华富中证全指自由现金流ETF联接A(024770) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，A股市场经历了一轮“预期升温—外部扰动—风险修复—极致分化”的完整行情演绎。　　2026年一季度，市场整体“先扬后抑”。1月在政策与流动性双重驱动下迎来“开门红”，上证指数一度突破4100点；2月从普涨转向结构性分化，进入区间震荡；3月受美以伊冲突爆发及霍尔木兹海峡风险骤升等地缘政治因素扰动，全球风险偏好急剧降温，A股随之调整。当季上证指数、沪深300、科创50和创业板指分别下跌1.94%、3.89%、6.54%和0.57%。　　进入2026年二季度，随着美以伊冲突影响渐趋消退，全球风险偏好明显回升，主要指数录得可观涨幅，中证A股、沪深300、中证500和中证1000分别上涨12.1%、11.9%、18.56%和15.62%。然而，指数繁荣之下，结构分化达到极致：31个申万一级行业中仅6个录得正收益，其中电子、通信、建筑材料和机械设备4个行业收益超过2%，其余25个行业均告负，其中13个行业跌幅逾10%，赚钱效应高度集中于少数方向。　　在极致分化的市场行情下，本基金跟踪的中证现金流指数进入了业绩逆风期，2026年上半年该指数下跌12.45%。

2026年一季度，A股市场起伏较大。1月在政策与流动性双重驱动下迎来"开门红"，上证指数一度突破4100点；2月市场从普涨转向结构性分化，整体呈现区间震荡走势；3月受美以伊冲突爆发、霍尔木兹海峡风险骤升等地缘政治局势扰动，全球风险偏好急剧降温，A股也随之出现调整。一季度上证指数、沪深300、科创50和创业板指分别下跌1.94%、3.89%、6.54%、0.57%。　　宏观经济方面，2026年一季度国内经济基本面展现韧性:1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，工业企业利润增长15.2%；3月制造业PMI回升至50.4%，非制造业PMI为50.1%，综合PMI为50.5%，三大指数均站上荣枯线。　　中证现金流凭借更为深入的选股逻辑（自由现金流是上市公司现金分红的源头），以及能及时反映上市公司基本面的变化的优势，在长期维度具有更为显著的超额收益能力，我们坚定看好其长期配置价值。在成长风格延续的背景下，中证现金流指数更匹配成长市场环境。2026年一季度，该指数（全收益）上涨5.9%，后市有望持续占优。未来，华富中证现金流ETF联接将继续遵循合同约定，保持对基准指数的紧密跟踪，通过投资目标ETF基金，力求为投资者带来合理的投资回报。

A股市场在经历2025年三季度的快速上涨后，四季度上证指数在3800-4000点区间窄幅震荡整理，期间上证指数、沪深300、中证A100、中证A500和中证2000分别录得2.22%、-0.23%、-0.23%、0.43%和3.55%的投资回报，小盘风格整体优于大盘风格。尽管市场整体维持区间震荡，不过市场情绪整体依然较高，各类结构性行情仍在持续涌现，像资源（有色、石油石化、钢铁）、光模块、军工及商业航天等相关细分方向轮番表现。宏观经济方面，12月初政策端对2026年整体定调积极，表示在重视科技创新引领作用的同时，将以更大力气促进内需。随着积极经济政策的持续发力，四季度经济数据得到一定程度的边际改善，12月份制造业PMI时隔8个月重回扩张区间，CPI数据同比持续改善，12月CPI同比上涨0.8%。　　中证现金流作为红利类指数的加强版本，其有着深入的选股逻辑（自由现金流是上市公司现金分红的源头）以及能够更及时地反映上市公司基本面的变化，我们看好其长期配置价值。中证现金流作为更匹配成长市的红利类指数，在2025年四季度上涨8.62%（全收益）。未来，华富中证现金流ETF联接将继续遵循合同约定，继续通过投资目标ETF基金，紧密跟踪标的指数，以期为投资者提供合理的投资回报。

在外部环境趋稳及各类资金增配权益市场等多重因素的驱动下，2025年三季度A股市场整体表现突出，市场呈现单边上行走势，期间沪深300、中证500和中证1000分别上涨17.9%、25.31%和19.17%。虽然A股整体表现较佳，但市场内部结构分化也较为明显，期间科创50和创业板指分别上涨49.02%和50.4%，成长板块表现得一骑绝尘，此外以有色金属为代表的周期板块受益于资源品价格抬升亦同样表现突出。与此同时，消费及红利等顺周期资产表现相对落后。　　　　中证现金流作为红利类指数的加强版本，其凭借着更为深入的选股逻辑（自由现金流是上市公司现金分红的源头）以及能够更及时地反映上市公司基本面的变化，在长期维度上可以取得比中证红利指数更高的收益，因此我们看好其长期配置价值。中证现金流作为更匹配成长市的红利类指数，在2025年三季度上涨13.06%（全收益），相对于中证红利的2.58%表现出了非常明显的业绩优势；在成长市延续的背景下，中证现金流后市相对传统红利类指数有望持续占优。未来，华富中证现金流ETF联接将继续遵循合同约定，继续通过投资目标ETF基金，紧密跟踪标的指数，以期为投资者提供合理的投资回报。