安信瑞安30天持有中短债B(025742) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，国内宏观“开门红”特征明显：生产端提速与结构升级并进，消费与外需同步回暖，为全年经济运行奠定较好基础。权益市场呈现震荡行情，风格分化比较明显，核心受政策与外部因素主导。政策端保持适度宽松、财政积极发力新质生产力等领域，支撑市场阶段性躁动。但3月中东地缘冲突升级、国际油价飙升，引发避险情绪，影响指数回调。具体板块方面，能源领涨、消费金融承压。债券市场方面，利率债短强长弱、曲线陡峭；信用债收益率下行、利差收窄、票息为王；可转债随A股走弱、偏债抗跌、高弹性承压。　　组合操作方面，在投资方法论上，我们致力于形成少预测、多应对的价值投资方法论，即把握好极端风险判断的情况下，做好短期债券的绝对估值和相对估值判断，持续优化持仓，把握好债券高估和低估带来的交易性机会。

2025年中国经济总体实现了“政府工作报告预期5%左右”的增长目标，全年实际GDP增速约为5.0%，与年初政府预期基本一致，宏观经济在复杂外部环境与内部结构调整中实现“量的达标”。然而，在价格持续低位导致的名义增速偏弱、工业产能利用率低位徘徊、“反内卷”政策有序推进以及房地产投资深度调整的多重作用下，经济运行呈现出“实质增速稳定、名义增速偏低、结构性非均衡显著”的特征，为全年大类资产定价埋下了重要伏笔。　　2025年债券市场走出了“年度级调整+窄幅震荡”的非典型行情：在10年期国债收益率整体被锚定在1.6%-1.9%低位区间内、年内高低点振幅仅约30bp的背景下，市场却经历了数轮资金面与政策预期驱动的“阴跌—反弹”博弈，久期策略体验明显弱于票息策略，长端超额收益显著收缩，全年更接近一场“对手盘交易”而非趋势性上行延续。　　全年债券市场节奏大致如下：一季度债券市场对“适度宽松”再定价，央行阶段性收紧资金、暂停买债打破了2024年末“终局思维”式的单边多头押注，债券市场出现大幅调整；二季度中美贸易摩擦从加征关税到谈判缓和，情绪在“恐慌-修复”之间摆动，10年期国债收益率随之波动；央行多次通过提前公告买断式回购、稳定跨季资金流动性，并重启国债买卖预期，支撑短端利率和曲线修复；三季度初利率处于低位，后续在“反内卷”带动的再通胀预期与权益、商品市场走强的影响下，债券市场特别是长端利率出现了较大调整；四季度债券市场划分为两个阶段：10月央行宣布重启国债买卖、宽货币预期升温，债券收益率震荡下行、信用利差收窄；11月中旬之后，在大行指标承压等因素影响下，长期限债券重新走弱，曲线走陡，信用利差拉宽。组合操作方面，本组合久期持续维持在中低水平，持续从个券性价比角度优化持仓信用债，并以波段思路参与2-5年中高等级二级资本债交易。