富国稳健添荣债券C(024959) - 基金投资策略和运作

四季度在基本面数据偏弱但流动性依旧宽裕的大环境下，权益市场维持高位震荡的格局。季初在有色及通信板块的带领下上证突破 4000 点整数关口，后由于成交量的回落而陷入拉锯，随着高位股止盈情绪升温，各宽基指数在11月出现了阶段性的回调。接近年末，在对新一年增量政策的正面预期下，市场逐步走出修复行情，主要指数震荡回升并收复失地。四季度沪深300下跌0.23%，创业板指下跌1.08%，科创综指下跌4.68%，成长股调整幅度大于价值股。四季度末，受益于大宗品涨价的有色板块及受益于AI资本开支浪潮的通信板块一骑绝尘，明显跑赢宽基指数。而受到传统地产投资下滑及线下消费疲软影响的地产、食品饮料表现较差。债券方面，市场收益率先下后上，短端受益于资金面的充裕修复较为明显，而长端则在风险偏好抬升的背景下有所上行。报告期内，30年期国债收益率上行2BP，2年期国债收益率下行14BP，曲线整体走陡。组合建仓初期保持了较低仓位，在11月中下旬市场调整过程中增持了游戏、电子、AI应用等相关标的。持仓中对于红利股的配置有一定负贡献，而对于AI应用相关标的的配置对净值有正面贡献。转债方面，考虑到整体估值水平来到了历史高位，组合未配置转债资产。纯债方面，组合以中短久期高等级信用债为主，在市场调整过程中小幅增持了5年期银行二级资本债。短期看，整体基本面数据偏弱、海外波澜再起，市场振幅变大是大概率事件，因此继续追逐高位板块的性价比不高。左侧埋伏低位板块或优于追逐热点，部分内需板块、互联网平台、AI应用等相关个股可以关注。此外部分消费龙头及制造业龙头业绩韧性明显好于市场预期，或将成为未来市场上行的中坚力量。中期看，科技股与价值股走势的巨大差异使得市场整体下行风险可控，但需要关注后续板块切换的可能性。 债券方面，随着收益率逐步上行，票息资产初具一定的配置价值，可关注此类资产的配置机会。整体上组合依旧通过大类资产的再平衡，达到净值稳健增长的投资目标。