银华启元债券A(026456) - 基金投资策略和运作

回顾2026年二季度，美伊地缘冲突从高潮演绎逐步走向阶段性缓和，全球风险资产经历危机定价修复后，转向微观交易结构主导的高波动格局。国内股债市场分化加剧、结构特征极致：权益市场先随风险偏好修复反弹，科技成长赛道抱团持续强化，成交集中度快速抬升，低波动、高确定性类资产阶段性承压；后半程随着抱团松动，市场波动率显著放大，风格轮动加快，防御类资产逐步显现韧性。纯债市场前半段在宽松资金面驱动下震荡走强，后半段伴随资金面边际收敛与交易拥挤度上升出现阶段性调整，中高等级品种表现相对稳健。　　报告期内，我们继续围绕资产配置、类属增强、回撤管理三位一体的策略框架运作，坚守低波固收+的产品定位，坚持规则化、定量的决策体系，立足胜率与赔率维度优化组合风险收益比。资产配置层面，保持权益敞口的审慎管控，以低波动、高确定性标的为底仓，辅以一定比例ETF工具进行阶段性的风格与行业敞口调节，在极致分化的市场环境下严控组合波动，兼顾配置弹性与回撤约束。权益资产方面，延续类属增强策略，以低波基本面因子为核心选股，同时借助ETF工具实现对细分赛道的灵活参与与快速再平衡，力争在控制波动的前提下稳步积累超额。纯债资产方面以中高等级信用、短久期品种为底仓，以票息收益为核心，动态优化久期分布结构，对久期交易保持审慎，持续关注波动率与相关性变化，保障组合流动性与收益稳定性。　　展望下一季度，地缘冲突的情绪冲击将进一步钝化，伴随基本面验证、政策窗口与海外事件多重催化，极致的微观交易结构有望边际缓和，市场定价将逐步回归基本面、流动性与估值本身。组合将继续坚守低波稳健的运作主线，不盲目追逐主题热点，以规则化应对市场不确定性。我们将保持股债配置结构的相对稳定，权益端维持低波底仓配置，继续借助小比例ETF工具灵活应对风格轮动，深挖细分领域的确定性机会；纯债端坚守高评级底仓，以票息收益为基础，动态调整期限结构，严控利率波动与信用风险。整体将持续优化组合风险收益特征，在控制回撤与波动的前提下，力争为持有人实现平稳可持续的投资回报。