平安高端装备混合发起式C(025647) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，本基金基于对商业航天行业长期发展潜力的判断，持续重仓布局商业航天板块。　　过去的3个月，是一段充满考验的时光。板块本季度走势呈现典型的“冲高-调整-企稳”波动特征。1月，板块延续2025年四季度以来的高涨情绪，Wind商业航天指数创下历史新高；2、3月板块进入调整期，许多原本高歌猛进的标的遭遇了较大幅度的回调。　　航天工程中有一个术语叫Max-Q（最大动压点）——火箭加速过程中，会在某个时间点承受最大的机械应力和空气阻力，仿佛随时会被撕裂。一季度的商业航天板块，也经历了它的“Max-Q”。这场震荡，是内外两股力量共振的结果：　　1.预期的透支与估值的消化：不可否认，前期板块的猛涨在一定程度上透支了未来的预期。资本市场的热情走在了产业落地的前面，当情绪回落后，估值体系会向企业真实盈利预期、产业进度和商业闭环兑现能力的理性回归。　　2.宏观逆风与地缘冲突的扰动：今年一季度，全球宏观经济环境错综复杂，超预期的地缘冲突显著压制了全球资本市场的风险偏好。避险情绪升温，高弹性的商业航天不可避免承受了流动性收缩和估值下杀的压力。　　但危中有机。在大国博弈的背景下，低轨卫星互联网等太空基础设施不仅是商业蓝海，更是不可让渡的国家战略高地。国家政策高度重视，继“航天强国”被首次纳入十五五规划建设目标后，2026年政府工作报告首次将航空航天明确列为国家“新兴支柱产业”，并单独提出“加快发展卫星互联网”。　　而当我们把目光投向发射场与总装车间，你会发现产业的引擎仍在轰鸣。海外先行者保持密集的发射频次，其卫星通信网络在全球范围内展现出强大现金流造血能力，并正通过星舰迭代，目标将单位质量的发射成本逼近物理极限。面对全球竞争，国内产业的追赶步履不停：火箭端，2月，长征十号运载火箭一级箭体按程序受控安全溅落于预定海域；3-5月份，将有多型火箭首飞，朱雀3也有望复飞——每一次勇敢的尝试和数据积累，都意味着我国可复用火箭技术更进一步。卫星端，低轨星座的组网正从“试验星”向“业务星”过渡。　　展望后续，我们认为在板块股价回调、风险得到较大程度释放后，孕育着新的布局良机。海外，SpaceX拟上市，若顺利落地将成为史上规模最大的IPO，届时将提振全球商业航天板块的市场情绪。此外，北京时间4月2日，NASA“阿尔忒弥斯二号”任务成功发射，人类时隔半个多世纪再次前往月球轨道，标志着全球太空探索进入新高潮，强化了商业航天应用的长期叙事。国内，产业与资本催化正密集落地，民营火箭龙头公司IPO推进中。　　投资商业航天，从来不是一场短期的百米冲刺，而是一场向着星辰大海的马拉松。历史无数次证明，每一次底层基础设施的跨越式升级，都会在质疑与震荡中诞生时代级的伟大企业。我们此刻正在经历的，是从“地球村”向“多行星文明”跃迁的破晓时分。短期的宏观风雨和股价波动，掩盖不了产业价值的持续创造。那些在车间里日夜攻坚的工程师，那些在发射架上直指苍穹的巨箭，才是我们信心的真正锚点。　　作为基金管理人，我们既有仰望星空的豪情，以长期价值锚定产业本质；亦有脚踏实地的理性，以专业研判穿越市场波动。地缘冲突导致的全球风偏变化，可能会放大板块的波动，我们要提醒投资人理性决策。我们将继续深耕泛航空航天产业链，包括并不止于火箭、卫星、上游材料和芯片、下游终端应用和海外映射等。与此同时，对于“高端装备”界定范畴内其他高端制造装备如芯片、航发、燃机、人工智能等领域我们也将保持跟踪学习。

本基金的航程始于2025年四季度，我们把握住了高端装备主题定义范围内商业航天产业链的投资机会。自2025年10月30日基金成立至12月31日，A类份额净值增长28.66%，C类增长28.55%，同期业绩比较基准-3.38%。　　2025年以来，商业航天在全球范围内按下“加速键”。这一轮商业航天行情与以往不同之处在于：一是政策催化超预期，“航天强国”战略的高定位为行业提供了强劲支撑，加之商业航天司成立、专项行动计划出台等举措，全方位为产业高质量发展保驾护航；二是产业端迎来拐点，国内可复用火箭临近技术突破的关键节点，民营火箭公司放量在即，运力瓶颈有望被打破；三是太空算力这一前沿方向打开新空间，形成中美共振的强音。　　进入2026年的1月，板块经历了一轮颠簸，但正如我们在四季报所述：“商业航天是一场跨越周期的星辰远征，火箭向上的每一寸攀升，都要突破大气层的阻力；产业从萌芽到参天，亦难免历经市场情绪的起伏与技术攻坚的磨砺”。