华宝安润六个月持有期债券(025999) - 基金投资策略和运作

2026年上半年债券市场收益率整体呈震荡下行的走势。一季度债市表现为急跌缓修复特征，春节后逆风因素逐步累积，叠加地缘因素扰动与通胀抬升预期升温，推动超长端收益率上行；进入二季度，受宏观数据结构性分化、政府债净供给节奏偏慢和流动性充裕等因素共同驱动，长短端收益率整体同步下行。经济数据方面，4-6月制造业PMI分别为50.3%、50.0%和50.3%，连续三个月位于扩张区间但扩张力度较缓；6月规模以上工业增加值同比增长5.3%，制造业设备更新持续推进，铁路船舶航空航天等运输设备制造业保持24.7%的高速增长。投资端整体仍在深度调整，1-6月固定资产投资同比下降5.7%，其中制造业投资下降1.2%，设备工器具购置投资仍保持8.1%的正增长，房地产开发投资同比下降18.0%，新开工面积下降23.4%。消费端温和恢复，6月社会消费品零售总额同比增长1.0%，上半年累计增长1.3%，汽车类零售额同比下降16.1%仍为重要拖累。通胀总体温和，6月CPI同比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%，主要受煤炭、有色金属等涨价驱动，但国际原油价格环比下行，上游涨价向中下游传导仍存在梗阻。金融数据方面，6月新增人民币贷款1.61万亿元，新增社融3.36万亿元，同比增速均小幅回落，实体经济融资需求仍有待恢复。货币政策维持适度宽松，央行通过MLF超额投放、公开市场精准操作等方式灵活调节流动性，资金面整体保持均衡宽松。整体来看，无风险收益率曲线呈现平坦化走势，1年国债、国开较去年末分别上行22BP、20BP至1.12%、1.35%；10年国债、国开较去年末分别下行21BP、22BP至1.73%和1.78%。　　权益市场方面，2026年上半年，市场在一季度下旬受地缘冲突的影响一度略有扰动，但总体呈现极强的K型特征，整体权益市场波动中上行，呈现极端的一九行情，科技及成长赛道快速估值拔升，其余板块不同程度回落。科技是上半年A股逻辑和业绩叙事的核心，但与此同时，这也推动市场的分化程度到达历史极值，截止二季度末，31个申万一级行业首尾季度收益差超过110%，处于2015年初以来过去十一年半的历史最高点；成长特别是AI链条对于其它市场板块的虹吸效应明显，前20%的股票占据了全市场75%的流动性，其中前18只股票的季度成交额占两市5200只股票总成交额的比例超过10%。进入半年报季，业绩的验证性仍将成为估值的重要支撑，投资端将更加关注业绩边际态势在选股中的重要作用。　　华宝安润基金在二季度成立，报告期内为建仓期，建仓期内权益资产配置遵循逐步建仓的原则，债券部分维持了较高的债券投资比例和适度的组合久期，在市场大幅波动中，尽可能地降低组合净值回撤。本基金将继续保持较高的债券投资比例，始终坚持绝对收益的投资目标。