产龙头公司，投资他们能够获得行业周期性利润和超额利润。　　高股息板块涵盖了很多低估值行业，展现了行业龙头较强的盈利能力和资本分配能力，高分红低波动类债属性增强了组合防御性，是组合管理的重要补充。　　对于以上多个方向投资机会，我们会根据市场状况，和基本面与估值的匹配性结合，做好动态调整，争取为投资人创造稳健的超额收益。　　（文章所提品牌仅作举例使用，不代表对具体公司及个股推荐）　　　　本报告期内，本基金A类份额净值增长率为6.37%，业绩比较基准收益率为10.88%。　　本报告期内，本基金C类份额净值增长率为6.28%，业绩比较基准收益率为10.88%。

年初以来，国内经济和地产数据指向经济企稳迹象，同时DeepSeek重大突破驱动AI加速渗透，新质生产力成为社会新的增长看点。1-2月份，陆续公布的宏观数据显示经济仍延续温和回升的态势，居民收入水平和消费能力仍有较大改善空间，而物价依然承压。1-2月工业增加值、服务业生产指数同比分别为5.9%、5.6%；1-2月固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月上升1.9个百分点；1-2月社零总额同比增长4%，较去年12月增速提高0.3个百分点。另一方面，国产DeepSeek模型重大突破带动AI渗透率快速攀升。同时，阿里巴巴、字节等互联网大厂大幅增加云和AI的基础设施投入，国资委部署深化央企“AI+”专项行动，多家新能源车企发布新款车型或智能驾驶升级技术等等，新质生产力为当前经济增长新的看点。此外，2025年两会政府工作报告“5%左右GDP目标+4%左右赤字率目标”符合预期，首要任务定调“扩内需”。随后，中办、国办联合发布《提振消费专项行动方案》，政策层面多举措并举大力提振消费，标志着我国消费政策的全面升级与创新，相关职能部门及各地方紧跟政策快速出台相应措施，有望从供需双侧有效激活消费市场活力。　　海外方面，美联储3月FOMC会议维持政策利率在4.25%-4.5%不变，并宣布将于4月1日开始放慢缩表节奏。关税方面，3月12日，美国对所有进口至美国的钢铝征收25%的关税，并于4月2日宣布对贸易国实施对等关税。美国2月未季调CPI同比升2.8%，前值升3%，升幅创四个月来最低，出现超预期降温；美国2月PPI环比也意外持平，预期0.3%，前值由0.40%修正为0.6%。当前美国就业、制造业等官方公布的“硬数据”依然保持稳健，但被称为“软数据”的民间消费者和中小企业者信心指数已经明显走弱，后续需重点关注关税政策的落地情况。　　3月以来，美国关税政策的不确定性加剧了市场对经济的担忧，海外金融市场风险偏好急剧下行，全球资本市场震荡加剧，中国资产在经历一轮Deepseek引发价值重估后，亦有所回落。一季度，纳斯达克指数下跌10.42%，台湾加权指数下跌10.15%，MSCI金龙指数上涨3.26%，恒生中国企业指数上涨16.83%，恒生指数上涨15.25%，恒生科技上涨20.74%。在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上力争实现基金资产的长期稳健增值是大中华基金的投资目标。从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择个股，同时结合当下宏观政策刺激与获益情况。一季度我们对几个行业进行了一定调整：加仓互联网、汽车、计算机、生物医药、情绪消费，做到科技；减仓社会服务、非银、家电。行业配置上，第一季度超配互联网、云服务、芯片算力、汽车、家电、新消费、有色；低配商贸零售、金融、纺织服装、公用事业、能源、房地产。　　大中华基金业绩基准是MSCI金龙指数，该指数跨市场配置，台湾地区市场占比35.3%，港股占比41.4%、美股占比15.3%、中国A股占比8.1%。根据基金合同要求本基金通过投资于除内地以外的大中华地区证券市场以及海外证券市场交易的大中华企业。2024年AI领域的重大进展推动科技龙头持续创新高，美股和台股在供应链上下游上具有客户和代工生产的关系，投资上具备相互验证和反馈增强的协同效应。2025年春节前后，大中华基金迅速反应，减持高位的台股和美股，积极增加了港股比例，主要是资讯科技、可选消费、通信服务、日常消费和医药等成长性行业。展望2025年投资机会，我们做了如下梳理：　　1.  DeepSeek对科技股的影响深远。DeepSeek的V3亮点在低成本，在算力约束大背景下，通过极致的算法工程和Infra层面的联动优化，对于既有算力利用效率进行了一次极致挖掘，大模型开源+免费确定性利好端侧及应用发展。展望未来，中国的AI应用会加速发展。我们的科技投资策略聚焦以下几个方向：AI+云、新能源车智驾、AI眼镜、机器人等，持续做好跟踪，纵深把握核心与卫星投资机会。　　2.  新消费IPO港股上市，中国新品牌迎来了最好的时代。中国经济发展、科技自信、文化认同带动消费者偏好向民族元素投入更多的情感。新一代企业家品牌战略上坚持长期主义，高度专注，产品极致，重视服务与用户体验，中国品牌不再是便宜的代名词，而是质价比创新的代表。新消费的特点是收入增速显著高于传统行业，而且持续性强。品牌力和产品力稳定性大幅提升，更重视内容表达和情感陪伴，线上线下同时赋能品牌建设，品牌价值在国内海外大放异彩。我们的新消费投资聚焦以下几个方向：情绪潮玩、美容护理、积木拼搭、休闲食品等。　　3.  创新药有自身的产业投资逻辑。2025年是大部分创新药扭亏转盈的一年，海外BD徐徐展开，无论是仿创结合还是创新药都有价值重估空间，一方面寻找底部估值反转机会，一方面创新药进入出海收获期，叠加国内产业政策暖风，市场风险偏好回升，带来市值弹性。　　4.  资源的稀缺性会带来重估价值。世界经济形势总体不容乐观，不确定性因素显著增加，关键矿产供应安全成为大国重要关切，逆全球化及资源民族主义日益抬头。矿产资源是矿业公司生存和发展的基础，只有控制资源且能够不断获取优质资源的企业，才能在竞争中形成优势。我们看好具有出色专业技术能力和决策水平，逆周期低成本并购和自主找矿勘查相结合的世界级矿产龙头公司，投资他们能够获得行业周期性利润和超额利润。　　5.  高股息板块涵盖了很多低估值行业，展现了行业龙头较强的盈利能力和资本分配能力，高分红低波动类债属性增强了组合防御性，是组合管理的重要补充。　　对于以上多个方向投资机会，我们会根据市场状况，和基本面与估值的匹配性结合，做好动态调整，争取为投资人创造稳健的超额收益。　　（上述文章所提品牌仅作举例使用，不代表对具体公司及个股推荐）　　　　　　本报告期内，本基金A类份额净值增长率为10.23%，业绩比较基准收益率为3.59%。　　本报告期内，本基金C类份额净值增长率为10.14%，业绩比较基准收益率为3.59%。

国内方面，四季度国内制造业PMI连续三个月保持扩张。随着财政加大投放力度以及逆周期政策的持续显现，内需的持续回暖驱动制造业景气保持扩张。外需边际改善，内需保持稳定扩张。需求稳步改善带动在手订单走强，也将有助于巩固生产扩张。尽管供需双双改善，但价格指数还在持续走弱。企业库存周转压力仍在，仍有降价去库存的动力。12月非制造业PMI显著回升，建筑业企业新签订合同量有所增加。服务业商务活动上升，扩张步伐加快。从行业情况看，在调查的21个行业中有17个商务活动指数高于上月，如航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均升至60.0以上高位景气区间，业务总量保持较快增长；居民服务等行业商务活动指数较上月回落。房地产销售延续回暖态势，房地产销售40个月以来首次回到正增长，其中一线城市的房价率先企稳回升，连续两个月实现了环比0.4%的正增长，926政治局会议首次提出“要促进房地产市场止跌回稳”、1209政治局会议再提出“稳住楼市股市”，一线城市的房价有望率先打出示范效应。投资端指标改善有限。12月25日，国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，《意见》一是大幅扩大了专项债的投向领域和资本金使用范围；二是扩大了专项债偿付的安全边际，为未来专项债规模打开空间上限创造了条件；三是下放部分地区专项债审批自主权、明确往年通过申请的在建项目无需重复申报、并从一年一审变为“常态化申报、按季度审核”。这三项改革有助于解决近年专项债符合条件的项目缺乏、发行节奏偏慢的堵点，有助于显著提升专项债使用效率。　　海外市场方面，12月FOMC会议上，美联储如期降息25BP，联邦基金利率的目标区间从4.5%-4.75%下调至4.25%-4.50%，为美联储开启降息周期的连续第三次降息，2024年累计降息100个基点；但受美国再通胀预期上升，最新点阵图显示2025年仅有一次降息（9月点阵图预期为4次），同时大幅上调了2025年的经济和通胀展望，比市场预期更鹰派。11月份美国大选落地，川普二次当选美国总统，并于2025年1月20日上任。围绕川普2.0交易，如中美贸易关税、美国再通胀等，美债收益率及美元持续走强，预计中短期干扰新兴市场表现。　　受国内“924政策”刺激，港股市场自9月份以来，录得大幅反弹。2024年全年，纳斯达克指数上涨28.64%，台湾加权指数上涨28.47%，MSCI金龙指数上涨19.44%，恒生中国企业指数上涨26.37%，恒生指数上涨17.67%，恒生科技上涨18.70%。　　在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上力争实现基金资产的长期稳健增值是大中华基金的投资目标。底层逻辑，从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择，同时结合当下宏观政策刺激与获益情况。四季度我们对几个行业进行了一定调整：加仓银行、机械设备、有色、汽车、食品，减仓非银、计算机、电子、通信、医药生物。行业配置上，第四季度超配电力设备、家用电器、有色金属、美容护理、国防军工、机械设备；低配非银、食品饮料、公用事业。　　根据基金合同要求本基金通过投资于除内地以外的大中华地区证券市场以及海外证券市场交易的大中华企业。大中华基金业绩基准是MSCI金龙指数，该指数具备跨市场特点，台湾市场占比38.15%，港股占比40.35%、美股占比13.12%、中国A股占比8.38%。该指数前五大行业是资讯科技、金融、可选消费、电讯、工业，占比分别是36.4%、18.1%、17.8%、10.2%、4.1%。从投资策略上，我们看重性价比，性价比是风险和收益的平衡，也是基本面和估值的结合。我们认为性价比可以用预期年回报率/风险来量化。预期年回报率包括业绩增长、估值变化、股息率、回购水平、实际利率等成分构成。而风险方面我们考虑多个层次的风险，公司层面的营运风险和财务风险，行业层面政策风险，宏观层面地缘政治风险，组合层面集中度和相关度等。通过性价比策略可用于行业内比较，也能够进行跨行业比较；可用于成长股比较，也能够价值股比较，也能够对成长和价值股放在同一维度比较。

国内方面，三季度前两个月经济延续下行。制造业PMI在三季度前两个月进一步走低，8月回落至49.1，9月止跌回升至49.8，连续5个月下滑后企稳回升。消费者信心指数和就业预期指数继续下行，叠加收入增速下降，消费整体走弱。8月社会消费品零售总额同比增速从前值2.7%回落至2.1%，季调环比增速再次负增长，环比下跌0.01%，指向居民消费下行，与核心CPI环比增速节奏一致。　　在经济下行压力的背景下，国内宏观政策迎来积极转向。“924”新政推出一系列货币金融政策组合拳，超市场预期，凸显政策层稳经济稳市场和提振微观主体信心的决心。“926”政治局会议罕见讨论经济议题，会议强调“加大财政货币政策逆周期调节力度”的同时，就地产、消费等领域做出了积极表态，地产层面出现“促进房地产市场止跌回稳”的新表述。本次会议对于提振经济预期和增强资本市场信心均具有积极的信号作用，后续需重点关注增量财政政策力度以及财政发力方向，财政最终的落地情况是经济基本面能否扎实企稳回升的关键。　　海外方面，美联储在9月议息会议宣布降息50BP，基本符合市场预期。其中SEP文件显示美联储将2024年美国GDP增速预测由2.1%下调至2%，失业率由4%上调至4.4%，核心PCE通胀由2.8%下调至2.6%。点阵图表明美联储预计2024年将累计降息100BP（6月时预期为50BP），2025年再降息100BP（6月时预期为75BP）。根据鲍威尔的表述，这次50BP的降息幅度，市场可以看做是美联储确保货币政策不落后于经济的承诺，鲍威尔坚定地表明了预防性降息以及全力保持经济强劲的立场。鲍威尔在会议中明确表示，从目前美国经济数据来看，美国没有任何衰退迹象，美国经济处于良好状态，而美联储致力于保持当前的增长韧性。美国7月新增非农就业11.4万人（初值）大幅不及预期引发市场对于美国衰退的担忧，引发了全球一轮衰退交易；8月新增非农回升至14.2万人；9月新增非农25.4万人，大幅超出市场预期，为3月以来新高，并且7月和8月均有所上修，3个月平均新增就业人数回升至18.6万人，9月失业率为4.1%，较8月继续下行0.1个百分点，连续2个月下行。虽然就业市场在降温，但是大幅走弱的概率依然较低，薪资增速依旧保持较为强劲状态。根据领先指标，薪资增速会延续回落，总体来看，劳动力市场依旧健康，那么美国经济最大的基本盘（消费），就没有大幅走弱。美国三季度的经济保持较强韧性，根据亚特兰大联储的GDP Nowcast模型的最新预测，三季度GDP环比折年增速2.5%（10月1日的最新预测），保持较强韧性。随着美国开启降息周期，对实体的信贷增速有望回升，进一步支撑美国经济实现软着陆。美元降息周期有望带动美元指数温和回落利好新兴市场。对中国的利好程度更取决于自身经济基本面和政策前景。美元降息周期将提振人民币汇率，减轻汇率对中国货币及财政政策制约，对中国权益资产整体偏利好。　　2024年三季度，纳斯达克指数+2.57%，台湾加权指数-3.51%，MSCI金龙指数+12.94%，恒生中国企业指数+18.60%，恒生指数+19.27%，恒生科技+33.69%。三季度我们加仓了可选消费到超配。维持电讯、原材料、医药超配。低配金融、房地产、公用事业。三季度基金上涨5.73%，MSCI金龙指数上涨12.94%，跑输指数，其中选股效应为正贡献，行业配置负贡献，主要是低配金融和房地产导致跑输指数。　　大中华基金业绩基准是MSCI金龙指数，该指数具备跨市场特点，台湾地区市场占比39.8%，港股占比39%、美股占比12.5%、中国A股占比8.3%。根据基金合同要求本基金通过投资于除内地以外的大中华地区证券市场以及海外证券市场交易的大中华企业。美股基准成分是中概股，纯美股作为非主题资产投资比例不超过基金资产20%。该指数前五大行业是资讯科技、金融、可选消费、电讯、工业，占比分别是36.2%、17.4%、16.4%、10.1%、4.2%。提高对金融行业配置和选股接下来有助于组合提高向上弹性。　　四季度，一方面，市场关注点在于财政政策的发力程度，随着财政力度的边际扩大，有望带动经济边际回暖，从而带动居民就业和收入边际改善。另一方面，“924” 央行超预期的货币政策组合拳，将有利于改善市场流动性。我们将从性价比出发，择机增持内需相关及流动性受益投资机会，主要聚焦：　　1.  内需市场看好政策拉动需求行业如家电、汽车、互联网以及受益于人口老龄化趋势的医药等细分领域；　　2.  受益于本轮市场上涨和风险偏好改善的非银、芯片；　　3.  受益于流动性宽松及海外利率下行的需求改善行业，包括消费耐用品、创新药等；　　4.  持续看好基于长的产业周期景气度还没结束的船舶类资产。　　　　2024年3季度，景顺长城大中华混合基金A类份额净值增长率为5.73%，业绩比较基准收益率为14.32%。 　　2024年3季度，景顺长城大中华混合基金C类份额净值增长率为5.64%，业绩比较基准收益率为14.32%。