圆信永丰科技驱动混合发起A(024592) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，国内外宏观环境发生显著变化，市场呈现剧烈波动。受市场风格因素影响，年初权重股表现弱于小盘股。海外受到拟继任的鹰派风格美联储主席影响，市场对流动性宽松的预期有所回落，风险偏好降低。以上市场情绪在充分消化释放后，2月初已呈现企稳修复。2月28日，美国与以色列对伊朗发动军事打击，美以伊战争从市场原先预期的短期战演变成持久战，全球市场呈现“避险交易”和“滞胀交易”的双重特征，美元和油价走强，股市等风险资产大幅下跌。随着冲突持续发酵，投资者愈发担忧油价上升导致通胀风险，美元继续走强，市场对加息预期大幅押注，黄金等有色金属出现破位走势。同时，避险情绪浓厚，科技尤其是高估值的风险类资产快速下跌，而避险类资产以及油价正相关的上游资源品表现相对较好。2季度以来，随着美伊冲突逐渐缓解，市场前期对于油价持续走高带来的通胀和加息担忧也有所消退，市场风险偏好快速回升，科技板块反弹明显。3月15日GTC大会召开，海外巨头对于行业景气度以及未来扩产表态积极，2027年市场需求上修，同时NPO、XPO、OCS、CPO、LPU等新技术也有一些催化；4月初大家看到海外大模型Anthropic 3月ARR超预期几何倍增，强有力地回击了市场对于AI收入变现能否支持算力持续高Capex投入的叙事质疑，市场在2季度初达到了“强叙事+产业需求上修+加息预期减弱+风险偏好上行”几个维度的共振，资金重回业绩确定性高的海外算力板块，在需求旺盛的前提下，同时市场也关注到光通信、PCB等上游紧缺通胀环节、以及配套的存储、光纤等通胀环节。国产算力板块，随着国内大厂需求上修，相关的国产芯片、算力租赁表现较好。此外，随着存储价格上涨，海外存储大厂利润率上行同时加大扩产，市场对于国内两存扩产预期也有所上修，相关的半导体设备材料也反弹明显。当前时点展望2026年下半年我们的观点：从美联储近期的表态来看，加息的动作还是比较温和，判断宏观应该还没有出现大的流动性拐点，叠加宏观经济整体复苏若仍不明显，则判断还是偏结构性行情，尤其是近期科技板块剧烈回调后，筹码结构更健康，而产业景气度依然较好，随着情绪和交易层面企稳，下半年方向上还是看好科技成长。下半年看好的科技细分行业：仍然看好海外算力和国产算力机会、两存上市和先进逻辑扩产带来的半导体设备材料等机会。