天弘中证电网设备主题指数发起A(025832) - 基金投资策略和运作

2026年二季度A股市场正处于地缘冲突与产业机遇交织的关键节点，尽管面临美伊局势等外部变量带来的短期扰动，但随着美伊和平谅解备忘录签署、霍尔木兹海峡通航预期恢复，全球通胀和加息担忧明显降温，叠加海外市场率先反弹，A股市场风险偏好正在迎来修复，因此短期波动不掩盖结构性机会。从中长期来看，旺盛的产业发展趋势才是决定板块定价的核心锚点，短期地缘消息、市场情绪和大盘整体波动终究只是次要变量，难以扭转高景气赛道的上行大方向。AI产业革命仍处于早期而非末期，具备通用技术变革属性，绝不能简单套用传统周期股的产能扩张、需求饱和、估值见顶框架来定价，而应将其视为跨越数年的成长赛道。在具体的产业线索上，海外AI数据中心建设极具韧性，北美四大云厂2026年资本开支预期达7000亿美元以上量级，算力集群正从万卡向十万甚至百万卡规模演进，算力、光互联、大模型与应用正形成持续商业闭环。通信设备与光通信行业景气度高，800G、1.6T光模块需求持续增长，CPO、NPO新技术渗透加速，国内头部厂商将直接受益全球算力互联需求；同时国产算力、半导体材料与设备处于大周期，以及PCB、AI存储、光芯片等供需紧平衡品种也处于景气趋势中， “算电协同”正成为新的重要方向，AI数据中心扩张带动了电网设备资本开支预期上修。报告期内，基金管理人以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作，将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在合理水平。

2026 年一季度，电网设备行业在新型电力系统建设提速、电网投资超预期高增、算电协同需求爆发三重驱动下，呈现投资强、订单足、结构优的强势格局，板块整体震荡上行，业绩确定性与估值修复共振，成为市场防御与成长兼备的核心主线之一。行业基本面持续高景气，投资与出口双轮驱动。“十五五” 4 万亿投资周期全面开启，国家电网、南方电网一季度投资显著增长。特高压、智能配网、电网数字化、新能源接网及算力供电成为重点投向，核心设备招标放量，头部企业订单饱满、交付顺畅。海外电网改造与能源转型需求旺盛，变压器、电表等电力设备出口快速增长，量价齐升进一步打开行业增长空间。板块内部呈现显著结构性分化，特高压、智能电网、配网自动化、电网数字化赛道表现突出，核心龙头凭借技术壁垒与客户优势持续领跑；传统一次设备与低壁垒配套环节相对平稳，市场定价聚焦业绩兑现、订单能见度、现金流质量等因素。一季度末美伊战争影响市场风险偏好，对电网设备行情冲击较大。在此市场状态下，管理人一直以降低跟踪误差为操作目标，按照基金合同约定采用完全复制的策略进行投资运作。产品的日均跟踪偏离和跟踪误差主要来自基金每日的大额申购赎回导致的基金仓位和结构变化。