国联昭元债券A(026636) - 基金投资策略和运作

债市方面，整体震荡偏强、低波动运行。行情主线围绕基本面、流动性、资产比价、机构轮动展开。基本面方面，呈现典型K 型分化特征，外需出口景气向上，内需传统投资持续偏弱，实体经济融资需求不足；物价涨势分化，上游强于下游行业，输入性通胀压力快速消退。货币政策方面，整体维持适度宽松，兼顾前瞻性、灵活性、针对性；流动性保持充裕，呈现 1-3月宽松、4-5月自发式宽松、6月收敛状态；总量降息、降准保持克制，更多依靠结构性工具。市场收益率中枢整体下移；短端受资金影响波动更大，超长债上半年涨幅靠前。以10 年期国债为例，收益率年初1.86%，年中最低触及1.70%，6月末收于1.73%。信用债收益率跟随下行，信用利差持续压缩至历史偏低分位，高等级利差压缩空间更大。权益方面，2026 年上半年 A 股结构性分化明显，科创成长领涨，AI 算力、半导体依托产业高景气持续走强；内需地产、消费板块走弱。流动性宽松，海外美伊冲突降温，也进一步使得资金聚焦硬科技，行情由题材转向业绩驱动，市场呈新产业强、传统板块弱的 K 型格局。4月底产品成立后，我们判断股市行情延续，开始逐步建仓，权益风格选择上，我们通过模型，实时捕捉市场热点轮动，以获取A股市场动量趋势性上涨行情。在运行的第一个完整季度中，我们较好把握住本轮AI成长股行情。报告期内，通过对经济基本面、资金面、政策面、市场情绪等的密切跟踪和预判，积极调整组合权益与债券的资产比例，做好热点跟踪，在波动加剧市场中，更好适应风格切换。同时调整组合杠杆和久期水平，及时进行券种切换，做好波段操作，提高了组合的收益水平。