浦银盈福多元配置3个月持有混合（FOF）A(025810) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
浦银盈福多元配置3个月持有混合（FOF）A025810.jj浦银盈福多元配置3个月持有期混合型基金中基金（FOF）2026年中期报告 
回顾2026年上半年资本市场，国内权益市场振幅较2025年明显加剧。上证指数累计上涨3.16%，走势一波三折：一方面受外部关税博弈与美伊地缘冲突扰动而阶段性承压，另一方面在AI产业逻辑持续兑现下重拾升势，叠加公募基金高质量发展深化、保险等中长期资金稳步入市，共同支撑权益表现。市场以科技成长为主线，呈现K型分化：创业板指、科创50分别大涨35.58%、64.25%，申万一级行业中，电子（+86.29%）、通信（+73.59%）等AI产业链板块领涨。 国内债券市场上半年流动性整体宽裕，10年期国债收益率由年初的1.9%附近下行至6月末的1.7%附近，但下行节奏并不顺畅：年初一度受股债跷跷板与政府债供给放量抬升影响，此后随资金面转松、经济数据降温逐步回落；期间反内卷政策、基金赎回新规、美伊冲突推升通胀预期及个别债券展期事件轮番扰动，波动有所放大。 海外权益市场主要围绕宏观扰动与AI叙事展开。一方面，受特朗普政策不确定性、关税博弈与地缘冲突交织，导致美股震荡加剧；另一方面，AI叙事仍是上行核心支撑，上半年标普500、纳斯达克100分别上涨约9.55%、19.91%，但二季度起AI泡沫论担忧升温，叠加资本开支高企等因素扰动，美股由强势上涨转入高位震荡行情。 商品资产方面，黄金多空交织，伦敦金现上半年累计下跌约7.20%。年初在降息乐观预期与地缘避险共振下金价一路攀升，此后美伊冲突推升油价与通胀预期、加息预期发酵、美元走强及黄金ETF持续净流出，共同构成金价核心压制，伦敦金现6月末回落至4000美元/盎司附近。 本产品以“风险管理+资产配置”为核心理念，在风险预算的指引下，维持多元资产的均衡配置，动态调整各类资产和策略间的内部结构，充分利用各类资产与策略间的分散对冲的低相关性，希望相较传统股债混合型产品，以提升持有体验为首要目标，弱化同业排名。具体在投资运作方面，本产品为偏债混合型中的中低波方向，各类资产的仓位以中枢为锚定，以配置为主，不犯大错+守住底线；以交易为辅，风险管理+增厚收益，不做压赛道压风格的极致操作。 期间整体泛权益仓位在基准中枢权重占比的基础上，以适度偏离+动态再平衡为主，注意控制产品整体的波动情况；在风格策略结构上，围绕“一守三攻”的攻守兼备的配置模式（泛红利、大盘价值/质量、中小盘、科技成长）进行一定偏离与再平衡，从而增强产品在不同市场环境下的自适应能力。另外在固收方面，会以中短久期信用债基的票息为安全垫，配置上以分散信用风险为主；对于中长久期的利率债基，则通过配置+波段交易的方式，从产品整体的风险均衡分散以及资本利得视角进行操作。
展望后续行情演绎，国内权益方面，随着外部宏观不确定性逐步缓和、企业盈利延续上行周期，叠加政策巩固资本市场稳中向好势头与居民财富入市，指数向上仍有基础。但估值驱动转弱下，波动与结构分化或将加大。具体操作时，继续围绕“一守三攻”的模块化配置思路（即泛红利类策略、大盘价值/质量类策略、中小盘类策略和科技成长类策略），采用攻守兼备的配置+交易的模式。 国内债市方面，货币政策延续适度宽松、降准降息仍有空间，叠加广谱利率下行与实体融资需求不足的支撑，预计债市中期仍以震荡向上为主，可在关注中短久期底仓配置价值的同时把握中长久期资产的波段节奏。 海外权益方面，美股或呈现“高增长、高波动、结构分化”特征。一方面，美国经济韧性仍存、AI资本开支延续高景气，企业盈利保持稳健，为美股结构性上行提供坚实支撑；另一方面，沃什任美联储主席后放弃前瞻指引，市场一度计价年内加息，流动性收紧预期压制估值，叠加11月中期选举的政治不确定性与地缘不确定性，美股高波态势或将延续。 商品黄金方面，短期看美联储政策预期反复与地缘局势波动将持续放大金价波动，单边驱动暂不明显；不过经历前期显著回撤后，杀跌动能边际减轻。中长期看，地缘风险常态化、特朗普中期选举压力下宽财政宽货币诉求较强、美元信用压力等仍支撑估值中枢，叠加全球央行持续购金延续，黄金中长期依然存在向上动能。 随着全球风险资产波动率显著抬升，单一资产决策难度加大，如黄金震荡调整、美股不确定性上升、A股风格分化后回调隐忧浮现、债券久期策略空间收窄。在此背景下，多元资产配置型产品配置价值凸显，其本质是对经济周期、经济体成熟度、产业链分工以及胜率与赔率属性的系统分散，具备较好的配置价值。 后续操作的基本原则，是在风险预算的指引下，维持多元资产的均衡配置，动态调整各类资产和策略间的内部结构，充分利用各类资产与策略间的分散对冲的低相关性，在保持产品定位的基础上，驾驭风险重于预测收益，以提升持有体验为首要目标，弱化同业排名。 未来我们将继续围绕“风险管理+资产配置”这一核心理念，从聚焦管理人及产品画像的FOF1.0时代，迈向聚焦资产与策略画像的FOF2.0时代，走出一条与传统股债类产品差异化的路径，致力于为客户提供一篮子综合资产配置解决方案，践行“普惠金融，为民理财”的行业初心。