平安匠心品质混合A(026854) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
平安匠心品质混合A026854.jj平安匠心品质混合型证券投资基金 2026年中期报告 
上半年国内宏观层面相对稳定，一季度GDP同比增长5.0%，“名义改善、再通胀抬升”，5月CPI同比上涨1.2%、PPI同比上涨3.9%，剪刀差扩大。制造业PMI自3月重返荣枯线上方至50.3，生产分项维持51+，显示供给端韧性与外需景气对冲内需偏弱。政策方面财政端转向“收入内生修复、支出节奏趋稳”，货币端强调“适度宽松、精准有效”，明确“稳汇率、稳物价、稳增长”的均衡目标，全面降息/降准概率低，更多依赖结构性工具与利率走廊优化，在名义增速回升+流动性平稳的情况下2026年上半年A股在“科技—资源”的双线主导下呈现显著“K型分化”，AI链条领涨、上游能源与高股息防御抗跌，而多数传统内需链条承压；三月初美伊冲突引发的大宗与风险偏好冲击构成阶段性“外部变量”，但随二季度中后段地缘风险边际缓和与油价回落，风险偏好与交易主线快速修复，成交额创历史新高，科创风格再度占优。操作层面，由于匠心品质是4月中旬成立的新发基金，处在封闭期内，我们基于保守的策略，仓位上一直维持半仓以下操作，但加仓的方向我们优先选择了景气度超高的半导体产业链以及低位的创新药，半导体产业链在后续的表现非常突出，在上涨的过程中也兑现了部分收益，基于景气度的角度还维持了一定的仓位，创新药虽然在5、6月份表现一直不佳，但由于坚信可以用时间换空间，同时整体权益仓位一直没有上到50%以上，因此选择了坚守。在季度末增加了低估值的汽车以及农业的仓位。整体来看，虽然医药和制造在2季度K型市场中是拖累项，但科技的持仓结构较好，并且也比较坚定，制造和农业也基本上是在底部布局，组合在成立之后到季度末大概不到2个半月的时间用不到一半的仓位获得了10.05%的绝对收益。在新基金发行的4月初，正好赶上市场阶段性情绪比较低迷，也非常感谢投资者的信任，做为基金经理会尽心尽责，争取不辜负每一个投资者的信任！
展望下半年，全球层面，经济延续“K型”分化格局，AI投资热潮是少数的增长亮点。最大的宏观变量来自美联储的货币政策。6月议息会议释放鹰派信号，市场对年内加息的预期显著升温，并预计加息落地可能在2027年初。届时可能导致长端美债收益率和美元阶段性上行，对高估值成长板块形成压制。国内层面，经济呈现“科技强传统弱、外需强内需弱”的极致分化特征。出口是经济的主要支撑，尤其是AI相关产品出口保持高景气。内需则整体疲软，消费、投资两大指标在5月甚至陷入负增长区间。国内宏观政策定调为“维稳不扩量、宽松不激进”，意味着市场难以出现系统性风格切换的强力催化，结构性行情可能仍是主基调。下半年A股行情的核心矛盾将从上半年的流动性与情绪驱动，转向以中报业绩为代表的盈利兑现能力。真正的分化窗口将在8月下旬中报披露完毕后打开，届时具备真实业绩支撑、订单可见度高的公司将脱颖而出，而纯粹的概念炒作将被市场抛弃。我们一直强调在科技制造消费医药领域深耕，AI产业链聚焦具备业绩确定性和产业趋势持续性的方向，国产算力以及相关的半导体设备材料，海外算力相关的光模块、PCB链条。制造业中寻找出口景气度较高并且估值被压得比较低的细分行业龙头，化工在油价上升之后，成本冲击可能在3季度体现，但可能也是行业出清的好机会。创新药的出海逻辑没有变化，下半年可能能够看到部分公司陆续有产品在海外获批上市，板块开始慢慢从BD概念到真正的去获得里程碑付款以及海外销售额分成的阶段，基本面将走向更加扎实稳定的阶段；上半年美伊战争爆发之后，在地缘政治和自主可控背景下，资源与能源安全值得关注。