光大保德信双鑫收益债券A(025262) - 基金投资策略和运作

本基金权益部分报告期内关注分红较稳、股息率较高的上市公司，如金融、能源、公用事业等防御性板块，债券部分追求稳定的票息资产，如金融债、利率债等。市场表现看，上半年特别进入到二季度，权益市场的风格较为极致，科技主题占优，高股息类股票表现一般，组合运作相对逆风，展望未来，我们将通过积极的运作，争取在控制组合回撤的基础上，取得超过业绩比较基准的表现。

一季度国内宏观经济起步有力、开局良好。边际上也呈现出新的亮点：工业生产加快，装备制造业和高技术制造业增势尤为突出；服务业较快增长，现代服务业如信息技术、租赁商务等增速领先；固定资产投资由降转增，基础设施投资增速较快，高技术产业投资增势良好；货物进出口快速增长，贸易结构持续优化，机电产品出口增势强劲。相对而言，海外出现了一些风险事件扰动，提高了能源价格的波动率，这也对全球通胀以及贸易环境增添了新的不确定性。国内通胀面临的输入性压力可能偏短期，更重要的还是跟踪观察广谱价格指标能否实现需求驱动的上行趋势。展望二季度，国内宏观经济依旧在外部不确定性与内部确定性之间稳健运行：中国产能的全球相对优势会在出口数据中可能会有更为广泛的体现；制造业继基建投资平稳增长的同时，地产链继续大幅下探的可能性明显降低；通胀端开始面临输入性压力，但仍然需要观察广谱价格指标能否实现需求驱动的上行；政策端延续财政积极、货币适度宽松，政府加杠杆与企业信贷偏强的广义流动性格局可能延续。债券收益率曲线呈期限利差走阔，资金更多向中短期限集中。短端 1 年国债和 1 年国开季度末为 1.22%和 1.43%，下行约 11bp 和 12bp。长端 10 年国债和 10 年国开季度末为 1.81%和1.95%，分别下行约 3bp 和 6bp。信用债方面，1 年期限的AAA信用债季度末收益率为 1.58%，下行约9bp；3年期限的AAA 和 AA 的信用债季度末为 1.76%和 1.93%，分别下行约 4bp和22bp。本基金固收部分追求良好的客户持有体验，力争在权益市场调整过程中，通过债券交易减缓组合的或有回撤，实际运行角度看，2026年一季度以来抓住了几波收益率下行机会，未来将积极关注收益率曲线上兼顾赔率与胜率债券的投资价值，力争提升组合业绩弹性。