长信盈安三个月持有混合发起式（FOF）A(025053) - 基金投资策略和运作

一季度权益市场整体呈现先扬后抑、高位震荡的态势。1月中旬上证指数一度冲高至4190点，随后受贵金属去杠杆影响、中东地缘冲突升级及油价上行带来的通胀与流动性担忧影响，指数在4000点附近反复震荡，季度末一度下探至3800点附近后逐步企稳。　　具体来看，年初以来，商业航天、AI应用、国产芯片等成长主线保持活跃，市场成交显著放大；1月中旬监管部门上调融资保证金比例后，指数由单边上行转入低波震荡，月末贵金属期货去杠杆引发流动性扰动，市场快速回调。2月在春节效应和量能收缩背景下探底回升，结构上呈现高低切换，顺周期资产、AI电力、CPO及部分小金属相对活跃，而高估值科技板块承压。进入3月，中东局势持续发酵，美伊冲突引发风险偏好下降，市场逐步转向围绕通胀预期、景气确定性和防御属性的再定价。一季度整体来看，有色金属、公用事业、基础化工、商业航天、AI应用及电力设备表现相对较强，消费、TMT软件及高估值成长板块承压，偏股基金表现随市场风格切换而有所分化。　　港股方面，受全球科技回撤、地缘升温及风险偏好回落影响，季度内港股主线由科技成长逐步切换至资源、红利和防御类资产，恒生科技指数明显承压，一季度H股表现整体较弱。　　债券方面，季度内呈现震荡为主的格局，年初在宽货币和基本面偏弱预期下，利率维持低位；进入3月，中东冲突推升油价，市场对PPI转正和结构性通胀的担忧升温，债市利空放大。季末10年期国债收益率运行至1.82%左右，由配置思路逐步转向中性偏防御的交易思路。　　美股方面，年初三大指数尚具韧性，但随着美国经济数据走弱、AI“破坏式创新”叙事发酵以及3月中东冲突推升油价、压制降息预期，科技股估值持续承压，美股波动率抬升、结构分化加剧。　　商品方面，年初，黄金在去美元化、央行购金与降息预期共振下快速冲高，但随后受油价上行引发的通胀和流动性收紧担忧，叠加ETF资金阶段性减仓，金价高位出现回调，进入剧烈震荡阶段。3月以来，原油受美伊冲突升级、霍尔木兹海峡风险及供给担忧推动显著走强，并带动煤炭等PPI链条品种活跃，此外，豆粕、能源化工等品种亦阶段性受到关注。　　报告期内，组合科技成长与周期类资产维持均衡配置，季度中逐步加仓能源化工为代表的商品类资产。固收方面，维持中性久期水平，以利率债持仓为主。　　本基金将继续秉承勤勉尽责的态度，坚持风险分散原则，致力于在风险可控的基础上争取为投资者获取稳定回报。

2025年权益市场呈现震荡上行态势，节奏上前稳后升，上证指数于8月突破十年新高，全年主要宽基指数均录得双位数上涨，其中创业板指涨幅近50%。　　具体来看，年初经济基本面预期偏淡，1月下旬DeepSeek-R1大模型发布，以低成本和开源优势引发关注，春节后开启以AI为核心的科技行情，带动半导体、云计算、机器人等核心板块上涨。4月初美国“对等关税”行政令冲击全球市场，在ETF增持等维稳措施下市场迅速企稳修复；5月叠加降准、降息等政策刺激，指数继续向上修复，成长行情轮动至创新药、军工等板块。6月底至8月底，在基本面预期改善驱动下，市场经历快速上行，两个月内创业板指涨幅超50%，上证指数创十年新高。四季度市场进一步完成调整，随着海外流动性改善、政治局会议政策催化及机构乐观预期下年底指数走出连阳，跨年行情开启。　　全年来看，A股的上涨核心驱动力来自国际秩序重构与国内产业创新共振，从风格来看，全年小盘成长占优，年底阶段初显均衡化趋势；行业层面，有色、通信、电子领涨，食品饮料、煤炭相对偏弱。全年偏股基金指数涨幅高于2024年，主动权益基金表现持续改善。　　港股方面，2025年港股市场呈现结构性修复行情，恒生指数与恒生科技指数在震荡中实现稳步上行。内外需企稳与宏观政策支撑形成基本面支撑，叠加南向资金与外资回流的流动性加持，AI产业推进与新经济板块的盈利改善推升指数表现。　　债券市场方面，2025年在货币政策适度宽松基调及中美博弈反复的影响下，利率呈现震荡走势，债市结束连续两年的行情进入低位整固阶段。受央行主动收紧资金及股债相关性效应影响，一季度末至三季度债市出现多轮回调。全年来看，10年期国债到期收益率上行至1.86%左右，期限利差走阔。　　美股方面，2025年呈现科技驱动、高波动与结构性分化的特征，三大指数均实现两位数涨幅，但行业与个股表现差异显著，市场集中度与波动率同步上升。 　　商品方面，黄金在宏大叙事下受到资金继续增配价格强势上涨，迎来历史性行情，全年涨幅创46年来最大纪录；白银更在四季度开启陡斜率大步追涨，成为全球表现强劲的大类资产之一。在供应过剩预期与需求疲软背景下，国际油价及国内INE原油期货价格全年承压。豆粕市场在供需扰动与全球大豆供应宽松双重影响下，价格呈现宽幅震荡、近强远弱的格局。　　本基金于9月23日成立，建仓期基于多资产配置模型结合定性判断（1）权益显示中期看多，建构组合以A股为主兼顾低位港股，整体风格相对均衡，呈现低位顺周期—情绪反应—双创资产为主结构，并于四季度中旬再此调仓，适度止盈双创类资产并逐步增配低位顺周期 。（2）债券部分保持谨慎，整体组合以中短久期表征为主。（3）商品部分基于黄金叙事并未出现实质性利空，进行标准仓位配置，期间依据波动率指标为参考进行相关操作。　　本基金将继续秉承勤勉尽责的态度，坚持风险分散原则，致力于在风险可控的基础上为投资者获取稳定回报。