鹏扬港股通精选混合A(025255) - 基金投资策略和运作

展望2026年下半年，全球经济可能延续“增长放缓、通胀粘性、分化加剧”的运行格局。能源价格及地缘局势仍是影响全球通胀和货币政策的关键变量：若冲突持续但未进一步外溢，油价高位震荡可能延缓主要央行降息节奏，暂无衰退担忧；若能源运输受阻加剧，欧洲、日韩等进口经济体将面临更强的滞胀压力，全球央行面临加息压力，叠加高利率对居民、地产和中小企业的累积影响逐步显现，经济活动或将受到显著抑制。AI资本开支仍将是全球需求的重要亮点，但市场关注点将由投入规模转向下游厂商的可负担性、盈利兑现等约束，相关资产的内部表现或进一步分化。国内经济方面，下半年有望保持总体平稳，但增长动能仍将呈现结构性特征。出口继续受益于国内完整的产业链、产品竞争力和海外科技资本开支需求，但同时面临AI投资放缓、外需回落、能源成本上升等风险。生产端在高技术制造、设备更新和新型基础设施投资带动下仍有支撑，在内需不足的背景下，出口成为生产提速或降速的关键胜负手。内需或成为决定经济斜率的核心变量：消费修复取决于就业、收入预期和居民资产负债表的改善，投资则取决于财政资金形成实物工作量的速度、制造业投资的可持续性以及房地产市场能否进一步企稳，这决定了经济运行的质量和方向。物价可能面临转折点，6月PPI环比转负，主要生产部门降价趋势明显，但美伊冲突带动油价再度走升，未来价格趋势仍面临不确定性。政策层面，下半年稳增长的必要性上升，存量政策的落实有望支撑经济稳中向好。财政政策是托底内需的主要抓手，重点在于加快预算资金、专项债及政策性金融工具的投放和使用效率，推动重大项目形成更多实物工作量，“六张网”或成为下半年固定资产投资的胜负手。货币政策预计保持适度宽松，在兼顾汇率和银行息差约束的同时，通过总量与结构性工具降低实体融资成本，加大对科技创新、民营和小微企业的支持。产业政策或继续围绕科技自立自强、“人工智能+”、全国统一大市场和反内卷治理展开，推动竞争秩序改善和落后产能退出，促进价格、利润与投资形成更可持续的循环。综合判断，下半年国内经济的基准情形是政策托底下的平稳修复，经济向上的弹性主要来自存量政策、新经济和出口；向下风险则主要来自地缘冲突升级、能源价格持续高位和外需超预期回落，后续需要重点观察财政资金使用、通胀以及出口订单的变化。展望2026年下半年权益市场，国内经济修复情况、全球AI投融资循环及全球美元流动性走向是三大核心影响因素。具体来看，全球流动性进入强美元周期，美国强美元货币政策转变是根本原因，能源、AI等结构性因素提供助力；强美元格局将重塑全球资本流向，资本虹吸效应导致全球流动性缩圈，黄金、比特币、港股、未盈利科技成长股承压。A股市场行情主线以兑现盈利为主，2025年至2026年工业企业利润同比明显回升，终结此前连续三年的负增长态势，为市场盈利修复释放积极信号。尽管外围输入性风险加大，但在资本市场逆周期调节资金存在的背景下，A股仍有望维持平稳。消费和顺周期领域存在再平衡的巨大机遇，下半年财政加速发力和《扩大消费“十五五”规划》细项逐步落地，有望改善该领域景气度。非银金融行业具备长期上行基础，在科技产业金融循环和经济科技创新转型的背景下，其将承担投融资的战略地位，资产负债改善和ROE持续提升是该领域长期上行的核心支撑。港股方面，当前受美元流动性收紧和主要成分股盈利下修的影响，短期承压格局尚难明显扭转，板块行情改善需等待内需政策见效和海外紧缩预期出现拐点。