广发恒生港股通科技主题ETF发起式联接C(025198) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，全球市场风云突变，国内经济在出口带动下起步有力、开局良好，我国经济在变数较多的外部环境下，实现了向好发展。就外部环境而言，地缘冲突给全球市场带来了较大的不确定性。霍尔木兹海峡被实质封锁，导致全球能源价格大涨，进而使得市场逐渐从降息交易转向加息甚至滞胀交易，短期流动性受到冲击。同时，本应出现收敛的科技和顺周期K型分化也因为地缘冲突而受到扰动。就市场表现而言，一季度A股整体相对稳定，而港股则表现较差，特别是港股科技板块下跌较多。A股中，煤炭、石油石化、电力、化工上涨较多，而非银金融、商贸零售、家用电器等板块则出现了较为明显的下跌。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发恒生港股通科技ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，港股科技互联网板块延续去年四季度的颓势继续下跌。一季度，地缘冲突此起彼伏，全球市场也因此受到冲击。作为对风险偏好和流动性高度敏感的行业，港股科技互联网在其中受影响较大。从基本面来看，板块内部各细分领域正在出现好转迹象。电商增速超预期，高端消费增速较高，反映出消费或有一定回暖。广告增速趋势向好，主要受益于AI提升精准度以及品牌投放需求增加。云增速明显，龙虾产品出圈，Token出海逻辑初现雏形，大厂官宣涨价。外卖大战趋缓，监管发声，后续企业盈利或改善。此外，硬件端的技术突破也将为未来国产替代创造条件。若后续地缘冲突放缓，风险偏好和流动性将反转成为向上的推动力；而在悲观情形下，地缘冲突加深导致全球受影响，那么中国资产作为资金安全的避风港，长期也将相对受益。我们看好AI发展浪潮下，港股科技互联网作为中坚力量的长期投资价值。恒生港股通科技主题指数反映能通过港股通买卖，业务与科技主题相关的香港上市公司之表现。

2025年，在国际环境风云突变，贸易、地缘纷争不断的背景下，国内经济保持了温和复苏的态势，宏观指标持续改善，展现出较强韧性和活力。国家统计局初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。全年居民消费价格（CPI）与上年持平。全年全国城镇调查失业率平均值为5.2%。数据验证了高质量发展取得新成效。就外部环境而言，美国总统特朗普开启新一轮任期，其关税、地缘政策给全球经济带来了极大的不确定性，全球股市也因此出现巨幅波动。下半年，美联储开启了降息操作，全球市场流动性维持在相对宽松的状态。临近年底，美国关税政策趋缓，这对风险偏好构成了一定程度利好。就市场表现来看，全年A股和港股整体向上，美股则受关税政策影响呈现出“V”字行情。A股中，通信设备、有色金属板块表现强势，食品饮料、银行、煤炭等板块则表现较弱。恒生港股通科技主题指数反映能通过港股通买卖，业务与科技主题相关的香港上市公司之表现。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发恒生港股通科技ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，一季度，随着DeepSeek的出圈，全球开始普遍讨论中国科技股的重估，作为科技互联网板块“看涨期权”的AI主题的投资价值开始兑现。二季度，受海外关税政策、地缘风险等因素影响，港股科技板块出现较大幅度波动。下半年，受益于美联储降息、AI大模型和应用持续发展，港股科技板块表现强势。然而年底前，海外市场对于AI投资更偏理性，对科技公司的资本开支和投入产出要求也趋于严格，引发全球科技板块的震荡回调。