华泰保兴中证全指指数增强A(025755) - 基金投资策略和运作

2026年上半年A股市场整体呈现震荡上行格局，年初在流动性宽松与风险偏好快速提升的带动下，市场成交明显放大，呈现“量价齐升”的特征，有色、AI应用、商业航天等主题方向表现强势，带动指数快速上行。随后，随着监管层面对市场情绪进行适度引导，前期过热的交易有所降温，市场逐步进入震荡整理阶段。进入二季度，市场情绪阶段性修复，叠加部分外部扰动缓和，成交有所回暖，科技成长、部分资源品等方向表现活跃，带动指数企稳回升；随后，随着全球流动性预期反复及地缘政治不确定性再度升温，风险偏好出现波动，市场一度承压回调，进入存量资金博弈阶段。后期随着外部不确定性逐步落地，市场情绪修复，指数震荡回升。 在投资策略上，产品延续“总量+边际”的分析框架。一方面，从总量维度出发，重点关注企业盈利质量、估值水平与成长性的匹配度，在结构分化中优选具备中长期竞争力的标的；另一方面，从边际变化出发，强化对行业景气度、公司基本面趋势及资金行为的跟踪。在流动性整体充裕但边际收敛的环境下，市场对基本面边际改善的定价权重提升，对估值与短期瑕疵的容忍度有所提高，组合相应增强对边际改善方向的配置。 运作节奏上，季初在流动性宽松与风险偏好快速提升阶段，组合适度增加对中小市值及高弹性方向的配置，把握“量价齐升”带来的收益机会；随着监管引导加强及外部不确定性上升，杠杆资金逐步退潮，组合逐步降低对交易拥挤板块的暴露，转向盈利确定性更强、估值更具性价比的方向。进入二季度，在市场震荡上行与回撤反复的过程中，组合更加注重结构均衡，通过多策略分散单一风格波动带来的影响。

2026年一季度，A股市场整体呈现出先上行、后震荡回落的结构性行情特征。季初在流动性宽松与风险偏好快速提升的带动下，市场成交明显放大，呈现“量价齐升”的特征，有色、AI应用、商业航天等主题方向表现强势，带动指数快速上行。随后，随着监管层面对市场情绪进行适度引导，前期过热的交易有所降温，市场逐步进入震荡整理阶段。 进入3月份，受地缘政治冲突持续发酵影响，全球流动性宽松预期出现扰动，风险资产整体承压，A股市场亦出现阶段性调整。叠加前期涨幅较大板块的交易拥挤问题逐步释放，市场波动明显加大，整体呈现震荡下行走势。 从指数表现来看，一季度中证全指指数累计下跌约-1.3%，同期沪深300和中证1000指数涨跌幅分别约为-4%和0.3%。中证全指指数在大中小盘分布上相对均衡，在不同风格切换过程中表现居中，体现出较强的市场代表性。 从风格表现来看，一季度市场大小盘分化特征较为明显。季初在流动性驱动下，中小市值及高弹性标的表现突出；随后随着监管强化及海外不确定性上升，杠杆资金逐步退潮，依赖流动性与风险偏好的中小盘板块回撤明显，同时大盘成长与大盘价值风格阶段性轮动，市场风格持续性较弱。 组合管理方面，我们坚持基本面、量价及深度学习多策略协同的运作模式。在具体执行中，一方面以基本面研究为核心，重点关注企业盈利能力、估值水平与成长性的匹配度；另一方面结合量价行为与资金流向刻画，提升对市场节奏与风格切换的适应能力。同时，引入深度学习方法对非线性特征进行补充刻画，提升模型在复杂市场环境下的稳定性与泛化能力。整体上，通过多策略协同，力求在高轮动市场中实现收益来源的分散化与稳定化。 展望后市，短期来看，地缘政治冲突仍存在不确定性，全球流动性预期或继续扰动市场，A股整体或维持高位震荡格局；中长期来看，产业升级与科技创新主线仍在延续，当前流动性虽边际有所收敛，但整体仍处于相对高位，市场仍具备结构性机会。我们将继续坚持多策略融合框架，在控制风险的前提下，积极把握市场结构性机会，力争实现稳健的超额收益。