建信消费严选股票A(026626) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
建信消费严选股票A026626.jj建信消费严选股票型证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，宏观经济呈现内需平淡、外需景气、整体稳健的运行态势。从总量指标看，国内生产总值为69.6万亿，按不变价格计算，同比增长4.7%。从价格指标看，全国工业生产者出厂价格、居民消费价格、规上工业企业利润总额分别同比上涨1.5%、上涨1.0%、上涨18.7%。从三大需求看，社会消费品零售总额、固定资产投资、货物进出口总额分别同比增长1.3%、下降5.7%、增长16.9%。 上半年，消费市场呈现总量平淡、服务零售快于商品零售、乡村市场快于城镇、新业态涌现的特点。1-6月，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，其中服务零售额增长5.3%，增速高于商品零售额4.2个百分点。乡村消费品零售额同比增长2.5%，增速快于城镇1.3个百分点。与此同时，部分新业态快速发展，例如，直播电商零售额突破一万亿元，增长6.5%；即时零售交易额增速超过20%；旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额均实现两位数增长。 上半年，股票市场整体上涨、A股好于港股、成长类好于价值类。A股整体、沪深300指数、创业板指数分别上涨11.5%、上涨7.6%、上涨35.6%，恒生港股通指数、恒生科技指数分别下跌12.0%、下跌18.9%。在消费板块中，建材、电子、通信等涨幅靠前，消费者服务、农林牧渔、传媒、食品饮料等表现靠后。 分析背后的原因，从宏观层面看，美以伊冲突反复拉锯、内需景气低位盘整、出口贸易快速增长。从行业层面看，人工智能对于高价值场景快速渗透，汽车家电等实物消费持续低迷等，导致了相关板块表现分化。 上半年，我们观察到市场结构的剧烈分化，AI与非AI板块表现差异较大。这来自于人工智能需求斜率陡峭、产业链条很长、价值带动较大、中外市场共振，对其他板块带来抽血效应。但是往后看，以消费为代表的传统板块景气筑底、估值水平比较优势，市场有望进行一定的再平衡。 报告期内，本基金遵循行业景气、个股优质、估值合理的配置思路，致力于选取具有长期成长性的公司。在此基础上，针对性提升对宏观政策研究深度，丰富投资框架，提升组合表现的持续性和稳定性。 报告期内，股票仓位保持低位。紧扣实体经济运行特点，配置主线包括消费企业出海、医药、消费电子等。对于底部区间的内需板块，加大研究力度、保持密切跟踪。
展望未来，相当长一段时间内，我国经济依然处于从高速增长向高质量增长转变的阶段。人口、土地、环境、资本要素红利退却，技术、新能源、数据、设计等要素将发挥更大的作用，新动能有望带来新一轮的成长，继而带来居民收入增长、消费意愿提升。 展望下半年，人工智能对于消费的影响依然是最值得跟踪的领域。一方面，大模型你追我赶、参数量继续提升，不断有公司刷新SOTA模型。另一方面，豆包及seedance等应用走进千家万户、融合大模型的苹果手机及智能眼镜开始落地、智能辅助驾驶车型越来越丰富。 与此同时，反观消费的其余部分，仍面临不少困难和挑战。主要是国内需求不足，价格水平偏弱，群众就业增收面临压力。近期，国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，目标到2030年，社会消费品零售总额达到60万亿左右，居民消费率明显提高，消费对经济增长的拉动作用进一步增强，相关措施极具针对性。 我们关注消费新动能的蓬勃发展。以人工智能、医药创新、消费新业态为代表的新趋势、新支柱持续涌现，有效带动了消费大盘稳定与结构调整。 我们关注消费周期性的底部企稳。以房地产、实物消费为代表的传统产业，经历了2021年以来的持续调整，呈现价格逐步企稳、供给逐步出清、出海带动需求的态势。叠加估值普遍处于合理偏低位置，显现出长期配置价值。 映射到证券市场，经济内生的结构性利好持续积累，我们正向看待下半年市场表现。一方面，随着人工智能对消费场景的渗透加深、智能类消费产品将持续上量。另一方面，随着经济景气进入底部区间，大量具备产业竞争力及估值吸引力的消费蓝筹有望得到更多的关注。与此同时，成长板块估值偏高、持仓拥挤度偏高，内需底部盘整时间超预期，可能成为带来波动的风险因素。 基于持续的产业跟踪，我们判断板块机将逐步丰富和多元。本基金将秉持价值投资理念，前瞻观察、及时研究、不断优化组合，在合同约定的投资范围力求为持有人获取长期稳定回报。