华夏卓安债券A(026049) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华夏卓安债券A026049.jj华夏卓安债券型证券投资基金2026年中期报告 
上半年，国内宏观经济整体表现平稳，总量增速处在目标区间。经济结构上，AI浪潮拉动下的外需表现强劲，内需表现看点不多，消费投资均显羸弱；从节奏上看，一季度增速略高，二季度动能环比有所放缓。逆周期刺激政策定力十足，财政托而不举，货币保持平稳。债市面临相对温和有利的宏观政策环境，收益率曲线陡峭化下行，品种利差、信用利差进一步压缩，固收资产表现好于年初预期。报告期内，本基金保持了略偏积极的杠杆和久期水平，并根据阶段性的市场情况，进行了一定的波段操作。
上半年，市场围绕“走出通缩与进入通胀、总量平稳与内需羸弱、美债上行与中债下行”有一定的讨论与分歧。但更核心的点在于上半年财政发力进度不及季节性水平，是否意味着下半年将补偿发力。我们认为地方政府对片面的总量增速追求降低，合意的投资项目相对稀缺，快速发债快速形成实物工作量的传导链条未必会十分顺畅，偏弱的内需短期内显著反弹的概率不高。下半年，债市走出“财政补偿发力、内需显著上行推动中债走熊的情形”可能难以出现，收益率震荡略偏下行仍是基准判断。下半年组合仍将保持一定的久期和杠杆水平，维持一定的进攻性。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。