招商中证有色金属矿业主题ETF发起式联接C(026478) - 基金投资策略和运作

2026年第一季度，有色矿业指数上涨4.44%，在30个一级行业中排名前1/3。年初至1月底，有色延续了去年的强势，逻辑是美元信用的削弱和地缘风险的加剧。2月初是获利盘的调整，随后指数继续走高。3月初开始了年内第二次下行，宏观层面看，美联储会议维持高利率不变，鲍威尔对能源推高通胀的表态，强化了“高利率维持更久”的逻辑，导致实际利率上升，削弱了黄金的吸引力。微观层面看，中东局势升级导致一众海湾国家油气运输受阻，财政收入下降叠加军费开支上升，黄金是资金来源的主要替代方案。交易上陡增的卖压和美联储的“鹰派”发言对以美元计价的黄金形成了双重压制。但是长期来看，有色逻辑正处于周期性大宗商品向国际秩序重塑下战略资产的重构，全球宽松预期+地缘风险+去美元化趋势仍在。贵金属层面，核心逻辑之一是美元信用弱化（因为美债规模快速上升，货币宽松和美国政策可预期性减弱），之二是全世界地缘格局重塑，地缘紧张局势升级，以及各央行持续买入导致现货非常紧缺。工业金属方面，如铜铝铅锌锡等，长期看，仍受益于美国再工业化、AI爆发下的电力保障需求和地缘博弈下的供应链重构；能源金属如锂镍钴，受益于“反内卷”政策导向和国际新能源转型深化；战略金属钨和稀土，受益于资源禀赋刚性、全球出口管制和国际安全秩序的消散。