中信保诚中证A500指数增强A(025034) - 基金投资策略和运作

上半年中国经济在复杂的内外环境中保持总体平稳。一季度实现良好开局，二季度受内需走弱影响增速有所放缓，但仍有望实现全年增长目标。结构上，高新技术与装备制造业对工业增长贡献突出，新增长动能的培育工作持续推进，信息服务业、航空航天等高端制造投资保持较高增速；外需表现强劲，出口连创历史同期新高，集成电路、汽车等机电产品出口维持高增。内需方面，商品消费有所走弱，服务消费相对平稳；房地产市场延续筑底修复，核心城市销售边际改善。整体而言，上半年中国经济呈现“外需强、内需弱、新动能对冲旧动能”的结构性特征。 展望下半年宏观经济，国内预计将通过新质生产力培育与存量政策加速落地等方式，对冲内需偏弱的压力，平衡新旧动能转换的过渡期。出口端预计仍将维持结构性高景气，高技术产品出口有望延续强势；内需端预计将以扩内需、促消费为政策重心，服务消费、智能家居、AI终端等新业态有望成为新增长支点。政策层面，预计将以加快存量财政政策落地执行为主，新型政策性金融工具等存量工具将在下半年加快形成实物工作量；货币政策预计将保持支持性立场，保持流动性合理充裕。海外方面，地缘冲突缓和后能源价格回落有望减轻全球通胀压力，美联储年内维持利率不变概率较大，但加息预期或仍存扰动。整体而言，下半年中国经济有望在存量政策发力与外需韧性支撑下保持稳中有进，新增长动能对冲旧动能的趋势预计将进一步强化。 展望下半年A股市场，预计将维持震荡上行、结构分化的格局。科技成长短期有所波动，但当下仍为核心主线，AI产业革命持续深化，算力、光模块、半导体等方向基本面支撑扎实，但板块内部将从前期的极致抱团转向高低切换，资金预计更加关注可落地的商业模式，而非单一的资本支出；与此同时，部分业绩超预期的传统板块或存在估值修复空间，市场风格有望迎来阶段性再平衡。可关注科技成长与稳健红利防御的哑铃策略，兼顾主线贝塔与超跌板块估值修复的均衡配置。当下市场的核心矛盾在于分化后的再平衡节奏，外部需警惕美联储加息预期及全球地缘超预期恶化的扰动，内部需关注科技板块业绩兑现度与内需复苏斜率。综合来看，对下半年A股市场保持中性偏乐观的态度，把握结构性机会。

展望2026年宏观经济，内需有望接力外部需求将成为增长主线。随着全球贸易秩序重构深化，出口拉动作用或将边际减弱，经济增长动能或将更多向内需倾斜；在“两重”建设及消费潜能释放驱动下，基建投资与服务业消费有望成为稳定基本盘的核心力量。政策预计将继续加力，围绕新型消费与高端制造升级推出结构性工具，以对冲地产行业在供需重塑期的波动。随着美联储步入降息周期，全球流动性趋于宽松，人民币资产吸引力有望提升。整体看，2026年中国经济将处于库存周期由被动去库向主动补库切换的关键阶段，企业盈利修复值得期待，结构性产业升级预计将继续带来优质投资机会。 展望2026年A股市场，市场有望从前期的估值修复逐步过渡至盈利驱动阶段，整体或呈现震荡中枢上移的格局。科技成长或仍是主线，AI应用落地、国产替代突破及商业航天产业化，有望催生结构性戴维斯双击；同时，伴随宏观经济企稳，部分顺周期板块（如具备提价能力的消费品、供需改善的先进制造）的盈利弹性可能将逐渐显现。流动性充裕的环境下，具备高股息和稳定现金流的红利资产大概率仍具备底仓配置价值。市场需重点关注物价温和回升能否持续验证内需及通胀回暖，以及民企资本开支意愿是否出现实质性提升。整体来看，对2026年中国资产的表现可持相对积极态度，但需警惕外部环境潜在扰动，市场风格预计维持较快轮动，配置上仍建议保持均衡。 基金投资方面，本基金将继续以稳定跑赢业绩基准为目标，从长期统计规律和金融逻辑的交集出发，依据量化模型筛选投资标的，适当控制行业和规模等风格暴露，力求降低产品跟踪误差。同时，适当参与网下新股申购等，力求提高收益，必要时本基金将采用股指期货多头套保以管理流动性。本基金珍惜持有人的投资和信任，将继续规范运作，审慎投资，勤勉尽责，力求为基金份额持有人谋求长期回报。