富国中国中小盘混合（QDII）C(024846) - 基金投资策略和运作

报告期内，本基金主要增持了原材料、工业、日常消费品等板块，减持了能源、非日常消费品等板块。能源、工业等板块为组合贡献了收益，信息技术、金融等板块拖累了业绩表现。我们对一季度港股市场开门红和春季躁动行情保持乐观态度；经过去年四季度调整，港股整体已相对调整充分，大宗商品、非银、互联网等板块均显活跃。预计一季度国家将继续呵护经济增长并引导资金健康流入股市，有利于市场表现。本报告期，本基金份额净值增长率情况：富国中国中小盘混合（QDII）A为-7.13%，富国中国中小盘混合（QDII）C为-7.25%；同期业绩比较基准收益率情况：富国中国中小盘混合（QDII）A为-8.22%，富国中国中小盘混合（QDII）C为-8.22%。

主要是日常消费和医疗保健跑赢， 房地产、原材料和非日常消费品跑输。 主要增持了原材料和信息技术， 减持了非日常消费品。三季度我们持有较多新消费和非日常消费品，普遍调整跑输基准。展望未来，我们判断原材料、大宗商品、互联网、新消费等领域有投资机会，我们会从中挖掘有潜在超额收益的个股。本报告期，本基金份额净值增长率情况：富国中国中小盘混合（QDII）A为13.32%，富国中国中小盘混合（QDII）C为12.42%；同期业绩比较基准收益率情况：富国中国中小盘混合（QDII）A为17.02%，富国中国中小盘混合（QDII）C为14.38%。

上半年主要增持了医疗保健和金融等板块，减持了非日常消费品和工业等板块。上半年主要超配了通讯服务、非日常消费和日常消费品等板块，主要非日常消费和日常消费品等板块对组合超额收益有贡献。主要低配了信息技术、金融和公用事业等板块，公用事业板块对组合超额收益有贡献。

主要是原材料和日常消费品行业跑赢，房地产和能源行业跑输。主要增持了日常消费品和原材料行业，减持了工业和非日常生活品行业。展望未来，在关税政策不确定的影响下，市场可能仍会出现波动，我们会利用这个时点调整仓位，精选一些有个股阿尔法的股票力争跑赢市场。本报告期，本基金份额净值增长率为16.94%，同期业绩比较基准收益率为6.44%。

一季度主要是原材料和非日常生活消费品跑赢，公用事业和信息技术跑输。二季度，主要是原材料和非日常生活板块跑赢，公用事业和信息技术行业跑输。三季度，主要是信息技术和通讯服务板块跑赢，房地产和能源行业跑输。四季度，主要是能源和公用事业跑赢，房地产和原材料跑输。

三季度主要是信息技术和通讯服务板块跑赢，房地产和能源行业跑输。主要减持了能源和非日常生活消费品板块，增持了通讯服务和公用事业板块。在三季度中，我们采取了相对防御的策略，导致在九月末的反弹中表现相对落后。展望四季度，预计市场或将继续消化政策刺激，重点关注政策力度及其对经济的实际影响。我们对后市持谨慎乐观看法，主要基于政策加大力度的决心，同时也认识到政策传导至经济需要时间。因此，当前策略仍以精选个股为主。我们尤其关注消费和互联网领域，并会根据政策力度择机布局顺周期行业和个股。本报告期，本基金份额净值增长率为7.28%，同期业绩比较基准收益率为7.90%。

上半年主要增持了非日常生活消费品和金融，减持了日常消费品和工业。上半年主要超配了通讯服务、日常消费和能源，主要通讯服务和能源跑赢对组合超额收益有贡献。低配了原材料、金融和公用事业，主要原材料和金融跑赢对组合超额收益有贡献。

1季度主要是原材料和非日常生活消费品跑赢，公用事业和信息技术跑输。 1季度主要增持了非日常生活消费品和能源板块，减持了日常消费品和信息技术。香港市场经历了几年的下跌以后在一季度企稳，南下资金的参与程度加大，给我们带来了寻找超额收益的个股机会。展望未来，在海外市场不发生大的系统性风险的情况下，国内的经济逐步走稳，会带来比较温和的宏观环境。尽管如此，整体宏观经济的真正重新走向稳健增长还需要一些时间，但国内经济的大环境在逐步改善。我们一方面还是继续持有和买入一些深度价值股，另一方面精选一些成长个股。站在一季度展望全年，我们感觉到今年可能是香港市场系统性风险得到较好释放的一年。在大环境比较稳定的基础下，市场活跃度增加。这样来说，如果我们挖掘到一些超跌、质地比较优良的深度价值股和成长性个股，有望给组合带来比较好的收益。本报告期，本基金份额净值增长率为3.06%，同期业绩比较基准收益率为-1.31%。

一季度中国经济还在疫情后恢复阶段，出口和地产板块恢复相对来说没有那么快，也面临需求的不确定性。同时，美国的潜在衰退也是持续困扰市场的因素。二季度，主要是能源板块跑赢，原材料、房地产和信息技术行业跑输。三季度，主要是日常消费和房地产板块跑赢，信息技术和原材料行业跑输。市场是盘整趋势，等待中国经济政策措施进一步发挥作用。四季度，主要是公用事业和医疗保健板块跑赢，房地产和原材料行业跑输。4季度主要增持了医疗保健和公用事业板块，减持了信息技术和能源板块。等待港股市场否极泰来的状态。

本季度我们跑赢了基准。主要是日常消费和房地产板块跑赢，信息技术和原材料行业跑输。3季度主要增持了非日常生活和信息技术板块，减持了公用事业和工业板块。短期内我们认为中美关系缓和或将成为市场的推动力，市场是盘整趋势，等待中国经济政策措施进一步发挥作用。在4季度，如果中国经济开始显露出企稳迹象，再结合阶段性中美关系缓和，市场可能会有一波反弹。展望未来，中国经济企稳回升的力度以及美国潜在的衰退是影响市场最核心的因素。本报告期，本基金份额净值增长率为0.84%，同期业绩比较基准收益率为-2.80%。

上半年主要增持了通讯服务和医疗保健，减持了非日常生活消费品和工业。 上半年主要超配了日常消费品、通讯服务、工业和非日常生活消费品，主要通讯服务和工业跑赢对组合收益有贡献。 主要低配了原材料、能源、金融和信息技术，应适当超配。

一季度主要是增持日常消费品和地产。因为经济面临着很多不确定性，相对来说会比较关注日常消费品板块的表现。地产板块，尤其是国企背景的地产公司预期或有比较好的表现。期间主要减持了工业和非日常消费品，主要还是经济有不确定性，累积需求在疫情结束得到释放以后，还需要观察非日常消费品是否能够保持较好的增长。目前中国经济还在疫情后恢复阶段，出口和地产板块恢复相对来说没有那么快，也面临需求的不确定性。同时，美国的潜在衰退也是持续困扰市场的因素。所以我们认为未来整体市场可能是一个区间交易的过程，我们主要还是聚焦于确定性增长比较快的个股以及一些低估值和高股息的标的。本报告期，本基金份额净值增长率为0.09%，同期业绩比较基准收益率为-0.52%。