西部利得汇和债券A(026305) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，A股市场总体呈现震荡上行趋势，但行业分化巨大，AI含量较高的电子，通信，建筑建材，机械设备等行业涨幅较大，而非AI方向的商贸零售，农林牧渔，食品饮料等行业跌幅居前。整个市场的K形分化特征显著。运行节奏方面，1-2月份商业航天，AI应用等主题大幅上涨，后宽基ETF资金大幅流出，同时监管部门加大对主题炒作的监管，市场有所降温，市场开始聚焦AI产业趋势；2月底美以伊战争爆发，能源类方向持续获得显著超额收益。4月份随着美伊战争逐步降级，油价冲高回落，美国AI数据和资本开支持续上修驱动，科技类资产持续大幅上涨，其中AI算力特别是算力上游材料，半导体设备等环节因为持续紧缺领涨市场。到了半年度末，市场出现高位成长波动加剧，资金部分流向创新药、非银金融等低位板块，风格再平衡被广泛讨论，此外贵金属价格上半年出现较大幅度调整，引发了有色金属行业股票也出现较大的调整。债券方面，在宏观经济分化与金融市场流动性充裕共振下，上半年债券市场整体走强。10年国债收益率自高点1.9%震荡下行至1.7%附近，收益率曲线下移，信用利差持续收窄。尽管季末因流动性季节性收敛，债市承压调整；但随着隔夜逆回购工具落地，资金面转松，债市迎来小幅修复。　　本基金在报告期内权益部分总体执行了“中枢基本稳定，灵活机动”的仓位管理策略，在面对市场的波动变化，总体秉持了战略均衡战术侧重，灵活机动的战术，在泛AI，泛资源，红利，新能源几个大方向中进行轮动调整，例如在中东战事升级时，增配能源类资产，而战争降级时积极增配科技方向；在二季度末科技股存在涨幅较大的情况，本产品及时降低仓位，同时结构上增配了非银金融等低位资产进行组合再平衡，增加组合净值的抗跌性，上述灵活应对策略总体获得了不错的效果。债券运作策略上以流动性较好的高等级信用债配置为主，调整组合久期，增加了长端利率债仓位。　　后续我们将坚持“合理估值基本面优势”投资理念和“三位一体”方法论体系，平衡好收益获取和风险控制，力争为投资者持续创造合理投资回报以及良好的投资体验感。

2026年一季度，A股市场整体呈现类梯形走势，元旦后市场连续大涨，AI应用，商业航天等主题类方向领涨，后宽基ETF资金大幅流出，同时监管部门加大对主题炒作的监管，市场有所降温，市场聚焦AI产业趋势；2月底美以伊战争爆发，能源类方向持续获得显著超额收益。报告期内，涨幅排名靠前的行业主要包括煤炭，通讯，石油石化，电力公用事业等；跌幅靠前的行业包括非银金融，商贸零售，消费者服务等。驱动市场表现分化的影响因素主要包括1）美以伊战争带来的全球能源价格大涨；2）北美GTC大会和OFC大会召开，AI产业高景气度获得验证，新技术方向更获青睐；4）消费方向政策预期较高但受成本端冲击显著导致业绩预期下修等。　　债市在宏观政策预期、外部地缘冲突、通胀预期等多空因素交织下，呈现先上后下再震荡的走势，短端和信用品种表现相对较好，受益于流动性宽松和配置需求；长端受通胀预期压制整体震荡，曲线进一步陡峭化。　　本基金在报告期内运用了仓位管理，组合结构动态优化和个股选择等策略，净值表现超越业绩比较基准。一季度本基金总体维持较高的仓位，结构上总体超配AI算力和泛资源两大方向，并做了一些细分方向的轮动调整。在贵金属为代表的泛资源类出现大幅波动时，通过交易的灵活应对减缓了回撤的幅度，在美以伊战争爆发后，及时适度降低了AI方向持仓增配了能源化工类资产增强组合的韧性，综合获得了较好的效果。债券部分重点配置了流动性较好的中短久期高等级信用债。　　后续我们仍将坚持“合理估值基本面优势”投资理念和“三位一体”方法论体系，平衡好收益获取和风险控制，力争为投资者持续创造合理投资回报以及良好的投资体验感。