国联稳健鑫益债券A(024945) - 基金投资策略和运作

债券方面，二季度，我国经济运行总体平稳，外需保持韧性，内需在修复过程中出现一定波动。国内方面，出口延续较快增长，仍是重要支撑力量；基建投资增速较一季度有所回落，项目落地节奏有所放缓；消费修复动能略有减弱，主要受基数效应和居民消费意愿阶段性波动影响；房地产市场调整仍在持续，但调整节奏趋于平缓；物价方面，PPI同比涨幅有所上行，通胀水平温和回升，整体压力可控。海外方面，中东地缘局势较一季度有所缓和，但对全球能源价格和供应链的扰动仍存，需持续关注。央行继续实施适度宽松的货币政策，二季度资金面整体保持充裕。在基本面预期调整、信用扩张速度放缓、流动性环境宽松等因素共同作用下，债券市场表现震荡偏强。具体来看，1年期国开债收益率下行9bp至1.35%，5年期国开债收益率下行14bp至1.54%，10年期国开债收益率下行17bp至1.78%。组合保持适当久期和杠杆水平，配置上以利率债为主。权益方面，2026 年二季度 A 股结构性分化明显，科创成长领涨，AI 算力、半导体依托产业高景气持续走强；内需地产、消费板块走弱。流动性宽松，海外美伊冲突降温，也进一步使得资金聚焦硬科技，行情由题材转向业绩驱动，市场呈新产业强、传统板块弱的 K 型格局。本产品在权益风格选择上，执行“景气投资方法论”，紧扣业绩窗口，将核心仓位聚焦于业绩潜伏增速大、二级市场认可度高、高景气个股。因此净值增长有着不错的锐度。进入五月，随着美伊冲突反复，市场有所调整，期间我们积极进行回撤控制，维持产品中波固收加属性。后续，我们继续看好本轮AI行情下，市场对于高业绩增速标的认可。产品层面将持续积极操作，把握后续机会。

权益方面，2026年一季度A股市场整体呈现冲高回落的震荡态势，年初在政策与流动性双重驱动下一度冲高至相对高位，但进入3月受海外地缘因素扰动出现明显回调，季末收于震荡区间中枢。12月底产品成立后，我们判断股市行情延续，1月初产品快速建仓，直至1月下旬，组合权益到达目标中枢，同时权益风格选择上，由于我们执行“景气投资方法论”，紧扣业绩窗口，将核心仓位聚焦于业绩潜伏增速大、二级市场认可度高、高景气个股。因此净值增长有着不错的锐度。进入三月，市场开始调整，建仓期收益逐渐减薄，期间我们积极进行回撤控制，维持产品中波固收加属性。同时，我们看好A股韧性，对于阶段性底部我们将积极操作，把握上涨的机会。债券部分，一季度，我国经济内需温和修复，外需韧性凸显。国内方面，出口超预期增长成为重要拉动引擎，基建投资回暖，消费温和回升，房地产市场调整压力缓释，物价温和改善。海外方面，美联储在连续三次降息后于1月暂停降息，美以伊地缘冲突扰动全球供应链和资本市场。央行继续实施适度宽松的货币政策，资金面整体充裕。在政策宽松预期、地缘冲突推升通胀预期、全球供应链面临冲击等因素影响下，债券市场呈现“N”型震荡格局，短端表现好于长端。具体来看，1年期国开债收益率下行11bp至1.44%，5年期国开债收益率下行13bp至1.68%，10年期国开债收益率下行6bp至1.95%。组合完成债券部分建仓，并保持适当久期和杠杆水平。