创金合信弘达债券A(026676) - 基金投资策略和运作

一季度经济数据较平稳，PPI同比负增长有所缩窄，CPI温和增长，地产数据仍有惯性下滑，但幅度有所缓解，企业ROE小幅修复，市场整体表现较为均衡的状态，1-2月股票市场延续温和上涨，3月美伊冲突导致市场对于商品价格、制造业、企业盈利稳定性预期出现大幅波动，股票整体出现明显回调。 二季度海外美伊冲突等整体仍维持扰动，地缘风险并未实质性解除，科技板块伴随短期基本面确定性向上的驱动力下独立走强，同时对其他板块形成资金虹吸效应，市场表现分化严重。债券市场央行3月开始通过调减了3个月、6个月期买断式逆回购与MLF（中期借贷便利）的投放规模，连续数月采取缩量续作模式，通过适度回笼冗余流动性，引导市场利率向政策中枢回归。随着央行持续加大回笼力度，在5月中旬开始流动性开始出现边际收敛迹象，跨月后趋势进一步强化，6月3日和6月4日出现零投放，同业活期存款流失加速导致大行净融出规模大幅下降，债市行情开始调整，收益率曲线重新对资金中枢进行定价。直至6月25日MLF加量续作5000亿，意味着央行前期流动性回笼周期接近尾声，债市迎来修复。从组合角度看，产品保持均衡的配置风格，以定价合理性为出发点进行组合优化配置，成长板块重点关注业绩兑现度高和远期成长空间置信度逐步提升的板块；此外随着美联储政策逐步回归相机抉择、地缘风险边际缓和，低估值板块有望迎来修复，产品维持在科技、传统制造业、化工、有色、航空、农业、环保等价值板块进行均衡配置。