中信建投悦享6个月持有期债券C(025235) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，经济出口数据偏强，CPI和PPI数据边际抬升。整体在经济弱复苏阶段，央行为稳定经济和金融市场，维持资金利率低位运行，同时对于活期存款利率整治导致短端需求增多。美伊冲突导致油价高企，市场对于通胀有所担心，债券中短端维持强势，长端债券维持震荡偏弱。整体组合强调票息价值，以中短端信用债为主。展望后市，2026年整体经济处于弱复苏局面，资金面维持宽松支持实体经济。债市依然偏震荡，赔率空间有限，CPI抬升、PPI同比转正和降息预期偏弱依然制约利率下行空间，美伊冲突局势仍存在不确定性，导致我国出口依然偏强，经济基本面也制约下行空间。在权益市场非单边上涨行情下，央行稳定经济和金融市场，资金利率维持低位，债券市场难以大幅调整。整体而言，债券部分仍以信用票息策略为核心，以中短端信用债为主体，在中低评级信用债利差低位时把流动性放在更加重要的位置。可转债方面，2026年一季度，1月份和2月份风险偏好提升，整体积极增加仓位；市场进入3月后，整体大盘和可转债都到一定高位，组合大幅降低仓位，控制产品回撤。2026年可转债依然为偏交易的机会，因为组合的仓位强调灵活性，在市场偏高位时大幅降低可转债仓位，在市场低位时增加可转债仓位。

2025年四季度，债券受权益市场风险偏好提升、商品大涨对于通胀担心、基金的赎回新规以及债券市场长端配置盘偏弱等原因，整体债券市场持续调整，债券长端调整多、短端调整少。整体债券市场四季度受外部利空扰动多，整体情绪偏差。整体组合在逆风的环境下，加大短端票息资产配置比例，降低组合久期和杠杆防御。展望后市，进入2026年整体经济处于弱复苏局面，资金面维持宽松支持实体经济，债券收益与信贷资产收益重新进入性价比区间，债券具备一定的交易价值。但是考虑到权益和商品资产偏强，债券下行空间有限，短端债券的安全边际更高，长端债券具备交易价值。整体经济压力、通胀压力等核心因素未变的情况下，抓住市场调整的机会加仓波段交易，同时提高组合的票息资产比例，保持组合流动性，把流动性放在更加重要位置。可转债方面，四季度风险偏好提升，整体积极增加仓位。2026年整体权益市场偏好，积极提高组合转债仓位，行业以国家支持的产业为主。

2025年三季度，受权益市场风险偏好提升、反内卷政策对于通胀提升担心、基金的赎回新规以及债券市场配置盘偏弱等原因，整体债券市场持续调整，债券长端调整多、短端调整少，信用低等级调整少、高等级调整多，二永债调整多、普信债调整少。整体债券市场三季度受外部各类利空扰动多，整体情绪偏差。整体组合在逆风的环境下，加大短端票息资产配置比例，降低组合久期和杠杆防御。展望后市，进入四季度经济数据依然偏弱、资金面维持宽松、社融增速同比增速减弱、四季度配置盘在年底前容易抢跑配置、债券收益与其他资产收益重新进入性价比区间等利好下，债券具备一定的配置价值，胜率和赔率重新具备一定的空间，短端债券的安全边际更高，配置优先，长端债券具备交易价值。整体经济压力、通胀压力等核心因素未变的情况下，抓住风险偏好提高等情绪造成市场调整的机会加仓，同时提高组合的票息资产比例，保持组合流动性，把流动性放在更加重要位置。可转债方面，三季度风险偏好提升，整体积极增加仓位。