广发恒生港股通科技主题ETF发起式联接C(025198) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，国内经济延续了下半年以来的温和复苏态势，宏观数据验证了高质量发展的韧性，我国经济景气水平总体回升。此外，我们也关注到，四季度以人工智能、绿色能源、高端制造为代表的战略新兴产业在经济中的重要性进一步提升。就外部环境而言，四季度美联储延续了九月以来的降息操作，全球市场流动性维持在相对宽松的状态。同时，四季度美国关税政策趋缓，这对于风险偏好来说构成一定程度利好。此外，美欧经济衰退担忧趋缓，全球经济整体稳中修复，这对于我国出口形成支撑。同时我们也看到，随着地缘政治博弈的长期化，逆全球化也似乎正在形成趋势，这倒逼了中国企业加速出海，从“产品出口”转向“产能出海”，这为未来对冲单一市场的关税风险打下了基础。就市场表现来看，四季度A股整体震荡上行，港股表现相对平淡。A股中，通信设备板块延续了三季度以来的强势表现，同时商业航天也异军突起，成为资金追逐的热点。而美容护理、计算机、房地产、医药生物等板块则表现较弱。恒生港股通科技主题指数反映能通过港股通买卖，业务与科技主题相关的香港上市公司之表现。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发恒生港股通科技ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，港股科技板块出现较为明显的回调。市场预期的美联储降息带来的反弹并未如约而至，这其中或有以下因素导致：一方面，临近年底海外节假日，港股的外资一般减仓观望；另一方面，国内重要会议后，港股交易者对于经济预期有分歧，还需观察来年政策反馈力度。除了上述因素外，美联储降息后，海外市场对于AI投资更偏理性，对科技公司的资本开支和投入产出要求也趋于严格，引发全球科技板块的震荡回调。往后看，国内经济预期方面，重要会议对于经济托底态度明确。流动性方面，2026年特朗普或许会对美联储施加更多影响力，降息或出现超预期的可能。产业方面，AI产业高度景气且蓬勃发展，我们对未来AI应用和端侧的突破持乐观态度，指数所覆盖的芯片等硬件板块也保持高景气度。投资者需要重视AI发展给港股科技板块带来的投资机会。