东方阿尔法瑞享混合发起A(025777) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，全球能源转型进程在曲折中稳步推进。美伊冲突持续发酵，推动油气价格上行，需求预期强化进一步打开价格上涨空间。复盘上世纪70年代石油危机历史经验，高油价推动汽车消费向小型化转型，日本小型燃油车渗透率快速提升；而本轮美伊冲突引发的油价抬升背景下，海外新能源汽车渗透率仍处于较低水平，有望迎来新的需求增长空间。此外，户储作为低成本、部署便捷的分布式清洁电力解决方案，有望率先受益于欧洲能源安全保障需求提升及能源转型加速；国内大型储能亦有望受益于相关鼓励政策支持及电力市场波动加剧，维持高增长态势。基于全球资源保护主义趋势强化的背景，前期尼日利亚、津巴布韦等地区已频发锂资源供给扰动；同时，当前澳洲柴油储备处于较低水平，或对锂矿运输造成潜在影响。国内方面，宁德时代复产预期仍不明确，江西云母锂企业面临换证停产窗口，后续锂资源供给下修可能性显著提升。基于对资源周期与新能源产业长期需求的研判，本基金在2026年一季度维持对锂矿板块的重点配置，以捕捉行业周期反转带来的投资机遇，核心操作如下：一、重点配置全球低成本锂资源龙头企业。在行业低谷期，拥有世界级优质锂资源、现金成本处于全球成本曲线左端的企业，展现出极强的抗风险能力。此类企业的产能持续扩张，将在行业需求回暖时转化为显著的盈利弹性。本基金优选治理结构完善、具备明确产能增长路径的龙头标的。二、关注一体化锂盐加工企业。具备从锂资源开采到锂盐加工垂直一体化布局能力的企业，能够有效平滑锂资源价格波动影响，保障原料供应稳定性，同时在加工环节获取持续的技术溢价。在锂行业集中度持续提升的过程中，一体化龙头企业的竞争优势将进一步凸显。三、布局高潜力锂资源勘探公司。从长期发展视角来看，全球锂资源需求将持续增长，现有已知锂资源储量可能面临供给压力。那些位于矿业友好地区、拥有已验证资源禀赋且具备清晰开发路径的锂资源勘探公司，具备长期期权价值，值得重点布局。总结来看，本基金对锂矿板块的投资逻辑，并非基于锂价短期涨跌的博弈，而是基于两点长期判断：第一，电气化（含新能源汽车+储能）是全球能源革命的确定性方向，锂作为核心电池材料，其中长期需求增长曲线依然陡峭；第二，本轮行业供给出清完成后，锂行业将进入由需求主导、资本开支更为理性的新阶段，行业盈利波动性有望降低。这与本基金投资科技成长股时关注“供需两旺”和“基本面驱动”的理念内核保持一致。本基金将密切跟踪储能装机数据、行业库存周期及龙头企业资本开支动向，动态评估持仓结构，努力为投资人创造长期投资回报。

2025年四季度，全球能源转型进程在曲折中坚定推进。尽管电动车销量增速阶段性波动，但储能需求的爆发式增长（尤其是电网级大储与户用储能）成为驱动锂电需求的新引擎。供给端，经历2023-2024年的价格深度调整与行业出清，全球锂资源资本开支大幅放缓，高成本产能持续退出。行业供需格局正在发生深刻变化，锂作为“白色石油”的战略资源属性，其价格中枢和资源企业的盈利稳定性有望在新的供需平衡下得到重塑。基于对资源周期与新能源长期需求的判断，本基金在2025年四季度对投资组合进行战略性调整，重点配置上游关键战略资源——锂矿，以捕捉行业周期反转的机遇。核心操作如下：一、重点配置全球低成本锂资源龙头。在行业低谷期，拥有世界级优质资源、现金成本处于全球曲线左端的企业展现出较强的抗风险能力。其产能的持续扩张将在需求回暖时转化为较大的盈利弹性。本基金优选治理结构优秀、有明确产能增长路径的公司。二、关注一体化锂盐加工企业。具备从资源到锂盐垂直一体化能力的企业，能够更好地平滑资源价格波动，保障原料供应稳定性，并在加工环节获取持续的技术溢价。在行业集中度提升过程中，一体化龙头优势将更加凸显。三、布局高潜力锂资源勘探公司。从更长期看，全球锂资源需求将持续增长，现有已知资源储量可能面临挑战。那些位于矿业友好地区、拥有已验证资源禀赋和清晰开发路径的勘探公司，具备长期期权价值。总结来看，本基金的投资逻辑并非基于对锂价短期涨跌的博弈，而是基于两点长期判断：第一，电气化（汽车+储能）是能源革命的确定性方向，锂作为核心电池材料的中长期需求增长曲线依然陡峭；第二，本轮供给出清后，行业将进入由需求主导、资本开支更为理性的新阶段，盈利波动性有望降低。关注“供需两旺”和“基本面驱动”是本基金的投资理念内核。