国联昭元债券A(026636) - 基金投资策略和运作

2026年二季度，债市收益率整体走出了先下行后震荡、季末小幅上行的行情。具体来看，4月资金面极度宽松，理财大额申购基金带动交易盘大举加仓，10Y国债收益率从1.81%附近下行至1.76%，信用债收益率全线下行，利差多数收窄。5月中美元首会晤、美伊冲突缓和，经济数据偏弱，债市延续震荡偏强格局，信用债亦表现偏强，中长端二永债亮眼。6月央行强调资金利率向政策利率回归，流动性边际收敛，理财预防式赎回，10Y国债收益率有所反弹，信用利差小幅走阔，而后市场进入震荡博弈。股市方面，A股市场呈典型的结构市，资金向科创、创业板等高弹性成长方向集中，科创50指数季度涨幅达76%、创业板指涨幅36%，但红利、价值、小微盘等风格板块遭遇资金抽离，中证红利下跌-12%，微盘股指数下跌-16%，恒生科技也受流动性压制继续回调，全市场“指数涨、个股分化”特征突出。 展望三季度，经济新旧动能分化，货币政策维持适度宽松，但央行降准降息概率不高，资金面难回极度宽松水平。预计政府债发行节奏略有加速，短端隐含过多宽松预期，关注短端超跌反弹和中等期限债券的机会。信用债利差在历史低位区间震荡，压缩空间有限。外部评级调整事件的影响尚未结束，弱资质券票息防御降低久期，强资质券波段机会仍存。 报告期内，通过对经济基本面、资金面、政策面、市场情绪等密切跟踪和预判，加大组合的杠杆和久期水平的摆布，同时布局科技成长，为组合提升收益水平。